ธนาคารกลางอังกฤษยกเลิกเพดานการถือครองสเตเบิลคอยน์ ตั้งเพดานการออกที่ 40 พันล้านปอนด์

ธนาคารกลางอังกฤษ (Bank of England) เผยแพร่นโยบายขั้นสุดท้ายและร่างกฎสำหรับ stablecoin เชิงระบบ โดยยกเลิกเพดานการถือครองรายบุคคล และนำเสนอเพดานการออกทั้งหมดมูลค่า 40 พันล้านปอนด์ (£40 billion) แทน นอกจากนี้ หน่วยงานกำกับยังผ่อนคลายข้อกำหนดสินทรัพย์สำรอง เพื่อให้สามารถถือสินทรัพย์ได้ถึง 70% ในตราสารหนี้รัฐบาลสหราชอาณาจักรระยะสั้น และระบุว่าจะดำเนินการให้กฎดังกล่าวแล้วเสร็จภายในสิ้นปี 2026 การปรับเปลี่ยนนโยบายนี้เกิดขึ้นหลังเสียงวิจารณ์จากอุตสาหกรรมต่อเพดานการถือครองที่เสนอในการปรึกษาหารือเมื่อเดือนพฤศจิกายน 2025 ซึ่งเตือนว่าเพดานที่เข้มงวดจะขัดขวางกรณีการใช้งานในโลกความเป็นจริง ซารา บรีเดน (Sarah Breeden) รองผู้ว่าการด้านเสถียรภาพทางการเงิน (Financial Stability) เรียกการเคลื่อนไหวดังกล่าวว่าเป็นหมุดหมายสำคัญในการสนับสนุนทางเลือกและนวัตกรรมในระบบการชำระเงินของสหราชอาณาจักร กรอบการกำกับที่อัปเดตนี้สะท้อนความพยายามร่วมกันของ Bank of England และ Financial Conduct Authority (FCA) ในการพัฒนาระบบ stablecoin ที่กว้างขึ้น พร้อมแผนเปลี่ยนผ่านแบบมีการจัดการสำหรับบริษัทที่ย้ายจากสถานะไม่เป็นระบบ (non-systemic) ไปสู่สถานะเชิงระบบ (systemic)

Bank of England ยกเลิกเพดานการถือครอง แล้วแทนด้วยเพดานการออก 40 พันล้านปอนด์

ในการปรึกษาหารือเดือนพฤศจิกายน 2025 Bank of England เสนอเพดานการถือครองที่ 20,000 ปอนด์สำหรับบุคคล และ 10 ล้านปอนด์สำหรับธุรกิจที่ใช้ systemic stablecoins ขณะนี้ได้ยกเลิกเพดานดังกล่าวแล้ว กลุ่มอุตสาหกรรมวิพากษ์อย่างหนักต่อข้อเสนอนี้ โดยเตือนว่าเพดานการถือครองที่เข้มงวดจะทำให้กรณีการใช้งานในโลกความเป็นจริงจำนวนมากทำได้ยากหรือเป็นไปไม่ได้

แทนที่จะใช้เพดานการถือครอง หน่วยงานกำกับจึงนำเพดานชั่วคราวต่ออุปทานรวมของ systemic stablecoin แต่ละตัวมาใช้ โดยในช่วงเปิดตัว เพดานจะตั้งไว้ที่ 40 พันล้านปอนด์ต่อผู้ออก Bank of England ระบุว่าวิธีนี้ควรให้ผลลัพธ์ด้านการบริหารความเสี่ยงในลักษณะใกล้เคียงกัน ขณะที่มีต้นทุนต่ำกว่าและนำไปใช้ได้ง่ายกว่า นอกจากนี้ยังช่วยให้บุคคลและธุรกิจสามารถใช้ stablecoins ได้โดยไม่ต้องเผชิญข้อจำกัดการถือครองโดยตรง

เพดานการออกจะถูกบริหารในระดับผู้ออก แทนการติดตามยอดคงเหลือของผู้ใช้แต่ละราย ทำให้กฎดังกล่าวบังคับใช้ได้ง่ายขึ้น โดยเฉพาะในเครือข่ายที่กระจายหรือเป็นระบบแบบกระจายศูนย์ (decentralized) Bank of England กล่าวว่าจะทบทวนเพดานดังกล่าวอย่างสม่ำเสมอ และจะยกเลิกเมื่อความเสี่ยงต่ออุปทานสินเชื่อ (credit supply) ในเศรษฐกิจภาพรวมได้รับการจัดการอย่างเพียงพอแล้ว

Bank of England กำหนดเพดาน 40 พันล้านปอนด์เพื่อสนับสนุนขนาดของระบบชำระเงิน

Bank of England ระบุว่าเพดาน 40 พันล้านปอนด์ควรช่วยให้ผู้ออก systemic stablecoins สามารถดำเนินงานได้ในระดับที่เป็นไปได้ในเชิงธุรกิจ และรองรับปริมาณธุรกรรมรายวันที่เทียบเคียงได้กับระบบการชำระเงินหลักอื่น ๆ ของสหราชอาณาจักร เพื่อประกอบการเปรียบเทียบ หน่วยงานกำกับชี้ไปที่ปริมาณธุรกรรมเฉลี่ยรายวันใน Faster Payments และระบบบัตร ซึ่งอยู่ราว 1.4 พันล้านปอนด์ ถึง 2.2 พันล้านปอนด์

เพดานที่เสนออยู่ที่ประมาณ 10% ของมูลค่าเฉลี่ยต่อวันผ่าน CHAPS ตามที่ Bank of England ระบุ ระดับดังกล่าวควรทำให้สามารถใช้ systemic stablecoins สำหรับขาเงินสดของการชำระบัญชีใน Digital Securities Sandbox ได้ โดยไม่สร้างข้อจำกัดที่ไม่จำเป็น

หน่วยงานกำกับย้ำว่าเพดานการออกมีวัตถุประสงค์ให้เป็นเพียงมาตรการชั่วคราว คาดว่าจะผ่อนคลายและในที่สุดจะยกเลิกเมื่อผลกระทบที่แท้จริงของ stablecoins ต่อเศรษฐกิจชัดเจนขึ้น รวมถึงการที่ธนาคารปรับโมเดลการระดมทุนเพื่อตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงดังกล่าว

Bank of England ผ่อนคลายข้อกำหนดสินทรัพย์สำรองให้เหลือได้ถึง 70% เป็นหนี้รัฐบาลสหราชอาณาจักร

Bank of England ยังผ่อนคลายบางส่วนของกรอบข้อกำหนดสินทรัพย์สำรองที่เสนอไว้ ผู้ผู้ออก systemic stablecoin จะได้รับอนุญาตให้ถือสินทรัพย์ค้ำประกันได้ถึง 70% ในตราสารหนี้รัฐบาลสหราชอาณาจักรระยะสั้น จากเดิมที่เคยเสนอไว้ 60% ส่วนที่เหลือต้องถือเป็นเงินฝากที่ไม่คิดดอกเบี้ยที่ธนาคารกลาง

ข้อเสนอก่อนหน้านี้สร้างความกังวลว่า กรอบกำกับของสหราชอาณาจักรอาจไม่น่าดึงดูดเท่ากับสหรัฐฯ และสหภาพยุโรป เพราะสัดส่วนสำคัญของเงินสำรองจะไม่สร้างรายได้ กรอบที่อัปเดตช่วยลดภาระดังกล่าว แม้ว่าผู้ออกยังคงต้องถือเงินสำรองส่วนหนึ่งไว้ในเงินฝากธนาคารกลางที่ไม่ให้ดอกเบี้ย

Bank of England และ Financial Conduct Authority กำลังพัฒนากรอบ stablecoin ที่กว้างขึ้นร่วมกัน รวมถึงแผนการเปลี่ยนผ่านแบบมีการจัดการสำหรับบริษัทที่ย้ายจากสถานะไม่เป็นระบบไปสู่สถานะเชิงระบบ คาดว่าจะมีรายละเอียดเพิ่มเติมเผยแพร่ควบคู่กับกฎขั้นสุดท้ายของ FCA

FAQ

Bank of England เปลี่ยนแปลงอะไรในนโยบาย stablecoin?

Bank of England ยกเลิกเพดานการถือครองรายบุคคลที่ 20,000 ปอนด์สำหรับบุคคล และ 10 ล้านปอนด์สำหรับธุรกิจ โดยแทนที่ด้วยเพดานการออกทั้งหมด 40 พันล้านปอนด์ต่อผู้ออก systemic stablecoin นอกจากนี้ หน่วยงานกำกับยังผ่อนคลายข้อกำหนดสินทรัพย์สำรองให้อนุญาตให้ถือไว้ในหนี้รัฐบาลสหราชอาณาจักรระยะสั้นได้ถึง 70% จาก 60%

ทำไม Bank of England จึงตั้งเพดานการออกไว้ที่ 40 พันล้านปอนด์?

Bank of England ระบุว่าเพดาน 40 พันล้านปอนด์ควรช่วยให้ผู้ออก systemic stablecoins สามารถดำเนินงานได้ในระดับที่เป็นไปได้ในเชิงธุรกิจ และรองรับปริมาณธุรกรรมรายวันที่เทียบเคียงกับระบบการชำระเงินหลักอื่น ๆ ของสหราชอาณาจักร เพดานนี้คิดเป็นประมาณ 10% ของมูลค่าเฉลี่ยต่อวันที่ผ่าน CHAPS และสอดคล้องกับปริมาณธุรกรรมเฉลี่ยรายวันใน Faster Payments และระบบบัตร ซึ่งอยู่ราว 1.4 พันล้านปอนด์ ถึง 2.2 พันล้านปอนด์

เมื่อใด Bank of England จะทำให้กฎ stablecoin แล้วเสร็จ?

Bank of England ระบุว่าจะทำให้กฎแล้วเสร็จภายในสิ้นปี 2026 เพดานการออกเป็นมาตรการชั่วคราวและจะได้รับการทบทวนอย่างสม่ำเสมอ โดยมีแผนจะผ่อนคลายและในที่สุดยกเลิก เมื่อผลกระทบที่แท้จริงของ stablecoins ต่อเศรษฐกิจชัดเจนขึ้น