คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของอินเดีย (SEBI) ได้อนุมัติโครงการนำร่องอย่างเป็นทางการ โดยมุ่งเน้นการทำโทเคไนซ์พันธบัตรองค์กรด้วยเทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจาย (distributed ledger technology) นายทูนิน คันตา ปานเดย์ ประธาน SEBI ยืนยันความคืบหน้าดังกล่าวระหว่างงาน CareEdge Debt Market Summit 2026 ที่เมืองมุมไบ โครงการนี้ถือเป็นก้าวสำคัญด้านการกำกับดูแลในการผสานโครงสร้างพื้นฐานที่ขับเคลื่อนด้วยบล็อกเชนเข้ากับตลาดการเงินกระแสหลัก โดยหน่วยงานกำกับวางแผนเริ่มนำร่องในขอบเขตจำกัดก่อนพิจารณาขยายผลไปสู่การดำเนินการที่กว้างขึ้นในตลาดหนี้ของภาคเอกชน
การทำโทเคไนซ์คือการแปลงสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิมให้อยู่ในรูปแบบโทเค็นดิจิทัล โดยบันทึกข้อมูลบนระบบบัญชีแยกประเภทแบบกระจาย เช่น เครือข่ายบล็อกเชน ระบบเหล่านี้ช่วยให้ผู้เข้าร่วมหลายฝ่ายสามารถเข้าถึงบันทึกรายการธุรกรรมที่ซิงก์กันได้ โดยไม่จำเป็นต้องพึ่งพาตัวกลางจากศูนย์กลางทั้งหมด ปานเดย์กล่าวว่า โครงการนำร่องจะประเมินโดยเฉพาะว่าเทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจายสามารถยกระดับกระบวนการซื้อขายและการชำระราคาเมื่อเทียบกับโครงสร้างพื้นฐานในตลาดปัจจุบันได้หรือไม่ โดยเป้าหมายคือทำให้ชำระเงินได้เร็วขึ้น เพิ่มความโปร่งใส และเสริมสภาพคล่อง
Focus on Efficiency and Transparency
SEBI intends to examine whether tokenized bond infrastructure can deliver four key benefits: shorter settlement cycles, better traceability of transactions, automated servicing of debt instruments, and enhanced transparency for all participants in the market ecosystem.
Pandey clarified that the initiative was not designed to replace the current corporate bond framework but rather to determine whether blockchain technology could add an additional layer of efficiency to the existing system. He stated that SEBI plans to collaborate with multiple stakeholders while developing the operational and technological structure for the pilot.
The SEBI chairman indicated that the implementation process would take time and estimated that different phases of the project could unfold over the next six to nine months. He emphasized that regulators would proceed cautiously because of risks linked to emerging technologies, particularly concerns associated with quantum computing and future cybersecurity challenges.
Existing Blockchain Use Expands Further
India's capital markets have already seen limited adoption of blockchain-based monitoring systems. Depositories such as National Securities Depository Limited and Central Depository Services Limited currently use distributed ledger technology to monitor security creation and covenant compliance for non-convertible securities.
SEBI's 2021 framework regarding security and covenant monitoring laid the foundation for blockchain adoption in debt markets. The new pilot extends blockchain use beyond compliance tracking and into the actual tokenization and settlement of bond instruments rather than simply monitoring compliance activity.
Pandey also confirmed that the Reserve Bank of India was close to finalizing guidelines related to the corporate bond repo platform. He noted that stock exchanges and SEBI were operationally prepared to launch the platform once RBI approvals are completed.
ตลาดพันธบัตรองค์กรเผชิญความท้าทายด้านการมีส่วนร่วม
ระหว่างการประชุม ปานเดย์ชี้ให้เห็นการขยายตัวอย่างรวดเร็วของตลาดพันธบัตรองค์กรของอินเดียในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา มูลค่าคงค้างของพันธบัตรองค์กรเพิ่มขึ้นจากราว 17.5 แสนล้านรูปีในปีงบประมาณ 2015 เป็นมากกว่า 59 แสนล้านรูปีในปัจจุบัน สะท้อนการเติบโตเฉลี่ยต่อปีประมาณ 12% เฉพาะในปีงบประมาณ 2026 การออกตราสารหนี้ระดมได้ประมาณ 9.1 แสนล้านรูปี ซึ่งเกือบเท่ากับจำนวนที่ระดมได้ผ่านตลาดตราสารทุนในช่วงเวลาเดียวกัน
แม้จะมีการเติบโตดังกล่าว SEBI ยังมีความกังวลต่อการมีส่วนร่วมของรายย่อยที่ยังค่อนข้างอ่อนแอในตลาดพันธบัตร ผลสำรวจนักลงทุนของหน่วยงานกำกับพบว่า ความตระหนักเกี่ยวกับพันธบัตรองค์กรอยู่ที่เพียง 10% ขณะที่การเข้าถึงของครัวเรือนยังต่ำกว่า 1%
นอกจากนี้ หน่วยงานกำกับกำลังทบทวนข้อกำหนดด้านการเปิดเผยข้อมูลสำหรับนิติบุคคลที่จดทะเบียนเฉพาะตราสารหนี้ และกำลังพิจารณาการจัดประเภทแยกต่างหากสำหรับนายหน้าซื้อขายตราสารหนี้ เพื่อลดอุปสรรคในการเข้าสู่ธุรกิจและส่งเสริมให้เกิดตัวกลางที่เชี่ยวชาญมากขึ้น พร้อมกันนี้ SEBI กำลังศึกษาการปฏิรูปตราสารหนี้เทศบาล (municipal debt securities) เพื่อเสริมทางเลือกด้านการระดมทุนสำหรับโครงสร้างพื้นฐานในเมือง และเพิ่มการมีส่วนร่วมของนักลงทุนรายย่อย
