The Block 的รายสัปดาห์กึ่งรายเดือน《The Funding》ฉบับที่ 53 (วันที่ 14 มิถุนายน ผู้เขียน Yogita Khatri) สัมภาษณ์ผู้ลงทุนเชิงลึกจากกองทุนคริปโตหลายแห่ง โดยพบประเด็นหลักว่า กองทุนส่วนใหญ่ที่ถูกสัมภาษณ์เห็นว่าบิทคอยน์ยังไม่ถึงจุดต่ำสุด และในบรรดากองทุนที่ตั้งเป้าราคาช่วงปลายปี ไม่มีรายใดคาดว่าบิทคอยน์จะทำราคาสูงกว่า 100,000 ดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี 2026 โดยค่าสูงสุดอยู่ที่ 75,000 ดอลลาร์สหรัฐ
มุมมองตลาดบิทคอยน์จากกองทุนคริปโตที่ถูกสัมภาษณ์
จากการสัมภาษณ์ของ《The Funding》แนวทางที่ผู้ให้ข้อมูลที่มีชื่อระบุชัดเจนได้กล่าวไว้มีดังนี้:
Finality Capital（David Grider）：มองว่าบิทคอยน์อยู่ในช่วง “ปลาย-กลาง” ของวัฏจักรตลาดขาลงในปัจจุบัน คาดว่าจุดต่ำสุดที่แท้จริงจะเกิดช่วงปลาย Q3 ถึงต้น Q4 ขณะนี้ใช้ “กลยุทธ์ขาลง” โดยมุ่งป้องกันความเสี่ยงขาลงผ่านหนี้ สินทรัพย์อนุพันธ์ การป้องกันความเสี่ยง และกลยุทธ์ฝั่งซื้อ-ฝั่งขาย
Digital Asset Capital Management（Richard Galvin）：ถือจุดยืน “ค่อนข้างเป็นกลาง” ต่อการถือบิทคอยน์ในอีก 12 เดือนข้างหน้า ปัจจุบันสภาพเงินสดอยู่ในระดับสูงสุดนับตั้งแต่ตั้งกองทุน และสัดส่วนการถือบิทคอยน์อยู่ในระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2022 โดยบรรยายความรู้สึกของ LP ว่า “ไม่ใส่ใจ”
Pantera Capital（Cosmo Jiang）：วัฏจักรบิทคอยน์ที่ใช้เวลา 4 ปีอาจทำให้ภาวะขาลงยืดไปอีกหลายเดือน ตลาดกำลังมีเหตุผลมากขึ้น และ Pantera จะยังคงเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในโครงการ DeFi และ AI
Hypersphere Ventures（Jack Platts）：“ทุกคนโดยรวมมองคริปโตรอบด้านในเชิงขาลง” ขณะที่ด้านอื่น ๆ เช่น AI อวกาศยาน การแพทย์เทคโนโลยี และเทคโนโลยีกลาโหม น่าดึงดูดใจกว่า กองทุนของพวกเขายังขยายไปยังด้าน AI พลังงาน เซมิคอนดักเตอร์ และธาตุหายากด้วย
VanEck（Laura Vidiella del Blanco）：นักลงทุนและ LP ยังมีความเชื่อมั่นต่อบิทคอยน์อย่างแข็งแกร่ง เชื่อว่าบิทคอยน์ถูกประเมินต่ำไป และมองในเชิงบวกต่อการประยุกต์ใช้บล็อกเชนในวงกว้าง
M11 Funds/Maven 11（Luke Lokhorst）：มีแนวโน้มจะเลือกสนับสนุนโปรโตคอล DeFi มากกว่า โดยควรมีรายได้สูง ความสอดคล้องกับ product-market fit ดี และโมเดลโทเคโนมิกส์ที่เหมาะสม จับตาความเสี่ยงด้านเลเวอเรจเชิงกลยุทธ์ในหนี้ของ Strategy (เดิมคือ MicroStrategy)
Arca（Jeff Dorman）：โอกาสที่มีศักยภาพมากที่สุดในด้านบล็อกเชนตอนนี้อยู่ที่ DeFi การทำโทเคน化 และเหรียญเสถียร ไม่ใช่ตัวบิทคอยน์โดยตรง
การคาดการณ์ราคาบิทคอยน์ ณ ปลายปีของกองทุนที่ให้คำมั่นไว้
ตามรายงานของ The Block ในบรรดากองทุนที่ให้ราคากำหนดเป้าหมาย ณ สิ้นปี ตัวเลขที่ยืนยันได้มีดังนี้:
Hypersphere Ventures（Jack Platts）：กรณีฐานคาดราว 55,000 ดอลลาร์สหรัฐ กรณีตลาดขาลงราว 40,000 ดอลลาร์สหรัฐ กรณีตลาดขาขึ้นราว 80,000 ดอลลาร์สหรัฐ
Finality Capital（David Grider）：ช่วงก้นตลาด 45,000 ถึง 55,000 ดอลลาร์สหรัฐ เป้าหมายรีบาวด์ปลายปี 65,000 ถึง 75,000 ดอลลาร์สหรัฐ
The Block ยืนยันว่า ในบรรดากองทุนที่ให้การคาดการณ์ ณ สิ้นปีนั้น ไม่มีรายใดคาดว่าบิทคอยน์จะทำราคาสูงกว่า 100,000 ดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี 2026 กองทุนส่วนใหญ่ที่ถูกสัมภาษณ์ไม่ได้ให้เป้าราคาปลายปีที่เฉพาะเจาะจง ทั้งหมดข้างต้นเป็นการคาดการณ์ส่วนบุคคลของแต่ละกองทุน ไม่ใช่การยืนยันแนวโน้มตลาด
ความเสี่ยงและตัวเร่งการฟื้นตัวที่หลายกองทุนกล่าวถึงร่วมกัน
ตามรายงานของ《The Funding》ความเสี่ยงขาลงหลักที่หลายกองทุนกล่าวถึงร่วมกัน ได้แก่ อัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น สภาพคล่องที่ตึงตัว ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ การที่เงินไหลไปยังอุตสาหกรรมที่เติบโตเร็วอย่าง AI การไหลออกของเงินจาก ETF ความเสี่ยงด้านเลเวอเรจเชิงกลยุทธ์ในหนี้ของ Strategy (เดิมคือ MicroStrategy) และภัยคุกคามจากการคำนวณควอนตัม (M11 Lokhorst กล่าวถึง; กองทุนบางส่วนเห็นว่าบิทคอยน์สามารถทำให้ทนทานต่อควอนตัมได้ผ่านการอัปเกรด)
ตัวเร่งการฟื้นตัวที่อาจเกิดขึ้นซึ่งหลายกองทุนกล่าวถึงร่วมกัน ได้แก่ การลดดอกเบี้ย การคลี่คลายความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ สภาพคล่องที่ดีขึ้น ความคืบหน้าด้านกฎหมายของ《Clarity Act》การไหลเข้าที่ดีขึ้นของเงินเข้าสู่ ETF และความต้องการของสถาบันที่เปลี่ยนจากการหมุนเวียนไปตามหุ้นสาย AI
คำถามที่พบบ่อย
การสำรวจของ The Block ครั้งนี้ครอบคลุมเพื่อสะท้อนฉันทามติของตลาดโดยรวมจริงหรือ?
《The Funding》ฉบับที่ 53 สัมภาษณ์ผู้ให้สัมภาษณ์แบบมีชื่อจากสถาบันต่าง ๆ ได้แก่ Finality Capital, Digital Asset Capital Management, Pantera Capital, Hypersphere Ventures, VanEck, UTXO Management, Monarq Asset Management, M11 Funds, Arca และ Crypto Insights Group นี่เป็นการสัมภาษณ์เชิงคุณภาพ ไม่ใช่แบบสำรวจฉันทามติของตลาดอย่างเป็นระบบ และมุมมองทั้งหมดเป็นจุดยืนส่วนตัวของผู้ให้สัมภาษณ์ ไม่ได้หมายถึง “ฉันทามติ” ในความหมายเชิงสถิติของตลาดคริปโต
เหตุใดหลายกองทุนจึงยังถือสินทรัพย์บางอย่างอยู่ในขณะที่มองบิทคอยน์ขาลง?
ตามรายงาน กลยุทธ์ของกองทุนหลายแห่งคือการลดการถือครองที่มีมุมมองเชิงทิศทางต่อบิทคอยน์ เพิ่มการถือเงินสด ขณะเดียวกันก็ลงทุนแบบเลือกสรรในสินทรัพย์เฉพาะที่มีแรงหนุนจากพื้นฐานที่แข็งแรง (เช่น โปรโตคอล DeFi ที่มีรายได้) Pantera ของ Jiang ระบุว่าตลาดกำลังเปลี่ยนจากการปรับขึ้นแบบรวมไปสู่การขับเคลื่อนด้วยปัจจัยพื้นฐาน และ Lokhorst ของ M11 ระบุอย่างชัดเจนว่าชอบโปรโตคอลที่มีรายได้และมีความสอดคล้องกับ product-market fit
ข้อเท็จจริงเชิงเฉพาะอะไรที่ทำให้หนี้ที่มาจากเลเวอเรจของ Strategy ถูกจัดเป็นความเสี่ยง?
M11 Funds ของ Lokhorst ระบุในการสัมภาษณ์ว่า กังวลว่า Strategy จะยังคงก่อหนี้จำนวนมากต่อไปหรือไม่ และเตือนว่าความกดดันใด ๆ ต่อการถือครองบิทคอยน์ของเขาอาจส่งสัญญาณเชิงลบอย่างรุนแรงไปยังตลาด นี่เป็นการประเมินส่วนตัวของ Lokhorst ไม่ใช่แถลงสถานะการเงินอย่างเป็นทางการของ Strategy
