Знаете, что удивительно в разговоре о акциях AI прямо сейчас? Все говорят о Nvidia, AMD, Broadcom. Эти имена повсюду. Но есть одна компания, которая тихо занимает позицию для получения огромных прибылей от всей инфраструктуры AI, и честно говоря, большинство инвесторов просто спит на этом.

Я говорю о Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC). И вот почему это важно.

Гиперскалеры — Microsoft, Google, Amazon, Meta, OpenAI — они совместно вкладывают триллионы в инфраструктуру AI в ближайшие годы. Речь идет о дата-центрах, закупке чипов, сетевом оборудовании, всей цепочке. Это безумные капитальные вложения. И да, очевидно, Nvidia выигрывает от этого. Их заказная книга огромна. Но есть одна вещь, которую люди упускают: TSMC — крупнейший в мире производитель чипов. Каждый крупный разработчик чипов — Nvidia, AMD, все остальные, создающие собственный кремний — все они полагаются на услуги TSMC для фактического производства своих чипов.

Так что, пока Nvidia получает все новости, TSMC находится в центре всего. Можно сказать, что они — игра на добычу и инструменты в золотой лихорадке AI. Неважно, чьи чипы окажутся в спросе, TSMC выигрывает.

Теперь, почему, по вашему мнению, инвесторы игнорируют TSMC как возможность в акциях AI? Я вижу две основные причины. Первая — геополитический шум вокруг Китая и Тайваня. Некоторые инвесторы нервничают из-за производственной базы компании за границей и боятся непредсказуемости. Ростовые инвесторы ненавидят неопределенность, верно? Вторая — это вся эта кампания по возвращению производства в США. При нынешней администрации идет реальное давление на компании возвращать производство внутрь страны. Это может казаться препятствием для TSMC.

Но на самом деле происходит следующее: TSMC уже активно расширяет свою географическую присутствие. Они строят мощности в Аризоне, Германии, Японии. И вот что интересно — Nvidia только что объявила, что их самая передовая архитектура чипов, Blackwell, впервые была произведена в США. Их партнер по производству? TSMC. Так что идея о возвращении производства за границу не вредит TSMC. Они адаптируются и побеждают.

Геополитический риск? Он снижается в реальном времени. TSMC диверсифицируется от Тайваня. Это фактически уменьшает риск, а не увеличивает его.

Давайте поговорим о оценке, потому что именно здесь, я думаю, многие путаются в отношении акций AI, таких как TSMC. По состоянию на середину ноября прошлого года, прогнозный P/E TSMC составлял около 27. Это близко к пиковым уровням начала цикла AI. Звучит дорого, правда? Но есть нюанс: акции действительно сильно упали в начале 2025 года. Они торговались по гораздо более скромным мультипликаторам всего за несколько месяцев до этого скачка. Так что сейчас мы наблюдаем скорее нормализацию — инвесторы перераспределяют средства из очевидных AI-акций и более стратегически ориентируются на инфраструктурный аспект.

Я не считаю, что TSMC переоценена. У компании есть реальные драйверы роста. Робототехника, автономные системы, все эти сложные приложения AI развиваются. TSMC будет запускать новые узлы чипов с передовыми возможностями. Гиперскалеры не замедляют свои капитальные расходы. Разработчики чипов выпускают новые архитектуры каждые пару лет. Это долгосрочный тренд, а не циклический.

TSMC занимает ключевую позицию на стыке аппаратного обеспечения, производства и инфраструктуры. Это мощная позиция.

Послушайте, недавнее расширение оценки сделало TSMC выглядящей немного пышной на поверхности. Понимаю, почему некоторые колеблются. Но если копнуть глубже в фундаментальные показатели и долгосрочную стратегию, акции все еще выглядят разумно. Эта компания будет продолжать получать выгоду от бума инфраструктуры AI еще много лет.

Вот что, по моему мнению, большинство инвесторов упускает: когда все сосредоточены на очевидных акциях AI — разработчиках чипов с яркими именами — они игнорируют базовый слой. TSMC — фундаментальный. Это производитель, который делает все возможным. И это на самом деле более устойчивое конкурентное положение, чем большинство думает.

Для инвесторов, рассматривающих акции AI и пытающихся позиционироваться для устойчивого роста в этой сфере, TSMC заслуживает серьезного внимания. Это не самое яркое имя, но иногда лучшие возможности — не самые очевидные.