Только что кто-то спросил меня о кредитных спредах путов, и я понял, что это одна из тех стратегий, которая выглядит гораздо сложнее, чем есть на самом деле. Позвольте мне объяснить, что на самом деле происходит.

Итак, кредитный спред путов, иногда называемый бычьим спредом путов, — это в основном нейтральная или бычья стратегия, при которой вы знаете свой максимальный доход и максимальный убыток еще до входа в сделку. Вот в чем вся привлекательность. Если вы когда-либо продавали голые путы или путы, обеспеченные наличными, вы уже понимаете основную идею — вы просто добавляете один дополнительный уровень защиты, покупая пут с более низким страйком. Вот и все.

Вот как на практике работает пример кредитного спреда путов. Предположим, у вас есть XYZ, торгующийся по $100. Вы продаете один пут $90 за $1.00 и одновременно покупаете один пут $80 за $0.50. Ваша чистая премия — $0.50. Магия в том, что проданный вами пут стоит больше, чем купленный, поэтому вы фактически стремитесь получать прибыль только с короткой стороны. Если XYZ остается на месте или движется вверх, оба пута теряют стоимость, но тот $90 пут теряет больше, чем $80 пут, и это ваше преимущество.

Допустим, XYZ поднимается до $105 после входа в сделку. Ваш $90 пут падает с $1.00 до $0.50, принося вам прибыль $0.50 по этой части. Ваш $80 пут падает с $0.50 до $0.25, что стоит вам $0.25. Итог? Вы в плюсе на $0.25 по спреду. Этот пример кредитного спреда путов показывает, почему стратегия работает — премия по короткому опциону распадается быстрее, чем по длинному.

Теперь о цифрах, которые важны всем. Ваш максимальный доход по любому примеру кредитного спреда путов — это просто собранная премия. В этом случае это $0.50 за акцию или $50 всего ((учитывая множитель 100 акций)). Ваш максимальный убыток — это разница между страйками минус полученная премия. То есть $10 размер спреда минус $0.50 премии равен $9.50 максимального убытка за акцию, или $950 всего.

Чтобы действительно получить максимальную прибыль, оба опциона должны истечь без стоимости. Это значит, что XYZ должен оставаться выше $90 к моменту истечения. Чтобы получить максимальный убыток, XYZ должен закрыться ниже $80, и вас могут назначить на 100 акций по этой цене, в то время как ваш длинный $90 пут истекает без стоимости.

Вот где большинство людей ошибаются — риск исполнения. Если ваш короткий $80 пут оказывается в деньгах к моменту истечения, вас могут назначить на 100 акций по $90. Вы сохраняете собранную премию, но теперь у вас есть акции. Ваш длинный $90 пут не несет риска исполнения, потому что вас могут назначить только по проданным опционам. Вместо этого у вас есть право продать свои акции по $80 , если потребуется.

Настоящий разговор о кредитных спредах путов? Это стратегия с высокой вероятностью успеха, но с компромиссом. Вы выигрываете чаще, но за каждую победу зарабатываете меньше, чем можете потерять. Так работает продажа опционов вне денег. Рынок не дает вам бесплатных денег.

Мой совет по управлению рисками: если у вас есть счет, не вкладывайте все в кредитные спреды путов. Консервативный подход — держать достаточно наличных, чтобы покрыть исполнение по всему проданному. В нашем примере это — отложить деньги на случай, если вас назначат по $90. Да, технически для продажи спреда шириной 10 пунктов вам нужна только покупательная способность, но именно так вы можете разрушить свой счет, когда рынок резко падает.

Лучший совет — иметь план перед входом в любую сделку. Знайте, что делать, если акция пойдет против вас. Попрактикуйтесь на бумаге, если не уверены в своем уровне риска. И серьезно, если вы задаетесь вопросом о использовании маржи, значит, вы еще недостаточно хорошо понимаете риски. Не торопитесь. Эта стратегия все еще будет здесь, когда вы будете готовы.