The Death of the Altseason: Why the 2025 Cycle Never Happened

ในปี 2025 บิทคอยน์ทำสถิติสูงสุดในประวัติศาสตร์ แต่ “ฤดูอัล” ที่คาดหวังไว้กลับไม่เกิดขึ้น นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นถึงการไหลเข้าของกองทุน ETF จากสถาบัน การระเหยของทุนจากการเปิดตัวโทเค็นใหม่หลายพันรายการ และความนิยมของนักลงทุนในโครงการที่เน้นการใช้งานเป็นเหตุผลที่ทำให้ตลาดล้มเหลว Wintermute’s review แสดงให้เห็นว่าการขึ้นของอัลต์คอยน์ลดลงเหลือประมาณ 20 วัน เทียบกับ 45–60 วันในปีที่ผ่านมา

การเปลี่ยนแปลงในพลวัตของตลาด

ขณะที่บิทคอยน์ทำลายสถิติสำคัญตลอดปี 2025 ความผิดปกติที่ชัดเจนก็ปรากฏขึ้น: ฤดูอัล—การหมุนเวียนของทุนตามธรรมเนียมที่เคยตามหลังจุดสูงสุดของบิทคอยน์—กลับไม่ปรากฏให้เห็น

ในขณะที่ผู้เข้าร่วมตลาดรอคอยการไหลเข้าของสภาพคล่องเข้าสู่สินทรัพย์ขนาดเล็ก ดัชนีอัลต์คอยน์บอกเรื่องราวที่แตกต่างกัน ตัวชี้วัดสำคัญนี้ ซึ่งออกแบบมาเพื่อติดตามว่าอัลต์คอยน์ทำผลงานดีกว่าบิทคอยน์หรือไม่ เข้าถึงระดับ 75 จุดเพียงครั้งเดียวในช่วงครึ่งหลังของปีนี้เท่านั้น สำหรับที่เหลือของปี 2025 ดัชนีนี้ยังคงอยู่ในระดับที่บ่งชี้ว่าความเป็นผู้นำของบิทคอยน์ไม่ใช่แค่ช่วงหนึ่ง แต่เป็นลักษณะของตลาดใหม่ที่ถาวร

การเปลี่ยนแปลงนี้จากแนวโน้มในอดีตได้จุดประกายการถกเถียงอย่างรุนแรงในหมู่นักวิเคราะห์และนักลงทุน คำถามไม่ใช่แล้วว่าจะมาถึงเมื่อไหร่ของฤดูอัล แต่เป็นว่าความคิดเรื่อง “ฤดูอัล” ที่เป็นการประสานกันนั้นตายแล้วหรือไม่ ปัจจัยหลายอย่างมีส่วนทำให้เกิด “อัลต์-สแตกล่าช้า” รวมถึงการไหลเข้าของทุนจากสถาบันผ่านกองทุน ETF บนตลาดซื้อขายแลกเปลี่ยนบิทคอยน์ (ETFs)

อ่านเพิ่มเติม: ผู้เชี่ยวชาญอ้างว่าเมตริกอัลต์ถูก “โกง” เพื่อหลอกลวงนักลงทุน

ด้วยการเปิดตัวโทเค็นใหม่หลายพันรายการต่อเดือน ทุนจึงถูกเจือจางเกินไปที่จะกระตุ้นการขึ้นของตลาดแบบรวมกัน นอกจากนี้ นักลงทุนก็มีความรอบคอบมากขึ้น ชื่นชอบโปรโตคอลที่มีการใช้งานสูงมากกว่าความคิดแบบ “น้ำขึ้นให้เรือเสีย” ของรอบก่อนๆ

การเสื่อมลงใน 20 วัน: ผลการศึกษาของ Wintermute

รายงานตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล OTC ปี 2025 ของ Wintermute ให้มุมมองที่ยืนยันคำกล่าวถึงการสิ้นสุดของวัฏจักร ตามรายงาน การขึ้นของอัลต์คอยน์ระหว่างปี 2022 ถึง 2024 มักจะอยู่ที่ 45 ถึง 60 วัน โดยเฉพาะในปี 2024 ผลงานที่แข็งแกร่งของบิทคอยน์ช่วยผลักดัน “การรีไซเคิลความมั่งคั่ง” ไปยังอัลต์คอยน์ เช่น memecoin และโทเค็น AI

ในปี 2025 กลไกนี้ล้มเหลว การขึ้นของอัลต์คอยน์ใช้เวลาประมาณ 20 วันเท่านั้น แม้จะมีธีมใหม่ๆ เช่น การเปิดตัว memecoin, DEX ถาวร และมาตรฐานการชำระเงินแบบ AI-native x402 Wintermute ระบุว่าสาเหตุเป็นความเหนื่อยล้าของตลาดและข้อจำกัดเชิงโครงสร้าง:

เรื่องราวเหล่านี้จุดประกายกิจกรรมสั้นๆ แต่ไม่สามารถพัฒนาเป็นการขึ้นของตลาดที่ยั่งยืนได้ สะท้อนให้เห็นถึงสภาพเศรษฐกิจมหภาคที่ผันผวน ความเหนื่อยล้าหลังจากการเกินเป้าหมายในปีที่ผ่านมา และสภาพคล่องของอัลต์คอยน์ที่ไม่เพียงพอที่จะสนับสนุนเรื่องราวนอกเหนือจากช่วงแรก นำไปสู่ความรู้สึกว่าการขึ้นของอัลต์คอยน์เป็นการเทรดเชิงกลยุทธ์มากกว่าการเป็นแนวโน้มที่มั่นคง

อุปสรรคทางจิตวิทยาและโครงสร้าง

นอกเหนือจากการรวมศูนย์ของสถาบันแล้ว การล้างพอร์ตอย่างรวดเร็วเมื่อวันที่ 10 ตุลาคม 2025 ก็เป็นจุดเปลี่ยนทางจิตวิทยา เหตุการณ์นี้ทำให้มูลค่าหายไปประมาณ 19 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้เทรดเดอร์รายย่อยถอยกลับเข้าสู่ความปลอดภัยของโทเค็นหลัก ปริมาณการเปิดตัวโทเค็นใหม่ในปี 2025 ก็เพิ่มความรุนแรงของปัญหา โดยประมาณ 85% ของอัลต์คอยน์ในปี 2025 ซื้อขายต่ำกว่าราคาที่เปิดตัวในตอนปลายปี ทำให้การขึ้นของตลาดแบบรวมกันเป็นไปได้ยากเกือบจะเป็นไปไม่ได้

คำตัดสินโดยรวมคือ ตลาดได้เปลี่ยนจากวัฏจักร “สะอาด” ทุก 4 ปี ไปสู่ระบอบของการเก็งกำไรแบบเลือกสรร ผลการดำเนินงานของอัลต์คอยน์ในอนาคตจะขึ้นอยู่กับการใช้งานเฉพาะและความต้องการเชิงโครงสร้างมากกว่าการเปลี่ยนแปลงแนวโน้มโดยรวมที่เกิดจากบิทคอยน์

คำถามที่พบบ่อย ❓

• ทำไมฤดูอัลถึงไม่ตามบิทคอยน์ในปี 2025? การไหลเข้าของ ETF จากสถาบันทำให้สภาพคล่องยังคงอยู่ในบิทคอยน์ ทำให้สินทรัพย์ขนาดเล็กไม่ได้รับความสนใจ
• ดัชนีอัลต์คอยน์ในปี 2025 แสดงอะไร? มันแตะ 75 จุดเพียงครั้งเดียว แล้วก็อ่อนแรงลง ยืนยันความเป็นผู้นำของบิทคอยน์
• การขึ้นของอัลต์คอยน์ในปี 2025 ใช้เวลานานเท่าไหร่? ข้อมูลของ Wintermute แสดงให้เห็นว่ามีค่าเฉลี่ยประมาณ 20 วัน ซึ่งสั้นกว่ารอบก่อนมาก
• อะไรเป็นสาเหตุให้การขึ้นของอัลต์คอยน์โดยรวมล้มเหลว? สภาพเศรษฐกิจมหภาคที่ผันผวน การถอยของรายย่อยหลังจากการล้างพอร์ตมูลค่า 19 พันล้านดอลลาร์ในตุลาคม และการเปิดตัวโทเค็นที่เจือจาง