Euroclear และ Societe Generale-FORGE กำลังร่วมมือกันเพื่อประเมินว่า USD CoinVertible ซึ่งเป็นสเตเบิลคอยน์ที่สอดคล้องกับกฎหมาย Markets in Crypto-Assets (MiCA) ของสหภาพยุโรป สามารถสนับสนุนการชำระราคาสำหรับตราสารพาณิชย์ยุโรปที่สามารถโอนเปลี่ยนมือได้ (Negotiable European Commercial Paper) ที่เป็นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐและแปลงเป็นโทเคนได้หรือไม่ ความคิดริเริ่มนี้ชี้ให้เห็นช่องว่างในทางปฏิบัติในโครงสร้างพื้นฐานเทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจาย (DLT) ของยุโรป ที่งานเกี่ยวกับ NEU CP ที่แปลงเป็นโทเคนที่มีอยู่มุ่งเน้นไปที่ตราสารสกุลเงินยูโรที่ชำระราคาด้วยเงินของธนาคารกลาง ทำให้ธุรกรรมสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐไม่มีกลไกการชำระราคาที่เทียบเท่า การร่วมมือครั้งนี้ตรวจสอบว่าสเตเบิลคอยน์ที่ได้รับการควบคุมสามารถให้สินทรัพย์ชำระราคาที่น่าเชื่อถือสำหรับตราสารสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่รักษามาตรฐานความปลอดภัยและความโปร่งใสที่คาดหวังในโครงสร้างพื้นฐานของตลาดการเงิน ขณะที่ตลาดตราสารหนี้ระยะสั้นของยุโรปกำลังเคลื่อนไปสู่การแปลงเป็นโทเคนในหลายสกุลเงิน
Euroclear และ SG-FORGE แก้ปัญหาช่องว่างการชำระราคาสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐในตลาด DLT ของยุโรป
การร่วมมือมุ่งเน้นไปที่ USD CoinVertible ซึ่งเป็นสเตเบิลคอยน์ที่ออกโดย SG-FORGE และออกแบบมาให้สอดคล้องกับ MiCA บริษัททั้งสองกำลังตรวจสอบว่าสเตเบิลคอยน์นี้สามารถใช้ชำระราคาสำหรับตราสารพาณิชย์ยุโรปที่สามารถโอนเปลี่ยนมือได้ (Negotiable European Commercial Paper) ที่เป็นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐและแปลงเป็นโทเคน ซึ่งเป็นเครื่องมือทางการเงินระยะสั้นที่ใช้กันอย่างแพร่หลายในตลาดยุโรป
โครงการนี้อยู่เคียงข้าง Project Pythagore ซึ่งเป็นความคิดริเริ่มของตลาดที่มีอยู่ โดยมีเป้าหมายเพื่อย้าย NEU CP สกุลเงินยูโรไปยังเทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจาย พร้อมการชำระราคาด้วยเงินของธนาคารกลาง ความพยายามดังกล่าวสะท้อนถึงการผลักดันในวงกว้างเพื่อปรับปรุงตลาดตราสารหนี้ระยะสั้นให้ทันสมัย โดยลดความเสียดทานในการดำเนินงาน เพิ่มความโปร่งใส และสนับสนุนการชำระราคาที่เร็วขึ้น
ลักษณะหลายสกุลเงินของ NEU CP ก่อให้เกิดความท้าทายเชิงโครงสร้าง การชำระราคาด้วยเงินธนาคารกลางเป็นรูปแบบที่สถาบันนิยมสำหรับตราสารสกุลเงินยูโร แต่แนวทางเดียวกันนี้ไม่สามารถใช้ได้โดยตรงกับตราสารสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐภายใต้กรอบของยุโรป ทำให้ผู้เข้าร่วมตลาดต้องมองหาสินทรัพย์ชำระราคาที่สามารถทำงานในสภาพแวดล้อมที่มีการควบคุมพร้อมสนับสนุนกิจกรรมข้ามสกุลเงิน
สเตเบิลคอยน์ที่สอดคล้องกับ MiCA นำเสนอคำตอบที่เป็นไปได้หนึ่งข้อ ด้วยการใช้เงินดิจิทัลที่มีการควบคุมแทนสินทรัพย์คริปโตที่ไม่มีการควบคุม แบบจำลองนี้มีเป้าหมายเพื่อรักษามาตรการป้องกันของสถาบัน ขณะที่ทดสอบว่าการชำระราคาด้วยโทเคนสามารถทำงานได้สำหรับเครื่องมือด้านเงินทุนที่เป็นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐหรือไม่ โดยแบบจำลองสเตเบิลคอยน์ไม่ได้ถูกนำเสนอเพื่อแทนที่การชำระราคาด้วยเงินธนาคารกลางในตลาดยูโร แต่กำลังถูกประเมินว่าเป็นกลไกเสริมสำหรับตราสารที่การชำระราคาด้วยเงินธนาคารกลางไม่ครอบคลุมความต้องการสกุลเงินที่เกี่ยวข้องในปัจจุบัน
กฎหมาย MiCA ทำให้สามารถประเมินสเตเบิลคอยน์ในระดับสถาบัน
การมาถึงของ MiCA ได้เปลี่ยนสถานะด้านกฎระเบียบของสเตเบิลคอยน์ในยุโรป แทนที่จะดำเนินการในสภาพแวดล้อมทางกฎหมายที่ไม่แน่นอนเป็นส่วนใหญ่ ขณะนี้ผู้ออกที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบสามารถนำเสนอเครื่องมือเงินดิจิทัลภายในกรอบกฎระเบียบที่ชัดเจน ทำให้ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานของตลาดการเงินประเมินสเตเบิลคอยน์สำหรับกรณีการใช้งานในสถาบันได้ง่ายขึ้น
สำหรับ SG-FORGE นั้น USD CoinVertible กำลังถูกวางตำแหน่งเป็นสินทรัพย์ชำระราคาที่มีการควบคุมซึ่งสามารถทำงานภายใต้มาตรฐานตลาดที่มีอยู่ สำหรับ Euroclear การประเมินครั้งนี้ช่วยให้กลุ่มสามารถสำรวจว่าเงินสดที่แปลงเป็นโทเคนสามารถสนับสนุนสภาพคล่องและประสิทธิภาพการชำระราคาได้หรือไม่ โดยไม่สร้างโครงสร้างตลาดที่แยกจากกันหรืออ่อนแอลง
การทดสอบในระดับสถาบันไม่ใช่เพียงเรื่องเทคโนโลยีเท่านั้น ผู้เข้าร่วมตลาดจะต้องประเมินความสมบูรณ์ของการชำระราคา (settlement finality) ความยืดหยุ่นในการดำเนินงาน ความพร้อมของสภาพคล่อง กลไกการไถ่ถอน ความเสี่ยงของคู่สัญญา การควบคุมการปฏิบัติตามกฎระเบียบ และวิธีที่สเตเบิลคอยน์มีปฏิสัมพันธ์กับระบบการดูแลรักษาและระบบหลังการซื้อขายที่มีอยู่
นี่คือสาเหตุที่การร่วมมือนี้มีความสำคัญต่อผู้ออกและนักลงทุนในตลาดเงินทุนระยะสั้น การแปลง NEU CP เป็นโทเคนอาจช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพการดำเนินงานและการจัดหาเงินทุน แต่สินทรัพย์ชำระราคาต้องเป็นไปตามความคาดหวังความน่าเชื่อถือเดียวกันกับโครงสร้างพื้นฐานของตลาดแบบดั้งเดิม สเตเบิลคอยน์ที่มีการควบคุมอาจช่วยเชื่อมช่องว่างนั้นสำหรับตราสารสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ หากสามารถตอบสนองข้อกำหนดเหล่านั้นในระดับขนาดใหญ่ได้
ความร่วมมือสำรวจแบบจำลองการชำระราคาหลายสกุลเงินสำหรับตราสารพาณิชย์ที่แปลงเป็นโทเคน
สำหรับตลาด NEU CP ความร่วมมือนี้ถือเป็นก้าวที่ใช้งานได้จริงไปสู่แบบจำลองการชำระราคา DLT หลายสกุลเงิน ด้านยูโรกำลังได้รับการพัฒนาโดยใช้เงินธนาคารกลาง ด้านสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐอาจต้องใช้เครื่องมือชำระราคาที่แตกต่างออกไป โดยเฉพาะหากการออกโทเคนคาดว่าจะรองรับความหลากหลายของสกุลเงินเช่นเดียวกับตลาดแบบดั้งเดิม
ผู้ออกอาจได้รับประโยชน์หากการแปลงเป็นโทเคนช่วยลดความเสียดทานในการชำระราคา เพิ่มความโปร่งใส และสนับสนุนการเข้าถึงเงินทุนระยะสั้นที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น นักลงทุนอาจได้รับประโยชน์จากบันทึกธุรกรรมที่ชัดเจนขึ้นและขั้นตอนการชำระราคาที่อาจเร็วขึ้น ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานของตลาดยังสามารถใช้แบบจำลองนี้เพื่อเชื่อมต่อการชำระราคาหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมกับรางเงินดิจิทัลที่มีการควบคุม
ความเสี่ยงยังคงมีความสำคัญ การชำระราคาด้วยสเตเบิลคอยน์ในตลาดสถาบันจะต้องเผชิญกับการตรวจสอบอย่างใกล้ชิดเกี่ยวกับทุนสำรองรองรับ สภาพคล่องในช่วงวิกฤต การกำกับดูแล และการบังคับใช้ทางกฎหมาย แม้ภายใต้ MiCA การนำไปใช้ในระดับสถาบันจะขึ้นอยู่กับว่าตลาดมองสินทรัพย์ชำระราคาว่ามีความแข็งแกร่งเพียงพอสำหรับธุรกรรมการจัดหาเงินทุนขนาดใหญ่หรือไม่
ยังไม่มีการเปิดเผยกรอบเวลาในการประเมินให้เสร็จสิ้นหรือดำเนินการนำไปปฏิบัติ ทำให้โครงการอยู่ในขั้นตอนการสำรวจ อย่างไรก็ตาม ทิศทางชัดเจน: ตลาดทุนที่แปลงเป็นโทเคนของยุโรปกำลังก้าวไปไกลกว่าการอภิปรายแนวคิดเบื้องต้น และเข้าสู่ปัญหาการชำระราคาเฉพาะที่โครงสร้างพื้นฐานแบบดั้งเดิมยังไม่สามารถแก้ไขสำหรับตลาด DLT หลายสกุลเงิน
FAQ
วัตถุประสงค์ของความร่วมมือระหว่าง Euroclear และ SG-FORGE คืออะไร?
Euroclear และ SG-FORGE กำลังร่วมมือกันเพื่อประเมินว่า USD CoinVertible ซึ่งเป็นสเตเบิลคอยน์ที่สอดคล้องกับ MiCA ที่ออกโดย SG-FORGE สามารถสนับสนุนการออกและการชำระราคาสำหรับตราสารพาณิชย์ยุโรปที่สามารถโอนเปลี่ยนมือได้ (Negotiable European Commercial Paper) ที่เป็นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐและแปลงเป็นโทเคนได้หรือไม่ ความคิดริเริ่มนี้จัดการกับช่องว่างการชำระราคาสำหรับตราสารสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐในโครงสร้างพื้นฐานเทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจายของยุโรป ซึ่งงานที่มีอยู่มุ่งเน้นไปที่ตราสารสกุลเงินยูโรที่ชำระราคาด้วยเงินของธนาคารกลาง
MiCA มีผลกระทบต่อการใช้สเตเบิลคอยน์ในตลาดสถาบันอย่างไร?
กฎหมาย Markets in Crypto-Assets (MiCA) จัดให้มีกรอบกฎระเบียบที่ชัดเจนสำหรับสเตเบิลคอยน์ที่สอดคล้องในยุโรป โดยเปลี่ยนสถานะทางกฎหมายจากไม่แน่นอนเป็นมีการควบคุม กรอบนี้ทำให้ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานของตลาดการเงินเช่น Euroclear ประเมินสเตเบิลคอยน์สำหรับกรณีการใช้งานในสถาบันได้ง่ายขึ้น เนื่องจากผู้ออกที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบสามารถนำเสนอเครื่องมือเงินดิจิทัลภายในมาตรฐานกฎระเบียบที่กำหนดไว้ซึ่งรักษามาตรการป้องกันของสถาบัน
ความแตกต่างระหว่างแบบจำลองการชำระราคาสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐนี้กับ Project Pythagore คืออะไร?
Project Pythagore มุ่งเน้นไปที่การย้ายตราสารพาณิชย์ยุโรปที่สามารถโอนเปลี่ยนมือได้สกุลเงินยูโรไปยังเทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจาย พร้อมการชำระราคาด้วยเงินของธนาคารกลาง ความร่วมมือระหว่าง Euroclear และ SG-FORGE จัดการกับตราสารสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งการชำระราคาด้วยเงินธนาคารกลางไม่สามารถใช้ได้โดยตรงภายใต้กรอบของยุโรป โดยแบบจำลองสเตเบิลคอยน์กำลังถูกประเมินว่าเป็นกลไกเสริมสำหรับสกุลเงินที่การชำระราคาด้วยเงินธนาคารกลางไม่ครอบคลุมความต้องการที่เกี่ยวข้องในปัจจุบัน
