ความโดดเด่นของดอลลาร์สหรัฐเผชิญความท้าทาย ขณะที่คู่แข่งมองหาแนทางเลือกอื่น

ดอลลาร์สหรัฐยังคงรักษาสถานะเป็นสกุลเงินสำรองหลักของโลก ด้วยระบบที่เชื่อมโยงกันของโครงสร้างทางการเงินและกรอบนโยบายซึ่งสั่งสมมานานหลายทศวรรษ ความเป็นใหญ่ดังกล่าวทำให้สหรัฐสามารถขยายอิทธิพลนอกอาณาเขตผ่านมาตรการคว่ำบาตรทางการเงินและการบังคับใช้กฎระเบียบ ดังที่เห็นได้จากค่าปรับที่กำหนดต่อธนาคารยุโรปจากธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับอิหร่าน และข้อจำกัดที่วางต่อบริษัทน้ำมันรัสเซีย ระบบกำลังเผชิญแรงกดดันที่เพิ่มขึ้น เมื่อคู่แข่งรายใหญ่ของสหรัฐอย่างจีนและรัสเซีย รวมถึงประเทศต่างๆ เช่น อินเดียและบราซิล พยายามหาทางเลือกเพื่อลดการพึ่งพาการทำธุรกรรมที่เป็นดอลลาร์ ขณะเดียวกันก็มีความท้าทายเชิงโครงสร้าง เช่น การขาดดุลการคลัง และคำถามเกี่ยวกับความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) ที่กำลังเกิดขึ้นภายในประเทศ

ระบบดอลลาร์สหรัฐเอื้อต่อการบังคับใช้ทางการเงินแบบนอกอาณาเขต

ความครอบงำของดอลลาร์ในด้านการค้าระหว่างประเทศและการเงิน ทำให้สหรัฐสามารถกำหนดสิ่งที่ต้องการได้ไกลเกินชายฝั่งสหรัฐ โดยไม่ต้องใช้อาวุธ อำนาจนี้เห็นได้ชัดเมื่อสหรัฐปรับธนาคารยุโรปที่ทำธุรกิจกับอิหร่าน หรือเมื่อตัดบริษัทน้ำมันรัสเซียออกจากระบบการเงินกระแสหลัก ระบบยังช่วยผลักดันให้เกิดความต้องการทั่วโลกต่อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (Treasury) ที่ทำให้สหรัฐสามารถกู้เงินจำนวนมหาศาลได้ โดยเฉพาะในช่วงวิกฤต

รากฐานเชิงโครงสร้างที่หนุนความเป็นใหญ่ของดอลลาร์

ความเป็นใหญ่ของดอลลาร์ตั้งอยู่บนชุดของการตัดสินใจด้านนโยบายและโครงสร้างที่เชื่อมโยงกัน ซึ่งก่อตัวมานานหลายทศวรรษ ในบางกรณีเป็นเวลาหลายศตวรรษ ระบบยูโรดอลลาร์ (eurodollar) ทำให้รัฐบาลสหรัฐสามารถยอมรับได้ และแม้กระทั่งสนับสนุนให้ธนาคารทั่วโลกสร้างและหมุนเวียนดอลลาร์อยู่นอกสหรัฐ ในยามวิกฤต ธนาคารกลางสหรัฐได้ค้ำจุนระบบดังกล่าวผ่านสายสวอปกับธนาคารกลางทั่วโลก

สหรัฐมีตลาดที่ใหญ่และลึกที่สุดในโลกสำหรับพันธบัตรรัฐบาลที่ปลอดภัย และมี “บัญชีทุนแบบเปิด” หมายความว่านักลงทุนต่างชาติสามารถเคลื่อนย้ายเงินเข้าและออกจากการลงทุนในสหรัฐได้อย่างถูกกฎหมาย สำหรับประเทศที่ต้องการรักษาสำรองทางการเงินในระดับมหาศาล นี่แทบจะเป็นทางเลือกเดียวที่ใช้ได้จริง สหรัฐเป็นผู้นำเข้าในระดับมหาศาลของโลกมาอย่างยาวนาน และเป็นผู้ดูแลกองทัพที่ทรงพลังที่สุดของโลก ดังนั้นสำหรับประเทศอื่น การใช้ดอลลาร์ในการค้าจึงมาพร้อมความสะดวกและความมั่นคง

Jamie Dimon ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร (CEO) ของ JPMorgan กล่าวในงาน Reagan National Economic Forum เมื่อเดือนที่แล้ว โดยระบุว่า: “ถ้าคุณทำได้แค่เก็บเงินทั้งหมดของคุณไว้ในประเทศเดียว คุณจะเลือกประเทศไหน? ก็คงมีแค่ประเทศเดียวที่ได้รับการคุ้มครองโดยมหาสมุทรแอตแลนติกและแปซิฟิก กองทัพสหรัฐ และหลักนิติธรรม”

การขาดดุลการคลังและข้อกังวลเรื่องการทำให้กลายเป็นอาวุธ ท้าทายระบบดอลลาร์

รากฐานบางส่วนของความเป็นใหญ่ของดอลลาร์สหรัฐกำลังถูกตั้งคำถาม การขาดดุลการคลังของสหรัฐที่สูงลิ่วหมายความว่าโลกกำลังถูกท่วมท้นด้วยหนี้ของกระทรวงการคลัง (Treasury) ความเป็นอิสระทางการเมืองของ Federal Reserve กำลังถูกตั้งข้อสงสัย และอีกหลายคนในรัฐบาลของทรัมป์มองว่าต้นทุนในการรักษาความเป็นใหญ่ของดอลลาร์เป็นภาระต่อชาวอเมริกัน

สหรัฐใช้การขู่จะตัดการเข้าถึงระบบการเงินโลกที่ยึดโยงกับดอลลาร์เป็น “อาวุธ” ที่ใช้งานได้สารพัดมากขึ้นเรื่อยๆ สำหรับสงครามทางเศรษฐกิจ ซึ่งทำให้คู่แข่งสำคัญของสหรัฐ (จีน, รัสเซีย) และคู่ไม่เป็นมิตร (อินเดีย, บราซิล) ต่างกระตือรือร้นที่จะหาทางเลือกแทนดอลลาร์

ประเทศคู่แข่งยังขาดศักยภาพในการสร้างทางเลือกแทนดอลลาร์

จนถึงตอนนี้ ดูเหมือนมหาอำนาจอื่นยังขาดทั้งความเต็มใจหรือความสามารถในการสร้างทางเลือก ด้านยุโรปไม่สามารถพัฒนาตลาดหนี้ภาครัฐที่เป็นเอกภาพในรูปแบบเดียวกับที่สหรัฐมีมาเป็นเวลาถึงสองศตวรรษ ชาวจีนลังเลที่จะเปิดบัญชีทุน เนื่องจากจะทำให้สูญเสียการควบคุมที่มากับการไหลเข้าและไหลออกของเงินทุนอย่างเสรี

จีนเคยสำรวจการทำสายสวอปกับธนาคารกลางเพื่อสนับสนุนการใช้หยวนในต่างประเทศ แต่ประเทศอื่นมองว่าเป็นสิ่งที่มาพร้อม “เชือก” ทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ผูกพันมากยิ่งกว่าเงินดอลลาร์ การจะจินตนาการว่าจีนจะทำให้ “จีน” สามารถสร้างความสัมพันธ์สันติและให้ธนาคารของประเทศอื่นๆ จัดหาสกุลเงินจีนให้กับโลกอย่างสม่ำเสมอได้เหมือนที่เกิดขึ้นกับยูโรดอลลาร์นั้น ยิ่งทำได้ยากเป็นพิเศษ

ผลของเครือข่าย (network effects) คือสิ่งที่ทรงพลัง ทุกคนใช้ดอลลาร์ เพราะทุกคนอื่นก็ใช้ดอลลาร์

Brendan Greeley ผู้เขียนหนังสือ “The Almighty Dollar: 500 Years of the World's Most Powerful Money” ซึ่งเป็นประวัติศาสตร์เล่มใหม่เกี่ยวกับเงินดอลลาร์ (greenback) ระบุว่า: “ผมไม่เห็นว่ามีอะไรที่สามารถมาแทนระบบดอลลาร์ได้ ผมคิดว่าดอลลาร์อาจอยู่ได้นานกว่าสหรัฐ และผมไม่ได้คาดการณ์ว่าจะถึงจุดจบของสหรัฐแต่อย่างใด”

บทบาทของดอลลาร์สหรัฐในโลกยังมั่นคงในตอนนี้ แม้บรรดาคู่แข่งของอเมริกาอาจไม่ชอบสถานะเดิม แต่ความกังวลระดับโลกกำลังค่อยๆ ก่อตัว และเช่นเดียวกับที่ชาวดัตช์และชาวอังกฤษเคยเรียนรู้มาแล้วนานก่อนหน้า ไม่มีสกุลเงินที่ครอบงำจะอยู่ตลอดไป

FAQ

กลไกใดที่ทำให้ดอลลาร์สหรัฐสามารถใช้อำนาจนอกอาณาเขตได้?

ความครอบงำของดอลลาร์ในด้านการค้าระหว่างประเทศและการเงิน ทำให้สหรัฐสามารถใช้อำนาจได้ตามต้องการไกลเกินชายฝั่งสหรัฐผ่านการบังคับใช้ทางการเงิน อำนาจนี้เห็นได้ชัดเมื่อสหรัฐปรับธนาคารยุโรปที่ทำธุรกิจกับอิหร่าน หรือเมื่อตัดบริษัทน้ำมันรัสเซียออกจากระบบการเงินกระแสหลัก

เหตุใดประเทศคู่แข่งจึงไม่สามารถสร้างทางเลือกแทนระบบดอลลาร์ได้?

ด้านยุโรปไม่สามารถพัฒนาตลาดหนี้ภาครัฐที่เป็นเอกภาพในรูปแบบเดียวกับที่สหรัฐมีมาเป็นเวลาถึงสองศตวรรษ ชาวจีนลังเลที่จะเปิดบัญชีทุน ซึ่งจะทำให้สูญเสียการควบคุมที่มากับการไหลเข้าและไหลออกของเงินทุนอย่างเสรี จีนเคยสำรวจการทำสายสวอปกับธนาคารกลางเพื่อสนับสนุนการใช้หยวนในต่างประเทศ แต่ประเทศอื่นมองว่าเป็นสิ่งที่มาพร้อม “เชือก” ทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ผูกพันมากยิ่งกว่าเงินดอลลาร์

ระบบดอลลาร์สหรัฐกำลังเผชิญภัยคุกคามอะไรในปัจจุบัน?

การขาดดุลการคลังของสหรัฐที่สูงลิ่วหมายความว่าโลกกำลังถูกท่วมท้นด้วยหนี้ของกระทรวงการคลัง ความเป็นอิสระทางการเมืองของ Federal Reserve กำลังถูกตั้งข้อสงสัย และอีกหลายคนในรัฐบาลของทรัมป์มองว่าต้นทุนในการรักษาความเป็นใหญ่ของดอลลาร์เป็นภาระต่อชาวอเมริกัน สหรัฐใช้การขู่จะตัดการเข้าถึงระบบการเงินโลกที่ยึดโยงกับดอลลาร์เป็น “อาวุธ” ที่ใช้งานได้สารพัดมากขึ้นเรื่อยๆ สำหรับสงครามทางเศรษฐกิจ จนกระตุ้นให้คู่แข่งสำคัญของสหรัฐ (จีน, รัสเซีย) และคู่ไม่เป็นมิตร (อินเดีย, บราซิล) พยายามหาทางเลือกแทนดอลลาร์