На початку червня 2026 року Alphabet оголосила про завершення емісії акцій на загальну суму 84,75 мільярда доларів США — це найбільший в історії світових ринків випадок розміщення акцій, що перевищив попередній рекорд у 70 мільярдів доларів, встановлений національною нафтовою компанією Бразилії у 2010 році. Ще важливіше, що це фінансування не є поодинокою подією. Alphabet одночасно підвищила прогноз капітальних витрат (CAPEX) на 2026 рік до 180–190 мільярдів доларів і дала сигнал про значне зростання витрат у 2027 році.
Дії Alphabet — це лише окремий фрагмент ширшої гонки за інфраструктуру штучного інтелекту серед чотирьох найбільших технологічних корпорацій. Систематичне порівняння бюджетів CAPEX на 2026 рік, структури фінансування та стратегічної логіки Alphabet (Google), Microsoft, Amazon і Meta дозволяє краще зрозуміти, чому традиційно «легка на активи» технологічна компанія, як Alphabet, опинилася перед необхідністю майже 190 мільярдів доларів капітальних витрат — і чому вона повернулася до інструментів фінансування через акціонерний капітал, якими не користувалася понад два десятиліття.
Фінансова головоломка Alphabet: звідки взялися 84,75 мільярда доларів?
Щоб зрозуміти масштаб фінансування Alphabet, необхідно розкласти його структуру. Фінансування складається з трьох компонентів:
Публічне розміщення: 34,8 мільярда доларів. Згідно з регуляторними звітами, 18 мільярдів доларів надійшли від звичайних акцій класу A та капітальних акцій класу C, ще 16,75 мільярда доларів — від обов’язкових конвертованих привілейованих акцій (через депозитарні розписки). Ціноутворення було фіналізовано 2 червня, а ринковий попит перевищив пропозицію у кілька разів — це рідкісний випадок для великої зрілої компанії, як Alphabet.
ATM (At-the-Market) емісія: 40 мільярдів доларів. Це безперервний механізм без фіксованої дати випуску. Починаючи з III кварталу 2026 року, Alphabet продаватиме акції класу A та класу C безпосередньо на відкритому ринку за потреби.
Приватне розміщення Berkshire Hathaway: 10 мільярдів доларів. Це найбільш змістовний елемент фінансування. Berkshire придбала акцій класу A на 5 мільярдів доларів за ціною близько 351,81 долара за акцію та акцій класу C на 5 мільярдів доларів за ціною близько 348,20 долара за акцію, що становить знижку 6–8% від ціни закриття до оголошення. Важливо, що Berkshire почала формувати позицію в Alphabet у III кварталі 2025 року, а на кінець I кварталу 2026 року володіла близько 58 мільйонами акцій (приблизно 17 мільярдів доларів). Завдяки цьому вливу на 10 мільярдів доларів загальна частка Berkshire зросте до діапазону 27–32 мільярди доларів.
Чому Alphabet потрібне таке масштабне зовнішнє фінансування? Відповідь — у самому обсязі CAPEX. Незважаючи на те, що Alphabet за останні 12 місяців згенерувала близько 174 мільярдів доларів операційного грошового потоку, річні капітальні витрати на рівні 180–190 мільярдів доларів вже надто великі, щоб покривати їх лише внутрішніми ресурсами. За даними Capital Futures, до запуску акціонерного фінансування Alphabet вже залучила понад 85 мільярдів доларів через ринок облігацій за останній рік, охопивши шість валют: долар США, євро, фунт стерлінгів, єну, канадський долар і швейцарський франк — зокрема, рідкісний випуск 100-річних облігацій у фунтах стерлінгів. Це класична стратегія «повноспектрового фінансування»: боргова частина згладжує довгострокові витрати, а акціонерна — забезпечує негайне великомасштабне залучення капіталу, створюючи багатовалютну, багатострокову фінансову подушку безпеки.
CAPEX-ландшафт 2026 року: порівняння чотирьох технологічних гігантів
Капітальна гонка за інфраструктуру штучного інтелекту у 2026 році перейшла від поетапних інвестицій до системного стратегічного реінвестування. За оновленими прогнозами Goldman Sachs у червні 2026 року, чотири оператори гіпермасштабних дата-центрів (Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta) разом витратять на CAPEX у 2026 році 725 мільярдів доларів — це на 77% більше, ніж 410 мільярдів доларів у 2025 році. Оцінки S&P Global також вказують на діапазон понад 700 мільярдів доларів.
Нижче наведено конкретні показники та прогнози для кожної компанії:
| Компанія | Прогноз CAPEX на 2026 рік | Зміна до 2025 року (орієнтовно) | Основний фокус витрат |
|---|---|---|---|
| Amazon (AWS) | ~200 мільярдів доларів | +50% | Дата-центри для ШІ, власні чипи (Trainium/Graviton), логістика, супутникові мережі |
| Alphabet (Google) | 180–190 мільярдів доларів | +100% і більше | Дата-центри для ШІ, R&D TPU нового покоління, тренування моделі Gemini |
| Microsoft (Azure) | ~190 мільярдів доларів (календарний рік) | +130% (у річному обчисленні) | Кластери GPU/CPU, довгострокова інфраструктура (15+ років), енергопостачання |
| Meta | 115–135 мільярдів доларів (згодом підвищено до 125–145 мільярдів) | +85% | Meta Superintelligence Labs, стороння хмарна інфраструктура, кластери для навчання ШІ |
Джерела: звіт TrendForce за травень 2026 року, оновлення Goldman Sachs за червень 2026 року, аналіз S&P Global за лютий 2026 року. Примітка: дані Microsoft відрізняються залежно від методу звітності — TrendForce використовує 190 мільярдів доларів за календарний рік, тоді як S&P Global враховує близько 140 мільярдів доларів за фінансовий рік, що закінчується у червні. Різниця пояснюється визначеннями та обліковою політикою.
Amazon лідирує з прогнозом у 200 мільярдів доларів. Згідно зі звітом про прибутки за лютий 2026 року, генеральний директор Енді Джессі зазначив, що основний інвестиційний акцент робиться на AWS, значна частина якого спрямована на проєкт інфраструктури ШІ «Rainier», побудований навколо власних чипів Trainium2. AWS вже розгорнула майже 500 000 чипів Trainium2, а мета — до кінця 2026 року забезпечити обробку 30% завдань ШІ на власних чипах.
У структурі витрат Microsoft на 190 мільярдів доларів важливий структурний момент: у II кварталі фінансового 2026 року (IV квартал 2025 року за календарем) близько двох третин CAPEX спрямовано на обладнання з коротким життєвим циклом, таке як GPU та CPU, а решта — на інфраструктуру з терміном служби понад 15 років. Це відображає необхідність балансування між двома класами активів. Ще важливіше, що «комерційні залишкові зобов’язання» (commercial RPO) Microsoft зросли до близько 625 мільярдів доларів. Навіть якщо виключити 281 мільярд доларів, пов’язаних з OpenAI, залишок у 344 мільярди доларів удвічі перевищує загальний портфель замовлень AWS. Це означає, що Microsoft вже зафіксувала кілька років прогнозованого доходу ще до розгортання CAPEX.
Діапазон CAPEX Meta було підвищено протягом 2026 року — з початкових 115–135 мільярдів доларів до 125–145 мільярдів. Витрати в основному спрямовані на Meta Superintelligence Labs та великомасштабні дата-центри для навчання ШІ. Порівняно з Amazon і Alphabet, абсолютний обсяг CAPEX Meta менший, але річний темп зростання на рівні 85% є найагресивнішим серед чотирьох гігантів.
Сигнал на 10 мільярдів доларів: чому Berkshire Hathaway заходить саме зараз?
Серед компонентів фінансування Alphabet особливо виділяється приватне розміщення Berkshire Hathaway на 10 мільярдів доларів. Berkshire давно відома тим, що «уникає передових технологій», а її технологічні активи переважно зосереджені в Apple, яку вона часто характеризувала як «компанію споживчої електроніки». Значне збільшення інвестицій в Alphabet — після початкової позиції у III кварталі 2025 року та більш ніж триразового зростання у I кварталі 2026 року — свідчить про фундаментальні зміни в інвестиційній логіці.
На що робить ставку Berkshire?
По-перше, «рів» грошового потоку Alphabet залишається міцним. Основний бізнес Google у сфері пошукової реклами забезпечує стабільну та високомаржинальну грошову базу. YouTube продовжує зростати як рекламний рушій, а Google Cloud стає другою кривою зростання завдяки ШІ — у I кварталі 2026 року хмарний дохід перевищив 20 мільярдів доларів (+63% рік до року), а дохід від рішень зі штучним інтелектом зріс майже на 800% рік до року.
По-друге, хоча капітальні витрати на інфраструктуру ШІ «спалюють готівку», створені активи мають довгострокову цінність. Після побудови дата-центри зазвичай експлуатуються понад 15 років. Для Berkshire, яка відома довгостроковими інвестиціями, логіка Alphabet не відрізняється від інвестицій у залізниці (BNSF): одна будує довгострокову інфраструктуру для вантажоперевезень, інша — для обчислень у сфері ШІ.
По-третє, співвідношення ризику та винагороди при вході зі знижкою є привабливим. Berkshire отримала акції класу A і C зі знижкою 6–8%, виступивши «якірним інвестором» у рамках фінансування Alphabet на 84,75 мільярда доларів. Це одночасно знижує короткострокові побоювання щодо розмивання акціонерного капіталу та додає довіри до залучення коштів Alphabet.
Обчислення та електроживлення: два ключові обмеження CAPEX-гонки
Щоб зрозуміти розподіл 725 мільярдів доларів CAPEX на 2026 рік, слід розглянути два основних обмеження: забезпечення обчислювальних потужностей та енергетичної інфраструктури.
У сфері обчислень усі гіганти прискорюють перехід до власних чипів (ASIC). TPU (Tensor Processing Unit) Google вже досяг сьомого покоління і став найважливішою альтернативою GPU від NVIDIA. Серія Trainium від Amazon також широко впроваджена в AWS, до початку 2026 року поставлено 1,4 мільйона чипів Trainium2. Microsoft не розкриває дані про власні ASIC у подібних масштабах, але близько двох третин її CAPEX у IV кварталі 2025 року спрямовано на GPU/CPU з коротким життєвим циклом, а решта — на довгострокову інфраструктуру, що свідчить про чітку стратегію диверсифікації активів. Стратегічна цінність власних чипів не у негайній заміні NVIDIA, а у зниженні залежності від одного постачальника та досягненні кращої собівартості обчислень для інференс-навантажень.
У сфері енергозабезпечення споживання електроенергії дата-центрами для ШІ вже вимірюється у гігаватах (ГВт). У II кварталі фінансового 2026 року (IV квартал 2025 року за календарем) Microsoft додала 1 ГВт потужності дата-центрів лише за один квартал. TrendForce прогнозує, що встановлена потужність дата-центрів у світі досягне близько 155 ГВт у 2026 році — це зростання на 29% рік до року, при цьому споживання енергії серверами для ШІ вперше перевищить споживання серверів загального призначення. Це означає, що забезпечення електроенергією — разом із системами охолодження та технологіями високовольтної постійної напруги (HVDC) — стає ключовим чинником у CAPEX-гонці.
Довгострокова перспектива: сенс і ризики 5,3 трильйона доларів
У червневому звіті Goldman Sachs за 2026 рік підвищено кумулятивний прогноз CAPEX для чотирьох операторів гіпермасштабних дата-центрів з 4,5 до 5,3 трильйона доларів на період 2025–2030 років. Якби ці витрати розглядалися як ВВП окремої економіки, їх масштаб перевищив би Японію, Велику Британію, Індію, Францію та понад 200 інших країн — тобто це була б «четверта за розміром економіка світу» після США, Китаю та Німеччини.
Цей прогноз має два ключових аналітичних аспекти:
По-перше, методи фінансування повинні диверсифікуватися. За оцінками Goldman Sachs, загальні витрати галузі (включаючи дата-центри, енергетику та обчислення) можуть сягнути 7,6 трильйона доларів за наступні п’ять років. Виключно операційного грошового потоку вже недостатньо для покриття таких потреб у капіталі. Рекордне акціонерне фінансування Alphabet, а також активність Amazon, Microsoft і Meta на ринку облігацій та приватного кредитування вказують на спільну тенденцію: оператори гіпермасштабних дата-центрів колективно відходять від традиційної моделі «легких активів і самофінансування» до моделі «важких активів і багатоканального фінансування».
По-друге, шлях до повернення інвестицій ще не завершений. Як зазначалося вище, Microsoft вже зафіксувала 625 мільярдів доларів зобов’язань за майбутніми контрактами, але Alphabet, Amazon і Meta мають меншу прозорість щодо довгострокових доходів. S&P Global відзначає, що, хоча всі гіпермасштабні оператори нарощують витрати, їхня здатність поглинати ці інвестиції без суттєвого впливу на кредитні показники істотно різниться. Поточний обсяг CAPEX у 725 мільярдів доларів наближається до одного з найбільших циклів реінвестування капіталу в історії технологій, а період реалізації прибутків може тривати від п’яти до десяти років.
Висновок
Гонка CAPEX за інфраструктуру ШІ у 2026 році — це вже не просто змагання технічних підходів. Це багатовимірне суперництво у сферах обчислень, капіталу та енергетики. Alphabet встановила новий рекорд із залученням 84,75 мільярда доларів через акціонерний капітал, Berkshire Hathaway зробила ставку на 10 мільярдів доларів у період трансформації, Amazon лідирує з прогнозом у 200 мільярдів доларів, Microsoft спирається на зафіксовані майбутні доходи для підтримки масштабного CAPEX, а Meta демонструє найагресивніший темп зростання. Сукупний CAPEX чотирьох гігантів у 2026 році — 725 мільярдів доларів — це лише початок циклу на 5,3 трильйона доларів, який Goldman Sachs прогнозує на 2025–2030 роки.
Для інвесторів цей цикл несе як можливості, так і ризики: ті, хто знайде оптимальний баланс між обчислювальними потужностями, енергетичними ресурсами та ефективністю капіталу, можуть зайняти найвигідніші позиції у наступній епосі платформ штучного інтелекту.
