问AI · 翟栩临退休执掌风控，管理过渡有何深意？

作者 | 刘银平

редактор | Фу Инь

источник | Дюцзяо Циньринь

Согласно объявлению Хунта Цзюаньцзинь (601236.SH) от 2 апреля, квалификация Зай Сюй на должность руководителя по соблюдению требований уже одобрена регулятором, он официально приступил к обязанностям. Стоит отметить, что Зай Сюй — женщина-финансист, ей в этом году исполнится 55 лет, что соответствует пенсионному возрасту. Месяц назад её должность была недавно скорректирована — с финансового директора и секретаря совета директоров на должность главного риск-менеджера, а в рамках этой перестановки она также заняла должность руководителя по соблюдению требований.

Эти кадровые изменения не являются исключением. В той же группе произошло изменение у 7 руководителей, более половины ключевого управленческого состава «сменили посты», что можно назвать масштабной перестановкой. А до этого, в команде руководства Хунта Цзюаньцзинь, проблема «старения» была достаточно заметной — из 7 руководителей 6 были старше 50 лет. Хотя в ходе текущих изменений была привлечена молодая кровь, часть руководителей всё ещё приближается к пенсионному возрасту, и обновление команды, возможно, ещё не завершено.

Кадровые перестановки совпали с публикацией результатов компании за 2025 год. Под влиянием бизнесов по управлению активами, брокерским услугам, инвестиционному банкингу и др., выручка и чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, выросли соответственно на 37,76% и 58,84%. Однако компания всё ещё зависит от бизнеса по самостоятельным инвестициям, доля доходов которого превышает 70%, этот сегмент за последние годы показывал значительные колебания и практически определяет общий тренд финансовых результатов.

1

24-летний ветеран прощается с «бухгалтерией» и берёт под контроль «риски»,

Кадровая перестановка — приход молодёжи

Зай Сюй родился в ноябре 1971 года, в этом ноябре ему исполнится 55 лет. На грани выхода на пенсию он занимает сразу две важные должности — руководителя по рискам и руководителя по соблюдению требований, что с одной стороны свидетельствует о высокой доверии к его профессионализму и опыту со стороны компании, с другой — вызывает вопросы у рынка о том, является ли это временной мерой по управленческому переходу.

В период с 1993 по 2021 год Зай Сюй работал в Китайском промышленно-коммерческом банке, в компании по доверительному управлению в Юньнани, а также в Юньнаньской инвестиционной компании «Jinlv Trust», занимаясь финансовым управлением; с января 2002 года присоединился к Хунта Цзюаньцзинь, начав 24-летнюю карьеру в компании. В основном он занимался финансовой и соблюдательной деятельностью, также был представителем работников-ревизором и генеральным директором финансового центра.

В августе 2023 года он был назначен финансовым директором Хунта Цзюаньцзинь, а в октябре того же года — секретарём совета директоров. 27 февраля текущего года компания объявила, что Зай Сюй уходит с должности финансового директора и секретаря, переходя на пост руководителя по рискам и соблюдению требований. Он ранее занимал должности руководителя юридического отдела по соблюданию требований и руководителя отдела партийной работы (отдела по дисциплине и инспекции), обладая долгим опытом в области финансов и соблюдения требований, что позволяет считать его подходящим для новых ролей.

Однако перемещение Зай Сюй — не единичный случай. В том же объявлении говорится, что всего в Хунта Цзюаньцзинь произошло изменение у 7 руководителей, более половины ключевого управленческого состава — масштабная «перестановка».

После назначения на новые должности, Рао Сюнь освободит место руководителя по рискам и соблюдению требований, и больше не будет работать в Хунта Цзюаньцзинь, а перейдёт в дочернюю компанию — фонд Хунта Хунту.

Данная иллюстрация, возможно, создана ИИ

Источник: Кантоу Тулубу

Хуан Цанву уходит с поста вице-президента и руководителя по информационным технологиям, переходя на должность главного аудитора, что является новой позицией для компании, направленной на усиление внутреннего контроля. Как и Зай Сюй, Хуан Цанву родился в 1971 году, он — ветеран компании с 24-летним стажем, в августе 2023 года был назначен вице-президентом, а в октябре — руководителем по информационным технологиям. Он — специалист с богатым опытом в области информационных технологий, выросший в этой сфере. Перевод с должности руководителя по информационным технологиям на должность главного аудитора — значительный профессиональный скачок, поскольку оба направления связаны с внутренним контролем и рисками. Пока неизвестно, сможет ли его технический опыт принести пользу в области информационной автоматизации аудита и анализа данных.

Вице-президент компании Чжоу Цзэфэй занял должность финансового директора. Родился в 1974 году, он — опытный специалист в сфере ценных бумаг, работавший 13 лет в Southwest Securities (600369.SH). В августе 2012 года присоединился к Хунта Цзюаньцзинь на должность руководителя отдела брокерских услуг, а в мае 2016 года был повышен до вице-президента. Он — профессионал в области бизнеса, однако в его резюме отсутствует управленческий опыт в области финансов.

На должность вице-президента назначен Янь Жань. В отличие от других руководителей, он — «прилетевший» специалист, ранее занимавший должность инвестиционного директора в Jian Yuan Trust (600816.SH).

Би Вэньбо уволился с должности представителя по делам ценных бумаг и занял место секретаря совета директоров, войдя в состав руководства. Родился в 1987 году, он — один из немногих руководителей в возрасте до 40 лет, присоединился к Хунта Цзюаньцзинь в 2017 году после работы в Bank of China (601988.SH) и Guangfa Bank в течение 8 лет.

На должность руководителя по информационным технологиям назначен Е Бiaosong. Также «прилетевший» специалист, ранее работавший директором по операционной деятельности в Zhongshan Securities, обладающий богатым опытом в области информационных технологий.

Помимо указанных шести руководителей, Хунта Цзюаньцзинь также поднял Мень Мэнцзе на должность представителя по делам ценных бумаг, ранее занимавшего должность помощника руководителя офиса Совета директоров.

Должность представителя по делам ценных бумаг не входит в состав руководства, и если не учитывать эту позицию, то в текущем цикле в Хунта Цзюаньцзинь произошло изменение у 6 руководителей из 10, что составляет 60% — значительный масштаб.

Ранее компания объясняла «Цзюаньцзинь Чжуньцзяо», что эти изменения были обусловлены учётом фактических обстоятельств, таких как приближающийся пенсионный возраст некоторых руководителей, а также развитием бизнеса и профессиональными компетенциями сотрудников, что способствует внутренней оптимизации ресурсов, повышению эффективности управления и плавному переходу управленческих позиций.

Ранее в руководстве Хунта Цзюаньцзинь возраст был в основном старше 50 лет. Согласно годовой отчетности за 2024 год, включая ушедшего в отставку заместителя председателя Гун Сяньлиня, 8 руководителей из 7 были старше 50 лет. Это не уникально для публичных брокеров — многие крупные финансовые учреждения с государственным участием также характеризуются возрастом руководства.

После текущей перестановки в руководстве, новые молодые руководители — Янь Жань (47 лет), Е Бiaosong (39 лет), а также новый секретарь совета — Би Вэньбо (39 лет), — привнесли в команду свежую молодёжь. Однако, включая Зай Сюя, председатель Цзин Фэн (58 лет) и заместитель председателя Йян Хайянь (54 года), которые приближаются к пенсионному возрасту, — процесс смены руководства ещё не завершён.

2

Риск дефолта в управлении активами и коррупционные риски

С приходом нового руководителя по рискам и соблюдению требований, система риск-менеджмента Хунта Цзюаньцзинь претерпела важные изменения.

По данным за последние два года, число штрафных санкций в отношении компании невелико, что свидетельствует о высокой нормативной дисциплине и общем соответствии бизнес-процессов требованиям регулирования, а уровень риск-менеджмента находится в допустимых пределах. Однако, ранее случаи дефолтов по продуктам управления активами и два случая «снятия с должности» двух председателей, указывают на наличие серьёзных внутренних проблем — в области соблюдения требований, эффективности корпоративного управления и предотвращения моральных рисков руководства.

В сентябре 2025 года рынок потрясла новость: Хунта Цзюаньцзинь и её юридический представитель, президент Шэнь Чунхуэй, были ограничены в передвижениях по решению Пекинского финансового суда. Причина — спор по поводу сделки по залогу облигаций на сумму в несколько сотен миллионов юаней, связанный с «Red Xin 2» — инвестиционным планом компании, возникшим из-за дефолта по облигациям Huachen в 2020 году.

Хотя компания опровергла, что арбитражное решение обязывает её выплатить по обязательствам, и «ограничение в передвижениях» было отменено, этот инцидент вызвал сомнения в способности компании управлять рисками в сфере управления активами. Внутренние процессы по переводу средств и управлению ликвидностью также оказались под вопросом.

Исследователь Ю Фэнхуи из китайского финансового аналитического центра считает, что подобные инциденты могут косвенно повлиять на компанию, например, снизить доходы от управленческих сборов, поскольку это подрывает доверие инвесторов к управленческим возможностям компании. В финансовом секторе, где репутация критична, потеря доверия потенциальных клиентов может привести к сокращению бизнеса и снижению рыночной доли. Компания подчёркивает, что эти события не повлияют на операционную деятельность, однако реальная ситуация может быть сложнее.

Данная иллюстрация, возможно, создана ИИ

Источник: Кантоу Тулубу

Кроме того, в 2025 году вызвали интерес дела двух предыдущих председателей, осуждённых за взяточничество и связанные с этим преступления.

В январе 2025 года бывший председатель Ли Цзянбо (на посту с 2016 по 2021 год) был приговорён к пяти с половиной годам лишения свободы за взяточничество, а также оштрафован на 60 тысяч юаней. Обвинение — за то, что в период с 2011 по 2019 год, будучи заместителем председателя группы Хунта, генеральным директором и председателем компании «Кэ Хунта» и председателем Хунта Цзюаньцзинь, он незаконно получал от других лиц имущество на сумму 267,71 тысячи юаней.

В апреле 2025 года бывший председатель Ли Гуанлин (на посту с 2006 по 2016 год) был привлечён к уголовной ответственности за подозрение в взяточничестве и незаконном выдаче кредитов. Следственные органы продолжают расследование.

В период с марта 2006 по декабрь 2023 года, Ли Гуанлин, занимая должности заместителя председателя группы, заместителя генерального директора Yunnan Tobacco и председателя Хунта Цзюаньцзинь, использовал служебное положение для получения выгоды в вопросах кредитования, развития проектов и кадровых решений, незаконно получая имущество. Также он нарушал государственные нормы, выдавая кредиты в особо крупных размерах.

Обоим бывшим председателям инкриминируется злоупотребление служебным положением и получение взяток, что свидетельствует о серьёзных пробелах в системе контроля за руководством. Эти случаи прямо указывают на необходимость усиления системы внутреннего надзора и контроля за полномочиями руководства — именно в этом направлении должна работать новая должность руководителя по соблюдению требований и руководителя по рискам.

3

Чистая прибыль выросла почти на 60%,

Доходы от самостоятельных инвестиций — более 70%

Параллельно с перестановками в руководстве, Хунта Цзюаньцзинь продемонстрировала впечатляющие показатели: в 2025 году выручка составила 2,434 млрд юаней, что на 37,76% больше по сравнению с прошлым годом, а чистая прибыль — 1,214 млрд юаней, рост на 58,84%.

Под влиянием рыночных условий, бизнесы по управлению активами, брокерским услугам и инвестиционному банкингу показали рост, в частности, выручка по брокерским комиссиям выросла на 24,83% до 262 млн юаней, а доходы по инвестиционному банкингу — на 231,71% до 138 млн юаней.

Значительно снизились операционные расходы: операционные затраты составили 861 млн юаней, что на 6,86% меньше по сравнению с прошлым годом, что способствовало росту прибыли за счёт возврата рисковых активов по сделкам репо и списания ранее полностью сформированных резервов по дебиторской задолженности, что снизило кредитные потери на 0,73 млрд юаней.

Данная иллюстрация, возможно, создана ИИ

Источник: Кантоу Тулубу

Однако есть и показатели, вызывающие тревогу: активное управление активами сокращается уже пятый год подряд, а чистая комиссия по управлению активами — всего 9,33 млн юаней, что на 61,38% меньше по сравнению с прошлым годом; снижение связано с уменьшением масштабов и доходности по другим долговым инвестициям и купонным выплатам, что привело к снижению чистого дохода по процентам на 7,97% до 380 млн юаней.

Если рассматривать бизнес-профиль Хунта Цзюаньцзинь, то самое важное — это самостоятельные инвестиции, которые являются «локомотивом» компании, включая инвестиции в акции, фиксированный доход, инновационные и деривативные инструменты, маркет-мейкинг на рынке третьего уровня, прямые инвестиции в доли и альтернативные активы. В 2025 году доходы по самостоятельным инвестициям составили 1,748 млрд юаней, что на 28,04% больше, чем в прошлом году, и занимают 71,83% от общей выручки. Хотя доля снизилась на 5,46 процентных пункта по сравнению с 2024 годом, она всё равно остаётся высокой.

Прибыль по самостоятельным инвестициям достигла 1,65 млрд юаней, что на 28,6% больше, чем в прошлом году, и составляет более 105% от общей прибыли (учитывая убытки по некоторым проектам).

Источник: Финансовая отчетность Хунта Цзюаньцзинь за 2025 год

Среди 26 публичных брокеров на А-акциях, уже опубликовавших финансовую отчетность за 2025 год, самая высокая доля доходов от самостоятельных инвестиций — 66,69% от выручки, при этом доля комиссий брокерских услуг — всего 10,78%, что делает её второй по убыванию.

За последние годы наблюдается значительная волатильность в доходах и доле самостоятельных инвестиций, что зачастую определяет итоговые показатели компании. Например, в 2022 году убытки по самостоятельным инвестициям привели к снижению общего дохода и прибыли до минимальных значений за последние годы.

Ю Фэнхуи отмечает, что чрезмерная зависимость Хунта Цзюаньцзинь от самостоятельных инвестиций — рискованный фактор, поскольку рыночные колебания могут привести к нестабильности доходов или убыткам. Кроме того, низкая доля в управлении богатством и корпоративных услуг говорит о недостаточной диверсификации бизнеса и слабых возможностях противостоять рыночным рискам.

С учётом перестановок в руководстве и прихода молодых специалистов, смогут ли новые руководители по рискам и соблюдению требований, такие как Зай Сюй, интегрировать управление рисками и соблюдение требований в бизнес-стратегию? Смогут ли компания преодолеть чрезмерную зависимость от самостоятельных инвестиций и реализовать стратегию диверсификации? — вопросы, на которые ответит время.