LayerZero และ Centrifuge เผยแพร่รายงานร่วมในเดือนมิถุนายน 2026 เกี่ยวกับความท้าทายด้านโครงสร้างพื้นฐานแบบข้ามเครือข่ายสำหรับสินทรัพย์จริงที่ถูกโทเค็น เนื่องจากมูลค่าตลาดรวมทะลุ 30 พันล้านดอลลาร์ รายงานระบุว่าความสามารถในการประกอบร่วมกัน (composability) และการทำงานร่วมกันได้หลายเครือข่ายเป็นระยะสำคัญถัดไปสำหรับกองทุนที่ถูกโทเค็น ซึ่งรวมถึงผลิตภัณฑ์พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ถูกโทเค็นมูลค่าประมาณ 15 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่สถาบันการเงินก้าวไปไกลกว่าโครงการนำร่อง รายงานโต้แย้งว่าสินทรัพย์ที่ถูกโทเค็นต้องพัฒนาเป็นเครื่องมือที่ทำงานร่วมกันได้อย่างสมบูรณ์ สามารถเคลื่อนย้ายข้ามเครือข่าย ใช้เป็นหลักประกัน และผสานรวมกับโปรโตคอลการเงินแบบกระจายศูนย์ พร้อมรักษาการปฏิบัติตามกฎระเบียบ
กองทุนที่ถูกโทเค็นผสานรวมเข้ากับแอปพลิเคชันการเงินแบบกระจายศูนย์
รายงานระบุว่าความท้าทายในการออกสินทรัพย์ที่ถูกโทเค็นได้รับการแก้ไขแล้ว และความสนใจในอุตสาหกรรมได้เปลี่ยนไปที่ความสามารถในการประกอบร่วมกัน แอปพลิเคชันเชิงปฏิบัติหลายอย่างเริ่มดำเนินการแล้ว แพลตฟอร์มสเตเบิลคอยน์รวมถึง Sky และ Ethena จัดสรรสินทรัพย์สำรองให้กับกองทุนพันธบัตรรัฐบาลและสินเชื่อที่ถูกโทเค็นเพื่อสร้างผลตอบแทนที่สนับสนุนผลิตภัณฑ์ออมทรัพย์และผลตอบแทน แพลตฟอร์มการให้กู้ยืมแบบกระจายศูนย์ เช่น Aave Horizon, Morpho และ Euler ยอมรับหุ้นกองทุนที่ถูกโทเค็นเป็นหลักประกัน ทำให้สถาบันสามารถเข้าถึงสภาพคล่องในขณะที่ได้รับผลตอบแทนจากสินทรัพย์อ้างอิง
รายงานเน้นย้ำถึงการใช้สินทรัพย์จริงที่ถูกโทเค็นในกลยุทธ์การหมุนเวียน (looping strategies) ซึ่งนักลงทุนกู้ยืมโดยใช้สินทรัพย์ที่ถูกโทเค็นเป็นหลักประกัน เพิ่มสถานะ และจำนำสินทรัพย์เหล่านั้นอีกครั้งภายในธุรกรรมเดียวบนบล็อกเชน การพัฒนาในกลไกการไถ่ถอนทันทีสำหรับผลิตภัณฑ์พันธบัตรรัฐบาลที่ถูกโทเค็นกำลังปรับปรุงการตอบสนองต่อตลาดรีโปบนเครือข่ายและระบบการชำระเงินแบบเรียลไทม์
LayerZero และ Centrifuge พัฒนาสถาปัตยกรรมแบบ Hub-and-Spoke สำหรับการปรับใช้หลายเครือข่าย
รายงานระบุถึงความท้าทายในการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับการปรับใช้สินทรัพย์ที่ถูกโทเค็นบนเครือข่ายบล็อกเชนหลายเครือข่าย ในอดีต แต่ละบล็อกเชนต้องมีโครงสร้างพื้นฐานแยกกัน กลุ่มสภาพคล่องที่กระจัดกระจาย กระบวนการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ซ้ำซ้อน และระบบการจัดการที่เป็นอิสระ ความท้าทายนี้มีความสำคัญเป็นพิเศษสำหรับกองทุนที่มีการควบคุม ซึ่งการคำนวณมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) จะดำเนินการเป็นระยะ และกระบวนการสมัครสมาชิกและไถ่ถอนต้องคงความสอดคล้องกันในทุกเครือข่าย
LayerZero และ Centrifuge ได้พัฒนาสถาปัตยกรรมแบบ hub-and-spoke เพื่อแก้ไขปัญหาเหล่านี้ ภายใต้โมเดลนี้ บล็อกเชนกลางทำหน้าที่เป็นแหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้สำหรับการบัญชีของกองทุน การคำนวณมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ การจัดการคลาสหุ้น และการควบคุมการปฏิบัติตามกฎระเบียบ บล็อกเชนเพิ่มเติมทำหน้าที่เป็นช่องทางการจัดจำหน่ายที่รับเงินฝากและโต้ตอบกับแอปพลิเคชันการเงินแบบกระจายศูนย์ในพื้นที่ ข้อมูลจะถูกส่งผ่านเครือข่ายผ่านโครงสร้างพื้นฐานการส่งข้อความข้ามเครือข่ายของ LayerZero ซึ่งรองรับการสื่อสารระหว่างระบบนิเวศบล็อกเชนมากกว่า 165 แห่ง
รายงานระบุว่าแนวทางนี้ช่วยให้ผู้ออกกองทุนสามารถจัดการผลิตภัณฑ์จากแหล่งข้อมูลเดียวในขณะที่กระจายผลิตภัณฑ์ไปยังสภาพแวดล้อมบล็อกเชนหลายแห่ง การอัปเดตการปฏิบัติตามกฎระเบียบ การเปลี่ยนแปลงมูลค่า และสิทธิ์ของนักลงทุนสามารถซิงโครไนซ์ได้ในเครือข่ายที่รองรับทั้งหมด รายงานยกตัวอย่างกองทุนพันธบัตรรัฐบาลที่ถูกโทเค็น JTRSY ของ Janus Henderson ซึ่งมีมูลค่ารวมที่ถูกล็อคเกิน 1 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นตัวอย่างของโมเดลนี้ที่ดำเนินการในระดับสถาบัน
รายงานสรุปโมเดลการปฏิบัติตามกฎระเบียบสองแบบสำหรับสินทรัพย์ที่ถูกโทเค็นที่มีการควบคุม
รายงานระบุว่ายังมีความแตกต่างที่สำคัญระหว่างผลิตภัณฑ์การลงทุนที่มีการควบคุมและโปรโตคอลการเงินแบบกระจายศูนย์ กองทุนแบบดั้งเดิมดำเนินงานภายใต้กรอบนักลงทุนที่มีการควบคุมและเป็นไปตามวงจรการชำระเงินด้านการบริหาร ในขณะที่ระบบการเงินแบบกระจายศูนย์ออกแบบมาเพื่อการชำระเงินทันทีและการมีส่วนร่วมแบบเปิด
รายงานระบุว่าการโอนที่จำกัด กระบวนการชำระเงินที่ล่าช้า และข้อจำกัดด้านสภาพคล่องเป็นอุปสรรคหลักที่ขัดขวางการผสานรวมโดยตรงระหว่างหุ้นกองทุนที่มีการควบคุมและแอปพลิเคชันการเงินแบบกระจายศูนย์แบบเปิด รายงานสรุปโมเดลสองแบบที่กำลังนำมาใช้ในตลาดปัจจุบัน
โมเดลแรกคงไว้ซึ่งโทเค็นที่มีการควบคุมภายใต้กรอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่มีอยู่ ขณะที่สร้างโครงสร้างพื้นฐานของตลาดที่ได้รับอนุญาตล้อมรอบโทเค็นเหล่านั้น คู่สัญญาที่ได้รับอนุมัติจะรับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการชำระเงินในนามของนักลงทุน รายงานอ้างถึงโปรโตคอล 3F บน Morpho เป็นตัวอย่าง สิ่งอำนวยความสะดวกด้านสภาพคล่องโดยเฉพาะช่วยให้เข้าถึงสเตเบิลคอยน์ได้เกือบจะทันที ในขณะที่การชำระเงินของกองทุนอ้างอิงดำเนินการต่อไปพร้อมกัน
โมเดลที่สอง พัฒนาโดย Centrifuge ผ่านกรอบงาน deRWA แยกการจัดการการปฏิบัติตามกฎระเบียบออกจากการกระจายโทเค็น คลัง (vault) ถือหุ้นกองทุนที่มีการควบคุมและออกโทเค็น ERC-20 ที่สามารถโอนได้ ซึ่งสามารถผสานรวมเข้ากับโปรโตคอลการเงินแบบกระจายศูนย์ได้โดยไม่ต้องตรวจสอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบแบบกำหนดเองในทุกธุรกรรม การควบคุมด้านกฎระเบียบยังคงฝังอยู่ในโครงสร้างพื้นฐานของคลัง รายงานระบุว่าผลิตภัณฑ์รวมถึง deJTRSY, deJAAA และ deSPXA เริ่มดำเนินการแล้ว โดย deSPXA ให้การเปิดรับดัชนี S&P 500 ที่ถูกโทเค็น ในขณะที่ยังคงใช้งานได้บนแพลตฟอร์มการซื้อขายและการให้กู้ยืมแบบกระจายศูนย์
คำถามที่พบบ่อย
รายงานของ LayerZero และ Centrifuge ที่เผยแพร่ในเดือนมิถุนายน 2026 กล่าวถึงอะไร
รายงานร่วมกล่าวถึงความท้าทายด้านโครงสร้างพื้นฐานแบบข้ามเครือข่ายสำหรับสินทรัพย์จริงที่ถูกโทเค็น เนื่องจากมูลค่าตลาดรวมทะลุ 30 พันล้านดอลลาร์ โดยระบุว่าความสามารถในการประกอบร่วมกันและการทำงานร่วมกันได้หลายเครือข่ายเป็นระยะสำคัญถัดไปสำหรับกองทุนที่ถูกโทเค็น และอธิบายสถาปัตยกรรมแบบ hub-and-spoke ที่พัฒนาโดย LayerZero และ Centrifuge เพื่อให้สามารถปรับใช้หลายเครือข่ายจากแหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้แหล่งเดียว
เหตุใดโครงสร้างพื้นฐานข้ามเครือข่ายจึงมีความสำคัญสำหรับสินทรัพย์ที่ถูกโทเค็น
รายงานระบุว่าการปรับใช้สินทรัพย์ที่ถูกโทเค็นบนเครือข่ายบล็อกเชนหลายเครือข่ายในอดีตต้องใช้โครงสร้างพื้นฐานแยกกัน กลุ่มสภาพคล่องที่กระจัดกระจาย กระบวนการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ซ้ำซ้อน และระบบการจัดการที่เป็นอิสระสำหรับแต่ละบล็อกเชน สถาปัตยกรรมแบบ hub-and-spoke ช่วยให้ผู้ออกกองทุนสามารถจัดการผลิตภัณฑ์จากแหล่งข้อมูลเดียวในขณะที่กระจายผลิตภัณฑ์ไปยังสภาพแวดล้อมบล็อกเชนหลายแห่ง โดยการอัปเดตการปฏิบัติตามกฎระเบียบและการเปลี่ยนแปลงมูลค่าจะถูกซิงโครไนซ์ในเครือข่ายที่รองรับทั้งหมด
รายงานอธิบายโมเดลการปฏิบัติตามกฎระเบียบใดบ้างสำหรับสินทรัพย์ที่ถูกโทเค็นที่มีการควบคุม
รายงานสรุปโมเดลสองแบบ โมเดลแรกคงไว้ซึ่งโทเค็นที่มีการควบคุมภายใต้กรอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่มีอยู่ ขณะที่สร้างโครงสร้างพื้นฐานของตลาดที่ได้รับอนุญาตล้อมรอบโทเค็นเหล่านั้น โดยคู่สัญญาที่ได้รับอนุมัติจะรับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการชำระเงิน โมเดลที่สอง พัฒนาโดย Centrifuge ผ่านกรอบงาน deRWA แยกการจัดการการปฏิบัติตามกฎระเบียบออกจากการกระจายโทเค็น โดยใช้คลังเพื่อถือหุ้นกองทุนที่มีการควบคุมและออกโทเค็น ERC-20 ที่สามารถโอนได้ ซึ่งสามารถผสานรวมเข้ากับโปรโตคอลการเงินแบบกระจายศูนย์ได้โดยไม่ต้องตรวจสอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบแบบกำหนดเองในทุกธุรกรรม
