นักวิเคราะห์ของ New Street Research อย่าง Pierre Ferragu เริ่มต้นการติดตาม SpaceX ในวันพุธ ด้วยเป้าราคาที่ 165 ดอลลาร์ และคำแนะนำ Overweight ก่อนหน้าการเสนอขายหุ้น IPO ครั้งแรกของบริษัทจรวดเพียงไม่กี่วัน โดยเป้าดังกล่าวหมายถึงอัพไซด์ 22% จากราคาหุ้น IPO ที่ 135 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งกำหนดไว้ก่อนหน้านี้ในช่วงต้นเดือน และประเมินมูลค่าความเป็นเจ้าของภายหลังการเข้าซื้อกิจการ Cursor อยู่ที่ราว 2.3 ล้านล้านดอลลาร์ SpaceX อยู่ในเส้นทางที่จะปิดดีลการเสนอขายหุ้น IPO ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ในวันศุกร์ที่ 12 มิถุนายน ภายใต้สัญลักษณ์ Nasdaq SPCX โดยตั้งเป้ามูลค่า 1.77 ล้านล้านดอลลาร์ และระดมทุนเงินสดเป็นประวัติการณ์ 75 พันล้านดอลลาร์
การประเมินมูลค่า IPO นี้ได้รวมการเข้าซื้อกิจการ Cursor สตาร์ทอัปด้านการเขียนโค้ดด้วย AI มูลค่า 60 พันล้านดอลลาร์ ที่ SpaceX วางแผนไว้แล้ว โดยบริษัทมีสิทธิ์ที่จะทำดีลดังกล่าวให้เสร็จสิ้นได้ในช่วงปลายปีนี้ รายงานระบุว่าดีลดังกล่าวมีผู้สนใจจองเกินจำนวนหลายเท่า
Ferragu คาดรายได้ 195 พันล้านดอลลาร์ภายในปี 2030
เป้าราคาของ Ferragu อิงการวิเคราะห์แบบมูลค่ารวมรายส่วน (sum-of-the-parts) ที่คาดการณ์รายได้ 195 พันล้านดอลลาร์ และ EBIT 65 พันล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 โดยสำนักวิจัยให้มูลค่า 400 พันล้านดอลลาร์กับธุรกิจอินเทอร์เน็ตดาวเทียม Starlink 250 พันล้านดอลลาร์กับการเชื่อมต่อแบบตรงสู่มือถือ และ 100 พันล้านดอลลาร์กับบริการปล่อยจรวดสำหรับลูกค้ารายอื่น ตัวเลขที่โดดเด่นคือมูลค่าแบบแยกเดี่ยว 575 พันล้านดอลลาร์สำหรับ xAI ซึ่งคิดเป็นพรีเมียม 60% เหนือกลุ่ม AI ที่เทียบเคียงกัน เช่น OpenAI และ Anthropic เนื่องจาก SpaceX เป็นเจ้าของสแต็กทางกายภาพของจรวด ดาวเทียม และโครงสร้างพื้นฐานในวงโคจร Ferragu ระบุว่า หากตลาดที่สามารถเข้าถึงได้ทั้งหมด (total addressable market) ของ SpaceX แตะช่วงปลายสูงของการประเมิน หุ้นอาจมีมูลค่าสูงถึง 330 ดอลลาร์ต่อหุ้น
Eisman และ Chanos วิจารณ์มูลค่า IPO
นักลงทุน Steve Eisman กล่าวว่าในวันจันทร์เขาไม่ชอบ IPO โดยเตือนว่าการปรับทิศของบริษัทจรวดไปสู่ปัญญาประดิษฐ์ได้เปลี่ยนให้กลายเป็นธุรกิจที่ใช้เงินลงทุนอย่างหนักอย่างยิ่ง พร้อมข้อได้เปรียบเชิงการแข่งขันที่มีอยู่ไม่มาก ในปีงบประมาณ 2023 ค่าใช้จ่ายด้านทุน (capital expenditure) อยู่ที่ 42% ของรายได้ ขณะที่ SpaceX ยังเน้นหลักๆ อยู่กับธุรกิจอินเทอร์เน็ตดาวเทียม Starlink แต่ในไตรมาสแรกของปีนี้ ตัวเลขดังกล่าวพุ่งสูงถึง 215% ของรายได้ หลังบริษัทเร่งการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานสำหรับ AI “มันไม่ใช่เรื่องยากของอวกาศหรอก สิ่งที่ยากคือ AI” Eisman กล่าว
Jim Chanos นักลงทุนขายชอร์ตผู้มากประสบการณ์ได้โจมตีมูลค่า IPO ที่จะเกิดขึ้นของ SpaceX ว่าได้รับแรงหนุนจากความหวังและความฝันมากกว่าปัจจัยพื้นฐานทางการเงิน โดยกล่าวว่า ความคึกคักของนักลงทุนที่มีต่อ Elon Musk และปัญญาประดิษฐ์เป็นตัวผลักให้ราคาที่ 135 ดอลลาร์ต่อหุ้น ถูกตั้งไว้สูงกว่าที่ธุรกิจจะสมเหตุสมผลได้จริง ตามที่ Bloomberg รายงาน “นี่คือ IPO ที่ขับเคลื่อนด้วยความหวังและความฝันจริงๆ” Chanos กล่าว
SpaceX ผสานกลยุทธ์ AI เข้ากับโครงสร้างพื้นฐานในวงโคจร
SpaceX ได้รวมตัวกับสตาร์ทอัปด้าน AI ของ Musk และ xAI ผู้เป็นพ่อแม่ของ Grok ในช่วงต้นปีนี้ Elon Musk เสนอการพัฒนาศูนย์ข้อมูลในวงโคจรที่ขับเคลื่อนด้วยดาวเทียม Starlink และภารกิจในอนาคตของ Starship โดยระบุว่า “ขอบเขตถัดไป” ของ AI จะไม่ได้อยู่บนโลก แต่จะอยู่ในอวกาศ การเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์จะทำให้พนักงานและนักลงทุนยุคแรกได้สภาพคล่อง ขณะเดียวกันก็เปิดให้บริษัทถูกตรวจสอบโดยตลาดสาธารณะในเรื่องความเสี่ยงด้านการดำเนินงาน อุปสรรคด้านกฎระเบียบ และการใช้เงินลงทุนจำนวนมาก
บน Stocktwits ความรู้สึกของนักลงทุนรายย่อยรอบ SPACZZX ค่อนข้างเป็นขาขึ้นอย่างมาก ณ เวลาที่รายงาน
FAQ
ราคา IPO ของ SpaceX และวันเปิดตัวคือเมื่อใด?
SpaceX กำหนดราคา IPO ที่ 135 ดอลลาร์ต่อหุ้น และมีกำหนดเปิดตัวในวันศุกร์ที่ 12 มิถุนายน ภายใต้สัญลักษณ์ Nasdaq SPCX โดยการเสนอขายตั้งเป้ามูลค่า 1.77 ล้านล้านดอลลาร์ และระดมทุนเงินสดเป็นประวัติการณ์ 75 พันล้านดอลลาร์
ทำไมเหล่านักวิเคราะห์จึงเห็นไม่ตรงกันเกี่ยวกับมูลค่า IPO ของ SpaceX?
นักวิเคราะห์ของ New Street Research อย่าง Pierre Ferragu ตั้งเป้าราคาที่ 165 ดอลลาร์ โดยอิงการคาดการณ์รายได้ 195 พันล้านดอลลาร์ และ EBIT 65 พันล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 พร้อมให้คุณค่าสูงกับธุรกิจ xAI ในทางตรงกันข้าม Steve Eisman และ Jim Chanos วิจารณ์มูลค่าดังกล่าว โดยชี้ไปที่ค่าใช้จ่ายด้านทุนที่แตะ 215% ของรายได้ในไตรมาสแรกของปีนี้ และการพึ่งพาแรงส่งจากกระแส AI มากกว่าปัจจัยพื้นฐานทางการเงิน
