Hyperliquid เป็นแพลตฟอร์มแบบกระจายศูนย์ แต่ภูมิศาสตร์ยังคงมีความสำคัญ ดังที่งานวิจัยใหม่ของ Glassnode แสดงให้เห็นว่าผู้ค้าที่ยิ่งอยู่ใกล้โครงสร้างพื้นฐานของมันมากขึ้นจะได้เปรียบด้านความเร็วอย่างชัดเจน
คำสั่งเทรดจากผู้ใช้ที่อยู่ในโตเกียวสามารถไปถึงตัวตรวจสอบ (validators) ของโปรโตคอลได้ในเวลาเพียง 2 ถึง 3 มิลลิวินาที นั่นดีกว่าความหน่วง (latency) ของผู้ใช้ในยุโรปมาก เพราะผู้ใช้ยุโรปต้องเผชิญความล่าช้าที่เกิน 200 มิลลิวินาที
นั่นก็เพราะว่า Hyperliquid มีตัวตรวจสอบ (validators) จำนวน 24 ตัว ซึ่งถูกกระจุกตัวอยู่ในโตเกียว โดยติดตั้งครอบคลุมหลายโซนความพร้อมใช้งาน (availability zones) ภายในภูมิภาค ap-northeast-1 ของ Amazon Web Services ส่วนชั้น API จะส่งต่อผ่าน AWS CloudFront แต่ตัวตรวจสอบตั้งอยู่ในภูมิภาคคลาวด์ของญี่ปุ่นแห่งเดียวเท่านั้น
สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่า แม้แพลตฟอร์มแบบกระจายศูนย์อย่าง Hyperliquid จะรักษาหลักการสำคัญของการเข้าถึงอย่างเปิดกว้าง ความโปร่งใส และการไม่มีการกำกับดูแลแบบรวมศูนย์เพื่อขจัดความไม่สมดุลของอำนาจควบคุม ความไม่สมดุลด้านความเร็วและการดำเนินการ (execution) ก็ยังคงมีอยู่ ดังนั้น แม้ตลาดจะยังคง “ยุติธรรมเชิงโครงสร้าง” และ “ไร้การขออนุญาต” (permissionless) อยู่ แต่ผู้ค้าที่มีระยะใกล้กับโครงสร้างพื้นฐานมากกว่าจะยังคงได้เปรียบ ซึ่งตอกย้ำความขัดแย้งโดยธรรมชาติระหว่างการกระจายศูนย์กับการมีส่วนร่วมอย่างเท่าเทียมในทางปฏิบัติ
(Glassnode)
ในระบบที่เรียงลำดับตามเวลา ภูมิศาสตร์เป็นตัวกำหนดลำดับความสำคัญของคิว โต๊ะเทรดในโตเกียวสามารถเข้าถึงชั้นการจับคู่ (matching layer) ได้ล่วงหน้ากว่าคู่แข่งในฮ่องกง สิงคโปร์ หรือสหรัฐฯ หลายร้อยมิลลิวินาที ทำให้ได้ตำแหน่งที่ดีกว่า สเปรดที่แคบกว่า และโอกาสการเติมคำสั่ง (fill) ที่สูงกว่า
การวัดค่า “Hyperlatency” ระหว่างคำสั่งซื้อ-เติม (order-to-fill) ทำให้เห็นตัวเลขของช่องว่างดังกล่าว จาก AWS Tokyo ค่ามัธยฐานของเวลาไป-กลับ (round-trip) เพื่อวางและยืนยันคำสั่งซื้ออยู่ที่ 884 มิลลิวินาที โดยประมาณ 879 มิลลิวินาทีเป็นการประมวลผลฝั่งเซิร์ฟเวอร์ และเพียง 5 มิลลิวินาทีคือการส่งผ่านเครือข่าย
จาก Ashburn รัฐเวอร์จิเนีย ค่ารวมจะเพิ่มขึ้นเป็นราว 1,079 มิลลิวินาที ความได้เปรียบอยู่ที่ประมาณ 200 มิลลิวินาทีเมื่อเทียบกับการเติมคำสั่งภายในหนึ่งวินาที (one-second fill) ซึ่งเป็นส่วนต่างที่ทบต้นเมื่อเวลาผ่านไปในตลาดแลกเปลี่ยนที่จัดการปริมาณ perpetual รายวันมากกว่า $4 พันล้านเป็นประจำ
อย่างไรก็ตาม งานวิจัยนี้ก็ไม่ได้ปราศจากเสียงวิจารณ์ หนึ่งคนบน X ชี้ให้เห็นว่าคำสั่งซื้อที่ซับซ้อนกว่านี้ซึ่งส่งมาจากภูมิภาคโตเกียวสามารถทำให้เกิดเวลา latency แบบไป-กลับ (roundtrip) ได้ถึง 400ms
บทบาทของโตเกียวในฐานะ “เมืองหลวงด้านโครงสร้างพื้นฐาน” ของคริปโตก็ไม่ใช่เรื่องใหม่
ตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ได้กระจุกการติดตั้งโครงสร้างไว้รอบภูมิภาค AWS ของเมืองนี้มาเป็นเวลาหลายปี โดยในช่วงแรกอาศัยความใกล้ชิดกับกระแสการเทรดในเอเชีย และต่อมาคืออาศัยกรอบกำกับดูแลที่ญี่ปุ่นได้สร้างขึ้นหลังจากการล่มสลายของ Mt. Gox
ที่งาน Token2049 ในสิงคโปร์เมื่อปีที่แล้ว ผู้บริหารสายคริปโตได้บรรยายโตเกียวว่าเป็นศูนย์กลางของแรงโน้มถ่วงสำหรับโครงสร้างพื้นฐานของสินทรัพย์ดิจิทัลในเอเชีย
“ญี่ปุ่นไม่มีการกำกับดูแลมานาน อย่าลืมนะ นั่นคือที่ที่คริปโตเกิดขึ้นโดยพื้นฐาน แล้วมันก็เข้มงวดสุด ๆ และไม่มีอะไรเกิดขึ้นเป็นเวลานาน” Konstantin Richter ซีอีโอของ Blockdaemon กล่าวกับ CoinDesk ระหว่างงาน Token2049 “แต่ผู้คนก็ยังคงพยายามกันต่อ และตอนนี้พวกเขาจริง ๆ แล้วมีโครงสร้างพื้นฐานด้านกฎระเบียบที่สามารถขยายระดับได้ในเชิงสถาบันและพร้อมจะระเบิดได้ทุกเมื่อ”
Richter กล่าวว่าลูกค้าของบริษัทของเขาในญี่ปุ่นยินดีจ่ายสำหรับโครงสร้างพื้นฐานระดับสถาบัน
ซีอีโอของ BitMEX Stephan Lutz พูดตรงกว่านั้น “เรายู่ในไอร์แลนด์มาก่อน … แต่ก็ยากขึ้นเรื่อย ๆ เพราะโดยพื้นฐานแล้ว ผู้เล่นเกือบทั้งหมดนอกสหรัฐฯ อยู่ในดาต้าเซ็นเตอร์ของโตเกียว” เขากล่าว
การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวช่วยเพิ่มสภาพคล่องราว 180% ในสัญญาหลักของ BitMEX และเพิ่มได้สูงถึง 400% ในตลาดอัลท์คอยน์บางตลาด ซึ่ง Lutz ให้เครดิตกับการลดความหน่วง (latency) จากการอยู่ในโตเกียว ไม่ใช่การสรรหาตลาดผู้ทำหน้าที่สภาพคล่อง (market-maker)
AWS Tokyo: Mahwah ของคริปโต
Hyperliquid ไม่ได้มีความเป็นเอกลักษณ์ในเรื่องนี้เช่นกัน Binance และ KuCoin ก็รันโครงสร้างพื้นฐานสำคัญบน AWS ap-northeast-1 เช่นกัน
เหตุขัดข้องของ AWS ในเดือนเมษายน 2025 ทำให้บริการเสื่อมลงในหลายแพลตฟอร์ม ซึ่งตอกย้ำว่าท่อส่ง/โครงระบบของคริปโตจำนวนมากแค่ไหนที่ไหลผ่านภูมิภาคคลาวด์ภูมิภาคเดียว และตัว Amazon เอง (ข้อมูลแสดงว่าโหนด Ethereum ทั้งหมดราว 36% ทำงานบน AWS)
ในการเงินแบบดั้งเดิม ตลาดแลกเปลี่ยนจะทำให้ข้อได้เปรียบด้านภูมิศาสตร์ลักษณะนี้เป็นกลางโดยการออกแบบ
NYSE ใช้การสะท้อนด้วยการวัดแบบ optical backscatter reflectometry ในดาต้าเซ็นเตอร์ของ Mahwah เพื่อทำให้ความยาวสายเคเบิลเท่ากันในระดับนาโนวินาที
Deutsche Börse ปรับให้ cross-connect อยู่ภายใน 2.5 นาโนวินาที IEX จะส่งคำสั่งซื้อทุกคำสั่งผ่าน “speed bump” ที่ความเร็ว 350 ไมโครวินาที ซึ่งเป็นเส้นใยแก้วนำแสงแบบขด (coiled fiber) ยาว 38 ไมล์ เพื่อกำจัดข้อได้เปรียบจากความใกล้ชิด
ข้อกำหนด MiFID II ของยุโรปกำหนดให้ต้องซิงโครไนซ์นาฬิกาให้ได้ภายใน 100 ไมโครวินาที และต้องมีการตรวจสอบความยาวสายเคเบิลโดยหน่วยงานภายนอกอย่างเป็นทางการ มาตรการปกป้องเหล่านี้ใช้เวลาหลายทศวรรษกว่าจะพัฒนาให้เสร็จสมบูรณ์ ไม่มีมาตรการที่เทียบเท่ากันในตลาดแบบกระจายศูนย์
สำหรับตอนนี้ ดูเหมือนว่าเทรดเดอร์คริปโตจะยอมรับความไม่สมดัสดังกล่าวได้ Hyperliquid ได้เห็นการเติบโตอย่างต่อเนื่องแม้จะมีการกระจุกตัวของโครงสร้างพื้นฐานแบบรวมศูนย์ แต่เมื่อเวลาการประมวลผลถูกบีบให้สั้นลง และทุนเชิงสถาบันไหลเข้าสู่ DeFi พลวัตก็ชัดเจน: ความเร็วกำหนดตำแหน่ง และตำแหน่งกำหนดสภาพคล่อง
การแข่งขันเชิงความหน่วง (latency) ที่เปลี่ยนโฉม Wall Street กำลังมาถึงการเงินแบบกระจายศูนย์ (decentralized finance) มันวิ่งผ่านโตเกียว
