Только что услышал интересную точку зрения от макро-стратега из Университета Чапмана, которая заставила меня задуматься о направлении рынков. Основная идея довольно проста — мы больше не сталкиваемся с временной инфляцией. Это структурное явление, и оно меняет представление инвесторов о всём, от сырья до валют.

Вот что выделяется для меня: при том, что ФРС фактически гарантирует 2% годовой инфляции как свою цель, покупательная способность продолжает сокращаться. Это означает, что вы фактически зарабатываете деньги только в том случае, если получаете значительно больше этого базового уровня. Стратег сказал, что для того, чтобы просто не отставать от роста стоимости жизни в США, нужно получать 10% годовых — это довольно суровая реальность для традиционных облигаций и наличных средств.

Особенно интересно то, что происходит с серебром. Оно сконсолидировалось около $75 после удвоения за последний год, и аргумент в том, что оно не возвращается вниз. Обоснование логичное: промышленный спрос со стороны производства чипов для ИИ и энергетических технологий создает реальный структурный спрос, а не только спекулятивный интерес. В сочетании с ограниченными запасами добычи, рынок сжимается. Золото держится в диапазоне 4700–4800 долларов, и оба актива выигрывают от этой устойчивой инфляционной среды.

Более широкий сдвиг, который я замечаю — это поток капитала в активы с реальной редкостью и производственной мощностью. Акции медных компаний, возможно, сейчас переоценены, несмотря на краткосрочную экономическую неопределенность. Еще один пример — уран: цены все еще ниже предыдущих максимумов, несмотря на рост спроса на альтернативную энергию.

Одна вещь, которая привлекла мое внимание: всё больше свидетельств тихой дездолларизации в таких местах, как Ормузский пролив, где некоторые энергетические сделки проходят в юанях и криптовалютах вместо долларов. Стратег не ожидает краха доллара завтра, но эти сигналы указывают на появление фрагментированной монетарной системы. Биткойн и другие цифровые активы начинают выглядеть не просто как спекуляции, а как реальные альтернативы в мире, который диверсифицируется.

Технологии сейчас создают некоторую подушку — развитие ИИ и инфраструктуры действительно движут этим циклом. Но есть и предостережение: показатели потребительских расходов могут скрывать слабость в производстве и цепочках поставок. Экономика может быть более уязвимой, чем кажется по заголовкам.

Итог: в мире постоянной инфляции, структурных геополитических сдвигов и технологических потрясений традиционные портфели требуют переосмысления. Активы, связанные с редкостью, производственной мощностью и альтернативными финансовыми системами, — это те области, где формируются реальные возможности. Это не временное колебание рынка — это смена режима.