Я недавно следил за компанией Clean Energy Fuels (CLNE), и здесь определенно есть что-то, за чем стоит понаблюдать, хотя, возможно, не то, что вы изначально подумали.

Итак, за шесть месяцев акции выросли на 24% и закрылись примерно на уровне $2.84, что вызвало разговоры. Компания управляет более чем 600 заправочными станциями по всей Северной Америке и сосредоточена на распространении возобновляемого природного газа (RNG) для тяжелых грузовиков. В теории она занимает сектор, который должен выиграть от усилий по декарбонизации, и честно говоря, фундаментальные показатели показывают реальные улучшения. Их скорректированный EBITDA достиг $18.9 миллионов во втором квартале 2024 года, что больше по сравнению с $12.1 миллионами за тот же период прошлого года, а операционный денежный поток был положительным и составил $21.4 миллиона за первую половину года. Это значительный разворот.

Интересен и аспект партнерств. У них есть сотрудничество с Amazon, BP и TotalEnergies по производству RNG и инфраструктуре заправок. По мере масштабирования этих проектов, CLNE получает более высокие маржи, переходя от чистого дистрибьютора к частичному производителю. При наличии $250 миллиона наличных средств, у компании есть возможность финансировать рост без разводнения акций. Если вы ищете инвестиции в недорогие энергетические акции с реальным операционным импульсом, доминирование CLNE в сегменте RNG в Северной Америке действительно заслуживает внимания.

Но вот где я начинаю проявлять осторожность. Оценка вызывает вопросы. Соотношение стоимости предприятия к EBITDA не выглядит конкурентоспособным по сравнению с аналогами в области возобновляемой энергетики. Рыночная капитализация сейчас составляет $632 миллионов, что значительно ниже, чем ранее достигавшие $3.5 миллиарда. У акции есть показатель D Value Score, что говорит о чем-то.

Более тревожит история с выручкой. CLNE практически не растет с 2014 года. Они не увеличивают топ-линейку, а это тревожный знак, когда вы должны были бы пользоваться волной чистой энергии. Во втором квартале 2024 года продажи RNG снизились до 57.1 миллиона галлонов с 58.6 миллиона в прошлом году. Конечно, они объясняют часть этого разовыми продажами вне своей сети, но снижение объемов при общем нарративе о взрывном росте отрасли? Это несоответствие.

Также есть риск цепочки поставок. Даже при расширении совместных предприятий, собственное производство CLNE будет составлять менее 10% от их продаж. Они по-прежнему сильно зависят от сторонних поставщиков RNG, что ограничивает контроль над маржами и подвергает их ценовым колебаниям. Это структурный недостаток, особенно при попытке построить масштабируемую бизнес-модель.

Так что, если вы рассматриваете способы инвестировать в недорогие энергетические акции, CLNE — это действительно пример, но не обязательно безусловная ставка. У компании есть реальные активы, улучшающийся денежный поток и партнерства с серьезными игроками. Тезис о возобновляемом природном газе обоснован. Но риск исполнения очень высок — стагнация выручки, снижение объемов продаж и вопросы оценки говорят о том, что сейчас не лучшее время для массовых покупок.

Для трейдеров, готовых к более высоким рискам, есть смысл следить за CLNE как за потенциальным случаем разворота. Но если вы хотите инвестировать в недорогие энергетические акции с более ясными траекториями роста и меньшими операционными сложностями, стоит продолжать поиск. Энергетический переход идет, и CLNE может выиграть от этого, но сначала им нужно доказать свою состоятельность. В настоящее время у них рейтинг Zacks 3 (Hold) по причине.