#Gate广场四月发帖挑战 Падение рынка за полгода, возвращение криптовалютного рынка к жизни или еще не конец медвежьего тренда?

Ключевые моменты: с сентября 2025 года глубина ордербука биткоина сократилась на 50%, что свидетельствует о значительном снижении общей ликвидности рынка. Индикаторы показывают, что текущая уязвимость рынка больше связана с последними тенденциями с 2026 года, а не с самим резким падением в 2025 году.
Рынок биткоина (BTC) и криптовалют в целом 10 октября 2025 года пережил сильное падение, что совпало с полугодовой давностью. Это разрушительное обваление стерло рекордные 19 миллиардов долларов маржинальных позиций, а некоторые альткоины упали на 40%–80%. Многие трейдеры предполагают, что несколько маркет-мейкеров могли быть вытеснены, а другие обвиняют биржу bn в явных манипуляциях.
После краха в октябре 2025 года изменилась ли структура криптовалютного рынка? Какие изменения произошли в ликвидности, рынке деривативов и институциональных индикаторах?
Общий объем ордербука биткоина от +1% до -1%
В сентябре 2025 года обычно составлял от 180 миллионов до 260 миллионов долларов. В большинство дней глубина покупок достигала 90 миллионов долларов, что свидетельствует о достаточно здоровой ликвидности рынка, но 10 октября 2025 года было иначе. Технические проблемы bn и автоматическое удаление плеча на децентрализованных биржах привели к кратковременному дефициту ликвидности.
Во время обвала глубина ордербука биткоина входила в нисходящую спираль и стабилизировалась примерно на уровне 150 миллионов долларов в середине ноября 2025 года. В настоящее время глубина ордербука биткоина редко превышает 130 миллионов долларов, что на 50% меньше уровня сентября 2025 года.
Уже и без того уязвимый рынок в феврале 2026 года еще больше ухудшился. Когда цена не смогла удержаться выше 65 000 долларов, глубина ордербука биткоина опустилась ниже 60 миллионов долларов и оставалась в этом диапазоне почти 10 дней.
Объем торгов криптовалютами значительно снизился, особенно на рынке деривативов.
За последние 30 дней объем торгов деривативами колебался от 40 до 130 миллиардов долларов, что ниже типичных показателей сентября 2025 года — около 200 миллиардов долларов. Однако снижение спроса на фьючерсные контракты не обязательно является медвежьим сигналом, поскольку быки (покупатели) и медведи (продавцы) остаются в равновесии.

Потребность в бычьем кредитном плече по-прежнему слабая, объем торгов ETF отстает, а ставка финансирования бессрочных фьючерсов на биткоин может служить индикатором риска трейдеров.

При нормальных условиях этот показатель должен находиться в диапазоне от 6% до 12%, чтобы компенсировать издержки по финансированию. Чрезмерный спрос на медвежье кредитное плечо может снизить этот показатель до ниже 0%, что означает, что медведи платят за удержание позиций. Данные показывают, что в ноябре 2025 года ситуация на рынке оставалась стабильной, а затем в феврале 2026 года резко ухудшилась.
Интересно, что объем торгов спотовых биткоин-ETF, торгующихся на американских биржах, не пострадал от обвала 10 октября 2025 года. Наоборот, к концу ноября активность этих продуктов достигла максимума за 20 месяцев — 115 миллиардов долларов в день.
В период с января по март 2026 года дневной объем торгов биткоин-ETF часто превышал 40 миллиардов долларов, но в первую неделю апреля снизился ниже 33 миллиардов долларов. Аналогично, средний дневной объем торгов Ethereum (ETH) ETF на американских биржах снизился до 10 миллиардов долларов, что ниже 20 миллиардов долларов в сентябре 2025 года.
Глубина ордербука, ставка финансирования, объем деривативов и ETF показывают, что состояние криптовалютного рынка в апреле 2026 года значительно хуже, чем шесть месяцев назад. Однако, учитывая, что структура рынка оставалась относительно стабильной до февраля 2026 года, влияние обвала 10 октября 2025 года кажется не таким сильным, как ранее предполагалось.