ประธาน ก.ล.ต. ผลักดันวาระที่เป็นมิตรต่อคริปโท ขณะที่ใกล้ถึงข้อยกเว้นด้านนวัตกรรมสำหรับการซื้อขายหลักทรัพย์บนเชน

กฎคริปโตที่ชัดเจนขึ้นและภาระการกำกับดูแลที่เบาลงอาจทำให้กลยุทธ์ตลาดทุนของสหรัฐฯ เปลี่ยนทิศภายใต้ประธาน ก.ล.ต. ของสหรัฐฯ (SEC) พอล เอส. แอทกินส์ (Paul S. Atkins) การเปลี่ยนแปลงนี้ชี้ไปที่การสนับสนุนที่กว้างขึ้นสำหรับการเงินที่ใช้บล็อกเชน โดยยังคงการคุ้มครองนักลงทุนเป็นศูนย์กลางของการกำกับดูแล

ประเด็นสำคัญ:

• แอทกินส์วางแผนผลักดันเชิงรุกของ ก.ล.ต. เพื่อการกำกับดูแลคริปโตที่ชัดเจนยิ่งขึ้น
• การประสานงานกับ CFTC อาจช่วยลดแรงเสียดทานในตลาดสำหรับบริษัทสินทรัพย์ดิจิทัล
• ข้อยกเว้นเพื่อการสร้างสรรค์อาจเร่งการซื้อขายหลักทรัพย์บนเชน

การเปลี่ยนแปลงกรอบคริปโตหล่อหลอมวาระของ SEC

การปรับสมดุลด้านกฎระเบียบที่สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) กำลังปรับรูปแบบการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลและกลยุทธ์ตลาดทุน ตามที่ประธานพอล เอส. แอทกินส์กล่าวเมื่อวันที่ 21 เมษายน แอทกินส์กล่าวระหว่างการพบกับ The Economic Club of Washington โดยชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนไปสู่กรอบคริปโตที่ชัดเจนขึ้น ภาระการปฏิบัติตามข้อกำกับดูแลที่ลดลง และการเน้นย้ำผลลัพธ์ที่มุ่งนักลงทุนเป็นศูนย์กลางอีกครั้ง

แอทกินส์เน้นว่าจะแปรรูปตามวาระการปฏิรูปอย่างเป็นระบบ ขณะเดียวกันก็กล่าวกับผู้นำด้านการเงิน โดยโต้แย้งว่าการขยายการกำกับดูแลในอดีตได้จำกัดนวัตกรรมและการก่อรูปทุน เขากล่าวว่า:

“ในช่วงปีที่ผ่านมา ก.ล.ต. ฉบับนี้ได้ขยับอย่างเด็ดขาดเพื่อให้บรรลุเป้าหมายของประธานาธิบดีทรัมป์ในการทำให้อเมริกากลายเป็นเมืองหลวงของคริปโตของโลก”

คำกล่าวสะท้อนถึงการปรับทิศเชิงสถาบันในวงกว้างไปสู่การเอื้อให้กิจกรรมทางการเงินที่ขับเคลื่อนด้วยบล็อกเชนเกิดขึ้นได้ ขณะเดียวกันยังคงการประสานงานกับหน่วยงานกำกับดูแลอื่น ๆ และรัฐสภา

เมื่อวันที่ 17 มีนาคม ก.ล.ต. และ Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ได้ออกหนังสือชี้แจงตีความร่วมกันที่มีชื่อว่า “Application of the Federal Securities Laws to Certain Types of Crypto Assets and Certain Transactions Involving Crypto Assets” เอกสารดังกล่าวกำหนดการจัดหมวดหมู่แบบห้าประเภทเพื่อให้เส้นแบ่งการจัดประเภทที่ชัดเจนขึ้น โดยระบุว่าโดยทั่วไปแล้ว สินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล (digital commodities) ของสะสมดิจิทัล (digital collectibles) เครื่องมือดิจิทัล (digital tools) และเหรียญสเตเบิลที่ใช้ชำระเงิน (payment stablecoins) ไม่ถือเป็นหลักทรัพย์ ขณะที่หลักทรัพย์ดิจิทัล (digital securities) อยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ที่มีอยู่แล้ว กรอบดังกล่าวยังได้แนะนำหลักการแยกจากกัน (separation doctrine) ซึ่งชี้ว่าโทเคนอาจหลุดจากสัญญาลงทุนเริ่มแรกเมื่อภาระผูกพันของผู้ออกสิ้นสุดลง แนวทางเพิ่มเติมได้กล่าวถึงกิจกรรมบนเชน โดยระบุว่าการขุดผ่านโปรโตคอล (protocol mining) และการทำสเตกกิ้ง (staking) เป็นหน้าที่เชิงบริหาร มากกว่าจะเป็นธุรกรรมด้านหลักทรัพย์ ซึ่งช่วยตอกย้ำขอบเขตการกำกับดูแลที่แคบลง

ตลาดที่โทเคไนซ์และกฎ ETF ดึงความสนใจ

นอกจากนี้ ประธาน ก.ล.ต. ได้แจกแจงกลยุทธ์ A-C-T แบบสามส่วน โดยมุ่งเน้นการผลักดัน ทำให้ชัดเจน และเปลี่ยนรูปแบบระบบการกำกับดูแล เขาอ้างถึงงานที่ดำเนินอยู่ซึ่งเชื่อมโยงกับตลาดบนเชนและสินทรัพย์ที่ถูกโทเคไนซ์ รวมถึงบันทึกความเข้าใจ (memorandum of understanding) กับ CFTC เพื่อให้การกำกับดูแลตามอำนาจหน้าที่สอดคล้องกัน การปฏิรูปเพิ่มเติมยังขยายไปถึงโครงสร้างกองทุนซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ (ETFs) และตลาดเครดิตเอกชน ซึ่งประเด็นเรื่องความโปร่งใส การประเมินมูลค่า และสภาพคล่องยังคงอยู่ภายใต้การพิจารณา

เมื่อชี้ให้เห็นถึงการดำเนินการกำกับดูแลในระยะสั้นที่เชื่อมโยงกับนวัตกรรมสินทรัพย์ดิจิทัล แอทกินส์ได้สรุปว่า:

“เรากำลังใกล้จะปล่อยสิ่งที่ผมเรียกว่า ‘ข้อยกเว้นเพื่อการสร้างสรรค์ (innovation exemption)’ ซึ่งจะมอบกรอบที่จำกัดขอบเขตให้ผู้เข้าร่วมตลาดเริ่มอำนวยความสะดวกในการซื้อขายหลักทรัพย์ที่โทเคไนซ์บนเชนได้อย่างสอดคล้องกับข้อกำหนด ขณะที่คณะกรรมาธิการกำลังมุ่งไปสู่กฎระยะยาวของทางสายหลัก”

ก่อนหน้านี้ เขาเคยอธิบายว่าข้อยกเว้นดังกล่าวเป็นส่วนหนึ่งของความพยายามที่กว้างขึ้นเพื่อมอบรากฐานด้านการกำกับดูแลที่มั่นคงให้แก่ตลาดคริปโตในสหรัฐฯ เพื่อสนับสนุนนวัตกรรม โดยวางกรอบดังกล่าวเป็นก้าวสำคัญในการทำให้โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินบนเชนเป็นรูปธรรมอย่างเป็นทางการ