Современное процветание Ethereum по сути превратилось в «игру в горячую картошку», поддерживаемую огромными пулами капитала. Как и крупные компании, которые шли к своему упадку, его кризис не полностью вызван внешним воздействием, а начинается внутри — из-за коррумпированности и застоя в экосистеме. Когда-то «король всех цепочек», сегодня его фундаментальные показатели уже лишены преимуществ и защитных стен, а смена рыночной ситуации произошла незаметно.

За последние годы основным трендом крипторынка было «преследование Ethereum других публичных цепочек», а challengers получали пренебрежительные ярлыки «убийц Ethereum». Но сейчас ситуация изменилась. Ethereum не только не смог полностью уничтожить конкурентов, но и превратился в добычу, которую активно пожирают новые публичные цепочки. Высокопроизводительные цепочки, такие как Solana, успешно развиваются на рынке с низкими комиссиями и высокой скоростью; в то время как Layer2, которыми гордится Ethereum, фактически высасывают ликвидность и ценность из основной сети, превращая её в медленный и дорогой «слой расчетов». Такая внутренняя разобщенность и внутренние конфликты — признаки системной коррумпированности.

С точки зрения пользовательского опыта, сложная система аккаунтов, запутанные мосты и разрозненные активы уже давно вытеснили обычных пользователей к более дружественным конкурирующим платформам. С финансовой точки зрения, фундаментальные показатели ещё более уязвимы. Высокие комиссии Gas не приносят доходов держателям токенов, а в условиях давления со стороны институциональных инвесторов и отсутствия новых капиталов, проявляется крайне слабая способность к самовосстановлению. Ethereum больше не является машиной для получения стабильной прибыли, а превращается в огромный организм, который постоянно теряет кровь.

Интуиция капитала самая острая. Когда проект теряет статус абсолютного лидера, он уже не может рассчитывать на «оценочный премиум», который раньше ему присваивали. Блеск, когда Ethereum занимал половину рынка, постепенно рассеялся, его делят многочисленные новые игроки в нишевых сегментах. Он уже не является единственным выбором в Web3, а стал одним из множества посредственных вариантов. Без веры и поддержки фундаментальных показателей Ethereum обречён стать лишь историей о ранних безумных годах блокчейна. $ETH #Gate广场四月发帖挑战