Итак, вот что у меня на уме в последнее время — следующий шаг ФРС в основном сводится к броску монеты, и честно говоря, это важнее, чем думают многие, для рынков.

Давайте разберёмся, что на самом деле происходит. Мы прошли долгий путь с 2022 года, когда инфляция составляла 9.1%, и ФРС пришлось идти на полную катушку с повышением ставок. Это было жестко. Но сейчас инфляция снизилась до 2.4%, что на бумаге звучит отлично. В 2025 году ФРС трижды снижала ставки по 25 базисных пунктов. Так почему мы не видим больше снижений?

Вот в чем дело — ФРС застряла между двумя противоборствующими силами. С одной стороны, инфляция фактически достигла их целевого уровня в 2%. С другой — уровень безработицы составляет 4.3%, что на самом деле выше желаемого. Вот и вся напряженность. Снизить ставки, чтобы помочь рынку труда, или оставить всё как есть, чтобы инфляция не вернулась? ФРС усвоила этот урок на собственном опыте в 1970-х, когда они слишком рано снизили ставки, и инфляция снова взлетела.

Теперь есть ещё один козырь — срок полномочий Джерома Пауэлла как председателя ФРС заканчивается в мае, и его преемник окажет огромное влияние на то, как ФРС интерпретирует текущие данные. Одни и те же экономические показатели — совершенно разные выводы о политике в зависимости от того, кто их читает. Когда в следующий раз выступит Джером Пауэлл или примет окончательные важные решения по политике? Вот вопрос, который должны задавать себе трейдеры, потому что первые шаги его преемника могут задать тон всему году.

Мой честный взгляд? Думаю, что в 2026 году ФРС останется на месте. Ни повышения, ни снижения. Просто будут держать линию, пока не определится с руководством и не посмотрят, как всё развивается. Могу ли я ошибаться? Конечно. Но я был бы гораздо более удивлён, если бы ставки повысились до конца года, чем если бы они остались на месте. Сейчас данные слишком разнородны, чтобы оправдать любое направление.