JPMorgan พบว่าความต้องการจากสถาบันสำหรับสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบถาวรของคริปโตมีจำกัด

JPMorgan ออกการประเมินเมื่อวันที่ 29 มิถุนายน โดยระบุว่านักลงทุนสถาบันมีความต้องการเพียงเล็กน้อยสำหรับฟิวเจอร์สแบบถาวร ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ที่มีการซื้อขายมากที่สุดในอนุพันธ์คริปโต ความเข้าใจของธนาคารมาจากการพูดคุยกับลูกค้าและผู้มีส่วนร่วมในตลาด รวมถึงการตรวจสอบผ่านโต๊ะซื้อขายของตนเอง JPMorgan กล่าวถึงฟิวเจอร์สแบบถาวรว่าเป็นการเล่นเลเวอเรจเชิงเก็งกำไร มากกว่าทดแทนอนุพันธ์แบบดั้งเดิมที่น่าเชื่อถือ โดยอ้างถึงลักษณะโครงสร้างที่จำกัดการรับเข้ามาของสถาบัน แม้ว่าผลิตภัณฑ์นี้จะมีความโดดเด่นในกิจกรรมการซื้อขายคริปโตของรายย่อยก็ตาม

JPMorgan พบว่าความต้องการจากสถาบันสำหรับฟิวเจอร์สแบบถาวรมีจำกัด

ในบันทึกเมื่อวันที่ 29 มิถุนายน JPMorgan กล่าวว่าดูเหมือนจะมีความต้องการจากสถาบันเพียงเล็กน้อยสำหรับสัญญาเหล่านี้ ความเข้าใจดังกล่าวมาจากการพูดคุยกับลูกค้าและผู้มีส่วนร่วมในตลาด รวมถึงการตรวจสอบผ่านโต๊ะซื้อขายของตนเอง ธนาคารระบุว่าฟิวเจอร์สแบบถาวรเป็นการเล่นเลเวอเรจเชิงเก็งกำไร มากกว่าทดแทนอนุพันธ์แบบดั้งเดิมที่น่าเชื่อถือ

ฟิวเจอร์สแบบถาวรหรือ perps คิดเป็นส่วนใหญ่ของกิจกรรมอนุพันธ์คริปโต ทำให้เป็นกลไกสำคัญของการค้นพบราคาและสภาพคล่อง ช่วยให้ผู้เทรดสามารถถือสถานะลองหรือชอร์ตที่มีเลเวอเรจโดยไม่มีวันหมดอายุ โดยอาศัยกลไกอัตราเงินทุนเพื่อให้ราคาสอดคล้องกับราคาสปอต

อย่างไรก็ตาม JPMorgan กล่าวว่าโต๊ะซื้อขายของตนเห็นความต้องการจากสถาบันที่น้อยมาก ธนาคารโต้แย้งว่ากระแสหลักส่วนใหญ่มาจากผู้เทรดที่ไล่ตามการรับความเสี่ยงแบบมีทิศทางพร้อมเลเวอเรจ ไม่ใช่จากผู้ผลิต ผู้บริโภค หรือผู้เล่นอื่นที่ป้องกันความเสี่ยงพื้นฐานที่แท้จริง ในมุมมองของธนาคาร perps ให้ประโยชน์เพิ่มเติมเพียงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับอนุพันธ์ดั้งเดิมสำหรับผู้ใช้สถาบัน

ช่องว่างเชิงโครงสร้างขัดขวางการนำไปใช้ของสถาบัน

JPMorgan ชี้ให้เห็นถึงคุณสมบัติหลายประการที่ลดทอนการรับเข้าของสถาบัน ซึ่งรวมถึงความเสี่ยงส่วนต่างพื้นฐานที่ไร้ขอบเขต การไม่มีโครงสร้างระยะฟอร์เวิร์ด และในหลายกรณีไม่มีการส่งมอบจริง ลักษณะเหล่านี้ทำให้ perps ไม่เหมาะสำหรับผู้ป้องกันความเสี่ยงเชิงพาณิชย์และผู้จัดการสินทรัพย์ที่อ้างอิงเกณฑ์มาตรฐาน ซึ่งต้องการสัญญาที่เชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับดัชนีที่มีการควบคุมและเส้นโค้งราคาฟอร์เวิร์ด

รุ่นออนเชนขาดการคุ้มครองการหักบัญชีที่สถาบันคาดหวังในสหรัฐอเมริกา ในขณะที่ผลิตภัณฑ์นอกเชนช่วยลดความเสี่ยงในการโรลโอเวอร์ แต่ยังคงจุดอ่อนเชิงโครงสร้างอื่นๆ

การกระจุกตัวเป็นข้อกังวลเพิ่มเติม โดยอ้างอิงข้อมูล Hyperliquid สาธารณะ ธนาคารตั้งข้อสังเกตว่าประมาณครึ่งหนึ่งของปริมาณ perpetuals ได้รับเงินทุนจากเพียง 12 วอลเล็ต ทำให้เกิดข้อสงสัยเกี่ยวกับความลึกของตลาดและความสามารถของผลิตภัณฑ์ในการขยายขนาดสู่การใช้งานในวงกว้างของสถาบัน

ข้อได้เปรียบสำหรับรายย่อยสนับสนุนอุปสงค์แม้สถาบันจะไม่เข้าร่วม

อย่างไรก็ตาม ธนาคารไม่ได้มองข้ามทั้งหมด การเข้าถึงตลอด 24 ชั่วโมง 7 วัน ระยะเวลาการถือครองที่ยืดหยุ่น เลเวอเรจในตัว และการกำจัดต้นทุนการโรลโอเวอร์ฟิวเจอร์ส ทำให้ perps เหมาะสมกับผู้เทรดรายย่อยและกลยุทธ์ที่ขับเคลื่อนด้วยโมเมนตัม ข้อได้เปรียบเหล่านี้น่าจะคงอุปสงค์จากรายย่อยไว้ได้แม้ผู้เล่นขนาดใหญ่จะยังคงอยู่นอกสนาม

คำถามที่พบบ่อย

JPMorgan พูดอะไรเกี่ยวกับฟิวเจอร์สแบบถาวรในวันที่ 29 มิถุนายน?

JPMorgan ออกบันทึกเมื่อวันที่ 29 มิถุนายน ระบุว่านักลงทุนสถาบันมีความต้องการเพียงเล็กน้อยสำหรับฟิวเจอร์สแบบถาวร การประเมินของธนาคารมาจากการพูดคุยกับลูกค้าและผู้มีส่วนร่วมในตลาด รวมถึงการตรวจสอบผ่านโต๊ะซื้อขายของตนเอง JPMorgan กล่าวถึงฟิวเจอร์สแบบถาวรว่าเป็นการเล่นเลเวอเรจเชิงเก็งกำไร มากกว่าทดแทนอนุพันธ์แบบดั้งเดิมที่น่าเชื่อถือ

ทำไมสถาบันถึงหลีกเลี่ยงฟิวเจอร์สแบบถาวรตามความเห็นของ JPMorgan?

JPMorgan ชี้ให้เห็นถึงคุณสมบัติเชิงโครงสร้างหลายประการที่ลดทอนการรับเข้าของสถาบัน ได้แก่ ความเสี่ยงส่วนต่างพื้นฐานที่ไร้ขอบเขต การไม่มีโครงสร้างระยะฟอร์เวิร์ด และในหลายกรณีไม่มีการส่งมอบจริง ธนาคารยังอ้างถึงการกระจุกตัวของตลาด — ข้อมูล Hyperliquid แสดงว่าประมาณครึ่งหนึ่งของปริมาณ perpetuals ได้รับเงินทุนจากเพียง 12 วอลเล็ต — ทำให้เกิดข้อสงสัยเกี่ยวกับความลึกของตลาดและความสามารถในการขยายขนาดสำหรับการใช้งานของสถาบัน