ตลาดหมีใกล้สิ้นสุดแล้ว! การวิจัย K33: Bitcoin จะเข้าสู่ช่วง "พักตัวนาน" และในระยะสั้นมีแนวโน้มยากที่จะเกิดแนวโน้มใหญ่

แนวโน้มของ Bitcoin ในช่วงนี้ยังคงซบเซา ทำให้นักลงทุนหลายคนออกมาเรียกร้องว่า “ฤดูหนาวกลับมาอีกครั้ง” สถาบันวิจัย K33 Research ได้เผยแพร่รายงานเมื่อวันอังคารชี้ให้เห็นว่า โครงสร้างตลาดในปัจจุบันคล้ายคลึงกับช่วงปลายของตลาดหมีในปี 2022 ซึ่งชี้ให้เห็นว่าตลาดใกล้จะถึงจุดต่ำสุดแล้ว แต่ในระยะสั้นอาจยากที่จะเห็นแนวโน้มที่มีการเคลื่อนไหวอย่างมีนัยสำคัญ

หัวหน้านักวิจัยของ K33 Vetle Lunde กล่าวว่า ตัวชี้วัด “กลไกตลาด” ของบริษัท ซึ่งรวมถึงผลตอบแทนจากผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ สัญญาเปิดค้าง คำไหลของกองทุน ETF และเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรของสหรัฐฯ แสดงให้เห็นความคล้ายคลึงอย่างมากกับเดือนกันยายนและพฤศจิกายนของปี 2022 ซึ่งเป็นช่วงสำคัญที่ตลาดหมีใกล้จะถึงจุดต่ำสุดในรอบก่อนหน้านี้

อย่างไรก็ตาม Vetle Lunde ก็เตือนว่า แม้ว่าหลักฐานเหล่านี้มักจะปรากฏใกล้จุดต่ำสุดของตลาด แต่สิ่งที่ตามมามักไม่ใช่การฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว แต่เป็นช่วงราคาที่อ่อนแอและนิ่งเป็นเวลานาน ซึ่งจะทดสอบความอดทนของนักลงทุนอย่างเข้มงวด

รายงานของ K33 ระบุว่า ตั้งแต่ Bitcoin แตะจุดสูงสุดในเดือนมกราคมปีนี้ ราคาก็ได้ปรับตัวลดลงเกือบ 28% ในขณะเดียวกัน ตลาดอนุพันธ์ก็สะท้อนให้เห็นถึงการวางกลยุทธ์เชิงป้องกันอย่างชัดเจน อัตราค่าธรรมเนียมทุนยังคงเป็นลบต่อเนื่องเป็นเวลา 11 วัน ซึ่งแสดงให้เห็นว่าความต้องการป้องกันความเสี่ยงสูงกว่าการเก็งกำไรในแนวโน้มขาขึ้น ในขณะเดียวกัน ปริมาณสัญญาเปิดค้างในชื่อของ Bitcoin ก็ลดลงต่ำกว่า 260,000 เหรียญ ซึ่งสะท้อนว่านักลงทุนกำลังปิดสถานะซื้อขายและรอคอย

Vetle Lunde วิเคราะห์ว่า โครงสร้างเช่นนี้หมายความว่า ความเสี่ยงของการเกิด “การบีบราคา” ทั้งในด้านซื้อและขาย จากผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ในระยะสั้นมีน้อยลง ตลาดดูเหมือนจะเป็นการย่อยสลายแรงกดดันจากการปรับตัวลงก่อนหน้านี้ มากกว่าจะเป็นการเตรียมพร้อมสำหรับการทะลุแนวโน้มใหม่

K33 เน้นย้ำว่ารูปแบบโมเดลของตนให้ความสำคัญกับข้อมูลจากผลิตภัณฑ์อนุพันธ์สูงสุด เนื่องจากข้อมูลเหล่านี้สามารถสะท้อนความต้องการในการป้องกันความเสี่ยงหรือความเสี่ยงด้านขาขึ้นได้แบบเรียลไทม์ ผลตอบแทนเชิงลบหมายถึงความต้องการป้องกันความเสี่ยงเกินความจำเป็น ในขณะที่ปริมาณสัญญาเปิดค้างที่ลดลงแสดงว่านักเทรดกำลังปิดสถานะและไม่สร้างตำแหน่งใหม่

K33 ชี้ให้เห็นว่า ในสภาพตลาดที่คล้ายคลึงกันนี้ ผลตอบแทนเฉลี่ยใน 90 วันของแนวโน้มในอดีตอยู่ที่ประมาณ 3% และในสถานการณ์ที่ความคล้ายคลึงต่ำลง ผลตอบแทนก็จะเป็นลบเล็กน้อย กล่าวอีกนัยหนึ่ง Bitcoin มีแนวโน้มที่จะเข้าสู่ช่วง “การเคลื่อนไหวช้า ๆ และความรู้สึกหมดกำลังใจ” ในช่วงพักฐาน

Vetle Lunde คาดการณ์ว่า Bitcoin จะเคลื่อนไหวในช่วงระหว่าง 60,000 ถึง 75,000 ดอลลาร์ เขาเห็นว่าขณะนี้ตำแหน่งเข้าซื้อดูน่าสนใจ แต่ก็ต้องมีความอดทน เนื่องจากกระบวนการเปลี่ยนจาก “ตลาดหมี” ไปสู่ “ตลาดกระทิง” จะเป็นการต่อสู้ทางจิตใจที่ยาวนาน

หลังจากการขายออกอย่างหนักในช่วงที่ผ่านมา ความเคลื่อนไหวของตลาดก็ลดลงอย่างชัดเจน ปริมาณการซื้อขาย Bitcoin ในตลาดสดลดลงร้อยละ 59 ในสัปดาห์เดียวกัน ปริมาณสัญญาอนุพันธ์ก็ลดลงเหลือระดับต่ำสุดในรอบ 4 เดือน ซึ่งเป็นรูปแบบพฤติกรรมที่มักปรากฏในช่วงที่ตลาดกำลังดูดซับขาดทุนและค่อย ๆ เข้าสู่ช่วงเสถียรภาพ

Vetle Lunde กล่าวว่าขณะนี้ความผันผวนเริ่มเข้าสู่ภาวะปกติและความไม่แน่นอนลดลง ซึ่งสนับสนุนการวิเคราะห์ว่าตลาดกำลังเข้าสู่สภาพแวดล้อมการเทรดที่ “เสียงรบกวนต่ำและแรงกระตุ้นต่ำ”

แนวโน้มของนักลงทุนสถาบันก็สะท้อนความระมัดระวังเช่นกัน K33 ระบุว่า ผู้ค้าสถาบันใน CME มีส่วนร่วมต่ำในช่วงนี้ ผลตอบแทนและปริมาณสัญญาเปิดค้างก็อยู่ในระดับที่เรียบง่าย แสดงให้เห็นว่าตลาดยังขาดความเห็นร่วมกันในแนวทาง

ในขณะเดียวกัน ETP ของ Bitcoin ตั้งแต่จุดสูงสุดในเดือนตุลาคมปีที่แล้ว ก็มีการไหลออกสุทธิรวม 103,113 เหรียญ แม้ราคาจะลดลงเกือบ 50% จากจุดสูงสุด แต่ก็ยังมีประมาณ 93% ของนักลงทุนสถาบันเลือกที่จะ “ไม่เปลี่ยนแปลง” สถานะ ซึ่งหมายความว่านักลงทุนมืออาชีพแม้จะลดการลงทุน แต่ก็ไม่ได้ถอนตัวออกอย่างเต็มที่

ด้านดัชนีความรู้สึกของตลาด (Crypto Fear & Greed Index) ล่าสุดร่วงแตะระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์ที่ 5 แสดงให้เห็นว่าความรู้สึกของตลาดอยู่ในภาวะสุดขีดของความสิ้นหวัง แต่ Vetle Lunde ก็เตือนว่าดัชนีนี้มีความแม่นยำจำกัดในการทำนายแนวโน้มขึ้นในอนาคต

K33 ระบุว่า เมื่อดัชนีอยู่ในสภาวะ “ความกลัวสุดขีด” การลงทุนในช่วง 90 วันหลังจากนั้นจะให้ผลตอบแทนเฉลี่ยเพียง 2.4% เท่านั้น ในขณะที่เมื่ออยู่ในสภาวะ “ความโลภสุดขีด” การซื้อในช่วงนั้นจะให้ผลตอบแทนสูงถึง 95% ซึ่งเป็นการยืนยันอีกครั้งว่าความหวาดกลัวในตลาดเองไม่ใช่สัญญาณบ่งชี้การฟื้นตัวที่น่าเชื่อถือ