Только что наткнулся на кое-что интересное, что противоречит всей истории о «слиянии ИИ и криптовалют», которую все последние время продвигают.

Имран Хан, который прошел через многое (CIO Snap, руководил крупными сделками в Credit Suisse, включая IPO Alibaba), ясно говорит по этому поводу: криптовалюта действительно не должна входить в инвестиционную стратегию по ИИ. Его мнение — что это по сути разные сущности, работающие на совершенно разных инвестиционных логиках.

Когда вы инвестируете в ИИ, вы делаете ставку на повышение производительности и экономический рост. Это основная идея. Криптовалюта же действует по совершенно другим правилам. Хан управляет Proem Asset Management с примерно $450 миллионом под управлением, и их рамки построены вокруг бизнесов, которые выигрывают от структурных технологических сдвигов. В большинстве случаев криптовалюта просто не вписывается в этот шаблон.

Теперь, что интересно — Хан не против криптовалюты. Proem действительно держит позиции в Coinbase, Robinhood, майнере биткоинов Iren и спотовом биткоине через iShares Bitcoin Trust. Но он ясно говорит: это не часть стратегии по ИИ. Это просто часть общего технологического сектора.

Есть определенный нарратив о том, что ИИ и криптовалюта сливаются через децентрализованные вычислительные сети, блокчейн-платежные системы для автономных агентов и всё такое. Некоторые из этих идей логичны на бумаге — стейблкоины, заменяющие кредитные карты для ИИ-агентов, блокчейны, отслеживающие использование данных и выводы моделей. Но аргумент Хана — что эта точка пересечения остается в основном экспериментальной и не меняет фундаментальную инвестиционную стратегию.

Стоит отметить, что мы наблюдаем реальные напряжения в буме ИИ, начавшемся после ChatGPT. Nvidia и Broadcom оба снизились примерно на 5% с начала года, что говорит о беспокойствах инвесторов по поводу доходности от огромных капиталовложений в ИИ. Отчет Citrini за прошлый месяц, который напугал рынки, описывал сценарий 2028 года, при котором быстрое внедрение ИИ уничтожит белые воротнички и спровоцирует спад потребительских расходов.

Но взгляд Хана здесь довольно реалистичен. Он отмечает, что каждая крупная технологическая революция вызывала те же опасения по поводу потери рабочих мест — Маркс говорил об этом два века назад. Новые технологии меняют рынки труда, но не уничтожают их полностью. История показывает, что прирост производительности в итоге создает новые виды работы.

Общий посыл Хана: не стоит соединять крипту и ИИ только потому, что оба — горячие темы. Они должны занимать разные места в портфеле, руководствуясь разными фундаментами. В этом действительно есть свежая ясность в пространстве, где всё часто смешивают.