คณะกรรมการเพื่อการลงทุนและการศึกษาเรื่องการเงินของฮ่องกง (SFC) ได้ว่าจ้างมหาวิทยาลัยโปลีเทคนิคฮ่องกงให้ทำการวิจัยติดตามผล ซึ่งแสดงให้เห็นว่าเมื่อเทียบข้อมูลปี 2022 และ 2025 คะแนนแนวโน้มพฤติกรรมแบบฝูงชนของนักลงทุนสินทรัพย์เสมือนในฮ่องกงลดลงจาก 3.63 เหลือ 3.19 ส่งผลให้พฤติกรรมการลงทุนโดยรวมมีความเป็นเหตุเป็นผลมากขึ้น การศึกษาระบุว่า “ตามคนอื่นแต่กลัวตัวเองถลำลึก” มีสัดส่วนสูงสุด (33.9%) โดยผู้หญิงมีสัดส่วนสูงสุด ส่วน “มั่นใจลุยสู้” (22.2%) มีผู้ชายเป็นหลัก
การจัดประเภทนักลงทุน 4 ประเภทและสัดส่วน
การศึกษาระบุพฤติกรรมของนักลงทุนสินทรัพย์เสมือนในฮ่องกง 4 ประเภท ได้แก่：
“ตามคนอื่นแต่กลัวตัวเองถลำลึก” (33.9%)：มีสัดส่วนสูงสุด โดยมีนักลงทุนอายุ 18 ถึง 29 ปีเป็นหลัก ผู้หญิงมีสัดส่วนสูงที่สุดเมื่อเทียบกับทุกประเภท (43%) จุดเด่นคือมักได้รับอิทธิพลจากอารมณ์ในตลาด และหลังเกิดการขาดทุนมักจะระมัดระวังและตั้งรับมากขึ้น
“ติดค้างไม่ยอมไปต่อ” (25.5%)：ส่วนใหญ่เป็นผู้เชี่ยวชาญระดับกลางอายุ 30 ถึง 39 ปี โดยมีแนวโน้มจะถือสินทรัพย์ระยะยาวหลังขาดทุนเพื่อรอการฟื้นตัว
“มั่นใจลุยสู้” (22.2%)：ส่วนใหญ่เป็นผู้ชายที่มีการศึกษาสูงและมีความมั่งคั่งสูง มักมีความมั่นใจเกินเหตุและเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง
“กลัวเสียโอกาสจนยอมแพ้ไม่ได้” (18.4%)：มีเงินทุนมากพอสมควรแต่มีการเทรดถี่ และแรงขับที่ชัดเจนคือ FOMO (ความกลัวพลาดโอกาส)
ข้อมูลแนวโน้มพฤติกรรมที่ดีขึ้นจาก 2022 ถึง 2025
ตามรายงานของ SFC คะแนนของความเอนเอียงเชิงพฤติกรรมหลัก 4 ด้านต่อไปนี้ดีขึ้นทั้งหมด (เต็ม 5 คะแนน)：
แนวโน้มการเทรดตามกระแส：3.63 → 3.19 (ลดลงจากกรณีที่ตามกระแสการลงทุนเนื่องจากปริมาณการซื้อขายในตลาด)
การเลียนแบบพฤติกรรมการซื้อของมวลชน：3.49 → 3.30 (การที่นักลงทุนเลียนแบบพฤติกรรมการซื้อสินทรัพย์เสมือนบางประเภทตามคนอื่นลดลง)
แนวโน้มเพิ่มความเสี่ยงหลังทำกำไร：3.11 → 2.89 (แนวโน้มที่เพิ่มการเทรดความเสี่ยงสูงทันทีหลังทำกำไรลดลง)
การพึ่งพาประสบการณ์เดิม：4.03 → 3.86 (ระดับการพึ่งพาประสบการณ์ส่วนตัวลดลง)
ความเอนเอียงที่ยังคงอยู่จากผลการศึกษา：FOMO พบได้ทั่วไป และการพึ่งพานักการเงินเชิงเนื้อหาเพิ่มขึ้น
แม้ตัวชี้วัดข้างต้นจะดีขึ้น แต่ SFC ยังชี้ให้เห็นปัญหาที่คงอยู่ดังต่อไปนี้：อารมณ์ FOMO (ความกลัวพลาดโอกาส) และความมั่นใจเกินเหตุยังคงพบได้ทั่วไป；ในการศึกษาทั้งสองครั้งในปี 2022 และ 2025 ระดับที่นักลงทุนพึ่งพาสัญชาตญาณของตนเอง รวมถึงการพึ่งพาบุคคลมีอำนาจ (รวมถึงนักการเงินเชิงเนื้อหา) เพิ่มขึ้น
คำถามที่พบบ่อย
คะแนนแนวโน้มพฤติกรรมแบบฝูงชน (3.63 → 3.19) แสดงถึงการปรับปรุงมากน้อยเพียงใด？
จากแบบประเมินเต็ม 5 คะแนนที่ใช้ในการศึกษา คะแนน 3.63 และ 3.19 อยู่ในช่วงระดับปานกลางค่อนข้างสูง การลดลงของ 3.44 มีขนาดประมาณ 0.44 คะแนน SFC อธิบายว่าลดลงอย่างมีนัยสำคัญ แต่ไม่ได้กำหนดเกณฑ์เฉพาะสำหรับ “การปรับปรุง” ของตัวเลขไว้
ระบบกำกับดูแลของปี 2023 ส่งผลโดยตรงให้นักลงทุนปรับปรุงพฤติกรรมหรือไม่？
ตามรายงานของ SFC การศึกษารวบรวมข้อมูลในปี 2022 (ก่อนการกำกับดูแล) และปี 2025 (หลังการกำกับดูแล) ตามลำดับ และบันทึกการปรับปรุงพฤติกรรมหลายด้าน รายงานเห็นว่าการปรับปรุงนั้นเกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงของสภาพแวดล้อมหลังมีการนำระบบกำกับดูแลแพลตฟอร์มการซื้อขายสินทรัพย์เสมือนมาใช้ในปี 2023 แต่การศึกษาด้วยตัวเองยังไม่ได้ตัดความเป็นไปได้ของคำอธิบายอื่น ๆ
ผลการศึกษาที่พบว่าการพึ่งพานักการเงินเชิงเนื้อหาเพิ่มขึ้น มีนัยเชิงนโยบายอย่างไร？
ตามรายงานของ SFC ในการศึกษาทั้งสองครั้ง นักลงทุนมีระดับการพึ่งพาบุคคลที่มีอำนาจ เช่น “นักการเงินเชิงเนื้อหา” เพิ่มขึ้นด้วย ผลการศึกษานี้ถูกเปิดเผยครั้งแรกในการสัมมนานานาชาติของ IOSCO โดยมีเป้าหมายเพื่อใช้เป็นพื้นฐานในการสร้าง “กรอบการศึกษาเรื่องการลงทุนที่อาศัยหลักฐานเชิงประจักษ์” สำหรับแต่ละพื้นที่
