Я только что заметил кое-что, что, вероятно, многие на рынках еще полностью не осознают. В начале этой недели Комиссар по экономике ЕС сделал довольно серьезное предупреждение о рисках стагфляции, с которыми сталкивается Европа, и честно говоря, текущий геополитический контекст делает эту проблему более актуальной, чем когда-либо.

Интересно, что речь идет не только о спекуляциях. Домбровскис был довольно конкретен в своих цифрах. Если в ближайшее время произойдут перебои в поставках, экономический рост может снизиться на 0,2–0,4 процентных пункта по сравнению с прогнозами нескольких месяцев назад, а инфляция поднимется примерно на 1 процентный пункт. Это уже довольно сложный сценарий.

Но здесь ситуация становится еще более напряженной. Если эти перебои затянутся и усилятся, мы говорим о снижении роста на 0,6 процентных пункта в 2026 и 2027 годах, с еще большими инфляционными давлениями. То есть стагфляция — это не просто теоретический риск, а сценарий, который аналитики ЕС серьезно моделируют.

Меня удивляет то, что несмотря на объявление о перемирии на этой неделе, европейские чиновники продолжают предупреждать, что долгосрочная неопределенность остается значительной. Это не проблема, которая исчезнет за одну ночь. Европейская экономика находится в уязвимом положении, и стагфляция может стать реальностью, если ситуация на геополитическом фронте усложнится еще больше.

Это ясно влияет на рынки. Сочетание слабого роста и устойчивой инфляции — именно тот тип среды, который вызывает волатильность и оказывает давление на активы риска. Обязательно стоит следить за этим в ближайшие кварталы.