Ed Yardeni ประธานของ Yardeni Research ย้ำในการให้สัมภาษณ์ในเดือนเมษายน 2024 ว่า ดัชนี S&P 500 ทำจุดต่ำสุดเมื่อวันที่ 30 มีนาคม 2024 และคงเป้าหมายสิ้นปี 2026 ของเขาไว้ที่ 7,700 ตามคำอธิบายที่เผยแพร่ของเขา Yardeni ระบุว่า ความสนใจของนักลงทุนได้เปลี่ยนจากความตึงเครียดด้านภูมิรัฐศาสตร์ ไปสู่ผลประกอบการของบริษัทและปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจ ซึ่งถือเป็นการเปลี่ยนแปลงที่มีนัยสำคัญต่อทัศนคติของตลาด หลังจากความตึงเครียดความขัดแย้งสหรัฐ-อิหร่านทวีความรุนแรงขึ้นในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ 2024
คำทำนายจุดต่ำสุดของตลาดและเส้นทางการฟื้นตัว
Yardeni ตั้งข้อสังเกตว่า การปรับตัวลงของ S&P 500 ประมาณ 9% จากจุดสูงสุดสู่จุดต่ำสุด สอดคล้องอย่างใกล้ชิดกับการคาดการณ์ก่อนหน้าของเขาที่ว่าอยู่ในช่วงการแก้ไข 10–15% ซึ่งช่วยเพิ่มความน่าเชื่อถือให้กับข้อสรุปเรื่องจุดต่ำสุดของเขา ตามที่ระบุในการให้สัมภาษณ์เดือนเมษายนของเขา เขาย้ำว่าการฟื้นตัวของตลาดได้รับแรงขับเคลื่อนจากส่วนเกินความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่ลดลง และความคาดหวังต่อการเจรจาเพื่อหยุดยิงสหรัฐ-อิหร่านที่ดีขึ้น ซึ่งเร่งตัวขึ้นในช่วงต้นเดือนเมษายน 2024
การฟื้นตัวของตลาดในภาพรวมเด่นชัดยิ่งขึ้น: ดัชนี MSCI Global Index ฟื้นตัวขึ้นมาคืนความสูญเสียทั้งหมดที่เกิดขึ้นในช่วงเวลาของความขัดแย้ง และทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ขณะที่ Nasdaq-100 ทำสถิติชนะติดต่อกัน 10 วัน และดอลลาร์สหรัฐประสบกับช่วงขาดทุนที่ยาวนานที่สุดนับตั้งแต่ปี 2006 ตามข้อมูลตลาดที่อ้างถึงในรายงานของนักวิเคราะห์ซึ่งตีพิมพ์ในเดือนเมษายน 2024
การเปลี่ยนจากความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์สู่การโฟกัสผลประกอบการ
Yardeni อธิบายสภาพแวดล้อมของตลาดในปัจจุบันว่า เป็นช่วงที่นักลงทุนได้เรียนรู้ที่จะ “อยู่ร่วมกัน” กับความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ แทนที่จะมองว่ามันเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของตลาด เขาระบุว่าตอนนี้ตลาดให้ความสำคัญกับผลการเงินของบริษัทและศักยภาพด้านกำไร มากกว่าเหตุการณ์ภูมิรัฐศาสตร์เชิงพาดหัวข่าว ตามคำอธิบายของเขาในเดือนเมษายน 2024
การเปลี่ยนแปลงเชิงทัศนคตินี้สะท้อนผ่านการจัดวางตำแหน่งของสถาบัน: แบบสำรวจผู้จัดการกองทุนทั่วโลกที่ทำขึ้นในช่วงกลางเดือนเมษายน 2024 ชี้ว่า ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเป็นความกังวลอันดับต้น ๆ เกี่ยวกับความเสี่ยงท้ายสุด (tail risk) ติดต่อกันเป็นเดือนที่สอง แต่การกำหนดราคาตลาดบ่งชี้ว่าพรีเมียมวิกฤตเฉียบพลันลดลงแล้ว ตามข้อมูลแบบสำรวจที่อ้างถึงโดยสถาบันการเงินรายใหญ่
การปรับเชิงยุทธศาสตร์ในกลุ่มเทคโนโลยี
ในช่วงกลางเดือนเมษายน 2024 Yardeni ปรับตำแหน่งของหุ้นเทคโนโลยี “Magnificent 7” จาก “น้ำหนักต่ำกว่า (underweight)” เป็น “น้ำหนักตามตลาด (market weight)” หลังจากการปรับฐานมูลค่าอย่างมีนัยสำคัญ ราคาต่อกำไรของกลุ่มดังกล่าวหดตัวจากประมาณ 31x ไปต่ำสุดถึงประมาณ 22x ระหว่างช่วงตลาดปรับลง ตามการวิเคราะห์ของ Yardeni
การเปลี่ยนแปลงเชิงยุทธศาสตร์นี้ถือเป็นสัญญาณแรกของ Yardeni ในการกลับมาให้ความสนใจกับหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ระดับเมกะแคป นับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2025 เมื่อเขายุติคำแนะนำแบบน้ำหนักเกินสำหรับภาคส่วนนี้ที่ดำรงมา 15 ปี ในรายงานมุมมองปี 2026 ที่เผยแพร่ในเดือนธันวาคม 2025 Yardeni ได้ยกความเสี่ยงจากการกระจุกตัวของตลาดที่มากเกินไป โดยระบุว่า Magnificent 7 คิดเป็นประมาณ 45% ของมูลค่าตลาดรวมทั้งหมดของ S&P 500 ในเวลานั้น เขาได้เสนอคำว่า “Impressive 493” เพื่ออธิบายบริษัทอีก 493 แห่งที่เหลือใน S&P 500 และแนะนำให้เพิ่มการเปิดรับ (exposure) ไปยังภาคบริการทางการเงิน ภาคอุตสาหกรรม และภาคการดูแลสุขภาพ ตามงานวิจัยที่เผยแพร่ของเขา
แนวโน้มเศรษฐกิจระยะยาวและกรอบแนวคิด “Roaring 2020s”
Yardeni ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อเศรษฐกิจสหรัฐในระยะยาว โดยวางกรอบสภาพแวดล้อมปัจจุบันเป็น “Roaring 2020s”—ทศวรรษของการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งและยั่งยืน ซึ่งขับเคลื่อนด้วยผลการพัฒนาผลผลิตอย่างรวดเร็ว เขาคาดว่ากำไรต่อหุ้นของบริษัทจะไปถึง $350 ภายในปี 2027 ซึ่งจะสนับสนุนเป้าหมาย S&P 500 ของเขาที่ 7,700 ณ สิ้นปี 2026 และความเป็นไปได้ที่จะท้าทายระดับ 10,000 ได้ภายในสิ้นทศวรรษ ตามการคาดการณ์ที่เผยแพร่ของเขา
แม้เมื่อ Yardeni เพิ่มความน่าจะเป็นของการเกิดวิกฤตตลาด (market crash) เป็น 35% ในช่วงต้นเดือนมีนาคม 2024 (จากระดับเริ่มต้น 20%) เขายังคงยืนยันว่าความน่าจะเป็นของสถานการณ์ “Roaring 2020s” ที่ยังคงดำเนินต่อไปอยู่ที่ 60% ซึ่งสูงกว่าประมาณการความเสี่ยงด้านสตากเฟลชัน (stagflation) 15% ของเขาอย่างมีนัยสำคัญ ตามรายงานวิจัยเดือนมีนาคม 2024 ของเขา เขาอ้างถึงความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจสหรัฐที่แสดงให้เห็นผ่านการทดสอบความเครียดหลายครั้งนับตั้งแต่การระบาดของโควิด-19 รวมถึงการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทาน การเร่งตัวของภาวะเงินเฟ้อ และการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ย ตามคำอธิบายของเขา
มุมมองนักวิเคราะห์ที่แตกต่างกันและการประเมินความเสี่ยง
แม้การประเมินเชิงบวกของ Yardeni จะได้รับแรงส่งในตลาดแล้ว แต่นักกลยุทธ์หลัก ๆ ฝั่งวอลล์สตรีทไม่เห็นพ้องทั้งหมด Michael Hartnett หัวหน้านักวางกลยุทธ์การลงทุนของ Bank of America โต้แย้งในช่วงกลางเดือนเมษายน 2024 ว่า ตัวชี้วัดการจัดวางตำแหน่งในตลาดในปัจจุบัน “ยังไม่ถึงระดับที่เป็นขาลงขั้นสุดที่พบเห็นในช่วงจุดต่ำสุดครั้งใหญ่ของตลาดช่วงล่าสุด” ตามการวิเคราะห์ที่เผยแพร่ของ Bank of America ทีมของ Hartnett เปรียบเทียบจุดต่ำสุดของตลาดในเชิงประวัติศาสตร์ 4 ครั้ง ได้แก่ ช็อกภาษีในเดือนเมษายน 2025 ความขัดแย้งรัสเซีย-ยูเครน การพังทลายของโควิด-19 และการลดอันดับหนี้สหรัฐในปี 2011 และสรุปว่าตัวชี้วัดด้านความเชื่อมั่นของตลาดนั้นไม่รุนแรงเท่าช่วงดังกล่าว ซึ่งบ่งชี้ว่า การยอมจำนน (capitulation) ที่แท้จริงอาจยังไม่เกิดขึ้น
ในทางกลับกัน นักกลยุทธ์ของ Goldman Sachs คาดการณ์เป้าหมาย S&P 500 ณ สิ้นปี 2026 ที่ 7,600 โดยขับเคลื่อนด้วยการขยายตัวของกำไรของบริษัทอย่างต่อเนื่องและการเติบโตทางเศรษฐกิจในระดับปานกลาง ตามงานวิจัยที่เผยแพร่ของ Goldman Sachs Morgan Stanley ของ Michael Wilson หัวหน้าฝ่ายการลงทุน (Chief Investment Officer) ระบุว่า การเร่งตัวของการเติบโตของกำไรบริษัทกำลังให้การคุ้มครองด้านขาลงสำหรับ S&P 500 ตามคำอธิบายเดือนเมษายน 2024 ของ Morgan Stanley
ปัจจัยเสี่ยงและการพึ่งพาการเจรจา
Yardeni รับทราบถึงความเสี่ยงของตลาด โดยระบุว่า ความเชื่อมั่นเชิงบวก (bullish) ที่มากเกินไปได้สร้างความไม่สบายใจบางส่วนเกี่ยวกับการจัดวางตำแหน่งที่แน่น/แออัดไปแล้ว เขาระบุว่าระยะของตลาดในปัจจุบันเกี่ยวข้องกับการล้าง/ปรับลดพรีเมียมความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์อย่างรวดเร็ว โดยเส้นทางในอนาคตขึ้นอยู่กับความคืบหน้าที่เป็นรูปธรรมในการเจรจาระหว่างสหรัฐและอิหร่านเป็นอย่างมาก ตามการให้สัมภาษณ์ของเขาในเดือนเมษายน
ตัวแปรความเสี่ยงหลัก ได้แก่ ความเป็นไปได้ที่การเจรจาจะล้มเหลวก่อนถึงเส้นตายที่ระบุ ความเสี่ยงด้านการหยุดชะงักของช่องแคบฮอร์มุซอย่างต่อเนื่องซึ่งกระทบต่ออุปทานพลังงานทั่วโลก และความเป็นไปได้ที่ความเชื่อมั่นจะกลับตัวอย่างรวดเร็ว หากพัฒนาการด้านภูมิรัฐศาสตร์เสื่อมลงอย่างไม่คาดคิด ตามคำอธิบายของนักวิเคราะห์ที่เผยแพร่ในเดือนเมษายน 2024
คำถามที่พบบ่อย
Q: Ed Yardeni ระบุว่า S&P 500 ทำจุดต่ำสุดเมื่อใด?
จากการให้สัมภาษณ์ของ Yardeni ในเดือนเมษายน 2024 เขาระบุว่า ดัชนี S&P 500 ทำจุดต่ำสุดเมื่อวันที่ 30 มีนาคม 2024 เขาระบุว่า การปรับตัวลงประมาณ 9% จากจุดสูงสุดสู่จุดต่ำสุด สอดคล้องกับการคาดการณ์ก่อนหน้าของเขาที่ว่าอยู่ในช่วงการแก้ไข 10–15%
Q: เป้าหมายราคาของ Yardeni สำหรับ S&P 500 ณ สิ้นปี 2026 คือเท่าใด?
Yardeni ยังคงเป้าหมายสิ้นปี 2026 สำหรับ S&P 500 ไว้ที่ 7,700 โดยอิงจากการคาดการณ์ของเขาว่ากำไรต่อหุ้นของบริษัทจะไปถึง $350 ภายในปี 2027 ตามการคาดการณ์ที่เผยแพร่ของเขา นอกจากนี้ เขายังคาดการณ์ถึงความเป็นไปได้ที่จะท้าทายระดับ 10,000 ได้ภายในสิ้นทศวรรษ ภายใต้สถานการณ์ “Roaring 2020s” ของเขา
Q: นักกลยุทธ์รายใหญ่อื่น ๆ ฝั่งวอลล์สตรีทเห็นด้วยกับการประเมินจุดต่ำสุดของตลาดของ Yardeni หรือไม่?
ความคิดเห็นแตกต่างกันในหมู่นักกลยุทธ์รายใหญ่ Goldman Sachs และ Morgan Stanley สอดคล้องกับมุมมองเชิงบวกของ Yardeni โดย Goldman คาดการณ์เป้าหมาย S&P 500 ที่ 7,600 ณ สิ้นปี 2026 และ Morgan Stanley ชี้ว่าการเติบโตของกำไรช่วยให้ตลาดมีการคุ้มครอง อย่างไรก็ตาม Michael Hartnett ของ Bank of America โต้แย้งว่าตัวชี้วัดการจัดวางตำแหน่งของตลาดยังไม่ถึงระดับขาลงขั้นสุดที่พบเห็นโดยทั่วไปในช่วงจุดต่ำสุดครั้งใหญ่ของตลาด ตามการวิเคราะห์เดือนเมษายน 2024 ของ Bank of America.
