#Gate广场四月发帖挑战 Биткоин ETF: битва за ставки входит во второй сезон: на этот раз оружие — не ставки, а доходность!

Morgan Stanley с запуском MSBT официально вышел на рынок, в первый же день получив чистый приток средств в 34 миллиона долларов, ставка всего 0,14%, что на 11 базисных пунктов ниже IBIT от BlackRock. Это не случайность, а начало тщательно спланированной ценовой войны. Но ставка — это только первый сценарий, сейчас конкуренция в биткоин ETF перешла во второй сезон, где основное оружие сместилось с ставок на дизайн продукта, и Уолл-стрит официально вступила в эпоху институциональных баталий.

Первый сезон: завершение ценовой войны, формирование рынка
До появления Morgan Stanley основные биткоин ETF имели относительно стабильные ставки:
BlackRock IBIT: 0,25%
Grayscale BTC Trust: 0,15%
ARK 21Shares ARKB: 0,21%
MSBT напрямую снизил ставку до 0,14%, ниже всех основных конкурентов. Его ключевая стратегия — заход по низкой цене, используя собственную сеть клиентов Уолл-стрит и брокерские каналы, без необходимости дифференцировать продукт, просто за счет «более низких затрат» захватить рынок.
Данные следующего дня подтверждают эту логику: приток FBTC — 53,3 миллиона долларов, приток MSBT — 14,9 миллиона долларов. Оба крупнейших ETF получили крупные чистые притоки в один день, что говорит о том, что деньги не перетекают из IBIT в MSBT, а идет прирост новых инвестиций. Morgan Stanley точно нацелился на большое количество клиентов внутри своей системы, которые еще не имеют биткоин ETF, эффективно привлекая новых.

Второй сезон: BlackRock отказывается от ценовой конкуренции, переходит к продуктовым инновациям
Столкнувшись с недостатком по ставкам, BlackRock решительно сменил стратегию. 1 апреля они подали в SEC исправленный документ по iShares Bitcoin Premium Income ETF, код BITA. Этот продукт полностью отличается от существующих биткоин ETF: он больше не просто держит биткоин в ожидании роста стоимости, а одновременно с этим продает покрытые колл-опционы на IBIT, зарабатывая премии и распределяя их держателям.
Структура продукта:
Активы: биткоин + доли IBIT + наличные
Источники дохода: премии по опционам, связанным с IBIT
Основной риск: при значительном росте цены криптовалюты сверх ожидаемого, избыточная прибыль идет контрагенту по опциону, ограничивая потенциал роста
Проще говоря, владение этим ETF — это не только держание биткоина, но и постоянное получение дохода от опционов.

Индустриальные перемены: биткоин ETF официально переходит к доходным продуктам
Запуск BITA означает кардинальное изменение позиционирования биткоин ETF: от простого инструмента для экспозиции к «биткоин + доходность» — комбинированному продукту. Для институциональных инвесторов премии по опционам частично хеджируют риск падения цены; для состоятельных клиентов и семейных офисов покрытые коллы — классическая стратегия получения дохода, теперь стандартизированная в ETF. Это перенос зрелых финансовых моделей доходности в сферу криптоактивов.

Ключевые данные: BTC упал на 20%, ETF привлекает деньги в противоположную тенденцию
Биткоин с пика 97 000 долларов в 2026 году упал примерно до 72 100 долларов, снижение более 20%. Но в марте США общий приток в спотовый биткоин ETF составил 1,32 миллиарда долларов — первый месяц с положительным балансом с октября прошлого года. Падение цены и приток денег — это сигнал, что спрос на ETF не краткосрочный, инвесторы ценят долгосрочную стратегию, а снижение цены — лучший момент для входа. Morgan Stanley и BlackRock борются именно за такие долгосрочные инвестиции.

Суть конкуренции во втором сезоне: два типа институтов с противоположной логикой
Morgan Stanley: за счет низких ставок привлекает новых клиентов, основной фокус — расширение базы.
BlackRock: ориентируется на существующих клиентов IBIT, выводит продукты с повышенной доходностью, основной фокус — удержание.
Обе стратегии имеют потенциал масштабирования, успех BITA зависит от ликвидности опционного рынка на IBIT. Nasdaq продвигает отмену ограничений на позиции по крипто-ETF опционам, и если это будет одобрено, ликвидность опционов быстро возрастет, а стратегии доходности — станут более эффективными.

Финальный этап: конец ценовой войны — матрица продуктов
Конкуренция в биткоин ETF полностью эволюционировала:
Первый сезон: кто дешевле
Второй сезон: кто приносит больше дохода
После достижения дна по ставкам, фокус институтов сместился с «снижения затрат» на «создание дохода». BITA — лишь начало; далее появятся продукты с доходностью на базе ETH, Solana и других активов, и при поддержке ликвидности опционов эта тенденция продолжится. В конечном итоге, биткоин ETF перестанет быть просто инструментом для дешевого хранения, а превратится в отдельную категорию доходных криптоактивов.

Данный материал не является инвестиционной рекомендацией. Все данные взяты из публичных источников и документов SEC.