ธนาคาร ECB: สกุลเงินดิจิทัลเสถียรภาพอาจทำให้กิจกรรมการให้กู้ยืมของธนาคารและนโยบายการเงินในยุโรปลดลง

ธนาคารกลางยุโรป (ECB) เตือนว่าการเพิ่มขึ้นของการใช้ stablecoin อาจนำไปสู่การถอนเงินออกจากบัญชีเงินฝากธนาคาร พร้อมทั้งลดผลกระทบของนโยบายการเงินต่อกิจกรรมการให้กู้ยืม

จากรายงานในชุดวิจัยชื่อ “Stablecoins และการถ่ายทอดนโยบายการเงิน” ที่เผยแพร่เมื่อวันอังคาร การนำ stablecoin มาใช้ที่เพิ่มขึ้น — ซึ่งเป็นสินทรัพย์ดิจิทัลที่มักผูกมูลค่ากับสกุลเงินเช่นดอลลาร์สหรัฐหรือยูโร — มีแนวโน้มที่จะดึงเงินทุนออกจากบัญชีเงินฝากธนาคารแบบดั้งเดิม

“การวิเคราะห์ของเราแสดงให้เห็นว่าความสนใจที่เพิ่มขึ้นใน stablecoin มีความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับการลดลงอย่างมีนัยสำคัญของเงินฝากธนาคารรายย่อย และยังส่งผลให้กิจกรรมการให้กู้ยืมแก่ธุรกิจลดลงด้วย” ผู้เชี่ยวชาญของ ECB เน้นย้ำ รายงานยังชี้ให้เห็นว่าการพัฒนาของ stablecoin อาจลดความสามารถในการให้สินเชื่อของธนาคารต่อเศรษฐกิจจริง

ECB ชี้ว่าผลกระทบของ stablecoin ไม่ใช่เชิงเส้น แต่ขึ้นอยู่กับขนาดของการนำไปใช้ ลักษณะการออกแบบ รวมถึงกรอบกฎหมายที่ควบคุม

รายงานนี้เป็นส่วนหนึ่งของความพยายามในการกำกับดูแลอย่างต่อเนื่องของ ECB ต่อ stablecoin ซึ่งเป็นสินทรัพย์ดิจิทัลที่มูลค่าตลาดเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในสามปีที่ผ่านมา จาก 312 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปัจจุบัน คาดว่าจะแตะ 2 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2028

ผลกระทบของ stablecoin: ธนาคาร นโยบายการเงิน และบทบาทของสกุลเงิน

เพื่อประเมินผลกระทบของการพัฒนาของ stablecoin ต่อระบบธนาคาร ECB ได้เน้นปรากฏการณ์ “ผลกระทบทดแทนเงินฝาก” ซึ่งเป็นแนวโน้มที่ครอบครัวและธุรกิจมักเปลี่ยนเงินจากบัญชีเงินฝากธนาคารแบบดั้งเดิมไปสู่สินทรัพย์ดิจิทัล

“ธนาคารพึ่งพาเงินฝากเป็นแหล่งทุนที่มั่นคงและต้นทุนต่ำ เพื่อสนับสนุนกิจกรรมการให้กู้ยืมแก่ครัวเรือนและธุรกิจ” รายงานระบุ “เมื่อเงินฝากลดลง ธนาคารอาจต้องพึ่งพาแหล่งทุนจากตลาดหรือแหล่งอื่นมากขึ้น ซึ่งมักมีต้นทุนสูงกว่าและความเสี่ยงต่ำกว่า”

แนวโน้มและสถานการณ์จริงของตลาด stablecoin | แหล่งข้อมูล: ECB (Citigroup, Coinbase, JPMorgan) นอกจากนี้ รายงานยังชี้ให้เห็นว่า stablecoin อาจเปลี่ยนแปลงวิธีที่อัตราดอกเบี้ยของนโยบายการเงินส่งผลต่อค่าใช้จ่ายทุนและกิจกรรมการให้กู้ยืมของธนาคาร ผลกระทบนี้จะแตกต่างกันไปตามขนาดของการนำไปใช้ การออกแบบของ stablecoin และกฎระเบียบที่เกี่ยวข้อง

“เราพบว่าการนำ stablecoin มาใช้สามารถรบกวนช่องทางการถ่ายทอดนโยบายการเงินหลายช่องทาง ซึ่งอาจทำให้ความสามารถในการคาดการณ์ของการดำเนินนโยบายลดลง” ผู้เขียนรายงานระบุ

อัตราเงินและความกังวลต่อเขตยูโร

รายงานยังแสดงความกังวลเกี่ยวกับการเพิ่มขึ้นของ stablecoin ที่มีมูลค่าตามสกุลเงินต่างประเทศ โดยเฉพาะดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งอาจลดความสัมพันธ์ระหว่างนโยบายการเงินภายในประเทศและกิจกรรมการให้กู้ยืมของธนาคาร และความเสี่ยงจะเพิ่มขึ้นหากตลาดถูกครอบงำโดย stablecoin ที่ไม่ผูกมูลค่ากับยูโร

เจ้าหน้าที่ ECB เคยเตือนว่าการแพร่หลายของ stablecoin ที่ผูกมูลค่ากับดอลลาร์สหรัฐ อาจสร้างความท้าทายต่ออธิปไตยทางการเงินของเขตยูโร และลดบทบาทของยูโรในธุรกรรมระหว่างประเทศ

การวิจัยในรายงานอ้างข้อมูลว่า stablecoin ที่สนับสนุนด้วยดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นส่วนใหญ่ของตลาด stablecoin ทั่วโลก จากข้อมูลของ CoinGecko token ที่ผูกมูลค่ากับดอลลาร์มีมูลค่าปัจจุบัน 301 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็น 97% ของมูลค่าตลาด stablecoin ทั้งหมด ณ เวลาที่รายงานนี้เผยแพร่