Від багатоланцюгової експансії до структурної диференціації: потоки стейблкоїнів змінюють конкуренці?

Ринок стейблкоїнів вперше перевищив позначку 315 мільярдів доларів у першому кварталі 2026 року. Ця подія відбулася навіть попри те, що загальна ринкова капіталізація криптовалют знизилася більш ніж на 20 % за той самий період, що підкреслює подальше зміцнення базової інфраструктури криптоекономіки. Ще більш показово, новий приплив ліквідності розподіляється нерівномірно між блокчейнами. Потоки капіталу концентруються переважно на Solana, Base та Arbitrum — ці мережі стали основними пунктами призначення для нової хвилі стейблкоїнів, формуючи нову динаміку ротації капіталу в мультичейн-екосистемі. Така тенденція не лише відображає різні технологічні підходи та сценарії застосування кожного ланцюга, а й сигналізує про глибшу еволюцію у розподілі ліквідності на крипторинку.

Три блокчейни синхронно поглинають ліквідність

З кінця березня 2026 року дані ончейн-моніторингу свідчать про стійке чисте зростання балансу стейблкоїнів у Solana, Base та Arbitrum. Станом на 17 квітня 2026 року ончейн-запаси USDC у Solana досягли приблизно 7,62 мільярда доларів, а місячний приріст перевищив 1 мільярд доларів. Сукупний обсяг стейблкоїнів у Base становить близько 4,81 мільярда доларів, з яких понад 90 % припадає на USDC. Arbitrum зафіксував чистий приплив близько 83,8 мільйона доларів у вигляді активів, перенесених через міст, за останній тиждень і входить до числа лідерів серед блокчейнів за цим показником.

Ця синхронна абсорбція стейблкоїнів трьома ланцюгами відбувається на тлі скорочення апетиту до ризику на крипторинку. У першому кварталі 2026 року загальна ринкова капіталізація криптовалют знизилася приблизно на 20,4 %, однак сукупна ринкова капіталізація стейблкоїнів залишилася стабільною на рівні близько 309,9 мільярда доларів. Це вказує на структурну міграцію капіталу від ризикових активів до активів-«тихої гавані» всередині ринку. У такій макроекономічній ситуації здатність Solana, Base та Arbitrum залучати ліквідність стейблкоїнів всупереч загальній тенденції заслуговує на детальний аналіз.

Макроекономічний фон і ключові події

Зміна структури ринку стейблкоїнів: зростання USDC і перше квартальне скорочення USDT

Перший квартал 2026 року приніс найбільшу структурну зміну на ринку стейблкоїнів за останні три роки. Випуск USDT від Tether скоротився приблизно на 1,6 % до 184,1 мільярда доларів — це перше суттєве квартальне зниження з другого кварталу 2022 року. Водночас USDC від Circle зріс приблизно на 2,4 % до 77,1 мільярда доларів за той самий період, продовжуючи тренд експансії з кінця 2023 року — за цей час обсяг USDC збільшився приблизно на 220 %.

Зміна співвідношення ринкової частки між двома основними емітентами стейблкоїнів тісно пов’язана з регуляторними процесами. USDC отримав відповідність вимогам MiCA у Європі, тоді як USDT поки що не має такого регуляторного статусу — ця різниця поступово впливає на європейський ринок. У лютому 2026 року обсяг транзакцій USDC на Ethereum досяг 1,7 трильйона доларів, що на 250 % більше, ніж рік тому. Того місяця USDC становив приблизно 70 % від загального обсягу транзакцій стейблкоїнів, удвічі більше, ніж USDT.

Хронологія руху капіталу між трьома ланцюгами

З січня по квітень 2026 року кожний ланцюг демонстрував унікальні патерни припливу стейблкоїнів. Base став найактивнішою платформою для переказів стейблкоїнів серед Layer 2-мереж вже у січні, з обсягом стейблкоїнів 4,81 мільярда доларів, випереджаючи Arbitrum з його 3,75 мільярда доларів. Solana показала вибухове зростання на початку квітня — протягом першого тижня місяця Circle здійснив емісію близько 3,25 мільярда USDC на Solana, встановивши рекорд за один тиждень у 2026 році. 16 квітня Circle додатково випустив 500 мільйонів USDC на Solana, довівши загальний обсяг емісії USDC на Solana у 2026 році до 38 мільярдів доларів.

Припливи стейблкоїнів до Arbitrum відбуваються переважно через кросчейн-мости. У першому тижні березня кросчейн-міст Arbitrum зафіксував чистий приплив 616 мільйонів доларів — найбільший серед усіх публічних блокчейнів. У другому тижні квітня Arbitrum отримав ще 83,8 мільйона доларів чистого припливу, зберігаючи стабільний темп поглинання капіталу. За більш тривалий період обсяг стейблкоїнів у Arbitrum зріс приблизно на 80 % рік до року, досягнувши піку у 10 мільярдів доларів у жовтні 2025 року.

Ключові дані: масштаб, швидкість і кросчейн-потоки

Порівняльні показники стейблкоїнів на трьох ланцюгах

Станом на середину квітня 2026 року основні дані щодо стейблкоїнів у трьох блокчейнах виглядають так:

Джерело даних: агреговані публічні ончейн-дані станом на 17 квітня 2026 року

Три ланцюги демонструють суттєві відмінності у способах залучення ліквідності стейблкоїнів. Зростання Solana забезпечується переважно прямою емісією USDC ончейн, що відображає пряме розміщення ліквідності від Circle у цій екосистемі. Обсяг стейблкоїнів Base зосереджений на нативному USDC, що використовує глибоку інтеграцію з екосистемою Coinbase для ефективного розподілу. Зростання Arbitrum стимулюється переважно міграцією капіталу через кросчейн-мости, що підкреслює роль Arbitrum як розрахункового шару для Ethereum Layer 2.

Відмінності у швидкості обігу: прихований показник ефективності

Сам лише обсяг не відображає динаміку ончейн-стейблкоїнів — не менш важливою є швидкість обігу. Дані свідчать, що USDC на Base має денну швидкість обігу близько 14 разів, тоді як USDT на основній мережі Ethereum обертається лише 0,2 рази на день. У січні 2026 року скоригований обсяг переказів стейблкоїнів досяг рекордних 8 трильйонів доларів, причому значна частина цього зростання припала на USDC у Base. Того місяця обсяг USDC у Base становив 4,1 мільярда доларів, а транзакційний обсяг — близько 5,3 трильйона доларів.

Активність стейблкоїнів у Solana також є значною. Місячний обсяг транзакцій стейблкоїнів перевищує 650 мільярдів доларів, що випереджає більшість традиційних платіжних мереж за пропускною здатністю. На початку квітня кількість активних ончейн-адрес у Solana досягла приблизно 33,9 мільйона за місяць, з 28,05 мільйона активних за 7 днів — це найвищий показник серед усіх публічних блокчейнів.

Активність стейблкоїнів у Arbitrum також прискорюється: квартальний обсяг переказів USDC зріс приблизно на 80 % рік до року, а використання у платіжних сценаріях на ончейні демонструє значне зростання.

Карта міграції ліквідності між ланцюгами

Дані Artemis щодо кросчейн-містів чітко показують сучасні маршрути міграції капіталу. За минулий тиждень Arbitrum отримав близько 817 мільйонів доларів припливу та 733 мільйони доларів відтоку, чистий приплив становить 83,8 мільйона доларів — один із найвищих показників серед публічних блокчейнів. Тим часом Ethereum поглинув близько 8,4 мільярда доларів стейблкоїнів, ще раз підтвердивши свою роль основного шару зберігання, навіть попри те, що значна частина торгової активності переміщується на Layer 2-мережі.

Важливою подією стала модернізація Cross-Chain Transfer Protocol (CCTP) від Circle. 14 квітня 2026 року Circle оголосив про масштабне оновлення архітектури CCTP, впровадивши модель «pay first, settle later» (спочатку оплата, потім розрахунок), яка дозволяє миттєві платежі USDC з відкладеним кросчейн-розрахунком. Протокол тепер підтримує понад 14 блокчейнів, включаючи Arbitrum, Base та Solana, що суттєво знижує тертя у кросчейн-переказах ліквідності. Ці інфраструктурні вдосконалення створюють технічну основу для швидкого переміщення стейблкоїнів між ланцюгами.

Вплив на індустрію: конкуренція емітентів і трансформація Layer 2-ландшафту

Зміна балансу між емітентами стейблкоїнів

Швидке проникнення USDC у три ланцюги трансформує ринок стейблкоїнів. Попри те, що USDT досі лідирує за сукупною ринковою капіталізацією — близько 184,1 мільярда доларів, його частка знизилася приблизно на 2,5 процентних пункти до 57,96 %. USDC став домінуючим стейблкоїном у Solana, Base та Arbitrum — понад 90 % обсягу у Base, зростання з 44 % до 58 % на Arbitrum, а Solana закріпилася як основний центр нативної емісії USDC.

Зростання USDC тісно пов’язане з його регуляторними перевагами. Завдяки схваленню MiCA USDC має статус відповідності у регульованих фінансових ринках Європи. Його стрімке впровадження у платіжних сценаріях ончейн — наприклад, 1,7 трильйона доларів переказів на Ethereum минулого місяця — ще більше закріплює роль USDC як інфраструктури «ончейн-долара».

Конкуренція стейблкоїнів на Layer 2 переходить у нову фазу

Конкуренція між Base та Arbitrum у сфері стейблкоїнів на Layer 2 переходить у нову фазу. Base наразі лідирує з обсягом стейблкоїнів 4,81 мільярда доларів, випереджаючи Arbitrum на 1,06 мільярда доларів. Перевага Base полягає у нативній емісії USDC та глибокій інтеграції з екосистемою Coinbase, що робить Base ключовим шлюзом для інституційного капіталу, який заходить у блокчейн. Base повідомляє, що обсяг транзакцій стейблкоїнів у 2025 році досяг 17 трильйонів доларів, охоплюючи 26 локальних валют і 17 країн, причому екосистема продовжує набирати обертів.

Arbitrum, у свою чергу, лідирує за показником Total Value Secured (TVS), досягнувши 16,64 мільярда доларів — найбільше серед усіх універсальних Ethereum Layer 2-мереж. Сила Arbitrum полягає у глибокому розміщенні провідних DeFi-протоколів, таких як GMX, Uniswap та Aave, що створює потужні мережеві ефекти та утримує капітал.

Формування мультичейн-паралельної структури

Синхронний приплив стейблкоїнів до трьох ланцюгів свідчить про глибшу структурну зміну у криптоіндустрії — від «монополярної домінації» до «мультиполярної, паралельної» моделі. Основна мережа Ethereum залишається базовим шаром зберігання стейблкоїнів, поглинаючи близько 8,4 мільярда доларів ліквідності — 80,7 мільярда доларів у USDT та 51,8 мільярда доларів у USDC, що становить приблизно три чверті всієї ліквідності стейблкоїнів. Водночас Solana виступає високопродуктивним Layer 1 для високочастотної торгівлі та платежів; Base, як ончейн-розширення екосистеми Coinbase, фокусується на застосуваннях на рівні додатків; Arbitrum, як розрахунковий шар DeFi, забезпечує ліквідність інституційного рівня. Різниця у сценаріях використання стейблкоїнів між ланцюгами стає все більш очевидною.

У першому кварталі 2026 року Solana вперше зафіксувала квартал з економічною активністю понад трильйон доларів, а обсяг ончейн-транзакцій досяг 1,6 трильйона доларів — це близько 12 % від загального обсягу спотового крипторинку. Щомісячна кількість активних користувачів вимірюється мільйонами, а обсяг активів на користувацьких гаманцях сягнув рекордних 167 мільйонів на початку квітня. Ці показники демонструють, що паралельний розвиток мультичейн-екосистем перейшов від концепції до реальності, а структура розподілу стейблкоїнів стала найточнішим кількісним індикатором цієї тенденції.

Висновки

У квітні 2026 року одночасне поглинання ліквідності стейблкоїнів Solana, Base та Arbitrum знаменує нову фазу конкуренції мультичейн-інфраструктури на крипторинку. Дані говорять самі за себе: рекордна емісія USDC у Solana за тиждень — 3,25 мільярда доларів, обсяг стейблкоїнів у Base — 4,81 мільярда доларів і 14-кратна швидкість обігу, чистий тижневий приплив у Arbitrum — 83,8 мільйона доларів — усе це вказує на чітку тенденцію: стейблкоїни більше не концентруються на одному ланцюзі, а розподіляються відповідно до функціональної ролі кожної мережі.

Такий розподіл є природним результатом зрілості криптоінфраструктури. Диференціація блокчейнів за продуктивністю, вартістю, доступом до регуляторних ринків та сценаріями застосування надає стейблкоїнам різноманітні «осередки» для функціонування. Водночас постійне вдосконалення кросчейн-інфраструктури, зокрема Circle CCTP, інтегрує раніше фрагментовану ончейн-ліквідність у єдину, швидко розгортану мережу.

Для учасників індустрії ключем до розуміння нового ландшафту є не лише аналіз обсягів емісії, а й оцінка реального використання стейблкоїнів у кожному ланцюзі — чи зберігаються вони, чи обертаються, чи ефективно розподіляються у DeFi-протоколи. Співвідношення між цими трьома станами є справжнім показником здоров’я мультичейн-екосистеми стейблкоїнів.