CryptoQuant: การพุ่งขึ้นของ Bitcoin ในเดือนเมษายนเป็น “เชิงเก็งกำไร” ขณะที่ความต้องการจากตลาดสปอตยังอ่อนแรง

บริษัทวิเคราะห์ข้อมูลบนเชน CryptoQuant ระบุว่าการพุ่งขึ้นของราคาบิตคอยน์ในเดือนเมษายนเป็น “การชุมนุมเชิงเก็งกำไร” โดยขับเคลื่อนหลักด้วยอุปสงค์จากสัญญาอนุพันธ์แบบ perpetual futures มากกว่าการซื้อเพื่อปัจจัยพื้นฐาน พร้อมเตือนความเสี่ยงที่การปรับฐานจะเพิ่มขึ้น จากการวิเคราะห์ของ CryptoQuant บิตคอยน์ปรับขึ้นราว 20% ในเดือนเมษายน โดยไต่ขึ้นจากประมาณ $66,000 ไปแตะระดับสูงสุดราว $79,000 แต่กำไรครั้งนี้ขับเคลื่อนเป็นหลักจากการเพิ่มขึ้นของอุปสงค์ perpetual futures ขณะที่อุปสงค์สปอตยังคงติดลบตลอดช่วงเวลา

Perpetual Futures เป็นแรงหนุนการชุมนุม ส่วนอุปสงค์สปอตหดตัว

“อุปสงค์ perpetual futures เป็นแรงผลักเพียงอย่างเดียวของการพุ่งขึ้นของราคาบิตคอยน์ในเดือนเมษายน ขณะที่อุปสงค์สปอตแบบเห็นได้หดตัวลงตลอด ทั้งที่เป็นรูปแบบซึ่งในเชิงประวัติศาสตร์มักเชื่อมโยงกับการขึ้นของราคาในช่วงตลาดหมีที่ไม่ยั่งยืน” Julio Moreno หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ CryptoQuant เขียนไว้ในรายงาน

ความแตกต่างนี้—อุปสงค์จากอนุพันธ์เพิ่มขึ้นพร้อมกับอุปสงค์สปอตที่หดตัว—คือหนึ่งในสัญญาณบนเชนที่ชัดที่สุดที่บ่งชี้ว่าการชุมนุมเป็นเชิงเก็งกำไร มากกว่าจะเป็นการเปลี่ยนโครงสร้างตาม Moreno รูปแบบดังกล่าวชี้ว่าการปรับขึ้นของราคาเกิดจากการใช้เลเวอเรจ มากกว่าการสะสมบิตคอยน์ใหม่ “เชิงประวัติศาสตร์ รูปแบบลักษณะนี้มักขาดรากฐานเชิงโครงสร้างที่จำเป็นเพื่อคงการปรับขึ้นของราคา และโดยทั่วไปจะจบลงด้วยการปรับฐานเมื่อสถานะในอนุพันธ์ถูกคลี่คลาย” Moreno ระบุ

การวิเคราะห์ของ CryptoQuant เกี่ยวกับการเคลื่อนไหวของราคาบิตคอยน์และพลวัตอุปสงค์ในเดือนเมษายน

เปรียบเทียบกับรูปแบบช่วงตลาดหมีปี 2022

CryptoQuant ระบุว่ารูปแบบอุปสงค์ในปัจจุบันที่ขับเคลื่อนด้วย perpetual futures สอดคล้องกับสิ่งที่เกิดขึ้นในช่วงเริ่มต้นของตลาดหมีปี 2022 แม้บริษัทจะยืนยันว่ามันไม่ได้เป็นหลักฐานว่าครั้งนี้จะให้ผลลัพธ์เหมือนเดิม แต่โครงสร้างปัจจุบันมี “ความเสี่ยงด้านลบที่มีนัยสำคัญ”

การวิเคราะห์ชี้ว่าการชุมนุม “ไม่ยั่งยืน” เพราะการขึ้นของราคาที่ยาวนานในตลาดขาขึ้นโดยปกติมักไปพร้อมกับการเติบโตของอุปสงค์ “หากไม่มีการกลับตัวของอุปสงค์แบบเห็นได้จากติดลบสู่เป็นบวก การดีดตัวกลับเข้าใกล้จุดสูงสุดเฉพาะถิ่นที่ $79,000 จะไม่มีแรงหนุนจากบนเชนที่จำเป็นต่อการเบรกเอาต์แบบยั่งยืน” CryptoQuant กล่าว

ดัชนี Bull Score ส่งสัญญาณเงื่อนไขแย่ลง

ดัชนี CryptoQuant Bull Score Index ลดลงจาก 50 เหลือ 40 ในเดือนเมษายน กลับเข้าสู่โซนขาลงต่ำกว่าเกณฑ์ระดับเป็นกลาง การลดลงนี้ยืนยันว่าพื้นฐานบนเชนเสื่อมลงหลังจากการชุมนุมของราคาที่ถูกขับเคลื่อนด้วย perpetual futures เชิงเก็งกำไรครั้งล่าสุด ตามที่บริษัทระบุ

“Bull Score ที่กลับมาที่ 40 บ่งชี้ว่าเงื่อนไขกำลัง ‘เริ่มเป็นขาลง’ และทำให้ตลาดกลับไปอยู่ในช่วงเดียวกับที่ในเชิงประวัติศาสตร์มักมาก่อนความอ่อนแรงของราคาต่อเนื่อง” CryptoQuant สรุป ดัชนี Bull Score Index รวมตัวชี้วัดบนเชนและตลาดหลายรายการในสเกล 0–100 โดยคะแนนที่สูงกว่า 50 สะท้อนเงื่อนไขขาขึ้น และต่ำกว่า 50 สะท้อนเงื่อนไขขาลง

การเคลื่อนไหวของ CryptoQuant Bull Score Index ในเดือนเมษายน

ราคาและตำแหน่งตลาดในปัจจุบัน

ขณะนี้บิตคอยน์ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ $78,500 โดยแทบไม่เปลี่ยนแปลงมากนักในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา ตามข้อมูลราคาบิตคอยน์ของ The Block