frxETH TVL ลดลงอย่างรวดเร็ว ความเปลี่ยนแปลงที่ซ่อนอยู่หลังบัลลังก์คะแนน LSD

ผู้เขียนต้นฉบับ: StableScarab

การแปลข้อความต้นฉบับ: Tyler

เป็นเหมือน ETH LSD ที่มีรายได้สูงที่สุด แต่ TVL ของ frxETH ที่ Frax Finance นำเสนอลดลงอย่างกะทันหัน 10,000 อีเธอเรียลภายใน 3 เดือนที่ผ่านมาเพราะอะไร?

บทความนี้旨在ช่วยให้คุณเข้าใจตลาดเดือน ETH ที่แข่งขันกันอย่างเข้มข้นและปัจจัยที่ลึกซึ้งที่ Frax Finance สะท้อนออกมา

frxETH คืออะไร?

frxETH เป็นเหรียญความมั่นคงของ Frax Finance ที่เกิดจากการมัดจำ ETH โดยตรง และ frxETH (sfrxETH) นั้นใช้การออกแบบด้วยโทเค็นสองชนิดซึ่งช่วยให้เป็นสินทรัพย์ดุลยิภาพที่มีอัตราผลตอบแทนสูงสุดในปัจจุบันสำหรับ LSD ที่มีการจำหน่ายเชื่อมโยงกับ ETH

เนื่องจากนอกเหนือจากการมีผลสำหรับเครื่องมือการเดิมพันแบบเดิม frxETH ยังมีกรณีใช้งานอื่น ๆ ที่จะเพิ่มอัตราร้อยละต่อปี (APY) ของ sfrxETH ดังนั้น ตั้งแต่เปิดตัวในพฤศจิกายน 2022 เป็นต้นมา อัตราผลตอบแทนของ sfrxETH ไม่เพียงแต่สูงกว่า stETH ในช่วงเวลาเดียวกันถึง 24% แต่ยังสูงกว่า rETH ถึง 40%

ดังนั้นในกรณีที่อัตราผลตอบแทนสูง frxETH TVL ลดลงอย่างมากทำไม?

ง่ายมาก คะแนน คะแนน หรือ TMD คะแนน!

การค้ำประกันอีกครั้งของตลาด LSD กำลังบ่ายเซียน - Eigenlayer มอบแต้มรางวัลให้กับผู้ใช้ที่ล็อค ETH ซึ่งดึงดูด TVL อย่างมากและอัตราผลตอบแทนจากการค้ำประกันสูงกว่าเดิม

ดังนั้นจากแผนภูมิข้อมูล โหนดเวลาการฝาก Eigenlayer ในวันที่ 5 กุมภาพันธ์เป็นเวลาที่สูงสุดของ frxETH TVL ด้วย

สมดุลการเก็งกำไรของ frxETH และ sfrxETH

ทำไมผู้ใช้ frxETH ไม่เลือก stake ซ้ำ ๆ และเต็มใจที่จะโอนรายได้ของตัวเองให้กับผู้ใช้ sfrxETH?

เนื่องจาก Frax Finance ได้ให้ผู้ใช้ frxETH ตัวเลือกรายได้อีกอย่างหนึ่ง คือการเก็บ frxETH ไว้ในบ่อเหล็ก frxETH/ETH ของ Curve เพื่อได้รับรายได้ LP

จากมุมมองของผู้ใช้ Frax Finance จริง ๆ แล้ว จริง ๆ ได้รับเส้นทางรายได้สองแบบสำหรับ frxETH:

• ก่อนที่จะจะ stake ETH เป็น frxETH แล้วเก็บเข้าไปในสระ Likuiditas frxETH/ETH เพื่อรับผลตอบแทนจาก Curve พร้อมกับโอนไปให้ผู้อื่นเพื่อรับผลตอบแทนจากการ stake frxETH ของตนเอง；
• ทำการ stake ETH เป็น frxETH ก่อน จากนั้น stake frxETH เป็น sfrxETH เพื่อที่จะได้รับรายได้จากการ stake ของตนเองพร้อมกับรับรายได้เพิ่มเติมจาก frxETH ที่ผู้ใช้ส่วนใหญ่มอบออกมา

ตามทฤษฎีเชิงเลข การเลือกที่จะเข้าร่วมบริหาร Curve frxETH/ETH และเลือก stake ซึ่งจะเกิดขึ้นเนื่องจากความแตกต่างของอัตราผลตอบแทนในแต่ละครั้ง จะสร้างสมดุลของการเก็งกำไรแบบไดนามิก ซึ่งทำให้อัตราผลตอบแทนของการเลือกทั้งสองเสมอไปเสมอมาในช่วงเดียวกัน

และตามข้อมูลจากเว็บไซต์ Frax Finance พบว่า อัตราผลตอบแทนของทั้งสองฝ่าย ณ วันที่ 12 มิถุนายน ก็ใกล้เคียงกัน: สระสำหรับความ Likelihood ของ Curve frxETH/ETH (frxETH) คือ 2.72% , การเสนอเพิ่มทุนครั้งที่สอง (sfrxETH) คือ 3.42% และสัดส่วนของทั้งสองฝ่ายก็ใกล้เคียง

การต่อสู้ของคะแนน LSD ที่อยู่หลังมัน

ในโครงสร้างการแข่งขัน LSD คะแนนจะอยู่ในหมวดหมู่ “สิทธิแรงจูงใจ” ซึ่งหมายถึงการใช้เป็นรางวัลชั่วคราวเพื่อดึงดูดนักลงทุนให้มีส่วนร่วมในโครงการ ซึ่งเป็นประโยชน์อย่างมากสำหรับการเริ่มโครงการ แต่ไม่แสดงถึงความมีประสิทธิภาพตลอดไป

ทุกคนก็รู้ดีว่าคะแนนจะไม่อยู่ได้นานเท่าไหร่ โมเดลคะแนนทั้งหมดเป็นกลยุทธ์ที่ไม่สามารถทนได้ - คะแนนจะเป็นทรัพย์สินอื่นๆ ในที่สุดซึ่งทำให้ผู้ใช้ที่ถูกดึงดูดมาให้สู้รบกับโครงการอื่น

อย่างไรก็ตามการมีการมัดจำอีกครั้งเป็นเรื่องที่มีประสิทธิภาพมาก สามารถให้ผลกำไรเพิ่มเติมให้กับผู้ใช้ และ Frax Finance ยังวางแผนที่จะให้บริการการมัดจำอีกครั้งโดยตรงใน frxETH v2 ด้วย

ในกระบวนการนี้ความสามารถในการออกแบบระบบกระตุ้นที่เหมาะสมจะกำหนดว่าบริการนี้สามารถใช้งานได้อย่างต่อเนื่องหรือไม่ นี่เป็นเหตุผลในความเป็นไปของ Flox แมคคานิซึ่งเป็นหลักในการออกแบบของ Frax Finance แผนกำหนดกระตุ้นพื้นที่บล็อกสำหรับ Fraxtal L2 ใหม่ของ Frax Finance โดย Flox จะแบ่งจ่ายพร้อมกับโทเค็นหางของ FXTL

เนื่องจาก Flox ตรวจสอบสินทรัพย์และกิจกรรมการโต้ตอบบนเชื่อมโยงหลัก ดังนั้นผู้ใช้ใด ๆ ที่ถือ frxETH ใน Fraxtal สามารถสร้างรายได้อย่างง่ายดายด้วย FXTL

• ความเทียบเท่าของ EVM Fraxtal ใช้สแต็ก OP เป็นแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะและสภาพแวดล้อมการดำเนินงานทำให้ผู้พัฒนาสามารถติดตั้งแอปพลิเคชันได้เร็วเหมือนกับ Optimism และ Base อย่างปลอดภัยและต้นทุนต่ำ
• โมดูล Rollup ที่มีความเป็นระบบ Fraxtal จะมีหลายส่วนประกอบและมิดเดิลแวร์ที่ให้บริการให้เครือข่ายและเครือข่ายอื่น ๆ เชื่อมต่อ ใช้ และปรับใช้ L3 และสร้างบนบนนั้น ปัจจุบัน Fraxtal ใช้โมดูลข้อมูลเชิงเดี่ยว (DA) ที่พัฒนาโดยทีมคอร์ของ Frax Finance **บล็อกสิ่งจูงใจสั้น ๆ (รู้จักกันในชื่อ Flox) **คุณสมบัตินี้ใช้เพื่อตอบแทนผู้ใช้และนักพัฒนา - บัญชีและสัญญาอัจฉริยะใด ๆ ที่ใช้ก๊าซและโต้ตอบกับสัญญาอัจฉริยะใด ๆ บนเครือข่ายจะได้รับรางวัลเป็นคะแนน “Fraxtal Point” (FXTL) ตามอัลกอริทึม Flox ซึ่งสามารถแปลงเป็นโทเค็นได้ในภายหลัง
• frxETH เป็นโทเค็นที่ใช้ในการชำระ Gas；

นอกจากนี้ ตามที่เปิดเผยโดยทางเจ้าหน้าที่ Fraxtal จะถูกเปิดตัวร่วมกับผู้ให้บริการพื้นฐาน Ethereum หลัก ๆ รวมถึง Fraxscan และ Safe ของ Etherscan รวมทั้ง Chainlink Axelar Network และ LayerZero เป็นต้น ทั้งนี้เกี่ยวกับบริการทางการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) หลากหลายรูปแบบ

ดังนั้นฉันเห็นว่า frxETH จะฟื้นตัว เพราะนอกจากคุณลักษณะการมัดจำที่มีอยู่เดิม ๆ frxETH v2 ยังจะนำเข้าคุณลักษณะใหม่ต่อไปนี้:

• ผู้ตรวจสอบที่ไม่มีศูนย์กลาง；
• ประสิทธิภาพของทุนโหนดที่สูงขึ้น;
• การสร้างสรรค์ผลประกอบการของผู้ให้บริการโหนด;

สิ่งสำคัญที่สุดคือ Fraxtal จะใช้ frxETH เป็นค่าธรรมเนียม Gas การเผาไหม้ frxETH สามารถเพิ่มอัตราร้อยละต่อปี (APR) ของ sfrxETH

คงต้องผ่านการทดลองอีก ฟีเจอร์ frxETH จะเป็นฟีเจอร์ที่ไม่ธรรมดาในการเป็นสายแข่งขันในการจับสลากความสามารถในการฝากทุนใน Ethereum คุ้มค่าที่จะสังเกตอย่างลึกลง