Я обращаю внимание на Кевина де Патуля, генерального директора Keyrock, который говорит, что Биткойн всё ещё недооценён. Учитывая макроэкономическую неопределённость и прогресс в корпоративном секторе, он считает, что BTC должен торговаться значительно выше, но рынок всё ещё оценивает его как рискованную активность.

За последние девять месяцев биткойн находился под давлением. С начала года он снизился примерно на 18% и отошёл от своего рекордного уровня около 126 тысяч долларов, достигнутого в начале октября. Всё ещё торгуется примерно около 73 тысяч долларов. Кажется, нет реальной причины для этого падения — или же существует глубокое недоразумение относительно того, что такое криптоактивы.

По наблюдениям де Патуля, здесь развиваются два параллельных рынка. Первый — крипто-специфическая экосистема: DeFi, альткоины, циклы ликвидности и хайпа. Эта сфера стихла. Ранее широкие волны, поднимающие все токены, уступили место более избирательным и чувствительным возможностям.

Второй — цифровизация традиционных финансов. Токенизированные фондовые рынки, стейблкоины, цепочные фонды и новая инфраструктура. Здесь корпоративный энтузиазм не ослабевает. Банки, управляющие активами, эмитенты — все продолжают строить. Публичное размещение Circle, партнерство Apollo с Morphо — всё это отражает многолетние обязательства.

Однако есть парадокс. Фонды токенизированы. Инфраструктура создана. Но ликвидность всё ещё слабая. Токены в основном работают как упаковочные инструменты, а не как трансформирующие средства. Вопрос в следующем: где можно использовать эти токены? Кто их принимает? Могут ли они служить залогом? Обеспечивают ли масштабируемую ликвидность?

Традиционные рынки капитала в разы больше криптовалютных. Перевод даже небольшого процента на цепочку может затмить предыдущие вершины криптовалют. де Патуль видит 2027 и 2028 годы как настоящие поворотные точки. RWA — реальные активы в реальном мире — в эти годы могут стать настолько же большими, как все предыдущие вершины криптовалют.

2026 год — не год взрыва, а год перехода. Части уже есть, но они ещё не объединены. Ликвидность не достигла масштаба. Область применения ещё не полностью функционирует. Поэтому основы закладываются, но масштаб ещё не достигнут. Регуляторная неопределённость остаётся самым большим препятствием — критически важна временная рамка закона о ясности (Clarity Law). Если задержка составит два года, это серьёзно повлияет на корпоративные инвестиции.

Стратегия Keyrock — укрепить эту мостовую роль. Основана восемь лет назад на теории, что все активы в конечном итоге станут цифровыми и цепочечными. Сейчас компания позиционируется между традиционными и цифровыми финансами. В сентябре она запустила отдел управления активами. Реальная цель — перейти от токенизации к функциональности — сделать цифровые активы действительно полезными и масштабируемыми.

Краткосрочные ценовые движения могут не вдохновлять. Но тихая разработка этой инфраструктуры цифрового рынка — гораздо более важное развитие, чем краткосрочный рост. Основы закладываются. Масштаб скоро придёт.