4 травня 2026 року венчурна компанія Haun Ventures, заснована колишньою федеральною прокуроркою США Кеті Гаун, оголосила про завершення раунду залучення фінансування на суму 1 мільярд доларів для свого нового фонду. Наступного дня a16z Crypto закрив свій п’ятий спеціалізований криптофонд — Crypto Fund 5 — із залученням 2,2 мільярда доларів. Ці масштабні раунди залучення капіталу не є поодинокими випадками. Якщо згадати лютий, Dragonfly залучила 650 мільйонів доларів для свого четвертого фонду. Наприкінці лютого низка медіа повідомила, що Paradigm планує залучити до 1,5 мільярда доларів у наступний фонд. У березні ParaFi офіційно оголосила про залучення 125 мільйонів доларів. Наприкінці квітня джерела повідомили, що Blockchain Capital залучає 700 мільйонів доларів для двох своїх фондів. Менш ніж за три місяці лише ці шість криптовенчурних фондів непомітно акумулювали понад 6 мільярдів доларів нового капіталу.
Що означає масштаб залучення понад 6 мільярдів доларів?
Щоб зрозуміти ці цифри, потрібно розглядати їх у часовому контексті. Фонд Haun Ventures на 1 мільярд доларів розподіляє капітал порівну між інвестиціями на ранніх і пізніх стадіях, виділяючи по 500 мільйонів доларів на кожен напрям. Компанія планує розміщувати ці кошти протягом наступних двох-трьох років, орієнтуючись на стартапи у сфері криптовалют і блокчейну, а також розширюючи діяльність у суміжних галузях, таких як AI-агенти, фінтех і альтернативні активи. Фонд 5 a16z Crypto обсягом 2,2 мільярда доларів зосередиться на крипторинку, роблячи акцент на створенні довгострокової цінності. Четвертий фонд Dragonfly на 650 мільйонів доларів орієнтований на стейблкоїни, фінансову інфраструктуру на блокчейні та токенізацію реальних активів. Цільовий фонд Paradigm на 1,5 мільярда доларів має на меті розширити фокус на штучний інтелект, робототехніку та інші передові технології.
Важливо, що ця хвиля залучення капіталу відбувається не на піку ринку, а у глибинах ведмежого ринку — коли ліквідність альткоїнів зменшується, оцінки на первинному ринку падають, а настрій у галузі залишається пригніченим. Як зазначив партнер a16z Кріс Діксон: «Ми перебуваємо у відносно спокійній фазі» — це не сплеск бичачого ринку, а класична контрциклічна стратегія.
Чи є розрив між агресивним залученням капіталу та спадом на ринку?
Якщо звертати увагу лише на залучені 6 мільярдів доларів, можна помилково сприйняти це як ознаку відновлення первинного ринку. Насправді ситуація значно складніша — провідні венчурні фонди та менші гравці мають зовсім різні результати: останні стикаються з дедалі більшими труднощами із залученням коштів та виходами у період ведмежого ринку.
Для більшості малих і середніх венчурних фондів цей цикл виявився складнішим, ніж очікувалося. Тривала слабкість ринку альткоїнів і скорочення ліквідності на вторинних ринках суттєво обмежили канали виходу, а паперові прибутки знецінюються або стають від’ємними через затяжні періоди розблокування активів. Низька дохідність безпосередньо підриває довіру LP (обмежених партнерів), що ускладнює нові раунди залучення капіталу. Багато менших венчурних фондів змушені скорочувати діяльність: деякі зменшують розмір фондів і частоту інвестицій, інші переходять виключно до вторинних фондів, а частина взагалі залишає ринок. Багато яскравих гравців минулого бичачого ринку вже зникли з поля зору.
Натомість провідні венчурні фонди продовжують залучати великі обсяги капіталу. Хоча темпи інвестування сповільнилися у відповідь на ведмежий ринок, їхні структурні переваги лише посилюють домінування на первинному ринку. Лідери галузі мають кращі можливості інтеграції ресурсів, що дозволяє їм залучати рідкісні якісні проєкти, охоплювати повні інвестиційні цикли, мати більше простору для експериментів і користуватися сильнішим брендом.
Куди спрямують 6 мільярдів доларів? Основні напрями інвестування
Публічні заяви цих венчурних фондів демонструють дедалі чіткіші інвестиційні орієнтири, які об’єднують три основні напрями.
Стейблкоїни та фінансова інфраструктура на блокчейні — це найбільш узгоджені напрями серед провідних гравців. a16z Crypto виділяє стейблкоїни, безстрокові ф’ючерси, ринки прогнозів, кредитування на блокчейні та токенізовані реальні активи як ключові сфери. Логіка полягає в тому, що навіть у ведмежих ринках використання стейблкоїнів продовжує зростати. Стейблкоїни широко застосовуються для міжнародних переказів, заощаджень і повсякденних платежів, причому це зростання зумовлене мережевими ефектами, а не спекуляцією на ціні. Dragonfly також робить пріоритет на стейблкоїнах, фінансовій інфраструктурі на блокчейні та токенізації реальних активів.
Токенізація реальних активів (RWA) стала спільною ставкою. Boston Consulting Group прогнозує, що ринок токенізації реальних активів досягне 16 трильйонів доларів до 2030 року. a16z зазначає, що токенізація реальних активів еволюціонує від простого перенесення традиційних активів у блокчейн до створення більш криптонативних синтетичних активів. Ще один акцент — ринки прогнозів: Polymarket і Kalshi стали єдиними Web3-проєктами у 2025 році, які змогли залучити масову аудиторію, інтегрувавшись із Google Search та основними медіа. Ця тенденція привертає дедалі більше капіталу у сектор.
AI-агенти розглядаються як структурна змінна для криптоіндустрії. Haun Ventures зробила AI-агентів ключовим напрямом інвестування, вважаючи, що їм знадобиться децентралізована ідентифікація та платіжна інфраструктура. a16z Crypto, хоча й не інвестує безпосередньо в AI, пропонує унікальну точку зору: у міру ускладнення та зростання непрозорості AI-систем, криптомережі можуть забезпечити перевірювані фінансові та координаційні шари. Тому блокчейн-інфраструктура, яка дозволяє здійснювати платежі та розрахунки для AI-агентів, є очевидною інвестиційною ціллю. Хоча підходи різняться, обидві компанії погоджуються щодо фундаментального зближення AI та криптовалют.
Стратегічні відмінності між a16z, Haun Ventures і Dragonfly
У перші два дні травня 2026 року a16z і Haun Ventures спільно залучили 3,2 мільярда доларів, завершивши раунди залучення капіталу з різницею менше ніж у 48 годин. Проте їхні стратегії демонструють два різних підходи.
Фонд 5 a16z Crypto обсягом 2,2 мільярда доларів на 100% зосереджений на криптоінвестиціях, не розширюючись у суміжні сфери, такі як AI чи робототехніка. Це не означає уникнення AI; навпаки, a16z вважає, що епоха AI робить криптовалюти ще більш необхідними. Компанія підкреслює, що хоча AI-системи потужні, їхня внутрішня логіка непрозора, а висока централізація інтернет-інфраструктури підвищує ризик виникнення єдиних точок відмови. У такому контексті основні властивості криптомереж — прозорість і перевірюваність, глобальне охоплення, узгоджені економічні моделі та незалежність від обмеженого кола посередників — стають ще ціннішими. Розмір Фонду 5 у 2,2 мільярда доларів становить приблизно половину від Фонду 4 (4,5 мільярда доларів у 2022 році) і повертається до рівня Фонду 3 у 2021 році. На залучення нового фонду знадобилося 48 місяців, що свідчить про «продовження ставки», а не про розширення, і відображає довгострокову впевненість a16z у криптовалютах.
Haun Ventures, навпаки, зробила AI-агентів стратегічним центром свого фонду. Кеті Гаун підкреслює, що компанія «не перетворюється на AI-фонд», а зосереджується на перетині криптоінфраструктури та технологій AI-агентів. У сфері платежів фонд раніше очолював інвестиції в Bridge і BVNK, які згодом були придбані, а їхня оцінка зросла з 200 мільйонів і 750 мільйонів доларів до понад 1,1 мільярда і 1,8 мільярда відповідно. Новий фонд продовжить інвестувати у зближення криптовалют і нових технологій, з акцентом на можливостях для AI-агентів, зберігаючи при цьому увагу до фінансової інфраструктури та токенізованих активів.
Dragonfly обрала більш сфокусований шлях. Керуючий партнер Хасіб створив Dragonfly із нуля до активів на суму близько 4 мільярдів доларів, з 45 співробітниками у Нью-Йорку, Сан-Франциско та Сінгапурі. Четвертий фонд орієнтований на подвоєння ставок на стейблкоїни, фінанси на блокчейні та RWA у той час, коли «половина медіа вважає, що крипто мертве». Інвестиційна філософія Dragonfly — «інфраструктура передусім»: не гнатися за ринковими наративами, а отримувати довгострокові дивіденди від інфраструктури у періоди недооцінки.
Чому інституційні LP концентрують алокації у криптофонди під час ведмежого ринку?
Логіку алокації LP можна розглянути з трьох точок зору. По-перше, перевага оцінки у контрциклічних інвестиціях. Під час ведмежого ринку оцінки криптостартапів масово переглядаються, а оцінки на первинному ринку перебувають на відносно низьких рівнях. Провідні венчурні фонди мають більше можливостей для переговорів, що дозволяє їм купувати частки у діапазоні низьких оцінок. По-друге, структурні можливості у базовій інфраструктурі. Обсяги транзакцій зі стейблкоїнами на блокчейні продовжують зростати, а ринок токенізації реальних активів ще перебуває на ранній стадії проникнення. LP розглядають криптоактиви як клас активів із власним циклом для диверсифікації портфеля. По-третє, брендова функція хеджування ризиків у провідних фондах. Коли LP відчувають невпевненість, вони не виходять із сектора повністю, а концентрують капітал у топових інституціях. Інвестування в a16z та подібних лідерів ніколи не ставиться під сумнів, а інвестиції у невеликий, пересічний фонд із подальшими збитками — це професійний ризик.
Чи призведе поляризація на первинному ринку до зміни розподілу сил серед венчурних фондів?
Криптовенчурний ринок у 2025 році продемонстрував парадоксальну динаміку: загальний обсяг фінансування зріс на 433% і досяг 40–50 мільярдів доларів, але кількість активних інвесторів скоротилася з 5 500 у 2022 році до лише 377, а кількість угод зменшилася на 42%. Капітал концентрувався у кількох великих раундах, а середні раунди майже зникли. У першому кварталі 2026 року венчурні фонди здійснили 217 інвестицій, розмістивши 4,56 мільярда доларів — це на 38% менше капіталу і на 22% менше угод у порівнянні з попереднім кварталом.
Це свідчить про однозначний висновок: середні універсальні фонди перебувають у стані структурного зникнення. Група фондів із розміром від 100 до 500 мільйонів доларів і широким інвестиційним мандатом стикається з подвійним тиском — на залучення капіталу та на виходи, і кілька відомих криптофондів залишили ринок у 2025–2026 роках. Галузь поляризується: на вершині — платформні гіганти, на дні — спеціалізовані бутик-фонди. Вважається, що у середніх гравців залишилося лише 36 місяців для виживання.
Новий приплив понад 6 мільярдів доларів не змінить цю поляризацію, а, ймовірно, лише посилить її. Провідні фонди, маючи кращу інтеграцію ресурсів, ширше охоплення інвестиційних циклів і більше простору для експериментів, продовжать розширювати домінування на первинному ринку. Для менших венчурних фондів залишаються лише два варіанти: або сфокусуватися на вертикальних напрямах із чіткою інвестиційною логікою та розміром фонду до 50 мільйонів доларів, або погодитися на маргіналізацію.
Капітал готовий — як швидко розпочнеться масштабне розміщення?
Темпи розміщення капіталу — наступна критична змінна для ринку. 6 мільярдів доларів — це не короткостроковий «квиток на вхід», а послідовне довгострокове розміщення протягом наступних двох-трьох років. Haun Ventures планує поступово розміщувати свій мільярд «протягом наступних 2–3 років», а 650 мільйонів доларів Dragonfly також спрямовані на середньо- та довгостроковий цикл до 2026–2027 років. Це означає, що у короткостроковій перспективі не варто очікувати сплеску активності на первинному ринку; позитивний ефект для ліквідності проявиться з часом.
Варто підкреслити, що цей раунд залучення капіталу принципово відрізняється від логіки бичачого ринку минулих років. Це не капітал, який женеться за короткостроковими ціновими очікуваннями, а підготовка до наступного етапу побудови інфраструктури та економічних моделей — фінансалізації криптовалют навколо стейблкоїнів і фінансів на блокчейні, токенізації традиційних активів через RWA, а також нових моделей економічної взаємодії, які забезпечують AI-агенти. Масштабна комерціалізація цих напрямів може тривати роками, але саме вони становлять найструктурніші можливості зростання у криптоіндустрії. Як зазначив один із галузевих спостерігачів, венчурні фонди використовують ведмежий ринок як вікно для накопичення інфраструктурних позицій, переходячи від спекулятивних наративів до реальних фінансових напрямів із доходами на блокчейні.
Підсумок
У першому кварталі 2026 року провідні криптовенчурні фонди непомітно залучили понад 6 мільярдів доларів у період ведмежого ринку. Це не сигнал широкого відновлення первинного ринку, а структурний зсув, що прискорює концентрацію влади у руках топових гравців. Кошти спрямують у три основні напрями: інфраструктуру стейблкоїнів, токенізацію реальних активів і економіку AI-агентів. По суті, це картографування капіталу для переходу криптоіндустрії від «наративно-орієнтованої» до «інфраструктурно-орієнтованої» моделі. Для учасників ринку розуміння, куди прямують ці 6 мільярдів, може дати більше уявлення про новий цикл у криптоіндустрії, ніж відстеження короткострокових цінових коливань.
Поширені запитання
Питання: Чи був збіг у часі залучення капіталу Haun Ventures та a16z випадковим?
Той факт, що ці два провідні венчурні фонди завершили раунди залучення капіталу з різницею менше ніж у 48 годин, не є випадковістю. 4 травня 2026 року Haun Ventures оголосила про залучення 1 мільярда доларів, а наступного дня a16z Crypto закрив свій Фонд 5 на 2,2 мільярда доларів, разом інвестувавши 3,2 мільярда. Ринок загалом сприймає це як колективне рішення провідних гравців щодо довгострокової цінності криптовалют — існує широкий консенсус щодо інфраструктури стейблкоїнів, фінансових систем на блокчейні та економіки AI-агентів, що спонукає лідерів ринку залучати капітал у відносно спокійний період.
Питання: Фонд a16z на 2,2 мільярда доларів майже вдвічі менший за фонд на 4,5 мільярда у 2022 році. Чи свідчить це про складніше середовище для залучення капіталу?
Обсяг Фонду 5 a16z Crypto у 2,2 мільярда доларів приблизно вдвічі менший за Фонд 4 (4,5 мільярда доларів у 2022 році). Проте a16z чітко пояснила: компанія «свідомо повернулася до меншого розміру фонду», оскільки «коротші цикли залучення капіталу дозволяють нам встигати за змінами у криптоіндустрії». Фонд 4 було закрито у травні 2022 року, а Фонд 5 — через 48 місяців. Такий перехід від розширення до скорочення відображає проактивну адаптацію до змін ритму крипторинку, а не зниження можливостей залучення капіталу.
Питання: Чи справді AI-агенти є ключовим інвестиційним напрямом для криптовенчурних фондів?
Наразі AI у портфелях криптовенчурних фондів більше виступає як «структурний наратив», ніж як основний напрям капіталовкладень. Два ключові показники це ілюструють: по-перше, глобальні AI-компанії залучили 258,7 мільярда доларів венчурного капіталу у 2025 році, що становить 61% світового венчурного фінансування за рік; по-друге, навіть попри те, що Haun Ventures визначила AI-агентів пріоритетом, їхня частка у криптовенчурних обговореннях у соцмережах залишається обмеженою. З точки зору руху капіталу, стейблкоїни та RWA — це основні напрями з реальними доходами на блокчейні. AI-агенти — радше середньострокова ціль для розміщення капіталу, і для масштабного розгортання потрібен час.
Питання: Коли ці понад 6 мільярдів доларів фактично надійдуть на ринок?
Капітал не надійде одразу. Haun Ventures планує розміщувати свій мільярд протягом наступних двох-трьох років, а 650 мільйонів доларів Dragonfly також розраховані на середньо- та довгостроковий цикл. З боку галузі, ринок токенізації реальних активів стикається з регуляторними погодженнями та питаннями перенесення активів у блокчейн, а масштабні застосування AI-агентів ще не дозріли. Ринок очікує, що основна частина цих коштів буде поступово розміщена у 2026–2027 роках, а 2025 рік буде присвячено відбору проєктів і попередній оцінці. У короткостроковій перспективі масштабного припливу капіталу не передбачається.
