มูลค่ารวมของสเตเบิลคอยน์ทั่วโลกได้ก้าวข้ามหลัก 3,200 ล้านดอลลาร์อย่างเป็นทางการในเดือนพฤษภาคม 2026 ตัวเลขนี้ไม่เพียงสะท้อนการสะสมของเงินในตลาดคริปโตเท่านั้น แต่ยังบ่งชี้วิวัฒนาการของสเตเบิลคอยน์จาก “เครื่องมือสำหรับการเทรด” ไปสู่ “โครงสร้างพื้นฐานดิจิทัล” การเติบโตอย่างต่อเนื่องของมูลค่ารวมหมายความว่าบทบาทด้านสภาพคล่องพื้นฐานของสเตเบิลคอยน์ในระบบชำระเงินบนเชน การชำระเงินข้ามพรมแดน ภาคการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) และการโทเคไนซ์สินทรัพย์ในโลกจริง (RWA) ยิ่งแข็งแกร่งขึ้น แตกต่างจากรอบก่อน การเติบโตครั้งนี้ไม่ได้ถูกขับเคลื่อนด้วยความต้องการจากการเทรดเพียงอย่างเดียว แต่เกิดจากแรงผลักเชิงโครงสร้างจากการใช้งานหลายเชน การเข้ามาของสถาบัน และสเตเบิลคอยน์แบบให้ผลตอบแทนร่วมกัน หลังจากมูลค่ารวมทะลุ 3,200 ล้านดอลลาร์ จุดสนใจของตลาดจึงเปลี่ยนจาก “ยังจะเติบโตได้อีกไหม” ไปเป็น “โครงสร้างการเติบโตมีสุขภาพดีหรือไม่ และการแข่งขันจะเปลี่ยนรูปแบบอย่างไร”
USDT ทำอย่างไรถึงยังคงครองสัดส่วนตลาดเกือบ 60%?
ณ วันที่ 7 พฤษภาคม 2026 USDT มีสัดส่วน 58.9% ของมูลค่ารวมสเตเบิลคอยน์ คิดเป็นปริมาณหมุนเวียนใกล้ 1.9 พันล้านดอลลาร์ การรักษาสัดส่วนตลาดนี้อาศัยปัจจัยหลัก 2 ประการ ได้แก่ สภาพคล่อง (liquidity) และเครือข่ายเอฟเฟกต์ USDT ถูกออกบนบล็อกเชนหลักมากกว่า 15 เครือข่าย โดยสัดส่วนอุปทานสูงสุดอยู่ที่ Tron และ Ethereum ทำให้รองรับทุกสถานการณ์ ตั้งแต่การชำระเงินย่อยความถี่สูง ไปจนถึงการชำระบัญชีขนาดใหญ่ใน DeFi
นอกจากนี้ USDT ยังสร้าง “นิสัยการใช้งานที่ทดแทนได้ยาก” ในตลาดนอกระบบ (OTC) และช่องทางเข้า-ออกเงินในตลาดเกิดใหม่ แม้ USDC จะได้เปรียบด้านความสอดคล้องตามกฎระเบียบและการยอมรับของสถาบัน แต่ด้วยข้อได้เปรียบด้านการเข้ามาก่อนและการกระจายตัวบนเชนอย่างกว้างขวาง USDT จึงยังคงรักษาตำแหน่งผู้นำอย่างเด็ดขาดในตลาดสเตเบิลคอยน์ เป็นที่น่าสังเกตว่า สัดส่วนตลาดของ USDT ไม่ได้ลดลงแม้เมื่อภาพรวมตลาดขยายตัว กลับกันในบางช่วงมีแนวโน้มดีดกลับเล็กน้อย แสดงให้เห็นว่าแรงยึดเหนี่ยวของระบบนิเวศมีสูงมาก
แรงขับเคลื่อนหลังการเติบโตที่มั่นคงของ USDC คืออะไร?
USDC ตามมาเป็นอันดับถัดไปด้วย 24.33% ของสัดส่วนตลาด มูลค่าประมาณ 780 ล้านดอลลาร์ ต่างจาก USDT ที่ครอบคลุมกว้าง การเติบโตของ USDC มีตรรกะที่เน้นเรื่องโครงสร้างที่สอดคล้องตามกฎระเบียบและบริการระดับสถาบันมากกว่า ผู้ให้บริการของ USDC อย่าง Circle ยังคงพัฒนาการเปิดเผยข้อมูลด้านการปฏิบัติตามกฎภายใต้กรอบกำกับดูแลอย่าง MiCA อย่างต่อเนื่อง พร้อมร่วมมือกับสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมเพื่อขับเคลื่อนการตรวจสอบความโปร่งใสของการสำรองเงิน นอกจากนี้ USDC ยังมีสัดส่วนสูงในโปรโตคอล DeFi ของระบบนิเวศ Ethereum และ Solana โดยเฉพาะในบริบทการกู้ยืมของสถาบันและการโทเคไนซ์พันธบัตรรัฐบาลบนเชน (เช่น การบูรณาการกับกองทุน BUIDL ของ BlackRock) ซึ่งทำหน้าที่เป็นเครื่องมือชำระบัญชีหลัก
การเติบโตอย่างค่อยเป็นค่อยไปของ USDC สะท้อนให้เห็นว่า ตลาดสเตเบิลคอยน์กำลังแบ่งชั้น: USDT ตอบโจทย์ทั้งกลุ่มผู้ใช้รายย่อยทั่วไปและธุรกรรมข้ามพรมแดน ขณะที่ USDC สร้างคูเมืองในภาคการเงินบนเชนที่มีการกำกับดูแลและสถาบันที่ยึดตามกฎ
ปริมาณสเตเบิลคอยน์ถูกกระจายบนบล็อกเชนต่าง ๆ อย่างไร?
หลังจากมูลค่ารวมสเตเบิลคอยน์ทะลุ 3,200 ล้านดอลลาร์ ความแตกต่างของการกระจายระหว่างเชนยิ่งชัดเจนขึ้น Tron รับภาระอุปทาน USDT มากกว่า 50% บนเชน โดยส่วนใหญ่ใช้ในสถานการณ์โอนและชำระเงินค่าธรรมเนียมต่ำ ความเร็วสูง Ethereum ยังเป็นเชนอันดับแรกสำหรับการชำระบัญชีระดับสถาบันและ DeFi โดย USDC และ USDT ในเชนนี้ยังคงมีสภาพคล่องสูง Solana ด้วยต้นทุนธุรกรรมที่ต่ำมากและความสามารถในการประมวลผลอย่างมีประสิทธิภาพ ดึงดูดการเทรดสเตเบิลคอยน์จำนวนมากสำหรับธุรกรรมขนาดกลางและเล็ก โดยเฉพาะอุปทานของ USDC บนเชนนั้นที่ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง
นอกจากนี้ เชนอย่าง BSC, Arbitrum และ Optimism ก็ยังรับบทบาทในการหมุนเวียนสเตเบิลคอยน์ในสัดส่วนต่างระดับ การกระจายบนเชนที่หลากหลายทำให้สเตเบิลคอยน์ไม่ใช่ “สินทรัพย์แบบเชนเดียวและเหรียญเดียว” อีกต่อไป แต่เป็นชั้นสภาพคล่องที่อยู่ร่วมกันหลายเชน โครงสร้างนี้ช่วยลดความเสี่ยงจากความแออัดบนเชนเดียว และยังเพิ่มความสำคัญของสะพานข้ามเชน (cross-chain bridge) และแพลตฟอร์มการเทรดแบบรวม (aggregator)
สเตเบิลคอยน์ระดับองค์กรกำลังแย่งชิงการแข่งขันในสาขาใหม่ใดบ้าง?
ภายใต้บริบทที่ USDT และ USDC ครองสัดส่วนตลาดใกล้ 85% สเตเบิลคอยน์ระดับองค์กรที่กำลังเกิดใหม่จึงกำลังมองหาเส้นทางเพื่อชิงความแตกต่างและหลุดพ้นจากการแข่งขัน สเตเบิลคอยน์แบบให้ผลตอบแทน (yield-bearing) คือทิศทางที่ได้รับความสนใจมากที่สุด โดยการนำสินทรัพย์สำรองไปลงทุนในตั๋วเงินคลังระยะสั้นของสหรัฐหรือพันธบัตรรัฐบาลโทเคไนซ์บนเชน แล้วคืนดอกเบี้ยให้ผู้ถือเหรียญ สเตเบิลคอยน์กลุ่มนี้ทำลายโมเดลเดิมของสเตเบิลคอยน์แบบ “ไม่มีผลตอบแทน” และดึงดูดผู้ใช้ที่ต้องการเพิ่มมูลค่ากับสินทรัพย์ที่ไม่ได้ใช้งานอยู่ อีกหนึ่งพื้นที่การแข่งขันคือสเตเบิลคอยน์ที่ทำขึ้นเฉพาะด้านการชำระเงินข้ามพรมแดนแบบ B2B โดยเน้นการชำระบัญชีระหว่างองค์กร การจ่ายเงินเดือน และการเงินห่วงโซ่อุปทาน พร้อมย้ำเรื่องการบูรณาการ KYC/AML และสิทธิในการเรียกร้องทางกฎหมาย (legal recourse)
นอกจากนี้ แพลตฟอร์มโทเคไนซ์ RWA ก็มีแนวโน้มที่จะออกสเตเบิลคอยน์เฉพาะทางหรือผูกกับสเตเบิลคอยน์ยอดนิยมที่มีอยู่แล้ว เพื่อทำให้งานชำระบัญชีสินทรัพย์บนเชนง่ายขึ้น แม้คู่แข่งหน้าใหม่เหล่านี้ในระยะสั้นอาจยังสั่นคลอนตำแหน่งผู้นำของ USDT และ USDC ไม่ได้ แต่กำลังผลักดันให้สเตเบิลคอยน์วิวัฒนาการจาก “เครื่องมือชำระเงินที่เหมือนกัน” ไปสู่ “การแบ่งชั้นตามฟังก์ชัน”
การชำระเงินข้ามพรมแดนและ RWA ทำให้ความต้องการสเตเบิลคอยน์เปลี่ยนไปอย่างไร?
ระบบชำระเงินข้ามพรมแดนแบบดั้งเดิมมีปัญหาเรื่องเวลาถึงปลายทางช้า ค่าธรรมเนียมสูง และความโปร่งใสต่ำ ส่วนสเตเบิลคอยน์ช่วยลดเวลาการชำระบัญชีเหลือไม่กี่วินาทีและลดต้นทุนลงเหลือเพียงไม่กี่ส่วนของ 1 ดอลลาร์ หลังจากมูลค่ารวมทะลุ 3,200 ล้านดอลลาร์ การใช้งานจริงของสเตเบิลคอยน์ในงานชำระบัญชีการค้า การโอนเงิน และการชำระเงินด้านการค้าต่างประเทศก็เพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน โดยเฉพาะในตลาดเกิดใหม่ ที่ผู้ค้าและผู้ใช้รายบุคคลใช้สเตเบิลคอยน์เพื่อหลีกเลี่ยงความผันผวนของเงินตราท้องถิ่นและเข้าถึงสภาพคล่องระดับโลก
อีกด้านหนึ่ง การโทเคไนซ์ RWA กำลังกลายเป็นอีกหนึ่งสาขาการใช้งานสำคัญของสเตเบิลคอยน์ เมื่อโทเคไนซ์สินทรัพย์จริงอย่างพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ สินค้าโภคภัณฑ์ หรือเครดิตโน้ต แล้วนำขึ้นเชน สเตเบิลคอยน์ในฐานะหน่วยกำหนดราคาและตัวกลางการชำระบัญชีจึงทำหน้าที่เป็นทั้ง “จุดเข้า” และ “จุดออก” โดยธรรมชาติ การผสานสเตเบิลคอยน์กับ RWA ไม่เพียงขยายขนาดตลาดที่เป็นไปได้ของสเตเบิลคอยน์ แต่ยังสร้างฐานรายได้ที่แท้จริงจากโลกออฟเชนให้กับมันด้วย แนวโน้มนี้ชี้ว่าสเตเบิลคอยน์ได้ก้าวพ้นขอบเขตของการเทรดคริปโต และกำลังแทรกซึมเข้าสู่โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินแบบดั้งเดิม
สเตเบิลคอยน์เผชิญความเสี่ยงเชิงโครงสร้างอะไรบ้าง?
แม้ว่ามูลค่ารวมจะยังคงเติบโต แต่ตลาดสเตเบิลคอยน์ก็ยังมีความเสี่ยงเชิงโครงสร้างที่มองข้ามไม่ได้:
- ประการแรกคือความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ สหภาพยุโรป MiCA กำหนดข้อกำหนดสำหรับสเตเบิลคอยน์เกี่ยวกับเงินสำรอง ขีดจำกัดปริมาณการซื้อขาย และการเปิดเผยข้อมูลด้านการปฏิบัติตามกฎ ขณะที่การออกกฎหมายในระดับรัฐและรัฐบาลกลางของสหรัฐยังไม่สอดคล้องกัน หากในอนาคตข้อกำหนดด้านกำกับดูแลบังคับให้แยกความแตกต่างระหว่าง “โทเค็นเงินอิเล็กทรอนิกส์” กับ “โทเค็นสินค้า” อาจส่งผลต่อการออกและการหมุนเวียนของสเตเบิลคอยน์บางส่วนได้
- ประการที่สองคือความโปร่งใสของเงินสำรองและปัญหาเรื่องการตรวจสอบบัญชี ในอดีตเคยเกิดเหตุการณ์สเตเบิลคอยน์หลุดจากการตรึงค่า (de-peg) ทำให้ตลาดให้ความสำคัญกับคุณภาพของสินทรัพย์สำรองและการตรวจสอบบัญชีแบบอิสระมากขึ้น
- ประการที่สามคือความเสี่ยงใหม่ที่เกิดจากสเตเบิลคอยน์แบบให้ผลตอบแทน เช่น ความไม่สอดคล้องกันด้านสภาพคล่องของกลยุทธ์สินทรัพย์ตั้งต้น ช่องโหว่ในโปรโตคอลของบุคคลที่สาม เป็นต้น
- สุดท้ายคือความเสี่ยงด้านความปลอดภัยของสะพานข้ามเชนที่มาพร้อมกับการใช้งานหลายเชน
ความเสี่ยงเหล่านี้ไม่ได้ลบล้างมูลค่าในระยะยาวของสเตเบิลคอยน์ แต่จะทำให้เกิดการ “คัดแยก” ในการแข่งขันเร็วขึ้น และผลักดันให้ผลิตภัณฑ์ที่โปร่งใสและสอดคล้องกฎระเบียบมากขึ้นได้รับความนิยมในตลาด
คำถามที่พบบ่อย (FAQ)
ถาม: มูลค่ารวมของสเตเบิลคอยน์ทะลุ 3,200 ล้านดอลลาร์ เป็นผลจากปัจจัยอะไรเป็นหลัก?
ตอบ: ปัจจัยหลักได้แก่ การเพิ่มการเข้าถึงจากการใช้งานหลายเชน ความต้องการที่เพิ่มขึ้นของสถาบันต่อการชำระบัญชีบนเชน และการขยายการใช้งานจริงของสเตเบิลคอยน์ในด้านการชำระเงินข้ามพรมแดนและการโทเคไนซ์ RWA นอกจากนี้ การเกิดขึ้นของสเตเบิลคอยน์แบบให้ผลตอบแทนยังดึงดูดเงินทุนที่ว่างอยู่บางส่วนให้ไหลเข้าสู่ตลาด
ถาม: ช่องว่างสัดส่วนตลาดระหว่าง USDT และ USDC จะขยายต่อไปหรือไม่?
ตอบ: ทั้งสองมีจุดยืนต่างกัน USDT ได้เปรียบจากการใช้งานอย่างกว้างขวางในกลุ่มผู้ใช้รายย่อยและการเจาะตลาดเกิดใหม่ ส่วน USDC มีความได้เปรียบมากกว่าในสถาบันที่สอดคล้องกฎระเบียบและการเงินบนเชนที่ถูกกำกับดูแล ระยะสั้น USDT ยังรักษาความเป็นผู้นำได้ แต่การที่ช่องว่างสัดส่วนจะขยายหรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบและความเร็วในการยอมรับของสถาบัน
ถาม: สเตเบิลคอยน์ที่กำลังเกิดใหม่จะแข่งขันกับ USDT และ USDC อย่างไร?
ตอบ: สเตเบิลคอยน์ที่กำลังเกิดใหม่แข่งขันกันหลัก ๆ ด้วยความแตกต่างด้านฟังก์ชัน เช่น การให้ผลตอบแทนที่ฝังมาในตัว เหมาะสำหรับสถานการณ์การชำระเงินข้ามพรมแดนเฉพาะ และการผูกลึกกับสินทรัพย์ RWA พวกมันยากที่จะสู้โดยตรงกับผู้นำในเชิงขนาดสภาพคล่อง แต่สามารถเข้าครองตลาดเฉพาะกลุ่มได้
ถาม: สเตเบิลคอยน์ถูกนำไปใช้ในด้าน RWA อย่างเฉพาะเจาะจงได้อย่างไร?
ตอบ: หลังจากนำสินทรัพย์ในโลกจริงอย่างพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ สินค้าโภคภัณฑ์ ฯลฯ ไปโทเคไนซ์บนเชน สเตเบิลคอยน์จะทำหน้าที่เป็นหน่วยกำหนดราคาและตัวกลางในการชำระบัญชี โดยเชื่อมผู้ใช้เข้ากับสินทรัพย์บนเชน นักลงทุนสามารถใช้สเตเบิลคอยน์เพื่อซื้อโทเค็น RWA และผลตอบแทนรวมถึงการไถ่ถอนก็ทำได้ในรูปแบบสเตเบิลคอยน์เช่นกัน
ถาม: ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบที่ใหญ่ที่สุดของสเตเบิลคอยน์คืออะไร?
ตอบ: ความเสี่ยงสูงสุดอยู่ที่ความแตกต่างของข้อกำหนดกฎระเบียบในแต่ละประเทศต่อเรื่องเงินสำรอง ขีดจำกัดปริมาณการซื้อขาย และคุณสมบัติของผู้ที่ออกเหรียญ หากเขตอำนาจศาลหลักออกกฎห้ามสเตเบิลคอยน์ที่ไม่สอดคล้องกฎระเบียบหรือบังคับแยกตลาด อาจกระทบต่อขอบเขตการหมุนเวียนของสเตเบิลคอยน์อันดับต้น ๆ ในปัจจุบันได้
