ไม่นานหลังจาก Backpack เปิดตัวอย่างเป็นทางการในวันจันทร์สัปดาห์ก่อนว่าโทเค็นที่จะเปิดตัวในอนาคตจะให้โอกาสผู้ใช้ได้รับสิทธิ์เป็นเจ้าของหุ้นในตลาดแลกเปลี่ยนคริปโต หลายบุคคลในวงการได้ถามคำถามเดียวกันพร้อมกัน ตามที่ซัน ผู้ร่วมก่อตั้งและประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติตามกฎหมาย กล่าว
ทุกคนอยากรู้ว่าโครงสร้างนี้ถูกออกแบบมาอย่างไรเพื่อไม่ให้โทเค็นถูกมองว่าเป็นหลักทรัพย์ เขากล่าวกับ Decrypt คำตอบอยู่ที่การแยกกลยุทธ์ระหว่างหน้าที่ของสินทรัพย์ดิจิทัลและกิจกรรมทางธุรกิจของ Backpack
ในบริบทที่หน่วยงานกำกับดูแลในสหรัฐอเมริกามีการตรวจสอบอย่างเข้มงวดต่อโทเค็นที่ให้สิทธิประโยชน์โดยตรงจากความสำเร็จของธุรกิจ Backpack จึงเดิมพันว่าการออกแบบโครงสร้างทางกฎหมายที่ “ซับซ้อน” อาจช่วยให้บริษัทหลีกเลี่ยงความเสี่ยงทางกฎหมาย ซันเน้นว่าการเปลี่ยนสิทธิ์เป็นหุ้นจะไม่ผูกติดโดยตรงกับโทเค็น แต่จะถูกรวมอยู่ในโปรแกรม VIP ที่จะเปิดตัวในอนาคต
เพื่อที่จะเป็นสมาชิก VIP ของ Backpack ผู้ใช้จะต้องทำธุรกรรมบนแพลตฟอร์ม ใช้บริการอื่นของบริษัท และล็อคโทเค็นไว้เป็นระยะเวลานาน
“โทเค็นสามารถซื้อขายอิสระในตลาดได้ แต่ถ้าคุณไม่ใช้ Backpack และไม่ stake เป็นเวลาหนึ่งปี คุณจะไม่ได้รับสิทธิประโยชน์ใด ๆ” ซันอธิบาย “นี่ไม่ใช่คุณสมบัติภายในของโทเค็น แต่เป็นสิทธิประโยชน์ที่เกี่ยวข้องกับโปรแกรม VIP ที่เราดำเนินการ”
กลยุทธ์นี้ถูกนำมาใช้ในบริบทที่ Backpack กำลังเจรจาระดมทุน 50 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีมูลค่าก่อนการลงทุนที่ 1 พันล้านดอลลาร์ ตามรายงานของ Axios เมื่อช่วงต้นเดือน พร้อมกันนี้ ซันกล่าวว่าบริษัทได้รับความสนใจจาก SPAC — บริษัทมหาชนที่จัดตั้งขึ้นเพื่อควบรวมกิจการกับบริษัทเอกชน — รวมถึงธนาคารเพื่อการลงทุนที่สนใจนำ Backpack เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์
“เราได้รับความสนใจมากมาย แต่ต้องเลือกเวลาที่เหมาะสม” เขากล่าวเสริม โดยชี้ให้เห็นว่ากำหนดการปลดล็อคโทเค็นของ Backpack คาดว่าจะเชื่อมโยงกับกระบวนการนี้
แม้กลยุทธ์ทางกฎหมายของบริษัทอาจถือเป็นก้าวที่ไม่เคยมีมาก่อนในสภาพแวดล้อมการกำกับดูแลในสหรัฐอเมริกาที่เปิดกว้างมากขึ้น ซันกล่าวว่า Backpack ยังมีแผนสำรองคือการจดทะเบียนโทเค็นเป็นหลักทรัพย์ในช่วงการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะ (IPO) ที่วางแผนไว้
“วิธีแก้ปัญหาสำหรับการเสนอขายหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียนคือการจดทะเบียน” เขากล่าว “ในสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด เราจะจดทะเบียนหลักทรัพย์ประเภทอื่นเพิ่มเติมใน IPO ซึ่งจะเป็นการแก้ไขปัญหาอย่างสมบูรณ์”
ซัน ซึ่งเคยเป็นที่ปรึกษาทางกฎหมายให้กับแพลตฟอร์มคริปโตที่ล้มเหลวอย่าง FTX เชื่อว่าการเปลี่ยนโทเค็นเป็นหุ้นนี้มีแนวโน้มที่จะได้รับการอนุมัติแม้ในยุคของประธานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) คนเก่าอย่าง Gary Gensler ซึ่งเคยดำเนินคดีหลายคดีต่อบริษัทคริปโต
เขายกตัวอย่างเอกสารที่ Coinbase เคยยื่นต่อ SEC ในปี 2020 ขณะเขายังทำงานอยู่ที่บริษัทกฎหมาย Fenwick ก่อนที่จะเปลี่ยนไปสู่การเสนอขายหุ้นโดยตรงบน Nasdaq Coinbase เคยพยายามจดทะเบียน “Class T common stock” ซึ่งเป็นหุ้นประเภทหนึ่งที่ถูกโทเค็น
เอกสารของ SEC แสดงให้เห็นว่า Coinbase ถูกขอให้วิเคราะห์ทางกฎหมายว่าหุ้นโทเค็นไม่ใช่รูปแบบการลงทุนที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิง และอาจซับซ้อนกว่าหุ้นแบบดั้งเดิม สุดท้าย Coinbase ก็ยกเลิกแนวคิดนี้หลังจากพิจารณาเพิ่มเติม
