Bitcoin "dijital altın" değildir - AI çağının küresel ana para birimidir.

Orijinal Başlık: Tarih, Mühendislik ve Finans Üçlü Yorumu: Bitcoin Neden Çökmez?

Orijinal yazar: @zzmjxy

Orijinal kaynak:

Alıntı: Daisy, Mars Finans

Piyasa duyguları soğuduğunda, “Bitcoin öldü” anlatısı her zaman yeniden alevlenir. Bu söylemin temel varsayımı şudur: Bitcoin, ilk nesil blockchain teknolojisi olarak, sonunda halefleri tarafından yerini alacak, tıpkı tarihteki tüm öncü teknolojilerin kaderi gibi.

Bu varsayım mantıksal olarak kusursuz görünse de - yanlıştır.

Bir, Birinci Nesil Teknolojinin Laneti ve Bitcoin'in İstisnası

Teknoloji tarihinin bize verdiği dersler acımasızdır.

Western Union——1866'da Amerika'nın %90 telekoma kontrol eden iletişim devi. 1876'da, Bell telefon patentini ona satmak istedi, ancak üst kademe reddetti. Bell, Bell Telephone'u kurdu ve bu daha sonra AT&T'ye dönüştü——20. yüzyılın en büyük küresel şirketi. Peki, telefonu reddeden Western Union? Bugün 2.7 milyar dolar piyasa değeri ile dünya sıralamasında 3990. sırada.

Intel——1971 yılında ticari mikroişlemciyi icat etti, PC çiplerini otuz yıl boyunca domine etti. 2000 yılında balon zirvesindeki piyasa değeri 509 milyar dolar. 25 yıl sonra, zirveden alan yatırımcılar hala yatırımını geri kazanamadı, piyasa değeri 160 milyar — zirvenin üçte birinden daha az. O, “daha hızlı CPU” tarafından yenilmedi, aksine mimari nesil geçişi (ARM'ın yükselmesi, TSMC'nin süreç liderliği) tarafından geride bırakıldı.

Cisco——İnternet altyapısının kralı. 2000 yılında piyasa değeri 500 milyar doları aşarak Microsoft'u geçerek dünyanın en büyüğü oldu. Balon patladıktan sonra hisse senedi fiyatı %88 düştü, ardından gelir dört katına çıktı, ancak hisse senedi fiyatı asla zirveye geri dönmedi. Cihaz katmanının değeri, protokol katmanı ve uygulama katmanı tarafından alınıp götürüldü.

Görünüşe göre kural oldukça net: Birinci nesil teknolojiler kavramsal kanıtı oluşturur, ikinci nesil teknolojiler piyasa getirilerini toplar.

Ancak, Bitcoin'in doğuşunun üzerinden 16 yıl geçtikten sonra, durum tamamen farklı.

Bugün Bitcoin'in piyasa değeri yaklaşık 1.8 trilyon dolar, tüm kripto pazarının %58'inden fazlasını oluşturuyor. İkinci sırada yer alan Ethereum yaklaşık 300 milyar dolar ve Bitcoin'in altıda birinden daha az. Tüm “Ethereum katilleri” ve “Bitcoin alternatifleri” toplandığında bile, Bitcoin'in piyasa değerinin yarısını geçemiyor. 16 yıl geçti, Bitcoin sadece takipçiler tarafından yerinden edilmedi, aksine farkı açtı.

Fark şu ki: Telegram, çipler ve yönlendiriciler araçlardır, bunların değeri işlev verimliliğindedir, işlev değiştirilirse değer sıfıra düşer. Bitcoin bir araç değil, bir protokol katmanıdır - izinsiz bir küresel konsensüs sistemidir.

Protokol katmanının değeri, işlevlerin iterasyon hızında değil, ağ etkisi, değiştirilemezlik ve Lindy etkisinin birikimindedir. TCP/IP, “daha hızlı bir protokol” ile değiştirilmeyecek çünkü değiştirme maliyeti, verimlilik kazancını çok aşmaktadır.

Bitcoin'in mantığı tamamen aynıdır.

İkincisi, yanlış anlaşılan konumlandırma - ödeme sisteminden küresel uzlaşma katmanına

Bitcoin'in en büyük anlatı sıkıntısı, onun “ödeme sistemi” olarak değerlendirilmesidir - ardından başarısız olarak belirlenmiştir.

İşlemler yavaş, işlem ücretleri yüksek, throughput düşük. Bu eleştiriler gerçektir. Ama eleştirdikleri şey, Bitcoin'in asla olmaya çalışmadığı bir şeydir.

Ödeme ve hesaplama iki farklı şeydir.

Starbucks'ta kartınızı kullandığınızda, 2 saniyede tamamlanır. Ama bu para gerçekten transfer edildi mi? Hayır. Visa sadece bir taahhüdü kaydediyor, gerçek para transferi bankalar arası uzlaşmayı beklemek zorundadır - bu aynı gün olabilir, birkaç gün sonra da olabilir. Visa her saniye on binlerce işlem işliyor, ama işlediği taahhütlerdir, uzlaşma değil.

Hesaplama başka bir sorunu çözüyor: Bu para gerçekten, geri döndürülemez bir şekilde A'dan B'ye geçti mi? Küresel bankalar arası nihai hesaplama, günümüze kadar SWIFT ve çeşitli merkez bankalarına dayanıyor - bu, günler süren, izin gerektiren ve aracılara güven gerektiren bir sistem.

Bitcoin, Visa'nın rakibi değil. O, izin gerektirmeyen küresel bir uzlaşma katmanı olan SWIFT'in rakibi.

Bu bir teori değil. Riot Platforms araştırma verilerine göre, 2024 yılında Bitcoin ağı 190 trilyon dolardan fazla işlem gerçekleştirdi - bu, 2023'ün iki katından fazla, günlük zirve ise 30 milyar doları aştı. Lightning Network, Ark, RGB - bu L2 protokollerinin hepsi, Bitcoin ana zincirini nihai hesaplaşma noktasını olarak kabul ediyor. Bu, hesaplaşma katmanının olması gereken şekil: alt katman hız peşinde değil, geri alınamaz nihai sonuç peşinde.

Bu perspektiften bakıldığında, Bitcoin'in “dezavantajları” tam olarak tasarımıdır: blok süresi 10 dakika, blok boyutu sınırlı, script fonksiyonu muhafazakar - bunlar, herhangi birinin tam düğüm çalıştırabilmesi, tüm geçmişi doğrulayabilmesi ve herhangi bir merkezi varlığa bağımlı olmaması için kasıtlı seçimlerdir.

TCP/IP'nin ilhamı

1970'lerde TCP/IP'nin performans göstergeleri oldukça “kötü” - gecikme yüksek, bant genişliği düşük, yerel şifreleme yoktu. IBM'in SNA'sı ve DEC'in DECnet'i teknik göstergeler açısından daha “gelişmiş”. Ancak TCP/IP kazandı. Bunun nedeni daha hızlı olması değil, yeterince basit, yeterince açık ve kontrol edilmesi yeterince zor olmasıdır.

Elli yıl sonra, kimse TCP/IP'yi “daha hızlı protokoller” ile değiştirmeye çalışmadı. Daha hızlı çözümler yok değildi, ancak değiştirme maliyeti artık katlanılamaz hale gelmişti.

Bu, protokol katmanının derin bir ilhamıdır: Bir güven temeli haline geldiğinde, verimlilik artık birincil bir gösterge değildir; yerini almazlık öncelikli hale gelir.

İnsanların işbirliği yeteneğinin kanıtı

2025 Kasım'ında, Bitcoin Core, doğumundan bu yana 16 yıl içinde ilk bağımsız güvenlik denetimini tamamladı, sonuç: sıfır yüksek riskli açık, sıfır orta riskli açık.

Bu rakamın arkasında daha şaşırtıcı bir gerçek var: Yaklaşık 20 trilyon dolarlık piyasa değerini destekleyen bir protokol, dünya genelindeki temel geliştirici sayısı yalnızca 41 kişi ve yıllık finansman sadece 8.4 milyon dolar. Polkadot ile karşılaştırıldığında - piyasa değeri Bitcoin'in %1'inden daha az, yıllık geliştirme harcaması 87 milyon dolar.

İnsanların öz-organizasyon yeteneklerini belki de küçümsedik. Hiçbir şirket, hiçbir vakıf, hiçbir CEO olmadan, dünya genelinde dağıtılmış bir grup geliştirici, insanlık tarihindeki en büyük merkeziyetsiz finansal altyapıyı çok düşük kaynaklarla sürdürüyor. Bu, kendisi yeni bir organizasyon biçiminin doğrulanmasıdır.

Alt yapı da evrim geçiriyor. v3 ticareti, Paket İletimi, Geçici Çapalar - bu yükseltmelerin hedefi aynı: L2'nin ana zincire daha güvenilir bir şekilde bağlanmasını sağlamak. Bu bir işlev yığılması değil, yapısal bir yükseliştir.

Stratejik büyük plan: Petrokimya öncesi son birkaç parça.

Adam Back - Hashcash'ın mucidi, Bitcoin'in iş kanıtı mekanizmasının öncüsü, Blockstream CEO'su - son zamanlarda Bitcoin'in önümüzdeki on yılındaki yönünü netleştirdi: L1 korumacı ve minimal olmalı, nihayetinde “taşlaşmalı” - bu, yükseltme yapılmayacağı anlamına gelmiyor, sadece son birkaç önemli yükseltmenin yapılacağı anlamına geliyor.

Bundan önce, birkaç ana terimin tamamlanması gerekiyor: BitVM, Covenants, Simplicity. Bu terimler çoğu insan için anlam ifade etmiyor, ancak ortak hedefleri oldukça net: Bitcoin'i yeterince güçlü bir “ankraj katmanı” haline getirmek ve ardından tüm yenilikleri L2'ye taşımak.

Yol haritası: minimum L1 → temel ilke → yenilik yükselmesi → nihai sertleşme.

Bu, bir protokol düzeyindeki büyük stratejik planlamadır. TCP/IP'nin evrimine şaşırtıcı bir şekilde benzer: temel protokoller sabit kalırken, karmaşık işlevler üst katmanda gerçekleştirilir.

Bitcoin ödeme tarafında zayıf görünüyor, ancak yapı tarafında giderek daha güçlü hale geliyor. Bu bir tasarım, bir hata değil.

Üç, Protokol Katmanının Değer Yakalama - Bitcoin'in Ana Para Durumu

TCP/IP, insanlık tarihinin en başarılı protokollerinden biridir, ancak bir ölümcül eksikliği vardır: değer yakalama mekanizması yoktur.

İnternet, trilyonlarca dolar değer yarattı ve neredeyse tamamı uygulama katmanına - Google, Amazon, Meta - gitti. TCP/IP'nin kendisi değerli değil. Vint Cerf ve Bob Kahn insanlık uygarlığını değiştirdi, ancak protokol kendisi hiçbir ekonomik getiri sağlamadı.

Bu, protokol katmanının klasik bir ikilemi: Ne kadar temel ve açık olursa, o kadar ücretlendirmek zorlaşır.

Bitcoin bu çıkmazı aştı.

Finansal yerel protokol katmanı

Bitcoin, ilk günden beri finansal olarak doğaldır. Değer transferi, bir protokolün işlevinin ta kendisidir; her işlem, her hesaplaşma doğrudan BTC'nin akışını içerir. Protokolün başarısı, token'ın değeri ile doğrudan bağlıdır.

TCP/IP'de “TCP coin” yoktur. HTTP'de “HTTP coin” yoktur. Ancak Bitcoin'in BTC'si vardır.

Bitcoin küresel bir uzlaşma katmanı haline geldiğinde, BTC otomatik olarak bu uzlaşma katmanının değer birimi haline gelir - finansal terimlerle ifade etmek gerekirse, bu ana para birimidir (Numeraire).

Pazarın gerçek davranışını gözlemleyin: Borsa'nın ana işlem çiftleri BTC cinsindendir; kurumlar kripto varlıklarını yapılandırırken, BTC referanstır, diğerleri "BTC'ye göre risk maruziyeti"dir; stabilcoinler, DeFi ve AI hesaplama ağlarının risk parametreleri nihayetinde BTC'ye bağlıdır. Bu bir inanç değil, piyasa yapısıdır.

Altından bir kat fazla, TCP/IP'den bir kat fazla

“Dijital altın” sadece yarısını doğru söyledi.

Altın değer saklama aracıdır, ancak bir protokol katmanı değildir. Altının üzerinde uygulama geliştiremez veya L2 ağları çalıştıramazsınız. Altının değeri kıtlıktan gelir, ancak ağ etkisi yaratmaz.

Bitcoin hem değer saklama aracı hem de protokol katmanıdır. Lightning Network, RGB protokolü ve çeşitli L2'ler bunun üzerine inşa edilmiştir; bunların varlığı, Bitcoin'in ağ etkisini tersine güçlendirir. Bu, altının sahip olmadığı karmaşık büyüme mantığıdır.

Diğer yandan, TCP/IP bir protokol katmanıdır, ancak değer yakalamaz. Bitcoin hem bir protokol katmanıdır hem de değer yakalayabilir.

Yani Bitcoin'in nihai konumu: TCP/IP teknolojisinin ağ etkisi + Altın'ın değer saklama özellikleri + Finansal olarak doğuştan gelen değer yakalama yeteneği.

Üçünün bir araya gelmesi, birbirinin yerine geçmesi değil.

Dört, AI Çağındaki Artış - Neden Büyük Arka Plan Değişti

Yukarıdaki üç katmanlı mantık, “stok” dünyasına dayanıyor. Ancak gerçek değişken, tamamen farklı bir çağa girdiğimizdir.

İnternet, insanları ve verileri birbirine bağlar. AI, algoritmaları, hesaplama gücünü ve otonom ajanları birbirine bağlar.

Bu bir derece değişikliği değil, bir nitelik değişikliğidir.

İnternet çağında, değer akışının öznesi insandır - insanlar içerik yaratır, insanlar hizmet tüketir, insanlar kararlar alır. Finans sistemi insanlar için tasarlanmıştır, KYC, çalışma saatleri, ulusal sınırlar, manuel onay - bu sürtünmeler insanlar için katlanılabilir.

AI çağında, değer akışının öznesi çok sayıda insan dışı temsilciyi de içerecektir. Burada önemli bir yapısal kısıtlama vardır: AI ajanları mevcut finansal sistemi kullanamaz.

“Uygun değil” değil, “imkansız”.

AI ajanı banka hesabı açamaz - kimlik kartı yok, KYC'den geçemez.

AI ajanı T+2 uzlaşmasını bekleyemez - karar verme döngüsü milisaniye seviyesindedir.

AI ajanı “iş günü” anlamıyor - 7×24 saat çalışıyor.

AI ajanı insan onayına tahammül edemez - herhangi bir insan süreci bir darboğazdır.

Mevcut finans sisteminin her bir özelliği, AI ekonomisi için bir sürtünme değil, köklü bir engeldir.

Algoritma ekonomisi algoritma para birimine ihtiyaç duyar.

AI ajanları kendi başlarına işlem yapmaya başladığında - hesap gücü satın almak, API çağrılarını ödemek, veri takası yapmak, hizmetleri hesaplamak - bir "ana coin"e ihtiyaç duyarlar. Tüm ajanların tanıyabileceği, güvenebileceği ve değer biçmek için kullanabileceği bir kıstas.

Dolar bu rol için uygun değil çünkü insan kurumlarının aracılığına bağımlıdır. Ethereum bu rol için uygun değil çünkü para politikası yönetişimle değiştirilebilir ve belirgin bir liderlik yapısına sahiptir - Vitalik ve Ethereum Vakfı protokolün yönünü etkileyebilir.

Ve BTC - sabit 21 milyon üst sınır, öngörülebilir bir dağıtım eğrisi, hiçbir varlık tarafından değiştirilemeyen kurallar, kurucusuz, vakfı olmayan, CEO'su olmayan - tam olarak “algoritmik çağın ana para birimi” için gereken tüm özelliklere sahiptir. Daha önce denetlenen o veri grubuna dönersek: 41 geliştirici, 840 bin dolar yıllık hibe, sıfır yüksek riskli açık. Bu sadece sermaye verimliliğinin bir mucizesi değil, aynı zamanda mutlak merkezsizleşmenin, kendiliğinden örgütlenmenin en uç kanıtıdır.

AI çağında, insanları Bitcoin'e daha fazla ihtiyaç duymak yerine, insan dışı zeka için ilk kez küresel bir uzlaşma katmanına ihtiyaç vardır.

İşte bu yüzden AI çağındaki ekonomik büyüklüğün, insanlık internet çağını çok aşabileceği. İnternetin kullanıcıları 8 milyar insandır. AI ekonomisinin katılımcıları, her saniyede milyonlarca mikro işlem gerçekleştiren on milyarlarca özerk temsilci olabilir.

Bitcoin, mevcut dünya içinde pay için mücadele etmiyor. Henüz tamamen ortaya çıkmamış olan artan bir dünya için, önceden bir ödeme katmanı oluşturuyor.

Sonuç: Nihai Değerleme ve Sermayenin Geri Dönüşü

Metnin mantık zincirine geri dönmek: Bitcoin birinci nesil blok zinciri teknolojisi değildir, aksine bir protokol katmanıdır; gerçek bir güvenilir küresel düzenleme katmanı haline gelmek için mimari bir yükseliş yaşamaktadır; finansal olarak doğuştan gelen bir protokol olarak, değer yakalama yeteneğine doğuştan sahiptir ve kripto dünyasının ana parası haline gelmektedir; AI çağının gelmesi, bu ana paraya internet çağındakinden çok daha fazla uygulama senaryosu sağlayacaktır.

Eğer bu mantık geçerliyse, Bitcoin'in değerleme referansı sadece “dijital altın” olmayacak.

Altın toplam piyasa değeri yaklaşık 18 trilyon dolar. Küresel internet ekonomisinin toplam değeri yüz milyar dolarla ölçülüyor. Ancak AI çağındaki ekonomik büyüklük - ikisinin toplamını çok aşacak.

Bitcoin, bu birkaç katmanın değerinin kesişim noktasıdır. Eğer sadece “dijital altın” ise, 18 trilyon dolara denk geliyor ve her bir BTC yaklaşık 850.000 dolar. Eğer aynı zamanda protokol katmanının ağ etkisini ve AI çağının hesaplaşma ihtiyacını taşıyorsa, bu rakam sadece bir başlangıçtır.

Bu son mantığı anladıysanız, mevcut piyasa davranışlarını da anlayabilirsiniz.

Sermayenin kısa süreli ayrılması “vazgeçmek” değildir. Eğer BTC'nin uzun vadeli hedefi 1 milyon dolar ise, akıllı para 120 bin dolardan mı alım yapar, yoksa 80 bin, 50 bin dolara geri çekilmesini mi bekler?

Her panik satışında, koinler zayıf ellerden güçlü ellere geçer. Her “Bitcoin öldü” anlatısı, piyasanın daha düşük bir seviyede yeniden fiyatlandırılmasıdır.

Bitcoin'in misyonu tamamlanmış değil, daha yeni başladı.