WisdomTree, Inc. (NYSE: WT) ได้รับการอนุมัติจากคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) และหน่วยงานกำกับดูแลอุตสาหกรรมการเงิน (FINRA) เพื่อเปิดให้มีการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงและการชำระเงินทันทีสำหรับกองทุนดิจิทัล WisdomTree Treasury Money Market (WTGXX) ซึ่งเป็นครั้งแรกที่กองทุนรวมแบบมีการแปลงเป็นโทเคนที่จดทะเบียนและอยู่ภายใต้พระราชบัญญัติบริษัทลงทุนปี 1940 ได้รับอนุญาตให้ซื้อขายอย่างต่อเนื่องภายในเขตอำนาจของกฎหมายกำกับดูแลของสหรัฐอเมริกา
นวัตกรรมเชิงโครงสร้างนี้ ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากการยกเว้นกฎระเบียบของ SEC และการอนุมัติจาก FINRA สำหรับ WisdomTree Securities ในการดำเนินการซื้อขายหลักทรัพย์กองทุนที่จดทะเบียน ช่วยให้นักลงทุนสามารถซื้อและขายหน่วยลงทุนในราคา 1 ดอลลาร์ตลอด 24 ชั่วโมง โดยการชำระเงินจะดำเนินการผ่าน stablecoin ซึ่งมีผลบังคับใช้ทันที
ความก้าวหน้านี้เป็นการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานจากการดำเนินงานของกองทุนรวมแบบดั้งเดิม ซึ่งจำกัดการทำธุรกรรมไว้เพียงวันละครั้งที่มูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) และมีความล่าช้าในการชำระเงิน T+1 และเป็นการสร้างกรอบกฎหมายใหม่สำหรับการซื้อขายสินทรัพย์แบบมีการแปลงเป็นโทเคนผ่านโมเดลสภาพคล่องของตัวแทนจำหน่ายแทนการดำเนินการบนตลาดแลกเปลี่ยน
การอนุมัติด้านกฎระเบียบและโครงสร้างพื้นฐาน
WisdomTree ได้รับการอนุมัติร่วมจากหน่วยงานกำกับดูแลหลายแห่งเพื่อให้สามารถดำเนินการดังกล่าวได้ โดยหลายหน่วยงานในเครือของ WisdomTree ได้รับการยกเว้นกฎระเบียบจาก SEC ซึ่งอนุญาตให้ทำธุรกรรมโดยนอกกระบวนการไถ่ถอนกองทุนแบบดั้งเดิม และ WisdomTree Securities, Inc. ซึ่งเป็นบริษัทย่อยด้านนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ ได้รับการอนุมัติจาก FINRA ให้ขยายกิจกรรมไปยังการซื้อขายหลักทรัพย์กองทุนที่จดทะเบียนโดยตรงจากและไปยังนักลงทุนด้วยงบดุลของตนเอง
โครงสร้างตัวแทนจำหน่าย-เจ้าของหลักทรัพย์นี้ ช่วยให้สามารถดำเนินการซื้อขายได้ตลอด 24 ชั่วโมง ในขณะที่ยังคงรักษาการดำเนินงานในตลาดหลักทรัพย์หลักของกองทุนไว้ การทำธุรกรรมจะชำระผ่านข้อตกลงสองฝ่าย โดย WisdomTree Securities ทำหน้าที่เป็นเจ้าของหลักทรัพย์ตามขีดความสามารถของงบดุลของตนเอง แทนที่จะเป็นผ่านตลาดแลกเปลี่ยนหรือแพลตฟอร์มการซื้อขายอื่น ๆ โดยผู้ดำเนินการนายหน้ารายแรกคือ WisdomTree Securities แต่ในอนาคตอาจมีนายหน้ารายอื่นเข้าร่วมตามเงื่อนไขที่เกี่ยวข้อง
นวัตกรรมเชิงโครงสร้างนี้ ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากการยกเว้นกฎระเบียบ ถือเป็นสิ่งที่ไม่เคยมีมาก่อนนับตั้งแต่การแนะนำกองทุน ETF ซึ่งสร้างกรอบสำหรับการซื้อขายต่อเนื่องของหน่วยลงทุนที่จดทะเบียนภายในกฎหมายหลักทรัพย์เดิม โดยดำเนินการผ่านการยกเว้นกฎระเบียบ แทนที่จะเป็นกฎระเบียบใหม่
กลไกการซื้อขายและโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงิน
นักลงทุนสามารถซื้อขายหน่วย WTGXX ได้ตลอด 24 ชั่วโมง โดยมีราคาคงที่ที่ 1 ดอลลาร์ ไม่ว่าจะเป็นมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) สิ้นวันก็ตาม ซึ่งเป็นการละเมิดโมเดลกองทุนรวมแบบดั้งเดิมที่กำหนดให้มีการกำหนดราคาทุกวันเดียวและชำระเงินตาม NAV ซึ่งช่วยให้สามารถปรับตำแหน่งในแบบเรียลไทม์ได้
การชำระเงินจะเกิดขึ้นทันทีบนเทคโนโลยีบล็อกเชน โดยใช้ stablecoin เป็นตัวกลาง โดย USD Coin (USDC) ซึ่งออกโดย Circle จะเป็น stablecoin หลักในช่วงแรกสำหรับการทำธุรกรรมเหล่านี้ โดยเวลาการชำระเงินจะลดลงจาก T+1 เป็นการชำระเงินทันที ความสามารถในการชำระเงินทันทีนี้ช่วยลดภาระเงินสดที่เกิดจากความล่าช้าในตลาดแบบเดิม ทำให้นักลงทุนสามารถคงการเปิดรับผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนอย่างต่อเนื่องได้ การทำงานนี้เป็นการแก้ปัญหาหลักของการดำเนินงานของกองทุนเงินตลาดแบบดั้งเดิม ซึ่งเงินลงทุนจะไม่ได้รับการลงทุนในช่วงเวลาที่รอการชำระเงิน
กลไกการรับเงินปันผลต่อเนื่อง
พร้อมกับความสามารถในการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง WisdomTree ได้ดำเนินการระบบรับเงินปันผลต่อเนื่องสำหรับหน่วย WTGXX ซึ่งจะคำนวณรายได้ในแต่ละวันตามระยะเวลาที่วอลเล็ตที่ตรวจสอบได้ถือครองโทเคน โดยใช้ข้อมูลเวลาบนบล็อกเชนในการติดตามการโอนภายในวัน
ระบบนี้ช่วยให้ผู้ถือหน่วยที่ทำการโอน peer-to-peer สามารถรับส่วนแบ่งดอกเบี้ยรายวันตามสัดส่วน แม้ในขณะที่โทเคนเคลื่อนย้ายระหว่างวอลเล็ตในระหว่างวัน ซึ่งเป็นการปรับปรุงจากโมเดลการแจกจ่ายเงินปันผลแบบดั้งเดิมที่คำนวณตามตำแหน่งสิ้นวันโดยไม่สนใจการเปลี่ยนแปลงภายในวัน
เมื่อรวมกับการซื้อขายและการชำระเงินตลอด 24 ชั่วโมง การรับเงินปันผลต่อเนื่องช่วยรักษากระบวนการลงทุนพื้นฐานของกองทุนไว้ ในขณะเดียวกันก็สนับสนุนการบริหารจัดการเงินทุนและตำแหน่งเงินสดภายในวันได้อย่างซับซ้อน
บริบทตลาดและการเติบโตของสินทรัพย์แบบมีการแปลงเป็นโทเคน
กองทุน WisdomTree Treasury Money Market Digital มีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารประมาณ 730 ล้านดอลลาร์ โดยลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะสั้นและหลักทรัพย์ภาครัฐอื่น ๆ กองทุนนี้เป็นส่วนหนึ่งของกลุ่มสินทรัพย์แบบมีการแปลงเป็นโทเคนของ WisdomTree ซึ่งมีมูลค่ารวมกว่า 772 ล้านดอลลาร์ในหลายเครือข่าย รวมถึงการเปิดตัวกองทุนเต็มรูปแบบบนบล็อกเชน Solana ในเดือนมกราคม 2026
ตลาดสินทรัพย์จริงแบบมีการแปลงเป็นโทเคนโดยรวมปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 25 พันล้านดอลลาร์ ตามข้อมูลอุตสาหกรรม ซึ่งเป็นส่วนน้อยของพันล้านในกองทุนรวมและผลิตภัณฑ์ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ มูลค่าการชำระเงินด้วย stablecoin ในตลาดนี้เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 400 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 โดยมีการนำไปใช้ในธุรกิจต่อธุรกิจอย่างมาก ซึ่งเป็นแรงผลักดันให้เกิดการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐาน
WisdomTree คาดว่า WTGXX อาจกลายเป็นหนึ่งในกองทุนที่ใหญ่ที่สุดของบริษัท โดยอาจเทียบเคียงกับกองทุน Treasury อัตราลอยตัว (USFR) ซึ่งมีมูลค่าถึง 16 พันล้านดอลลาร์ เนื่องจากนักลงทุนสถาบันและคริปโตเนทีฟเริ่มนำความสามารถในการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงไปใช้ในการบริหารเงินทุนและการเพิ่มประสิทธิภาพของหลักประกัน
สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบและผลกระทบต่ออุตสาหกรรม
การอนุมัติเหล่านี้เป็นผลมาจากการบังคับใช้กฎหมาย GENIUS Act ในเดือนกรกฎาคม 2025 ซึ่งเป็นกรอบกฎหมายฉบับแรกของรัฐบาลกลางสหรัฐสำหรับผู้ออก stablecoin สำหรับการชำระเงิน ความร่วมมือของ WisdomTree กับ SEC และ FINRA สะท้อนให้เห็นถึงการสนทนาเชิงสร้างสรรค์ด้านกฎระเบียบภายใต้รัฐบาลปัจจุบัน
นักวิเคราะห์อุตสาหกรรมชี้ว่าการยกเว้นกฎระเบียบนี้เป็นหลักฐานแสดงแนวคิดสำหรับการชำระเงินทันทีของกองทุนเงินตลาด ซึ่งมีผลกระทบในวงกว้างต่อการลดความเสี่ยงด้านการชำระเงินและความเสี่ยงของคู่สัญญาในวงจรการชำระเงิน T+1 และ T+2 โครงสร้างนี้ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพด้านทุนและการเพิ่มประสิทธิภาพของหลักประกันสำหรับนักลงทุนสถาบัน
อย่างไรก็ตาม ยังมีคำถามเกี่ยวกับว่าระดับสภาพคล่องจะคงอยู่ในช่วงเวลาที่ตลาดเครียดอย่างไร ผู้เข้าร่วมตลาดรายใดจะให้ราคานอกเวลาทำการ และ SEC จะขยายความช่วยเหลือในลักษณะเดียวกันให้กับผู้ออกขนาดใหญ่หรือบรรจุกรอบกฎระเบียบอย่างเป็นทางการหรือไม่ อย่างไรก็ตาม การอนุมัตินี้แสดงให้เห็นว่าหน่วยงานกำกับดูแลพร้อมที่จะสนับสนุนการนำนวัตกรรมบนบล็อกเชนเข้าสู่กรอบกฎหมายหลักทรัพย์เดิม
แผนการขยายในอนาคต
ความสามารถในการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงและการชำระเงินทันทีจะเริ่มต้นให้เฉพาะนักลงทุนสถาบันผ่านแพลตฟอร์ม WisdomTree Connect™ ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มสินทรัพย์ดิจิทัลสำหรับองค์กรของบริษัท รวมถึงความสามารถในการโอนเงิน peer-to-peer ซึ่งช่วยให้การเคลื่อนย้ายมูลค่าใน WTGXX ระหว่างวอลเล็ต บัญชี และคู่สัญญาเป็นไปอย่างราบรื่น
WisdomTree ระบุว่าสิ่งนี้อาจเปิดให้กับนักลงทุนรายย่อยในอนาคตผ่าน WisdomTree Prime® และช่องทางการจัดจำหน่ายอื่น ๆ บริษัทกำลังสำรวจการแปลงเป็นโทเคนของกองทุน ETF และการขยายกลุ่มสินทรัพย์แบบมีการแปลงเป็นโทเคนในเครือข่ายบล็อกเชนเพิ่มเติม
คำถามที่พบบ่อย
WisdomTree ได้รับการอนุมัติด้านกฎระเบียบอะไรบ้างสำหรับการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง?
WisdomTree ได้รับการยกเว้นกฎระเบียบจาก SEC ซึ่งอนุญาตให้ทำธุรกรรมในหน่วยลงทุนกองทุนเงินตลาดแบบมีการแปลงเป็นโทเคนโดยนอกกระบวนการไถ่ถอนกองทุนแบบดั้งเดิม และ FINRA ได้อนุมัติ WisdomTree Securities ให้ขยายกิจกรรมเป็นนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์เพื่อรวมการซื้อขายหลักทรัพย์กองทุนที่จดทะเบียนโดยตรงจากและไปยังนักลงทุน การอนุมัติร่วมกันนี้สนับสนุนโมเดลสภาพคล่องของตัวแทนจำหน่าย-เจ้าของหลักทรัพย์ที่รองรับการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง
การซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงของกองทุนรวมที่จดทะเบียนทำงานอย่างไร?
ต่างจากกองทุนรวมแบบดั้งเดิมที่กำหนดราคาทุกวันและชำระเงินตาม NAV การซื้อขายหน่วย WTGXX ของ WisdomTree จะดำเนินการในราคา 1 ดอลลาร์ตลอด 24 ชั่วโมงผ่านการทำธุรกรรมแบบสองฝ่าย โดย WisdomTree Securities ทำหน้าที่เป็นเจ้าของหลักทรัพย์ ใช้งบประมาณของตนเองในการซื้อขายโดยตรงกับนักลงทุน และการชำระเงินจะเกิดขึ้นทันทีบนเทคโนโลยีบล็อกเชนโดยใช้ stablecoin
การรับเงินปันผลต่อเนื่องคืออะไรและทำไมจึงสำคัญ?
การรับเงินปันผลต่อเนื่องเป็นกลไกที่คำนวณรายได้รายวันตามระยะเวลาที่วอลเล็ตแต่ละแห่งถือครอง WTGXX โดยใช้ข้อมูลเวลาบนบล็อกเชนเพื่อบันทึกการโอนภายในวัน ซึ่งช่วยให้ผู้ถือหน่วยที่ทำการโอน peer-to-peer ได้รับส่วนแบ่งดอกเบี้ยรายวันตามสัดส่วน แม้ในขณะที่โทเคนเคลื่อนย้ายระหว่างวอลเล็ตในระหว่างวัน ซึ่งช่วยรักษาความต่อเนื่องของผลตอบแทนและสนับสนุนการบริหารจัดการเงินทุนภายในวันอย่างซับซ้อน
stablecoins ใดที่ใช้สำหรับการชำระเงินเหล่านี้?
USD Coin (USDC) จะเป็น stablecoin หลักในช่วงแรกสำหรับการชำระเงิน WTGXX การให้บริการแปลง stablecoin ของ WisdomTree ยังรองรับ stablecoins อื่น ๆ รวมถึง PayPal USD (PYUSD) โดยการชำระเงินจะเกิดขึ้นทันทีบนโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชน แทนที่จะเป็นระบบชำระเงินแบบเดิม
ความแตกต่างจากการดำเนินงานของกองทุนเงินตลาดแบบดั้งเดิมคืออะไร?
กองทุนเงินตลาดแบบดั้งเดิมจำกัดการซื้อขายไว้เพียงวันละครั้งที่ NAV และมีความล่าช้าในการชำระเงิน T+1 ซึ่งทำให้เงินลงทุนไม่ได้รับการลงทุนในช่วงเวลารอการชำระเงิน โครงสร้างของ WisdomTree ช่วยให้สามารถซื้อขายได้อย่างต่อเนื่องในราคา 1 ดอลลาร์และชำระเงินทันที ช่วยลดภาระเงินสดและให้ความสามารถในการปรับตำแหน่งในแบบเรียลไทม์ พร้อมทั้งยังคงปฏิบัติตามกฎหมายหลักทรัพย์ของพระราชบัญญัติบริษัทลงทุนปี 1940 ผ่านการยกเว้นกฎระเบียบ
