ที่มา: a16zcrypto
แปลโดย: Zhou, ChainCatcher
1. ปีนี้เราจะได้เห็นทางเข้าสู่ stablecoin ที่ดีกว่าและชาญฉลาดขึ้น
ปีที่แล้ว ปริมาณการซื้อขาย stablecoin คาดว่าจะสูงถึง 46 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำลายสถิติใหม่อย่างต่อเนื่อง เพื่อให้เข้าใจตัวเลขนี้ได้ง่ายขึ้น: เท่ากับมากกว่าหลายเท่าของปริมาณการทำธุรกรรมของ PayPal; ใกล้เคียงกับปริมาณการทำธุรกรรมของ Visa (หนึ่งในเครือข่ายการชำระเงินที่ใหญ่ที่สุดในโลก) ถึง 3 เท่า; และกำลังเข้าใกล้ปริมาณการทำธุรกรรมของเครือข่ายการเงินอิเล็กทรอนิกส์ ACH ของสหรัฐอเมริกาอย่างรวดเร็ว
ตอนนี้ คุณสามารถส่ง stablecoin ได้ภายในไม่กี่วินาทีในราคาน้อยกว่าหนึ่งเซ็นต์ อย่างไรก็ตาม ปัญหาที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขคือ วิธีเชื่อมต่อสกุลเงินดิจิทัลเหล่านี้กับระบบการเงินที่ผู้คนใช้ในชีวิตประจำวัน — กล่าวอีกนัยหนึ่ง คือ วิธีสร้างช่องทางเข้าออกสำหรับ stablecoin
บริษัทสตาร์ทอัพรุ่นใหม่กำลังเติมเต็มช่องว่างนี้ โดยเชื่อมต่อ stablecoin กับระบบการชำระเงินที่คุ้นเคยและสกุลเงินท้องถิ่น บางบริษัทใช้การพิสูจน์ด้วยคริปโตเพื่อให้ผู้ใช้สามารถแปลงยอดคงเหลือในท้องถิ่นเป็นดอลลาร์ดิจิทัลได้อย่างเป็นส่วนตัว บางบริษัทเชื่อมต่อกับเครือข่ายในภูมิภาค โดยใช้ QR code ช่องทางการชำระเงินแบบเรียลไทม์ และฟังก์ชันอื่น ๆ เพื่อให้การชำระเงินระหว่างธนาคารเป็นไปได้ อีกทั้งยังมีบริษัทที่กำลังสร้างชั้นกระเป๋าเงินระดับโลกที่สามารถทำงานร่วมกันได้อย่างแท้จริงและแพลตฟอร์มบัตรเครดิต เพื่อให้ผู้ใช้สามารถใช้ stablecoin ในการซื้อสินค้ารายวันได้
วิธีเหล่านี้ร่วมกันขยายกลุ่มผู้เข้าร่วมในเศรษฐกิจดอลลาร์ดิจิทัล และอาจเร่งให้ stablecoin กลายเป็นวิธีการชำระเงินหลักในตลาด
เมื่อช่องทางการฝากถอนเงินเหล่านี้เติบโตขึ้น ดอลลาร์ดิจิทัลจะสามารถเชื่อมต่อโดยตรงกับระบบการชำระเงินในท้องถิ่นและเครื่องมือสำหรับผู้ค้ารายใหม่ รูปแบบการทำธุรกรรมใหม่จะเกิดขึ้น ผู้ใช้แรงงานสามารถรับค่าจ้างแบบเรียลไทม์ข้ามพรมแดน ร้านค้าสามารถรับดอลลาร์สหรัฐทั่วโลกโดยไม่ต้องมีบัญชีธนาคาร แอปพลิเคชันสามารถชำระเงินให้ผู้ใช้ได้ทันทีทุกที่ทุกเวลา Stablecoin จะเปลี่ยนจากเครื่องมือทางการเงินเฉพาะกลุ่มไปเป็นชั้นการชำระเงินพื้นฐานของอินเทอร์เน็ต
—— Jeremy Zhang, หุ้นส่วนของ a16z Crypto
2. ปีนี้ธนาคารจะเปิดตัวสถานการณ์การชำระเงินใหม่
ในปัจจุบัน ธนาคารส่วนใหญ่ใช้งานซอฟต์แวร์ที่นักพัฒนายุคใหม่แทบจะไม่สามารถระบุได้: ในช่วงทศวรรษ 1960-70 ธนาคารเป็นผู้นำในการนำระบบซอฟต์แวร์ขนาดใหญ่มาใช้ ระบบธนาคารรุ่นที่สองเริ่มต้นในยุค 1980-90 (เช่น GLOBUS ของ Temenos และ Finacle ของ Infosys) แต่ซอฟต์แวร์เหล่านี้ล้าสมัยและอัปเกรดช้าเกินไป อุตสาหกรรมธนาคาร — โดยเฉพาะฐานข้อมูลหลัก (ซึ่งใช้ติดตามเงินฝาก หลักประกัน และหนี้สินอื่น ๆ) — ยังคงทำงานบนคอมพิวเตอร์ขนาดใหญ่ ใช้ภาษา COBOL และสื่อสารผ่านอินเทอร์เฟซไฟล์แบทช์ แทนที่จะเป็น API
ทรัพย์สินส่วนใหญ่ของโลกถูกเก็บไว้ในฐานข้อมูลหลักที่มีอายุหลายสิบปี แม้ระบบเหล่านี้จะผ่านการทดสอบและได้รับความไว้วางใจจากหน่วยงานกำกับดูแล รวมถึงการบูรณาการอย่างลึกซึ้งในบริบทของธุรกิจธนาคารที่ซับซ้อน แต่ก็เป็นอุปสรรคต่อการสร้างนวัตกรรม การเพิ่มฟังก์ชันการชำระเงินแบบเรียลไทม์ (RTP) อาจใช้เวลาหลายเดือนหรือหลายปี และต้องเอาชนะหนี้สินทางเทคนิคและความซับซ้อนด้านกฎระเบียบ
นี่คือจุดที่ stablecoin เข้ามามีบทบาท ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา stablecoin ไม่เพียงแต่ค้นพบจุดเชื่อมต่อระหว่างผลิตภัณฑ์และตลาด และเข้าสู่ตลาดหลักเท่านั้น แต่ในปีนี้ สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมก็หันมาใช้ stablecoin ด้วยท่าทีใหม่ Stablecoin, การฝากเงินแบบโทเคน, การโทเคนซิไลซ์คลังสินค้า และพันธบัตรบนเชน ช่วยให้ธนาคาร บริษัทเทคโนโลยีการเงิน และสถาบันการเงินสามารถพัฒนาผลิตภัณฑ์ใหม่และให้บริการลูกค้าใหม่ได้ ที่สำคัญคือ พวกเขาไม่จำเป็นต้องเขียนระบบเดิมใหม่ — ระบบเหล่านี้แม้จะล้าสมัย แต่ก็ยังทำงานได้อย่างเชื่อถือได้เป็นเวลาหลายสิบปี ดังนั้น stablecoin จึงเป็นเส้นทางใหม่สำหรับนวัตกรรมในสถาบัน
—— Sam Broner
3. เราจะได้เห็นรูปแบบ stablecoin ที่เป็นต้นฉบับมากขึ้น ไม่ใช่แค่ในรูปแบบโทเคน
ปีนี้ เราจะได้เห็น stablecoin ที่ “เป็นต้นฉบับ” มากขึ้น ซึ่งไม่ใช่แค่ในรูปแบบโทเคนเท่านั้น เพราะ stablecoin ได้กลายเป็นกระแสหลักไปแล้วในปีที่ผ่านมา และจำนวน stablecoin ที่ไม่ได้ออกสู่ตลาดก็ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
แต่ stablecoin ที่ขาดโครงสร้างพื้นฐานด้านเครดิตที่แข็งแกร่ง ก็เหมือนธนาคารในเชิงแคบ ซึ่งถือครองสินทรัพย์หมุนเวียนที่ถือว่าเป็นความปลอดภัยเป็นพิเศษ ถึงแม้ว่าธนาคารในเชิงแคบจะเป็นผลิตภัณฑ์ที่มีประสิทธิภาพ แต่ผมเชื่อว่า มันจะไม่กลายเป็นเสาหลักในเศรษฐกิจบนเชนในระยะยาว
เราพบว่ามีบริษัทจัดการสินทรัพย์ สถาบันจัดการสินทรัพย์ และโปรโตคอลจำนวนมากเริ่มให้บริการสินเชื่อแบบค้ำประกันบนเชน โดยใช้หลักประกันเป็นสินทรัพย์นอกเชน ซึ่งมักจะเป็นสินทรัพย์ที่ถูกโทเคนซิไลซ์แล้ว ผมคิดว่า นอกจากจะเป็นการแจกจ่ายเงินให้กับผู้ใช้ที่อยู่บนเชนอยู่แล้ว การโทเคนซิไลซ์ในบริบทนี้แทบไม่มีประโยชน์อื่นใด ดังนั้น สินทรัพย์หนี้สินควรสร้างบนเชนตั้งแต่แรก ไม่ใช่สร้างบนเชนแล้วค่อยโทเคนซิไลซ์ทีหลัง
การเริ่มต้นสินเชื่อบนเชนสามารถลดต้นทุนการให้บริการสินเชื่อและโครงสร้างพื้นฐานด้านหลังบ้าน และเพิ่มความสามารถในการเข้าถึงสินเชื่อ ปัญหาคือเรื่องความสอดคล้องตามกฎระเบียบและมาตรฐาน แต่ผู้พัฒนากำลังเริ่มแก้ไขปัญหาเหล่านี้แล้ว
—— Guy Wuollet, หุ้นส่วนของ a16z Crypto
4. เราจะได้เห็นการโทเคนซิไลซ์สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงมากขึ้น แต่ในรูปแบบที่เป็นนวัตกรรมดั้งเดิมของคริปโต
ปีที่แล้ว เราเห็นธนาคาร บริษัทเทคโนโลยีการเงิน และบริษัทจัดการสินทรัพย์แสดงความสนใจอย่างมากในการนำหุ้นในสหรัฐฯ สินค้าทุน ดัชนี และสินทรัพย์ดั้งเดิมอื่น ๆ ขึ้นเชน อย่างไรก็ตาม เมื่อสินทรัพย์ดั้งเดิมจำนวนมากขึ้นถูกนำขึ้นเชน การโทเคนซิไลซ์มักเป็นการจำลองวัตถุ — ยังคงอิงกับแนวคิดของสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงที่มีอยู่เดิม โดยไม่ได้ใช้ประโยชน์จากคุณสมบัติพื้นฐานของคริปโตอย่างเต็มที่
แต่ผลิตภัณฑ์สังเคราะห์เช่น perpetual futures (perps) สามารถให้ความลึกของสภาพคล่องที่มากขึ้น และมักจะง่ายต่อการดำเนินการมากขึ้น Perps ยังให้เลเวอเรจที่เข้าใจง่าย ดังนั้น ผมคิดว่ามันเป็นผลิตภัณฑ์และตลาดที่สอดคล้องกันมากที่สุดในกลุ่มอนุพันธ์ดั้งเดิมของคริปโต นอกจากนี้ ผมยังเชื่อว่าหุ้นในตลาดเกิดใหม่เป็นหนึ่งในกลุ่มสินทรัพย์ที่น่าทำ perpetualization มากที่สุด (บางตลาดออปชันที่หมดอายุในวันเดียวกันมักมีสภาพคล่องสูงกว่าตลาดสด ซึ่งเป็นการทดลอง perpetualization ที่น่าตื่นเต้น)
ทั้งหมดนี้สรุปได้ว่าเป็นเรื่องของ “การทำให้เป็นส่วนตัวและโทเคนซิไลซ์” แต่ไม่ว่าจะอย่างไร ปีนี้ เราน่าจะได้เห็น stablecoin ที่เป็นนวัตกรรมดั้งเดิมของ RWA มากขึ้น
—— Guy Wuollet, หุ้นส่วนของ a16z Crypto
5. คนจำนวนมาก (ไม่ใช่แค่ลูกค้ารายใหญ่) จะสามารถเข้าถึงบริการบริหารความมั่งคั่งได้มากขึ้น
โดยปกติแล้ว ธนาคารจะให้บริการบริหารความมั่งคั่งแบบส่วนตัวแก่ลูกค้ารายใหญ่เท่านั้น: ให้คำแนะนำเฉพาะบุคคลและพอร์ตโฟลิโอที่ปรับแต่งตามความต้องการ ซึ่งมีราคาแพงและซับซ้อน แต่เมื่อสินทรัพย์ในหลายกลุ่มถูกโทเคนซิไลซ์มากขึ้น แพลตฟอร์มคริปโตทำให้กลยุทธ์ — รวมคำแนะนำด้วย AI และฟังก์ชันช่วยขับเคลื่อน — สามารถดำเนินการและปรับสมดุลได้ในทันทีในต้นทุนต่ำ
นี่ไม่ใช่แค่การลงทุนอัจฉริยะ (smart investing) แต่ทุกคนสามารถเข้าถึงการบริหารพอร์ตโฟลิโอเชิงรุกได้ ไม่ใช่แค่การบริหารแบบ passive ในปี 2025 สถาบันการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi) จะเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในคริปโตในพอร์ตโฟลิโอของตน (ทั้งโดยตรงและผ่านผลิตภัณฑ์ซื้อขายในตลาด) แต่ก็เป็นเพียงจุดเริ่มต้นเท่านั้น ในปี 2026 เราจะได้เห็นแพลตฟอร์มที่มุ่งเน้น “การสะสมความมั่งคั่ง” มากกว่าการ “รักษามูลค่า” ของความมั่งคั่ง — บริษัทเทคโนโลยีการเงิน (เช่น Revolut และ Robinhood) และตลาดซื้อขายแบบศูนย์กลาง (เช่น Coinbase) จะใช้ประโยชน์จากเทคโนโลยีของตนเพื่อครองส่วนแบ่งในตลาดนี้มากขึ้น
ในเวลาเดียวกัน เครื่องมือ DeFi เช่น Morpho Vaults จะอัตโนมัติปรับพอร์ตโฟลิโอให้เข้าสู่ตลาดกู้ยืมที่ให้ผลตอบแทนปรับความเสี่ยงสูงสุด เพื่อให้พอร์ตโฟลิโอมีรายได้หลัก การถือครองเงินสดใน stablecoin แทนเงินสกุลจริง และการถือครองเงินในกองทุนตลาดเงินโทเคนซิไลซ์ แทนกองทุนตลาดเงินแบบดั้งเดิม จะช่วยขยายแหล่งรายได้เพิ่มเติม
สุดท้าย นักลงทุนรายย่อยสามารถเข้าถึงสินทรัพย์ในตลาดรองที่มีสภาพคล่องต่ำ เช่น สินเชื่อส่วนตัวก่อน IPO และหุ้นเอกชนได้ง่ายขึ้น เพราะการโทเคนซิไลซ์ช่วยปลดล็อกสภาพคล่องในตลาดเหล่านี้ พร้อมทั้งตอบสนองข้อกำหนดด้านกฎระเบียบและรายงาน เมื่อพอร์ตโฟลิโอที่สมดุล (ซึ่งประกอบด้วยพันธบัตร หุ้น หุ้นเอกชน และการลงทุนทางเลือก) ถูกโทเคนซิไลซ์ทีละส่วน ก็สามารถปรับสมดุลโดยอัตโนมัติ โดยไม่ต้องทำการโอนเงินผ่านธนาคารหรือขั้นตอนยุ่งยากอื่น ๆ
—— Maggie Hsu, หุ้นส่วนด้านการตลาดของ a16z Crypto
