Под светом концептуальных акций "Чжан Сюэ мотоциклы" насколько серьезна перспектива компании Hongchang Technology к 2025 году?

Косвенно участвующая в акционерном капитале компании Zhang Xue Motor, акции которой резко выросли, Hongchang Technology (301008.SZ) опубликовала последний отчет о результатах.
Без ореола концепции спортивной индустрии, эта традиционная компания по производству бытовых электроприборов, активно трансформирующаяся в робототехнику, не только установила новый минимальный уровень прибыли с момента выхода на биржу в 2021 году, но и второй год подряд показывает двузначное снижение чистой прибыли.

В годовом отчете за 2025 год указано, что выручка Hongchang Technology за год составила 1,147 миллиарда юаней, что на 11,68% больше по сравнению с прошлым годом, чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, — 32,836 миллиона юаней, что на 37,41% меньше, а чистая прибыль за исключением исключительных статей — всего 15,6989 миллиона юаней, что на более чем 59,72% ниже по сравнению с прошлым годом.

Под влиянием этой новости 7 апреля акции Hongchang Technology изменили тенденцию роста и за один день упали на 12,49%, закрывшись по цене 36,87 юаней за акцию.

Обратите внимание, что в составе прочих операционных доходов и расходов, связанных с нефинансовыми статьями, в 2025 году прибыль от переоценки финансовых активов и государственные субсидии составили соответственно 11,886 миллиона юаней и 6,736 миллиона юаней. Исключая эти показатели, основная деятельность компании уже приближается к точке безубыточности.

Hongchang Technology Источник: скриншот с официального сайта

Данные показывают, что Hongchang Technology — это компания по производству бытовых электроприборов, основанная в 1996 году в Цзиньхуаху, провинция Чжэцзян, специализирующаяся на разработке, производстве и продаже электромагнитных клапанов, датчиков и других электротехнических компонентов. В 2023 году компания создала подразделение по производству автомобильных запчастей, которое в основном поставляет комплектующие для таких автопроизводителей, как Leapmotor и Geely, в форме Tier1 или Tier2. В 2025 году компания также инвестировала и участвовала в уставном капитале компании Guangdong Liangzhi Joint Technology Co., Ltd. (сокращенно «Liangzhi Joint»), чтобы заниматься разработкой ключевых компонентов для гуманоидных роботов, таких как суставные модули.

При этом, бизнес в сфере бытовой техники остается абсолютным лидером. Анализируя финансовую отчетность Hongchang Technology за годы, видно, что в 2021—2025 годах выручка по этому сегменту составляла 760 миллионов, 819 миллионов, 874 миллиона, 1,018 миллиарда и 1,079 миллиарда юаней соответственно, с совокупным среднегодовым ростом около 9,16%.

В 2024 году компания впервые раскрыла бизнес по производству электронных водяных насосов для автомобилей, выручка за тот год составила 1,7167 миллиона юаней, что составляет 0,17% от общей выручки; в 2025 году этот сегмент был объединен с «автомобильными компонентами», и выручка выросла до 58,831 миллиона юаней, что увеличило долю в общем объеме до 5,13%. В то же время компания также раскрыла показатели других бизнес-направлений, включающих штамповочные формы и автоматизированное оборудование: в 2024 году выручка составила 6,7208 миллиона юаней, а в 2025 году выросла на 26,25% до 8,485 миллиона юаней, увеличив долю в общем объеме с 0,65% до 0,74%.

Однако, прибыльность этих сегментов не демонстрирует аналогичного роста.

Диаграмма: Zhou Dingxin

Показатели по валовой прибыли в сегменте бытовых приборов по данным iFind за 2021—2025 годы — 18,64%, 17,42%, 19,90%, 16,22% и 13,79%, — в целом снизились на 4,85 процентных пункта. Компания объясняет это в основном снижением цен на конечную продукцию, ростом стоимости сырья и усилением рыночной конкуренции. В частности, медные провода, составляющие более 30% от закупочной стоимости, значительно подорожали, что оказало существенное влияние на чистую прибыль за отчетный период.

Что касается автомобильного бизнеса, то в 2024 году его валовая прибыльность была отрицательной — -7,85%, в 2025 году она улучшилась до -3,00%, но все равно остается отрицательной. По словам компании, это связано с убытками полностью принадлежащей дочерней компании «Zhejiang Hongchang Zhiyuan Automotive Parts Co., Ltd.», которая в 2025 году получила выручку 41,2005 миллиона юаней и понесла чистый убыток 11,945 миллиона юаней.

Стоит отметить, что в прогнозе на 2026 год Hongchang Technology указала, что планирует получить статус первичного поставщика для одного из крупных автопроизводителей и вывести автомобильный бизнес из убытка.

Что касается других бизнес-направлений, то в 2024 году их валовая прибыльность составляла 42,65%, а в 2025 году достигла 50,82%. Компания объясняет это «результатом внутренней разработки автоматизированных устройств, реализованных во внешних проектах».

По данным отчета от Cai Tong Securities за 2025 год, Liangzhi Joint уже сотрудничает с ведущими производителями робототехники, такими как Zhiji Power, Yushu и Xinghai Tu, а также создала R&D штаб-квартиру в Ханчжоу и запустила фабрику по умной производственной линии в Цзянси Пинху, где ожидается постепенное увеличение заказов.

В феврале 2026 года компания подписала инвестиционное соглашение с акционерами Liangzhi Joint, приобретая 21% акций, а после завершения регистрации в органах власти доля достигнет 51%, что обеспечит контроль. Согласно сообщению Hongchang Technology, финансовые показатели Liangzhi Joint за 2025 год — выручка 15,33 миллиона юаней и убыток 1,7989 миллиона юаней.

По мере возвращения рынка к разумности, ореол Zhang Xue Motor постепенно исчезает, и акции Hongchang Technology за последнее время снизились более чем на 12,82%. В 2026 году успех второй волны бизнеса в автомобильной сфере и реализация проекта по робототехническим суставам, а также их внедрение, станут решающими для того, сможет ли эта «старейшая компания по производству бытовых электроприборов» преодолеть кризис трансформации.

Что касается недавних спекуляций вокруг спортивных концепций, то в ответ на запросы инвесторов в отделе связей с инвесторами Hongchang Technology сообщили: «Компания не занимается организацией спортивных мероприятий и производством оборудования, связанного с этим.»