26 лютого 2026 року — Відповідно до анонсу, псевдонімний ончейн-дослідник ZachXBT опублікував свій розслідувальний звіт щодо інсайдерської торгівлі на криптовалютній біржі Axiom, звинувативши кількох співробітників у зловживанні внутрішніми інструментами для відстеження гаманців користувачів з метою особистої вигоди. Цей звіт поклав край хвилі спекуляцій, яка охопила криптоспільноту протягом попередніх 72 годин. Однак справжнім потрясінням для індустрії стала не лише сама перевірка, а й високоризикована битва на ринку прогнозів із загальним обсягом понад 27 мільйонів доларів США, яка розгорнулася навколо "тизеру розслідування".
Від тизеру до викриття — останній "хід" ZachXBT вийшов за межі звичайного відстеження злочинів у блокчейні. Він перетворився на ключовий індикатор для спостереження за ринковими настроями, поширенням інформації та новими формами ігрової теорії у криптопросторі.
Огляд розслідування щодо Axiom
26 лютого ZachXBT опублікував свій звіт, офіційно звинувативши кількох співробітників торгової платформи Axiom Exchange у використанні внутрішніх інструментів для інсайдерської торгівлі. Axiom була заснована у 2024 році, увійшла до зимового набору Y Combinator 2025 року та на сьогодні забезпечила понад 390 мільйонів доларів США доходу.
У звіті стверджується, що старший співробітник відділу розвитку бізнесу Broox Bauer та інші члени команди використали доступ до внутрішньої системи підтримки клієнтів для перегляду конфіденційних даних користувачів, зокрема приватних адрес гаманців і повних історій транзакцій. У злитому аудіозаписі Bauer стверджує, що може відстежити будь-якого користувача Axiom за допомогою реферальних кодів, адрес гаманців або ідентифікаторів користувачів, і описує свій "покроковий" підхід до перевірки гаманців, щоб уникнути підозр. ZachXBT також звинувачує цих співробітників у створенні "приватного списку гаманців крипто-KOL" на основі злитих даних і намірах отримати прибуток від цієї інсайдерської інформації.
У відповідь офіційна заява Axiom висловила "шок і розчарування", підтвердивши, що доступ до відповідних інструментів було відкликано, а також анонсовано подальше розслідування та заходи щодо притягнення до відповідальності.
Передумови та хронологія
Розгортання цієї події демонструє чіткий і тісно пов’язаний ланцюг подій, основні етапи якого такі:
- 23 лютого (Початок тизеру і спекуляцій): ZachXBT анонсував у X (раніше Twitter), що 26 лютого опублікує велике розслідування щодо "однієї з найприбутковіших компаній у криптоіндустрії", із звинуваченнями у використанні співробітниками внутрішніх даних для довгострокової інсайдерської торгівлі. Децентралізований ринок прогнозів Polymarket оперативно відкрив ринок "Яку компанію викриє ZachXBT?". Перші ставки були зосереджені на політично пов’язаних проєктах, таких як World Liberty Financial.
- 24 лютого (Зміна даних і фокусу): Обсяг ставок на ціль розслідування зріс майже до 3 мільйонів доларів США. Ліквідна платформа екосистеми Solana Meteora коротко лідирувала з імовірністю 43 %, тоді як Axiom і Pump.fun мали відповідно 13 % і 12 %. Того ж дня увагу привернули дві високо корельовані транзакції: одна нова адреса зробила ставку 6 000 доларів США на Meteora через Polymarket, а інша — відкрила коротку позицію по токенах MET на Hyperliquid, що спричинило широкі спекуляції про інсайдерську торгівлю через ринки прогнозів. ZachXBT відповів, що з огляду на кількість інтерв’ю витоки інформації "можливо, були неминучими".
- 25 лютого (Уточнення і реакції): Співзасновник Meteora пояснив, що команда серйозно ставиться до ризиків інсайдерської торгівлі, і зазначив, що через permissionless-природу платформи команда часто дізнається про події постфактум. Подальший ончейн-аналіз не виявив зв’язку між двома згаданими угодами, а коротка позиція зрештою була закрита зі збитком. Ринок переважно розцінив це як збіг, а не навмисну маніпуляцію.
- 26 лютого (Публікація звіту): ZachXBT офіційно опублікував розслідування, вказавши Axiom як ціль. Загальний обсяг торгів за відповідним контрактом Polymarket зрештою перевищив 27 мільйонів доларів США.
Аналіз даних та структури події
Коливання даних у цій ситуації підкреслюють двоїсту природу ринків прогнозів у іграх, заснованих на інформації.
Обсяг торгів і зміни ймовірностей: На момент публікації розслідування контракт Polymarket "Яку криптокомпанію викриє ZachXBT за інсайдерську торгівлю?" акумулював 27,6 мільйона доларів США обсягу торгів. Протягом 48 годин ймовірності суттєво змінювалися: Meteora лідирувала з понад 40 %, але ближче до релізу Axiom різко вирвалася вперед. Такий розподіл ймовірностей фактично відображає "колективне вгадування" тисяч учасників на основі публічної інформації, попередніх патернів розслідувань і соціальних сигналів — а не реальних звинувачень.
Низьковартісні ставки, що створюють ілюзії великої ринкової вартості: Випадок "6 000 доларів США, які рухають ринок із капіталізацією 200 мільйонів" яскраво ілюструє нові ризики динаміки ринків прогнозів. Хоча цей випадок, імовірно, був хибною тривогою, він чітко показує шаблон маніпуляції: через обмежену ліквідність у книгах ордерів ринків прогнозів ставка всього у кілька тисяч доларів може суттєво змінити ймовірність події. Ці цінові зміни самі по собі можуть слугувати сигналами для маніпуляторів, які отримують прибуток із високим плечем на суміжних ринках безстрокових контрактів, створюючи петлю зворотного зв’язку між ринками прогнозів і спотовими/деривативними ринками.
Інсайдерська інформація та арбітраж на ринках прогнозів: Після публікації звіту з ончейн-трекінгу з’явилися ще тривожніші дані. Моніторинг Lookonchain показав, що один трейдер поставив 65 800 доларів США на те, що буде названо Axiom, коли ймовірність ще була низькою, і зрештою отримав 411 400 доларів США прибутку. ZachXBT згодом відстежив джерело фінансування цього акаунта до активного користувача Axiom, що ще більше підживило підозри у використанні інсайдерами інформаційної переваги для арбітражу на ринку прогнозів.
Аналіз ринкових настроїв
Громадська думка щодо інциденту виявила кілька рівнів дискусії:
Поверхневий рівень суперечок: Чи сам тизер розслідування створив нові можливості для інсайдерської торгівлі? Коментатор Bold різко зазначив, що "геніальність" тизеру ZachXBT полягає в тому, що, як тільки ціль дізнається про перевірку, теоретично вона може скористатися інформаційною асиметрією, щоб зайняти позиції на ринках прогнозів. Це створює парадоксальну петлю, де "розслідування інсайдерської торгівлі" саме може спровокувати ще більше інсайдерських угод на основі розслідування. Сам ZachXBT визнав, що через кількість інтерв’ю витоки "можливо, були неминучими".
Глибші занепокоєння: Ринки прогнозів як інструменти емоційної та ринкової маніпуляції. Основна стурбованість полягає не стільки у потенційній інсайдерській торгівлі, скільки у ризику, що платформа, створена для "виявлення істини через фінансові стимули", може перетворитися на дешевий інструмент маніпуляції ринковими настроями. На відміну від класичної інсайдерської торгівлі, яка хоча б розкриває певні факти наперед, чиста "маніпуляція капіталом" є ще більш зухвалою. Поки маніпулятори можуть впливати на ймовірність події, вони опосередковано впливають і на ціни пов’язаних активів.
Позиція та роздуми ZachXBT: ZachXBT зазначив, що не очікував, що тизер стане вірусним і збере понад 8,5 мільйона переглядів, а ринки прогнозів відіграють настільки ключову роль. Він пояснив, що тизер був продовженням його попередньої практики, але масштаб поширення цієї події та еволюція ринку (зокрема зростання ринків прогнозів) спричинили неочікувані побічні ефекти.
Перевірка достовірності наративу
Відокремлюючи факти, думки та припущення, оцінімо наратив:
- Факти: ZachXBT опублікував тизер і зрештою викрив Axiom; Polymarket відкрив відповідний ринок прогнозів із загальним обсягом ставок понад 27 мільйонів доларів США; один трейдер заробив 410 000 доларів США, поставивши на Axiom, з ончейн-зв’язками до користувачів Axiom; ZachXBT визнав, що витоки інформації "можливо, були неминучими".
- Думки: Переважає ринкова точка зору, що інцидент із "ставкою на 6 000 доларів США" був випадком "багаторівневої" інсайдерської торгівлі через маніпуляції ринком прогнозів. Саме ця думка домінувала у висвітленні подій і сформувала негативний тон наративу.
- Припущення/верифікація: Подальший ончейн-аналіз спростував основні аргументи теорії "ставки на 6 000 доларів США". Дві транзакції не були пов’язані, а коротка позиція закрита зі збитком. Більш обґрунтований висновок — це випадок надінтерпретації ринком через збіг у часі. Водночас випадок із прибутком у 410 000 доларів США є більш переконливим доказом "використання інсайдерами інформаційної переваги для арбітражу".
Аналіз впливу на індустрію
Попри те, що результати розслідування вже стали надбанням громадськості, сам "тизер" і спричинений ним ланцюг подій уже мали відчутний вплив на індустрію:
Для ончейн-дослідників: Подія змусила провідних KOL, таких як ZachXBT, переосмислити "зовнішні ефекти" своєї роботи. Час, масштаб і спосіб розкриття інформації самі стали ринковими змінними. Надалі дослідникам доведеться шукати новий баланс між "прозорістю" та "уникненням тригерів ринкової маніпуляції".
Для ринків прогнозів: Платформи на кшталт Polymarket декларують свою основну цінність як "використання грошей для виявлення істини". Проте цей інцидент продемонстрував ризик перетворення таких платформ на "казино для ігор з істиною". Якщо інсайдери й надалі використовуватимуть інформаційну перевагу для арбітражу, і якщо це не буде обмежено кращими механізмами (наприклад, глибшою ліквідністю чи складнішою перевіркою інформації), ринки прогнозів можуть зіткнутися з жорсткішим регуляторним наглядом і кризою довіри.
Для учасників ринку: Ринок стане більш чутливим до "ефектів другого порядку". Кожна гучна подія може породжувати похідні ігри навколо її ринку прогнозів. Учасникам знадобляться складніші підходи для розрізнення "самої події" та "ігор навколо події", адже кожен рівень несе свої ризики.
Прогноз сценаріїв
Виходячи з поточних тенденцій, можна окреслити кілька потенційних сценаріїв майбутнього:
Сценарій 1 (Базовий): Розслідування стимулює саморегуляцію індустрії. Висновки ZachXBT щодо Axiom підтверджують системну інсайдерську торгівлю, що спонукає більше бірж посилити внутрішній контроль і захист даних користувачів. Залучені проєкти стикаються з викликами довіри, але загальний рівень комплаєнсу в галузі зростає.
Сценарій 2 (Ризик): Маніпуляції ринками прогнозів стають нормою. У міру підтвердження нових випадків "отримання інсайдерами прибутку на ринках прогнозів" (наприклад, 410 000 доларів США у цьому інциденті) з’являється все більше наслідувачів. У майбутньому будь-яка значуща подія — анонси проєктів, заяви регуляторів, коментарі знаменитостей — може супроводжуватися ринками прогнозів, що стають інструментом арбітражу для осіб із привілейованим доступом до інформації, посилюючи інформаційну асиметрію для пересічних учасників.
Сценарій 3 (Екстремальний): З’являється новий вектор атаки "тизер–ставка–маніпуляція". Недобросовісні учасники можуть наслідувати модель "тизеру розслідування", навмисно анонсуючи розмиті очікування великих новин і водночас займаючи позиції як на ринках прогнозів, так і у пов’язаних активах. Використовуючи ринкову паніку чи FOMO, вони отримують прибуток з обох боків. Це зробить ринкову екосистему ще складнішою й менш передбачуваною, а соціальна відповідальність публікаторів інформації зросте до безпрецедентного рівня.
