Гоцяо Цзюаньцзин сохраняет для Youjia Innovation рейтинг «Покупать»: ставка на двойной контур L2+ и L4, стабильные показатели и устойчивый высокий рост

В последнее время Гоцин Секьюритиз опубликовала обзор годовых результатов Youjia Innovation(2431.HK)2025 за 2025 год, отметив стабильный рост выручки, постоянное улучшение валовой прибыли, активное развитие бизнеса в области интеллектуального вождения, интеллектуальных кабин и беспилотных автомобилей уровня L4. Стратегия «двойного двигателя» — «L2+ и L4» — официально сформирована, и Гоцин Секьюритиз сохраняет для компании рейтинг «покупать», отмечая достаточный потенциал роста в средне- и долгосрочной перспективе.

В отчёте указано, что в 2025 году Youjia Innovation по итогам всего года достигла операционной выручки 7,59 млрд юаней, что на 16,0% больше г/г; валовая прибыль составила 1,41 млрд юаней, что на 35% больше г/г, а валовая маржа — 18,6%, что на 2,6 процентного пункта выше уровня за 24 год. В частности, выручка от интеллектуальных компонентов и решений составила 6,49 млрд юаней, что на 10,4% больше г/г; доля выручки — 85,5%, в основном благодаря росту поставок по направлениям интеллектуального вождения среднего и высокого уровня и интеллектуальных кабин.

Если говорить о бизнес-уровне, в сегменте iSafety компания выиграла благодаря внедрению отраслевых стандартов: Youjia Innovation уже получила привязки по проектам AEBS от нескольких крупных отечественных производителей коммерческих автомобилей. По мере того как в 2026 году вступят в силу требования об обязательной установке AEBS на коммерческие автомобили, количество имеющихся привязок, как ожидается, будет расширяться дальше. Бизнес iPilot перешёл в стадию масштабного наращивания: охват клиентов включает ведущие отечественные бренды, автопроизводителей с государственными бэкграундами, а также новые силы по выпуску высококлассных SUV и бренды «жёсткого» оффроуда; продукты серии iPilot 4 уже реализовали серийные поставки с массовым выпуском и продолжат стимулировать рост показателей. В сегменте интеллектуальных кабин Youjia Innovation DMS-продукт прошёл международную оценку ASPICE V4.0 CL3 и будет расширять бизнес на совместные бренды и люксовые автомобильные бренды; одновременно компания запустила AI-модель для кабин BamBam, делая акцент на интеллектуальном взаимодействии в кабинах высокого уровня, что ещё больше укрепляет конкурентоспособность продуктов.

В 2025 году бизнес беспилотных автомобилей и операционных сервисов Youjia Innovation совершил исторический прорыв «с нуля до единицы»: уже в первый год коммерциализации этот бизнес получил около 65 млн юаней выручки, а доля в общей выручке быстро выросла до 8,6%. Беспилотная логистика ориентирована на городские сценарии последней мили — «короткое плечо» доставки, складирование и разъездные площадки; беспилотные машины «Xiao Zhu» уже внедрены в 18 городах, включая Гуанчжоу, Чанша и Чунцин, и охватывают разнообразные сценарии, такие как курьерская доставка, холодовая цепь и автозапчасти; число обслуживаемых партнёрских транспортных средств превысило 6000. Беспилотные мини-автобусы в свою очередь работают в парках, на маршрутах поездок и в аэропортах в таких городах, как Шанхай, Сучжоу и Ханчжоу, и при этом компания выиграла тендер на проект беспилотных шаттлов для международного аэропорта Эчжоу Хуаху, добившись важного прорыва в аэропортовых сценариях.

Гоцин Секьюритиз прогнозирует, что выручка Youjia Innovation в 2026–2028 годах составит соответственно 13,45 млрд юаней, 22,03 млрд юаней и 29,43 млрд юаней. Компания считает, что благодаря внедрению требований и политик AEBS и DMS в средне- и долгосрочной перспективе сохраняется значительный потенциал дальнейшего роста проникновения ассистированного вождения высокого уровня и интеллектуальных кабин, а также за счёт расширения прикладных сценариев L4-автоматического вождения, компания может поддерживать высокие темпы роста; поэтому сохраняется рейтинг «покупать».

Наряду с устойчивым ростом результатов Youjia Innovation в последнее время снова опубликовала объявление о выкупе акций: компания уже провела на открытом рынке совокупный выкуп на сумму около 1,2 млрд гонконгских долларов, подкрепив долгосрочную основу ценности компании реальными действиями и в полной мере продемонстрировав твёрдую уверенность руководства в будущих перспективах развития. При этом продолжающееся признание Гоцин Секьюритиз фундаментальных показателей компании и логики её роста ещё больше повышает внимание и признание со стороны рынка капитала, усиливает влияние в отрасли и открывает потенциал для пересмотра стоимости компании вверх.