กองทุน Debond Stable Growth Mixed Fund (德邦稳盈增长) เปิดเผยรายงานไตรมาสแรกปี 2026 เมื่อวันที่ 21 เมษายน โดยเผยการเติบโตของสินทรัพย์อย่างรวดเร็วควบคู่กับผลขาดทุนจากการลงทุนจำนวนมาก สินทรัพย์ภายใต้การบริหารของกองทุนแตะ 50.42 พันล้านหยวน ณ สิ้นไตรมาส เพิ่มขึ้น 4 พันล้านหยวนจาก 10.11 พันล้านหยวน ณ สิ้นปี 2025 ซึ่งคิดเป็นการเพิ่มขึ้นในไตรมาสเดียวประมาณ 40 พันล้านหยวน
แม้จะมีการขยายตัว แต่ผลการดำเนินงานของกองทุนกลับต่ำกว่าดัชนีชี้วัด ณ สิ้นไตรมาส มูลค่าสุทธิของหน่วยลงทุนชนิด A และชนิด C อยู่ที่ 0.9727 หยวน และ 0.9592 หยวน ตามลำดับ โดยผลตอบแทนรายไตรมาสอยู่ที่ -2.38% และ -2.50% ตามลำดับ ซึ่งต่ำกว่าผลตอบแทนของดัชนีชี้วัดที่ -1.50% กองทุนรายงานผลขาดทุนรวม 21.57 พันล้านหยวนในช่วงไตรมาสสำหรับทั้งสองชนิดหน่วยลงทุน
กิจกรรมการสมัครซื้อและการไถ่ถอน
กองทุนมีเงินไหลเข้าออกขนาดใหญ่ระหว่างไตรมาสที่ 1 โดยหุ้นชนิด A ได้รับ 7.09 พันล้านหน่วยในการสมัครซื้อ ขณะที่หุ้นชนิด C มีการซื้อ 218.09 พันล้านหน่วย รวมเป็น 225.17 พันล้านหน่วยในการสมัครซื้อใหม่พร้อมกัน ในขณะเดียวกัน การไถ่ถอนทำได้ 182.93 พันล้านหน่วย—4.81 พันล้านหน่วยจากชนิด A และ 178.12 พันล้านหน่วยจากชนิด C การสมัครซื้อสุทธิใหม่ในไตรมาสรวมอยู่ที่ 42.25 พันล้านหน่วย
การรวมกันของการไหลเข้าอย่างมาก ตามด้วยการไหลออกอย่างมีนัยสำคัญ ประกอบกับผลตอบแทนมูลค่าสุทธิที่เป็นลบ ทำให้นักลงทุนจำนวนมากประสบผลขาดทุนแบบกระดาษในช่วงไตรมาส
บริบทด้านกฎระเบียบ
กิจกรรมของกองทุนเกิดขึ้นท่ามกลางการจับตาจากหน่วยงานกำกับดูแลเกี่ยวกับแนวปฏิบัติการสมัครซื้อขนาดใหญ่ ในเดือนมกราคม 2026 คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์ของจีน (China’s Securities Regulatory Commission) ออกหนังสือแจ้งการเฝ้าระวังเกี่ยวกับปริมาณการสมัครซื้อรายวันของบริษัทกองทุนที่เกิน 10 พันล้านหยวน หนังสือแจ้งดังกล่าวระบุว่าบริษัทกองทุนได้ทำความร่วมมือด้านการตลาดกับอินฟลูเอนเซอร์ทางอินเทอร์เน็ตที่ไม่มีใบอนุญาตจำหน่ายกองทุนและคุณสมบัติในอุตสาหกรรม โดยจ่ายค่าธรรมเนียมโฆษณาจำนวนมากเพื่อจูงใจให้นักลงทุนซื้อผลิตภัณฑ์ผ่านการประกาศแบบประสานงานเกี่ยวกับการซื้อขนาดใหญ่ หน่วยงานกำกับดูแลพบว่าการปฏิบัตินี้ทำให้นักลงทุนที่มีความสามารถรับความเสี่ยงไม่สอดคล้อง ซื้อผลิตภัณฑ์ที่มีความเสี่ยงปานกลางถึงสูง ภายหลัง สำนักงาน SEC สั่งให้ดำเนินมาตรการแก้ไข ระงับการรับการลงทะเบียนผลิตภัณฑ์กองทุนสาธารณะใหม่สำหรับบริษัท และให้ผู้รับผิดชอบ ได้แก่ ผู้จัดการทั่วไป เจ้าหน้าที่กำกับการปฏิบัติตามกฎ และหัวหน้าฝ่ายธุรกิจอินเทอร์เน็ต
องค์ประกอบพอร์ตโฟลิโอและกลยุทธ์ของผู้จัดการกองทุน
ผู้จัดการกองทุน Lei Tao และ Lu Yang ได้ปรับเปลี่ยนพอร์ตโฟลิโออย่างมีนัยสำคัญในไตรมาสที่ 1 ปี 2026 โดยมีการถือครองใหม่ 5 รายการที่เข้าสู่ 10 อันดับแรก กองทุนมีรายการถือครอง 10 อันดับแรก ณ สิ้นไตรมาส ได้แก่: Zhongkong Technology (688777), Hehelix Information (688615), Kunlun Wanwei (300418), Wangsu Technology (300017), Deepin Technology (300454), Zhuoyi Information (688258), Hand Information (300170), Taxfriend Group (603171), Wondershare (300624) และ Haitianruisheng (688787).
Zhongkong Technology, Wangsu Technology และ Deepin Technology เป็นตำแหน่งใหม่ครั้งแรกนับตั้งแต่กองทุนก่อตั้ง กองทุนยังได้ซื้อคืน Haitianruisheng ซึ่งเคยชำระบัญชีในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 ทำให้กลับขึ้นมาอยู่ใน 10 อันดับแรก Kunlun Wanwei กลับเข้าสู่ 10 อันดับแรกอีกครั้งหลังจากหายไปมากกว่าหนึ่งปี ผู้จัดการได้เพิ่มสัดส่วนการถือครองอย่างมีนัยสำคัญใน Hehelix Information, Zhuoyi Information, Hand Information, Taxfriend Group และ Wondershare ซึ่งแสดงถึงการวางตำแหน่งแบบกระจุกตัวในกลุ่มภาคการประยุกต์ใช้งาน AI
วิทยานิพนธ์การลงทุนของผู้จัดการกองทุน
ในรายงานไตรมาส ผู้จัดการ Lei Tao และ Lu Yang ได้อธิบัติตรรกะการลงทุน โดยระบุว่า การประยุกต์ใช้งาน AI กลายเป็นประเด็นที่ตลาดให้ความสนใจในช่วงต้นปี 2026 ท่ามกลางตัวเร่งปฏิกิริยาที่หนาแน่น ตามมาด้วยภาวะตลาดที่อ่อนแออย่างต่อเนื่องและความผันผวน แม้จะเผชิญแรงกดดันจากตลาด แต่พวกเขาสังเกตความคืบหน้าต่อเนื่องในขีดความสามารถของโมเดลภาษาขนาดใหญ่ และการเกิดขึ้นของผลิตภัณฑ์แบบ Agent เช่น OpenClaw ที่เริ่มได้รับแรงส่ง
“เรามองว่า Intelligent agents ได้เริ่มเป็นรูปเป็นร่างแล้ว และยุคของการประยุกต์ใช้งาน AI กำลังค่อยๆ เปิดออก” ผู้จัดการกล่าว
พวกเขาระบุปัจจัยสำคัญ 3 ประการ ได้แก่ ต้นทุนการคำนวณที่ลดลง ความสามารถของโมเดลที่ดีขึ้น และผลิตภัณฑ์ที่ใช้สถานการณ์เป็นฐานซึ่งมีความเป็นผู้ใหญ่มากขึ้นเรื่อยๆ ผู้จัดการสังเกตว่ามุมมองของตลาดได้เปลี่ยนจาก “การบริโภคโมเดลขนาดใหญ่” และทฤษฎี “ผู้ชนะยึดทุกอย่าง” ไปสู่มุมมอง “การสร้างความมั่งคั่งจากการประยุกต์ใช้งาน AI” และ “การเติบโตของการประยุกต์ใช้งาน AI ในจีน”
สำหรับแนวโน้มในอนาคต Lei Tao และ Lu Yang คาดว่าในปี 2026 จะมีความก้าวหน้าอย่างต่อเนื่องของโมเดล AI โดยความสามารถของโมเดลพื้นฐานจะตอบสนองทั้งความต้องการระดับบุคคลและระดับองค์กร สำหรับความสามารถแบบมัลติโหมด พวกเขาคาดว่าจะมีความก้าวหน้าไปสู่ “world models” ที่สามารถเข้าใจข้อกฎทางกายภาพและสร้างความสามารถใหม่ได้
“เรายังคงมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับการประยุกต์ใช้งาน AI ในฐานะกระแสอุตสาหกรรมขนาดใหญ่” พวกเขาย้ำ บริษัทโมเดลภาษาขนาดใหญ่แสวงหา artificial general intelligence (AGI) และระบบนิเวศ AI OS ขณะที่บริษัทในชั้นการประยุกต์ใช้งานมีแนวโน้มที่จะได้รับประโยชน์จากยุคใหม่ “โอกาสทางธุรกิจที่ดีไม่ได้อยู่ที่ว่าพวกเขาเป็น 2C, 2B หรือรูปแบบธุรกิจอื่น แต่คือการตอบสนองความต้องการที่แท้จริงของผู้ใช้ และแก้ปัญหาของลูกค้าผ่านวิธีการที่ใช้ AI”
ผู้จัดการยังชี้ให้เห็นว่าองค์ประกอบด้านข้อมูลมีคุณค่าทางยุทธศาสตร์ โดยพวกเขาให้เหตุผลว่า ความขาดแคลนของข้อมูลและคุณลักษณะด้านคุณภาพได้กลายเป็นปัจจัยสำคัญต่อขอบวงในเชิงการแข่งขัน (competitive moats) ของบริษัทประยุกต์ใช้งาน AI และการเพิ่มมูลค่าทางอุตสาหกรรม “ข้อมูลคุณภาพสูงคือเชื้อเพลิงสำหรับการทำซ้ำความสามารถของโมเดลขนาดใหญ่ และเป็นสินทรัพย์หลักที่บริษัทประยุกต์ใช้งาน AI ใช้เพื่อทำให้เกิดการใช้งานในสถานการณ์เชิงลึกและการแข่งขันที่แตกต่าง”
บทสรุป Lei Tao และ Lu Yang ระบุว่า: “หลังจากการสำรวจอย่างต่อเนื่อง เราเชื่อว่าบริษัทผู้ประกอบการจำนวนมากขึ้นจะอยู่ในตำแหน่งที่เหมาะสมในการคว้าโอกาส” พวกเขาคาดว่ารายได้ทางธุรกิจที่ขับเคลื่อนด้วย AI จะค่อยๆ เพิ่มขึ้นจาก 5% ของธุรกิจหลักไปสู่ช่วง “sweet spot” 10%-20% โดยการขยายมูลค่าและการทำให้ผลการดำเนินงานเกิดขึ้นจริงจะเป็นแรงส่งให้ตลาดยังคงมีโมเมนตัมอย่างยั่งยืน
