นักวิเคราะห์สินค้าโภคภัณฑ์ของ Société Générale คาดการณ์ว่าราคาทองจะเผชิญแรงหนุนเชิงบวกที่จำกัดในระยะกลาง แม้ผลตอบแทนที่แท้จริงจะลดลงและดอลลาร์อ่อนค่า โดยที่ตลาดหุ้นยังแข็งแกร่งดึงดูดนักลงทุนให้หันไปถือสินทรัพย์เสี่ยง บริษัทธนาคารยักษ์ใหญ่ในฝรั่งเศสให้เหตุผลกับมุมมองนี้ว่าเกิดจากเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ การช็อกราคาจากราคาน้ำมัน และระบอบอัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับสูงต่อไป (higher-for-longer) นักวิเคราะห์ยังย้ำว่านโยบายการเงินยังเป็นตัวแปรหลักสำหรับทอง ทั้งผ่านผลกระทบต่ออัตราผลตอบแทนที่แท้จริง และต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน
SocGen เตือนว่านักลงทุนทองอาจเผชิญช่วงเวลาที่ยาวนานของกระแสเงินไหลเข้า ETF ที่ซบเซาอย่างต่อเนื่อง ควบคู่ไปกับการหยุดชั่วคราวของการซื้อของธนาคารกลาง “ตลาดอยู่ในสมดุลที่ละเอียดอ่อน และเส้นทางของนโยบายการเงินยังคงเป็นตัวแปรสำคัญของทองผ่านผลกระทบต่ออัตราผลตอบแทนที่แท้จริงและต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน” นักวิเคราะห์เขียนในรายงาน “กรณีฐานเชิงกลางของนักวิเคราะห์ของเราถูกขับเคลื่อนด้วยเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ การช็อกราคาจากน้ำมัน และกรอบ ‘higher for-longer’ ที่ชัดเจน”
นักวิเคราะห์ SocGen สรุปท่าทีด้านนโยบายการเงินของธนาคารกลาง
นักวิเคราะห์ของ SocGen คาดว่า ธนาคารกลางหลักของโลกจะยังคงใช้ความระมัดระวังในแนวทางการกำหนดนโยบาย รายงานระบุว่า “เฟดคงไว้, ECB ยังเอนเอียงไปทางเข้มงวด และ BoJ ค่อยๆ ตึงตัวขึ้น” ท่าทีที่ระมัดระวังดังกล่าวในเศรษฐกิจหลักๆ ถือเป็นองค์ประกอบสำคัญของกรอบสถานการณ์ฐานที่นักวิเคราะห์ใช้สำหรับข้อจำกัดของราคาทอง
สองสถานการณ์เศรษฐกิจมหภาคกำหนดมุมมองทอง
นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นถึงเส้นทางเศรษฐกิจมหภาคที่เป็นไปได้ 2 ทางซึ่งอาจส่งผลต่อราคาทอง สถานการณ์แรกเกี่ยวข้องกับ “วัฏจักรการเติบโตที่ก่อเงินเฟ้อ นำโดย AI โดยทำให้นโยบายยังตึงตัว” ขณะที่สถานการณ์ที่สองครอบคลุม “แรงกระแทกภาวะเงินเฟ้อสูงผสมเศรษฐกิจชะงักงันที่ขับเคลื่อนโดยพลังงาน โดยเฉพาะในกรณีที่เกิดการหยุดชะงักของอุปทานที่ยืดเยื้อ”
สำหรับแนวโน้มเงินเฟ้อ นักวิเคราะห์คาดว่าเงินเฟ้อในสหรัฐและยุโรปจะยังอยู่ในระดับสูงไปจนถึงช่วงต้นปี 2027 ก่อนจะค่อยๆ ทรงตัวลง พวกเขาระบุว่าสายเวลานี้จะให้ “แรงหนุนชั่วคราวเท่านั้น” ต่อความน่าสนใจในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงของทอง รายงานย้ำว่า “ความเสถียรของนโยบาย มากกว่าการผ่อนคลาย” จะเป็นปัจจัยจำกัดแรงดีดตัวของทองในระยะสั้น
อย่างไรก็ดี SocGen คาดว่าจะมีแรงหนุนบางส่วนในภายหลัง “เมื่อผลตอบแทนที่แท้จริงค่อยๆ ลดลงและดอลลาร์อ่อนลงในช่วงแรก” แต่เตือนว่าแม้ภายใต้เงื่อนไขเหล่านี้ แรงหนุนขาขึ้นของทองจะถูกจำกัดด้วย “การเติบโตทั่วโลกที่ยังแข็งแกร่ง ตลาดหุ้นที่แข็งแรง และความชอบอย่างต่อเนื่องของนักลงทุนต่อสินทรัพย์เสี่ยง”
พลวัตฝั่งอุปสงค์ให้สัญญาณหลากหลายต่อทอง
ฝั่งอุปสงค์ นักวิเคราะห์ชี้ว่ากระแสเงินไหลเข้าสู่ ETF ที่ซบเซาและกิจกรรมของธนาคารกลางที่ถูกจำกัด จะทำให้ความต้องการเชิงการเงินไม่แข็งแรงเท่าที่ควร อย่างไรก็ตาม พวกเขาคาดว่าจะเกิดการฟื้นตัวเข้าสู่ปี 2027 ความต้องการทองคำจริง โดยเฉพาะในกลุ่มเครื่องประดับ แสดงความทนทานในแง่มูลค่าตามรายงาน นักวิเคราะห์เสนอว่า “ความต้องการทองคำจริงนี้อาจช่วยพยุงเล็กน้อยได้เมื่อราคามีการย่อตัวและตั้งฐาน”
FAQ
ทำไม SocGen คาดว่าราคาทองจะมีแรงหนุนขาขึ้นที่จำกัด ทั้งที่ผลตอบแทนที่แท้จริงลดลง?
นักวิเคราะห์ของ SocGen ให้เหตุผลว่าแรงหนุนขาขึ้นที่จำกัดมาจากตลาดหุ้นที่แข็งแกร่งซึ่งยังคงดึงดูดนักลงทุนไปยังสินทรัพย์เสี่ยง แม้ผลตอบแทนที่แท้จริงจะลดลงและดอลลาร์อ่อนค่า พวกเขาย้ำว่า การเติบโตทั่วโลกที่ยังแข็งแกร่งและความชอบของนักลงทุนต่อหุ้นจะเป็นปัจจัยจำกัดแรงดึงดูดของทองในฐานะการลงทุนทางเลือก
SocGen คาดการณ์ไทม์ไลน์เงินเฟ้อสำหรับสหรัฐและยุโรปอย่างไร?
นักวิเคราะห์ของ SocGen คาดว่าเงินเฟ้อทั่วสหรัฐและยุโรปจะยังอยู่ในระดับสูงไปจนถึงช่วงต้นปี 2027 ก่อนจะค่อยๆ ทรงตัวลง พวกเขามองว่าเรื่องนี้ให้แรงสนับสนุนเพียงชั่วคราวต่อเสน่ห์ของทองในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง โดย “เสถียรภาพของนโยบายมากกว่าการผ่อนคลาย” จะเป็นสถานการณ์ฐานที่จำกัดแรงหนุนขาขึ้นของทองในระยะใกล้
