ระบบการธนาคารของสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ (UAE) กำลังเผชิญแรงกดดันที่เพิ่มขึ้น หลังฐานเงิน (M0) ลดลง 74.6 พันล้านดีแรห์ม (20.3 พันล้านดอลลาร์) หรือ 8.2% ณ วันที่ 30 มีนาคม 2026 ภายหลังสงครามสหรัฐ-อิสราเอลกับอิหร่านที่เริ่มขึ้นเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ ตามรายงานของ Oxford Economics อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารที่สูงขึ้นและการถอนเงินฝากขนาดใหญ่สะท้อนความตึงเครียดในธนาคาร ขณะที่ธนาคารกลางได้อัดฉีดสภาพคล่องในช่วงกลางเดือนมีนาคมเพื่อพยุงเสถียรภาพของภาคการเงิน
ฐานเงินเสื่อมลงและยอดถอนทะยาน
การลดลงของ M0 ซึ่งรวมถึงเงินสดหมุนเวียนและเงินสำรองของธนาคารพาณิชย์ที่ธนาคารกลาง เริ่มตั้งแต่ช่วงต้นเดือนมีนาคม และเร่งตัวขึ้นเมื่อความรุนแรงของสงครามกับอิหร่านทวีขึ้น การลดลงรายเดือน 8.2% นี้คิดเป็น “อัตราที่ไม่ยั่งยืน” เท่ากับ 152% ในรูปแบบรายปี ตามรายงานของ Oxford Economics
“การที่ M0 ลดลง บ่งชี้ว่าครัวเรือนหรือบริษัทกำลังถอนเงินสดออกจากระบบธนาคาร จากภาพรวมทั้งระบบ” Azad Zangana หัวหน้าฝ่ายเศรษฐกิจมหภาคของ GCC ที่ Oxford Economics ในดูไบกล่าว “โดยปกติมันมักเกิดในบางช่วงของปี อย่างช่วงอีดหรือเทศกาล แต่ปกติมักเป็นการถอนที่ไม่มากนัก ขณะที่ครั้งนี้มีการสะสมยอดการถอนจำนวนมากในช่วง 30 วัน ซึ่งน่ากังวลมาก”
ข้อมูลธนาคารกลางของ UAE เกี่ยวกับเงินฝากของธนาคารพาณิชย์มีให้ได้เพียงถึงเดือนกุมภาพันธ์ เมื่อเงินฝากรวมแตะระดับสูงสุดใหม่ที่ 2.94 ล้านล้านดีแรห์ม โดยประกอบด้วย 2.1 ล้านล้านดีแรห์มในสกุลเดอร์แฮม และ 847 พันล้านดีแรห์มในสกุลเงินต่างประเทศ จากยอดรวมนี้ ประมาณ 1.7 ล้านล้านดีแรห์มถูกถือไว้ในบัญชีที่เข้าถึงได้ทันที ขณะที่ 1.24 ล้านล้านดีแรห์มอยู่ในเงินฝากประจำที่มีดอกเบี้ย ซึ่งต้องเป็นไปตามระยะเวลาการถือครองตามที่ตกลงกัน
“เป็นไปได้ว่าการถอนของผู้ที่ออกจากประเทศมีส่วนทำให้ M0 ลดลง” Zangana กล่าว “และอาจเป็นสัญญาณว่าผู้คนกำลังตกงาน หรือไม่ได้รับรายได้เพียงพอ จึงทยอยลดการออม”
โครงสร้างประชากรของ UAE ยิ่งทำให้มีความเสี่ยงต่อการไหลออกของเงินมากขึ้น ชาวต่างชาติคิดเป็นราว 74% ของประชากร UAE ขณะที่ค่าเฉลี่ยในประเทศกลุ่มรายได้สูงอยู่ที่ 13% ตามที่ Oxford Economics ระบุ “นั่นทำให้ UAE มีความเสี่ยงมากขึ้นต่อการไหลออกของเงิน” Zangana กล่าว
ผลกระทบสงครามต่อภาคเศรษฐกิจหลัก
สงครามสหรัฐ-อิสราเอลกับอิหร่านได้สร้างความเสียหายต่อภาคเศรษฐกิจสำคัญของ UAE รวมถึงการบิน การท่องเที่ยว พลังงาน และอุตสาหกรรมที่เน้นผู้บริโภค ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อการดำเนินงานของธนาคารและความมั่นคงของเงินฝาก นักเศรษฐศาสตร์ประเมินความเสี่ยงการไหลออกเทียบกับประวัติการณ์ในอดีต: ช่วงปี 1990-1991 เงินฝากในธนาคารของ UAE ลดลง 15% หลังการบุกคูเวตของอิรัก ตามที่ Giyas Gokkent นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสของ Arab Banking Corporation ในบาห์เรนกล่าว Gokkent ระบุว่าสงครามกับอิหร่านไม่น่าจะก่อให้เกิดการไหลออกขนาดใกล้เคียงกัน
อย่างไรก็ดี การไหลออกของเงินฝากจำนวนมากอาจทำให้สภาพการเงินตึงตัวและสร้างต้นทุนด้านการคลังได้ “ไม่ว่าทางใดก็ตาม สินทรัพย์ภายนอกจำนวนมากของ UAE อาจช่วยคุ้มกันเศรษฐกิจจากความผันผวนที่เกิดจากการไหลออกได้” Gokkent กล่าว
ความตึงเครียดด้านเงินกู้ระหว่างธนาคารและการตอบสนองของธนาคารกลาง
รายงานของ Oxford Economics ระบุว่า “ต้นทุนเงินกู้ระหว่างธนาคารที่สูงขึ้น” เป็น “สัญญาณที่ชัดเจน” ว่าการถอนเงินทุนอย่างต่อเนื่องกำลังกดดันระบบธนาคาร ส่วนต่างระหว่างอัตราเงินกู้ระหว่างธนาคาร 3 เดือนของ UAE (EIBOR) กับดัชนี US overnight swap เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าในเดือนมีนาคม EIBOR ใช้กำหนดอัตราการกู้ยืมของ UAE ดังนั้นส่วนต่างที่สูงขึ้นจึงสะท้อนถึงสภาพคล่องในประเทศที่ตึงตัวมากขึ้นและต้นทุนการระดมทุนที่สูงขึ้นเมื่อเทียบกันในทั้งระบบธนาคาร
เพื่อรับมือ ธนาคารกลางได้เปิดตัวแพ็กเกจที่มีลักษณะ “ครอบคลุม” เพื่อ “เสริมสร้างเสถียรภาพและความสามารถในการฟื้นตัว” ของภาคธนาคารของ UAE ในช่วงกลางเดือนมีนาคม ตามที่ Gokkent กล่าว แผนดังกล่าวรวมถึงการจัดสรรสภาพคล่องเพิ่มเติมให้กับธนาคารและการผ่อนคลายชั่วคราวของกฎกำกับดูแลบางส่วน มาตรการนี้ช่วยให้ M0 ดีดกลับขึ้นมาเล็กน้อย แต่หลังจากนั้นได้ถอยลงอีกครั้ง
“มีการรักษาเสถียรภาพทางการเงินไว้ และความกดดันต่อธนาคารไม่ได้เพิ่มขึ้น” Gokkent กล่าว “นี่คือมาตรการที่มุ่งลดทอนผลกระทบจากแรงกระแทกภายนอกเชิงลบ”
Zangana เตือนว่าการที่ส่วนต่างของ EIBOR อยู่ในระดับสูงต่อเนื่องเป็นปัญหาที่ค้างอยู่สำหรับธนาคาร “นั่นแหละคือเหตุผลที่สำคัญมากที่ธนาคารกลางของ UAE ต้องอัดฉีดสภาพคล่อง” เขากล่าว “และมันอาจไม่ใช่ครั้งเดียวในปีนี้ที่ทำแบบนั้น”
มาตรการป้องกันไว้ก่อน
Zangana อธิบายความเป็นไปได้ของข้อตกลงสวอปเดอร์แฮม-ดอลลาร์ระหว่าง UAE และสหรัฐฯ ว่าเป็น “มาตรการป้องกันไว้ก่อน” “มันดีกว่าที่จะมีไว้ก่อนตอนที่คุณยังไม่ต้องใช้ เพื่อที่คุณจะไม่ต้องไปหามันตอนจำเป็น” เขากล่าว “นี่ไม่ใช่กรณีของการช่วยพยุงประเทศออกจากวิกฤต UAE ยังมีเงินสำรองและสินทรัพย์ที่เป็นสกุลเงินต่างประเทศจำนวนมาก”
คำถามที่พบบ่อย
M0 คืออะไร และทำไมถึงลดลง?
M0 ฐานเงิน รวมถึงเงินสดหมุนเวียนและเงินสำรองของธนาคารพาณิชย์ที่ธนาคารกลางถือไว้ ตามรายงานของ Oxford Economics M0 ลดลง 74.6 พันล้านดีแรห์ม (8.2%) ณ วันที่ 30 มีนาคม 2026 โดยหลักๆ เป็นผลจากการถอนเงินฝากในวงกว้างจากครัวเรือนและบริษัทออกจากระบบธนาคาร นักเศรษฐศาสตร์เชื่อว่าปัจจัยดังกล่าวรวมถึงผู้คนออกจากประเทศ การสูญเสียงาน และรายได้ที่ลดลง ทำให้ผู้ฝากเงินทยอยถอนเงินฝากออกมา
EIBOR คืออะไร และทำไมถึงพุ่งสูงขึ้น?
EIBOR คืออัตราเงินกู้ระหว่างธนาคาร 3 เดือนของ UAE ซึ่งกำหนดต้นทุนการกู้ยืมทั่วทั้งเศรษฐกิจของ UAE ส่วนต่างระหว่าง EIBOR และดัชนี US overnight swap เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าในเดือนมีนาคม 2026 สะท้อนถึงสภาพคล่องในประเทศที่ตึงตัวขึ้นและต้นทุนการระดมทุนที่สูงขึ้นเมื่อเทียบกันในระบบธนาคาร เนื่องจากการไหลออกของเงินทุนกำลังกดดันเงินสำรองของธนาคาร
ธนาคารกลางทำอะไรเพื่อทำให้ภาคธนาคารมีเสถียรภาพ?
ในช่วงกลางเดือนมีนาคม 2026 ธนาคารกลางของ UAE ได้เปิดตัวแพ็กเกจที่ครอบคลุมซึ่งถูกอธิบายว่าเป็น “เพื่อเสริมสร้างเสถียรภาพและความสามารถในการฟื้นตัว” ของภาคธนาคาร แผนดังกล่าวรวมถึงการจัดสรรสภาพคล่องเพิ่มเติมให้กับธนาคารและการผ่อนคลายชั่วคราวของกฎกำกับดูแลบางส่วน ตามที่หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ Giyas Gokkent ระบุ มาตรการเหล่านี้ช่วยให้ M0 ดีดกลับขึ้นมาในช่วงชั่วคราว แม้ต่อมาจะถอยลงอีกครั้ง
