ตำนานทองคำดิจิทัลพังทลาย? Bitcoin ร่วงลง 10,000 ดอลลาร์ แต่ทองคำทำสถิติใหม่

比ติต 1 มกราคมกลางถึง 97,500 ดอลลาร์ หลังจากนั้นด้วยความหวาดกลัวภาษีของทรัมป์ ราคาก็ร่วงลงไปที่ 87,000 ดอลลาร์ ในช่วงเวลาเดียวกัน ทองคำทำสถิติสูงสุดใหม่ ETF ของ Bitcoin ไหลออก 3.5 พันล้านดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายน ทำสถิติใหม่ต่อเนื่องในเดือนธันวาคม และในมกราคมเข้ามาเพียง 700 ล้านดอลลาร์เท่านั้น สถานการณ์วิกฤตของ USDe และ USDX สร้างความไม่ไว้วางใจเพิ่มขึ้น ผู้เชี่ยวชาญญี่ปุ่นชี้ให้เห็นว่า Bitcoin ขาดการสนับสนุนจากปริมาณการถือครองของธนาคารกลาง จึงยากที่จะเลียนแบบสถานะทองคำ

ความเบี่ยงเบนของทองคำและ Bitcoin ภายใต้ความหวาดกลัวภาษีของทรัมป์

สกุลเงินดิจิทัลตัวแทน Bitcoin เกิดการร่วงอย่างรุนแรง ราคาของ Bitcoin ในกลางเดือนมกราคมเคยแตะ 97,000 ดอลลาร์ สร้างจุดสูงสุดในรอบสองเดือน แต่ก็ร่วงลงอย่างมากในไม่ช้า เกือบจะลบล้างการขึ้นของปีนี้ทั้งหมด รอบการเป็นเจ้าของเกาะกรีนแลนด์ของสหรัฐอเมริกา เมื่อประธานาธิบดีทรัมป์เสนอภาษีเพิ่มเติมต่อยุโรป Bitcoin และตลาดหุ้นเคลื่อนไหวร่วมกัน การขายทำกำไรเพิ่มขึ้น

ในช่วงต้นปี สหรัฐฯ เริ่มโจมตีเวเนซุเอลา ทำให้ราคาพุ่งขึ้น Bitcoin ไม่ง่ายที่จะได้รับผลกระทบจากสถานการณ์ในประเทศหรือภูมิภาคใดๆ ในสถานการณ์ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้น จึงเป็นโอกาสให้ซื้อเพิ่ม จนถึงวันที่ 15 มกราคม ราคาขึ้นประมาณ 10,000 ดอลลาร์ เมื่อเทียบกับปลายปี 2025 อยู่ที่ประมาณ 97,500 ถึง 98,000 ดอลลาร์

การเปลี่ยนแปลงทิศทางเกิดขึ้นในวันที่ 16 ประธานาธิบดีทรัมป์ประกาศว่าจะเก็บภาษี 8 ประเทศในยุโรป จนกว่าจะได้เกาะกรีนแลนด์ที่เป็นเขตปกครองตนเองของเดนมาร์ก ราคาของ Bitcoin เริ่มลดลงตั้งแต่หลังวันหยุด วันที่ 19 ลดลงหลังจากนั้น และในวันที่ 22 ลดลงไปที่ประมาณ 87,000 ดอลลาร์ ต่ำกว่าระดับปลายปี 2025 ด้วยความกังวลเกี่ยวกับความขัดแย้งทางการค้า ความเสี่ยงในการลงทุนลดลง Bitcoin และตลาดหุ้นต่างก็มีการขายทำกำไรอย่างต่อเนื่อง ตลาดหุ้นสหรัฐฯ วันที่ 20 ดัชนีดาวโจนส์ร่วงลง 870 จุดอย่างมาก “Bitcoin ซึ่งถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์เสี่ยงก็ร่วงไปพร้อมกัน” นักวิเคราะห์ตลาด bitbank ยะนะฮะชิ ทามาโอะ กล่าว

แต่ในขณะที่ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้น Bitcoin กลับถูกขายออกไป การเบี่ยงเบนนี้ท้าทายเรื่องราวหลักของ Bitcoin ในฐานะทองคำดิจิทัลอย่างตรงไปตรงมา Bitcoin มีจำนวนจำกัด 21 ล้านเหรียญ ซึ่งมีความคล้ายคลึงกับทองคำที่มีปริมาณจำกัด เมื่อเทียบกับสกุลเงินที่ค่าลดลงจากภาวะเงินเฟ้อ Bitcoin จึงถูกมองว่ามีความสามารถในการรักษามูลค่าอย่างแข็งแกร่ง จนได้รับฉายาว่า “ทองคำดิจิทัล” ในปี 2025 Bitcoin กลายเป็นทางเลือกของเงินลงทุนที่ถอนตัวจากสินทรัพย์ในสหรัฐฯ พร้อมกับทองคำที่ขึ้นพร้อมกันเป็นภาพที่น่าจับตามอง

อย่างไรก็ตาม ความผันผวนของตลาดที่เกิดจากความหวาดกลัวภาษีของทรัมป์ได้เปลี่ยนความสัมพันธ์นี้อย่างสิ้นเชิง เมื่อผู้ลงทุนมองหาที่หลบภัย ทองคำกลายเป็นตัวเลือกอันดับหนึ่ง ราคาพุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ Bitcoin กลับร่วงลงพร้อมกับตลาดหุ้น แสดงให้เห็นว่าช่วงวิกฤติมันดูเหมือนเป็นสินทรัพย์เสี่ยงมากกว่าสินทรัพย์หลบภัย แม้ภายหลังทรัมป์จะผ่อนคลายท่าทีต่อยุโรปและประกาศชะลอการเก็บภาษี แต่แนวโน้มราคาของ Bitcoin ก็ยังคงอ่อนแอ นักวิเคราะห์คริปโตของ Monex ชื่อ มาซาชิมะ มัตสึชิมะ กล่าวว่า “แนวคิดที่มองว่า Bitcoin เป็นทองคำดิจิทัลกำลังอ่อนแรงลง”

วิกฤตการณ์ต่อเนื่องของ Stablecoin ทำลายความเชื่อมั่นในตลาด

เบื้องหลังการเปลี่ยนแปลงของ Bitcoin คือความไม่ไว้วางใจในตลาดคริปโตที่เพิ่มขึ้น ในเดือนตุลาคม 2025 สกุลเงินเสถียร USDe ซึ่งปกติรักษามูลค่าไว้ที่ 1 USDe ต่อ 1 ดอลลาร์ กลับร่วงลงอย่างมาก นักลงทุนที่ใช้ USDe เป็นหลักประกันในธุรกรรมเครดิตถูกบังคับให้ปิดสถานะอย่างกะทันหัน ในช่วงต้นเดือนพฤศจิกายน เกิดเหตุการณ์แฮกเกอร์เป็นชนวนให้ Stablecoin USDX ก็ร่วงลงอย่างรุนแรง สถานการณ์ของตลาดคริปโตดูเหมือนจะมืดมน

วิกฤต Stablecoin ส่งผลกระทบโดยตรงต่อเรื่องราวของ Bitcoin ในฐานะทองคำดิจิทัล การออกแบบของ Stablecoin คือเป็น “ที่หลบภัย” ในตลาดคริปโต ค่าของมันควรจะคงที่ใกล้เคียง 1 ดอลลาร์ แต่การร่วงของ USDe และ USDX แสดงให้เห็นว่าแม้แต่สินทรัพย์ที่อ้างว่าผูกกับดอลลาร์ ก็อาจเกิดความผันผวนรุนแรงได้ ความเสี่ยงเชิงระบบนี้ทำให้ผู้ลงทุนเกิดความสงสัยในเสถียรภาพของระบบนิเวศคริปโตทั้งหมด

ถ้าหาก Stablecoin ก็ไม่เสถียรแล้ว ความน่าเชื่อถือของ Bitcoin ในฐานะ “ทองคำดิจิทัล” ก็ย่อมถูกตั้งคำถาม สัญลักษณ์ของทองคำในฐานะสินทรัพย์หลบภัยมีรากฐานจากประวัติศาสตร์หลายพันปี ในขณะที่ Bitcoin มีอายุเพียง 15 ปี วิกฤต Stablecoin เตือนให้ผู้ลงทุนตระหนักว่า ตลาดคริปโตยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น ความเสี่ยงเชิงระบบสูงกว่าตลาดการเงินแบบดั้งเดิมมาก

เหตุการณ์การแยกตัวของ USDe โดยเฉพาะมีความสำคัญเป็นสัญญาณเตือน สกุล Stablecoin ที่ออกโดย Ethena ซึ่งเป็นสกุลเทียมที่อิงกลไกการเทรดแบบบิดเบือน ต้องพึ่งพากลไกการเทรดแบบซับซ้อนเพื่อรักษามูลค่า เมื่อเกิดความผันผวนอย่างรุนแรง กลไกนี้ล้มเหลว ส่งผลให้มูลค่าร่วงลง 35% นักลงทุนที่ใช้ USDe เป็นหลักประกันถูกบังคับให้ปิดสถานะอย่างรุนแรง ความเสียหายนี้ไม่เพียงส่งผลต่อผู้เข้าร่วมโดยตรง แต่ยังแพร่กระจายเป็นลูกโซ่ ส่งผลต่อภาพรวมของตลาดและสร้างความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงเชิงโครงสร้างของผลิตภัณฑ์ทางการเงินคริปโต

เหตุการณ์แฮกของ USDX ก็เปิดเผยปัญหาด้านความปลอดภัยทางเทคนิค หากสมาร์ทคอนแทรกต์ของ Stablecoin มีช่องโหว่ ก็อาจถูกโจมตีโดยผู้ไม่หวังดี ทำให้เกิดการสูญเสียทุนและมูลค่าลดลง ความเสี่ยงด้านเทคนิคนี้ไม่มีในทองคำแบบดั้งเดิม ซึ่งยิ่งทำให้ความน่าเชื่อถือของ Bitcoin กับทองคำแตกต่างกันมากขึ้น

เงินทุนไหลออกจาก Bitcoin ETF สถิติใหม่

กองทุน ETF ที่ลงทุนใน Bitcoin สินทรัพย์จริงในสหรัฐอเมริกา ในเดือนพฤศจิกายน 2025 ไหลออก 3.5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดในประวัติศาสตร์ และในเดือนธันวาคมก็ยังคงไหลออกต่อเนื่อง จากต้นเดือนมกราคมจนถึงวันที่ 20 มีการไหลเข้าเพียงประมาณ 700 ล้านดอลลาร์เท่านั้น ซึ่งต่ำกว่าระดับก่อนหน้านี้มาก

การไหลออกของเงินทุนจาก ETF เป็นภาพสะท้อนความรู้สึกของสถาบันโดยตรง การไหลออก 3.5 พันล้านดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายนเป็นสัญญาณว่าผู้ลงทุนสถาบันกำลังถอนตัวจาก Bitcoin อย่างมาก การไหลออกนี้เกิดขึ้นในช่วงที่ราคาของ Bitcoin อยู่ในระดับสูง ซึ่งอาจสะท้อนการทำกำไรและการควบคุมความเสี่ยง การไหลออกต่อเนื่องในเดือนธันวาคมยืนยันแนวโน้มนี้ ไม่ใช่เพียงปรากฏการณ์ชั่วคราว

ในเดือนมกราคม มีการไหลเข้าเพียง 700 ล้านดอลลาร์ ซึ่งน้อยมากเมื่อเทียบกับการไหลเข้าเป็นหลักสิบพันล้านในช่วงก่อนหน้านี้ การลดลงของการไหลเข้าแสดงให้เห็นว่าความสนใจของสถาบันต่อการถือครอง Bitcoin ลดลงอย่างชัดเจน สาเหตุอาจเป็นความกังวลต่อความไม่แน่นอนของนโยบายทรัมป์ ความเสี่ยงจากวิกฤต Stablecoin และการแสดงออกของ Bitcoin ที่ไม่ดีเท่าทองคำในช่วงวิกฤติ

การเปลี่ยนแปลงของการไหลออกของเงินทุนจาก ETF เป็นการท้าทายเรื่องราวของทองคำดิจิทัลโดยตรง หาก Bitcoin เป็นสินทรัพย์ที่เชื่อถือได้เหมาทองคำ สถาบันควรจะเพิ่มการถือครองในช่วงความผันผวน แต่กลับลดการถือครอง แทนที่จะเป็นการเพิ่มในช่วงวิกฤติ ETF ของทองคำมักจะมีการไหลเข้า เนื่องจากนักลงทุนมองว่าทองคำเป็นที่หลบภัย แต่ Bitcoin กลับมีการไหลออกจำนวนมาก แสดงว่าสถาบันมองว่าเป็นสินทรัพย์เสี่ยงที่ต้องลดการถือครอง

ความคืบหน้าทางกฎหมายและความขาดแคลนสำคัญของสำรองประเทศ

ในสหรัฐอเมริกา สภาคองเกรสเริ่มพิจารณาร่างกฎหมายความชัดเจน (Clarity Act) สำหรับกรอบกฎหมายคริปโตอย่างเป็นทางการ หากผ่านไปได้ จะทำให้สถาบันการเงินขนาดใหญ่สามารถดำเนินธุรกิจในด้านนี้ได้ง่ายขึ้น ผู้บริหารของ xWIN ญี่ปุ่น ซึ่งเป็นบริษัทด้านฟินเทคและ DeFi คาดการณ์ว่า “ถ้าผ่านไปได้ จะเป็นปัจจัยบวก ราคาจะทะลุ 10 หมื่นดอลลาร์ได้”

ในเดือนพฤศจิกายน สหรัฐฯ จะมีการเลือกตั้งกลางเทอม บางมุมมองเชื่อว่ารัฐบาลทรัมป์จะพยายามผลักดันนโยบายเพื่อเสริมสร้างการสนับสนุนจากอุตสาหกรรมคริปโต หากกฎหมายที่เกี่ยวข้องกับคริปโตมีความคืบหน้าและได้รับการสนับสนุนจากนโยบาย ความไม่ไว้วางใจก็อาจลดลง

แต่หลายฝ่ายชี้ว่า เพื่อให้ Bitcoin ยืนหยัดในฐานะทองคำดิจิทัลอย่างแท้จริง จำเป็นต้องมีการเพิ่มปริมาณการถือครองโดยรัฐ จากทองคำที่ธนาคารกลางทั่วโลกถือครองกว่า 35,000 ตัน ซึ่งเป็นฐานสนับสนุนราคาทองคำในระยะยาว การซื้อทองคำของธนาคารกลางมักเป็นการลงทุนเชิงกลยุทธ์ระยะยาว ไม่ได้รับผลกระทบจากความผันผวนระยะสั้น ทำให้ทองคำมีความน่าเชื่อถือในช่วงวิกฤติ

ในทางตรงกันข้าม มีเพียงไม่กี่ประเทศเท่านั้นที่นำ Bitcoin เข้าสู่สำรองของประเทศ ซัลวาดอร์เป็นตัวอย่างที่เด่นชัด แต่เศรษฐกิจมีขนาดเล็ก ผลกระทบจึงจำกัด หากสหรัฐอเมริกา จีน หรือกลุ่มเศรษฐกิจใหญ่เริ่มนำ Bitcoin เข้าสู่สำรองอย่างกว้างขวาง จะเปลี่ยนสถานะของ Bitcoin อย่างรุนแรง แต่การเปลี่ยนแปลงเช่นนี้ต้องฝ่าฟันอุปสรรคทางการเมืองและเทคโนโลยีจำนวนมาก

แม้ Bitcoin จะฟื้นตัวและขึ้นแรง แต่การได้รับความไว้วางใจในระดับเดียวกับทองคำอาจใช้เวลานาน ความเชื่อมั่นในเรื่องทองคำดิจิทัลต้องใช้เวลา การแสดงให้เห็นถึงเสถียรภาพของตลาด และการนำไปใช้ในเชิงสถาบันในวงกว้าง