Мартовская инфляция (CPI): «плохие новости недостаточно плохи» — почему снижение ставок ФРС все еще кажется недосягаемым?

После публикации данных по инфляции за март в США, криптовалютный рынок неожиданно начал ралли — биткойн после объявления данных вырос более чем на 1,5%, преодолев психологический уровень в 73 000 долларов. За этим противоречивым движением скрывается глубокая игра рынка с макроэкономическими данными.

Характер «раскола» самих данных является источником разногласий в реакции рынка. Общий CPI вырос на 3,3% в годовом выражении (0,9% за месяц), достигнув максимума за последние четыре года, значительно превысив ожидания рынка, что должно было негативно сказаться на рисковых активах. Однако, исключая волатильные продукты питания и энергоносители, базовый CPI вырос на 2,6% в годовом выражении и на 0,2% за месяц, что ниже ожидаемых 0,3%. Умеренное повышение базового CPI дало ФРС повод оставить ставки без изменений, и рынок интерпретировал это как сигнал о том, что «инфляция еще не вышла из-под контроля».

Но тревога еще не снята. Главный экономист Кэти Вуд из Capital Economics в Северной Америке, Стивен Браун, предупреждает, что умеренный рост базового CPI может усилиться при переходе к более важному показателю — базовому PCE, за которым следит ФРС. Предварительно он оценивает, что в марте годовой рост базового PCE увеличится с 3,0% в феврале до 3,2%, что значительно превышает целевой уровень инфляции в 2%. Руководитель отдела экономики США в Fitch Ratings, Олу Сонора, также предупреждает: «Если цены на нефть останутся около 100 долларов за баррель, то в ближайшие месяцы годовой CPI может превысить 4%».

Рынок практически «обнулил» ожидания снижения ставок. Инструмент CME FedWatch показывает, что вероятность сохранения ставки на текущем уровне в апреле составляет 98,4%, а вероятность снижения на 25 базисных пунктов к июню — 0%. Вероятность того, что ФРС сохранит ставки без изменений в течение всего года, превышает 70%, а в январе 2027 года вероятность снижения равна 66%. Браун предполагает, что в этом году ФРС не снизит ставки, а следующий цикл снижения может начаться только в начале 2027 года.

Вывод для крипторынка: при сохранении высоких процентных ставок на более длительный срок, краткосрочный уровень оценки биткойна в диапазоне 70 000–75 000 долларов, вероятно, станет новым балансирующим регионом. Инвесторам стоит снизить ожидания «бычьего» сценария снижения ставок и сосредоточиться на геополитической ситуации и потоках институциональных средств. Следующим важным событием станет публикация данных по базовому PCE (предположительно в начале мая), которая станет ключевым индикатором для дальнейших решений.