Q1 шифрование наблюдение за повествованием: нет основной линии, только реальная выгода

25年2月的香港Соглашение大会，没有Соглашение。25年Q1的шифрование市场，没有主线。

24 года Solana строго выполняла стратегию Memecoin, разработанную Messari, и объем торгов на отдельной цепи превзошел всю экосистему Ethereum, став первой в истории L1, победившей в блокчейн-войне между экосистемой Ethereum.

Однако основы победы Solana неустойчивы, внимание к Fomo-эмоциям-основам Memecoin, состоящим из трех компонентов, теряет силу из-за резкого снижения торгового объема на цепочке из-за праздничного эффекта, слабое масштабирование LP-пула не может поддерживать высокое соотношение FDV/LP, в феврале 25-го года произошло более великое отступление, чем в Дюнкерке.

Старый король уже пал, а новый король все еще за кулисами. Стоя на пороге марта, этого исторически переменчивого месяца, мы предполагаем главную линию будущего.

В настоящее время в хаосе рыночной структуры появляется следующий признак: средства перетекают с narrative-only цепи PVP на цепь с базовой поддержкой YieldFarming.

Представительные проекты делятся на три категории:

– Новая улучшенная версия новоклассического YieldFarming Sonic, усиленная силой Ve (3,3);

– Новая модель BeraChain и Initia (3,3,3), версия механизма Olympus DAO (3,3) в цепочке;

Проект DePIN, представленный Aethir, представляет собой вариацию YiledFarming с реальным доходом и положительной внешней эффективностью.

Sonic и BeraChain, Mindshare рынка Initia довольно высок, а дорожка DePIN погружена в молчание после годовщины.

Однако самым Bullish треком в отчете о перспективах от Messari на 25 год является DePIN, и рекомендуется, чтобы Solana вернул стратегическое направление к DePIN в 25 году.

Как известно, секрет получения дохода Alpha заключается в прохождении узкой двери и обработке бедных полей. Чем меньше интереса у DePIN, тем более ценным становится наше глубокое планирование.

На рисунке представлены данные о проектах TOP DePIN, собранные CryptoDep. Среди пятерки лидеров по доходности, помимо хорошо известных Aethir, io.net, Akash, также вошли два новичка - Braintrust и GEODNET.

Среди них Aethir с выручкой $10 млн за 30 дней занимает первое место в рейтинге проектов DePIN. Я посмотрела на панель инструментов GPU Aethir и увидела, что проект достиг годовой выручки в размере (ARR)$1.05 млрд, предоставив 4.87 млрд часов вычислительной мощности, раздав более 36 млрд токенов ATH и проведя почти 100 тыс. транзакций на цепи.

Предполагалось, что модель оценки реального дохода будет признана на крипторынке только через много лет, но, видя рост Aethir, возможно, этот день наступит раньше, чем мы думаем.

Aethir так успешен потому, что во-первых, у него дифференцированная стратегия конкуренции. Aethir не пошел по пути других проектов DePIN, ориентированных на краевые сетевые устройства + долгосрочный спрос рынка, а выбрал построение децентрализованной облачной вычислительной платформы с использованием высокопроизводительных GPU NVIDIA (например, NVIDIA H100), чтобы предоставить предприятиям вычислительные мощности GPU для мировых разработчиков искусственного интеллекта и игр; во-вторых, команда Aethir уловила волну AI x Crypto в первом квартале 24 года и успешно собрала средства, которые были использованы для приобретения большого количества высокопроизводительных GPU, что создало защитный барьер для Aethir и способствовало быстрому достижению сетевого эффекта. Сетевой эффект Aethir, в свою очередь, привлек больше поставщиков предприятий GPU вычислительных мощностей.

Недавно на рынке ходит мнение, что открытые модели низкой стоимости, такие как DeepSeek, будут снижать спрос на высокопроизводительные видеокарты NVIDIA. Это вызвало беспокойство у инвесторов относительно устойчивости доходов Aethir. На самом деле, это мнение является рыночным шумом, созданным специально финансовыми манипуляторами некоторое время назад, поэтому беспокоиться из-за этого немного преувеличено.

Компания NVIDIA давно опровергла эту точку зрения по поводу ‘желтой кожи’, кроме того, действует ‘эффект Дженссена’. Проще говоря, открытые модели, такие как DeepSeek, не только не снижают спрос на высокопроизводительные GPU, а, наоборот, стимулируют его рост. После популяризации DeepSeek внутренний рынок MaaS (модель как сервис) для вывода в реальное время значительно вырос, что спасло многие почти заброшенные центры вычислительной мощности.

Более того, парадигма инноваций в области искусственного интеллекта только начинает развиваться. Помимо LLM, технология Embodied AI, которая требует низкой задержки, высокой надежности вычислительных мощностей и многоуровневой сетевой структуры совместного использования оборудования на краю и в облаке, становится очередной объект страсти для инвесторов. Embodied AI станет двигателем, поджигающим вторую кривую роста Aethir.

Поэтому в области спроса вам совершенно не о чем беспокоиться за Aethir. В настоящее время команда Aethir активно работает над стороной предложения, прилагая все усилия для привлечения большего количества поставщиков высококлассных GPU-вычислительных мощностей на предприятия. Для этого Aethir специально запустил сеть Aethir AVS, обеспечивая поддержку соответствия и освобождение от порога стейкинга для поставщиков GPU-вычислительных мощностей.

Помимо проектов, связанных с искусственным интеллектом, таких как Aethir, io.net, Akash, DePin, основы GEODNET также очень хороши, но из-за нишевого рынка географических информационных услуг ограничены его возможности для развития. Мы не проводим глубокий анализ, если интересно, можете изучить Grok3 самостоятельно.

Подводя итог, DePin уже перерос из “эпического мошенничества 23 года” в сеть физических устройств, обладающую реальным доходом и положительным внешним воздействием, однако рынок пока не учел это. И это именно та точка, в которую стоит попасть.

Выше.