ช่วงนี้ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางทวีความรุนแรงขึ้น แต่แนวโน้มราคาทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์หลีกเลี่ยงความเสี่ยงแบบดั้งเดิม กลับไม่ได้ปรับตัวขึ้นต่อเนื่องตามที่คาดการณ์ไว้ หลังจากที่สหรัฐอเมริกาและอิสราเอลโจมตีอิหร่านในปลายเดือนกุมภาพันธ์ ราคาทองคำเคยปรับตัวขึ้นชั่วคราว แต่ต่อมาก็เผชิญกับแรงเทขายอย่างมีนัยสำคัญ ปัจจุบันราคาทองผันผวนในช่วง 5,050 ถึง 5,200 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ แสดงให้เห็นว่าการตอบสนองของตลาดต่อวิกฤตครั้งนี้แตกต่างจากในอดีต
ความผันผวนของทองคำในช่วงต้นของความขัดแย้งในตะวันออกกลางและความต้องการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง
หลังจากที่สหรัฐและอิสราเอลดำเนินการทางทหารต่ออิหร่านในวันที่ 28 กุมภาพันธ์ ราคาทองคำเคยพุ่งขึ้นจากประมาณ 5,200 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ ไปแตะเหนือ 5,400 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นการตอบสนองเบื้องต้นที่สอดคล้องกับประวัติศาสตร์ที่ความวุ่นวายทางภูมิรัฐศาสตร์จะทำให้เงินทุนไหลเข้าสินทรัพย์ที่ปลอดภัยแบบดั้งเดิม อย่างไรก็ตาม ช่วงแรงขึ้นนี้ไม่สามารถดำเนินต่อไปได้ ราคาทองคำในต้นเดือนมีนาคมร่วงลงกว่า 6% ก่อนที่ราคาสปอตทอง (XAU) จะแสดงตัวเลขอยู่ที่ประมาณ 5,096 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งชี้ให้เห็นว่าสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจโดยรวมในปัจจุบันนี้ การเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอที่จะเป็นแรงผลักดันให้ราคาทองปรับตัวขึ้นในเชิงเดียว
ดอลลาร์แข็งค่าและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลกดดันราคาทอง
สาเหตุหลักที่ราคาทองคำขาดแรงผลักดันในการปรับตัวขึ้นในช่วงนี้คือ ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ปรับตัวสูงขึ้น เนื่องจากความเสี่ยงในการเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซเพิ่มขึ้น ราคาน้ำมันดิบระหว่างประเทศปรับตัวสูงขึ้น ตลาดคาดการณ์ว่าสิ่งนี้จะทำให้แรงกดดันด้านเงินเฟ้อยืดเยื้อ เพื่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อที่อาจเกิดขึ้น ธนาคารกลางอาจจำเป็นต้องรักษาระดับอัตราดอกเบี้ยในระดับสูง ซึ่งในทางตรงกันข้าม ทองคำซึ่งไม่มีผลตอบแทนในตัวเองก็จะมีต้นทุนโอกาสที่สูงขึ้น ส่งผลให้ความต้องการในการจัดสรรสินทรัพย์ลดลง
สภาพคล่องที่ตึงตัวและการขายเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงของสถาบันการเงิน
นอกจากปัจจัยอัตราดอกเบี้ยแล้ว สภาพคล่องในตลาดก็เป็นอีกปัจจัยสำคัญ Ross Norman ซีอีโอของ Metals Daily ชี้ว่า ความขัดแย้งระดับนานาชาติที่เกิดขึ้นอย่างฉับพลันมักจะก่อให้เกิดความตื่นตระหนกในตลาด ในสภาวะที่สภาพคล่องตึงตัว เทรดเดอร์อาจจำเป็นต้องขายสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูง รวมถึงทองคำ เพื่อให้ความต้องการด้านมาร์จินได้รับการตอบสนอง หรือเพื่อปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโอ การขายในลักษณะนี้เป็นปรากฏการณ์ทั่วไปที่อธิบายการร่วงของราคาทองในช่วงต้นของความขัดแย้ง ซึ่งขัดกับกลไกการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง นอกจากนี้ ความผันผวนของราคาทองในช่วงนี้ก็อยู่ในระดับสูง ทำให้สถาบันการเงินขนาดใหญ่บางแห่งกังวลเกี่ยวกับการถือครองทองคำแท้ชั่วคราว และเลือกที่จะรอดูท่าที
มุมมองและการคาดการณ์ระยะยาวของนักลงทุนต่างชาติ
แม้ในระยะสั้น ราคาทองคำจะเผชิญกับความผันผวนอย่างรุนแรงและแรงกดดันจากเศรษฐกิจมหภาค แต่หลายสถาบันการเงินต่างชาติยังคงมองในแง่บวกต่อแนวโน้มระยะยาวของทองคำ ตามรายงานตลาดล่าสุด JPMorgan คาดว่าราคาทองคำอาจแตะ 6,300 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ ภายในสิ้นปี 2026 ขณะที่ Deutsche Bank ยังคงเป้าหมายราคาสิ้นปีไว้ที่ 6,000 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าบริษัทวิเคราะห์ว่าหลังจากผ่านพ้นแรงกระแทกด้านสภาพคล่องในระยะสั้นแล้ว ทองคำในฐานะสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงสุดขีด ยังคงมีบทบาทสำคัญ
บทความนี้มีชื่อว่า “ทำไมเมื่อความขัดแย้งในตะวันออกกลางทวีความรุนแรง ราคาทองคำกลับไม่ขึ้นแต่กลับร่วง?” เป็นครั้งแรกที่เผยแพร่ใน Chain News ABMedia
