Итак, все говорят о тарифах Трампа и о том, что они означают для новостей фондового рынка, но честно? Это может даже не быть самой большой угрозой вашему портфелю прямо сейчас.

Позвольте мне объяснить, что на самом деле держит меня в напряжении относительно развития рынка в 2026 году.

Во-первых, ситуация с расходами на ИИ, о которой никто, похоже, не хочет говорить всерьез. Посмотрите на цифры: индекс S&P 500 вырос примерно на 18% в прошлом году, что звучит отлично, пока не поймешь, что половина этого прироста пришлась всего на семь акций — и Nvidia отвечала за 15% всей доходности индекса. Это абсурдный риск концентрации.

Вот что важно о генеративном ИИ, о чем не рассказывает hype-машина: он все еще в основном не подтвержден как бизнес-модель. OpenAI тратит около $14 миллиардов в год и все еще не может понять, как зарабатывать деньги. Между тем, компании, продающие инструменты и материалы — производители чипов и поставщики оборудования для дата-центров — зарабатывают миллионы. Но эта динамика не может длиться вечно.

Циклически скорректированное отношение цены к прибыли достигло 40. Для сравнения, такого уровня мы не видели с пика дотком-бабла в 2000 году. И вот что действительно важно для новостей фондового рынка в будущем: все эти огромные расходы на инфраструктуру дата-центров начнут отражаться в виде амортизации на балансовых отчетах компаний. Когда это скажется на прибыли, рынок станет гораздо более скептичным по поводу оценок.

Затем есть проблема с долларом, о которой слишком часто забывают, обсуждая движения рынка. Индекс доллара снизился на 8% в течение 2025 года. Это значительная часть основной доходности S&P 500 — реальная покупательная способность этих прибылей значительно снизилась. Особенно по отношению к евро? Мы говорим о колебании примерно на 15%.

Почему это важно? Потому что американские акции оцениваются в долларах. Когда доллар ослабевает, вы фактически зарабатываете не так много, как показывают цифры.

И, вероятно, ситуация ухудшится. Трамп активно давит на ФРС, чтобы снизить ставки, и многие считают это политическим вмешательством в независимость центрального банка. Такой давление обычно приводит к плохим решениям в денежно-кредитной политике в будущем. Кроме того, с учетом роста национального дефицита до 1,9 триллиона долларов, будет давление на снижение ставок для управления затратами на заимствования. А это обычно негативно для доллара.

Что это значит для новостей фондового рынка и вашей стратегии? Коррекции рынка случаются. В краткосрочной перспективе они неудобны, но история показывает, что мы восстанавливаемся. Разумный подход — диверсификация по разным классам активов и секторам. Когда наступают спады, именно тогда появляются возможности покупать качественные активы по разумным ценам.

Рынок был на дикой волне. Иногда реальность догоняет оценки. Просто будьте к этому готовы.