13 лютого 2026 року став визначальним моментом для спільноти Aave та ландшафту управління в секторі DeFi-кредитування. Учора Aave Labs офіційно подали пропозицію "Aave Will Win Framework", яка відмовляється від багаторічної практики розподілу доходів і зобов’язується спрямовувати 100% усіх надходжень, що генеруються під брендом Aave, безпосередньо до казначейства Aave DAO.
Станом на 13 лютого, за останніми ринковими даними Gate, AAVE торгується на рівні 119,38 долара США, що на 6,45% менше за 24 години. Індексна ціна коливалася у широкому діапазоні від 125 до 116 доларів США. Така волатильність точно відображає змішані настрої ринку: масштабний наратив V4 та запит на фінансування у 50,7 мільйона доларів перетинаються з гострими питаннями управління.
Радикальна зміна: від "протокольних комісій" до "повної передачі брендового доходу"
Ключовий прорив цієї пропозиції полягає не у технічних параметрах, а у фундаментальній перебудові бізнес-моделі.
Згідно з деталями, опублікованими Aave Labs на форумі управління, передача 100% доходу не обмежується лише протокольними комісіями V3 чи майбутньої V4 — вона охоплює всю екосистему бренду Aave:
- Рівень ончейн-протоколу: Усі процентні спреди та доходи від ліквідацій у Aave V3 та майбутній V4
- Рівень взаємодії з фронтендом: Усі комісії, отримані через домен aave.com
- Оффчейн- та інноваційний рівень: Бізнес дебетової картки Aave Card, напрямки, пов’язані з AAVE ETF, а також будь-які майбутні продукти, інкубовані під брендом
Засновник Aave Стані Кулєчов підкреслив у X, що цей крок розширює дохідну базу DAO від традиційних протокольних комісій, закладених у AIP-1, до непов’язаних із протоколом та оффчейн-джерел доходу. Токен AAVE більше не є лише інструментом, що акумулює вартість штрафів за ліквідацію — тепер він репрезентує право на весь грошовий потік бренду.
Однак така "добра воля" має свою ціну. Одночасно Aave Labs запросили у DAO:
- 25 мільйонів доларів у стейблкоїнах (основний грант) + 17,5 мільйона доларів у грантах, прив’язаних до етапів виконання
- 75 000 токенів AAVE (вартістю близько 8,95 мільйона доларів за поточною ціною Gate)
- П’ять грантів по 3 мільйони доларів кожен для розвитку та просування Aave App, Aave Pro та Aave Card
- 2,5 мільйона доларів для розробницьких інструментів Aave Kit
Загальна сума запитуваного фінансування становить близько 50,7 мільйона доларів, що дорівнює 31,5% поточного казначейства Aave DAO (160,9 мільйона доларів) та 42% його резервних активів, не враховуючи AAVE (100,6 мільйона доларів).
V4 як "технічна конституція", а не просто ітерація
Ще одним ключовим рішенням пропозиції є визначення Aave V4 як "уніфікованої довгострокової технічної основи" протоколу.
На відміну від поступових удосконалень V3, архітектура V4 орієнтована безпосередньо на "трильйонний ончейн-фінансовий ринок":
- Вбудована інтеграція RWA: Забезпечення реальними активами більше не потребує складних обгорткових шарів
- Модель ліквідності "hub-and-spoke": Уніфіковані кросчейн-пули ліквідності для подолання фрагментації через мультичейн-розгортання
- Ризик-двигун інституційного рівня: Створений для відповідності вимогам комплаєнсу та ефективності капіталу традиційних фінтех-компаній
Кулєчов описує цю архітектуру як "ончейн-опору глобальних фінансів". Після запуску V4 Aave еволюціонує з криптонативного кредитного протоколу у фундаментальну кредитну інфраструктуру, що поєднує TradFi та DeFi.
Але це викликало суперечки. Пропозиція передбачає поступове коригування параметрів V3 для стимулювання міграції протягом 8–12 місяців після запуску V4, а також тимчасове припинення розробки нових функцій для V3.
Марк Зеллер, засновник Aave Chan Initiative (ACI), рішуче заперечив. Він зазначив, що V3 наразі генерує понад 100 мільйонів доларів річного доходу протоколу, що робить його найстабільнішим джерелом грошового потоку в DeFi, тоді як V4 ще проходить аудит і далекий від запуску в основній мережі. "Виносити на голосування тестову версію, яка ще не приносить доходу, разом із заморожуванням зрілого джерела прибутку — це надзвичайно ризикований крок в управлінні."
Управління під тиском: доля 75 000 AAVE та права на визначення доходу
Під поверхнею передачі доходів криється глибша напруга в управлінні.
Передача 75 000 AAVE, яку Зеллер назвав "прихованим розмиванням управлінської влади", становить 13,6% поточних запасів AAVE у DAO (близько 550 000 токенів). "Перш ніж приймати ці токени, DAO має знати, якою кількістю голосів вже володіє отримувач. Без обов’язкового розкриття гаманців це асиметричне інформаційне виведення коштів."
Остін Барак, засновник Relayer Capital, зазначив: "Невизначеність щодо частки вартості токена AAVE зникла. З поверненням раціональних інвестицій слід очікувати переоцінки ціни." Дані ринку безстрокових контрактів Gate свідчать, що попри тиск на ціну, відкритий інтерес по AAVE перевищує 550 000 контрактів — це нещодавній максимум, що вказує на напружену боротьбу "long-short".
Головний структурний недолік полягає у визначенні "100% доходу".
Зеллер проаналізував пропозицію і виявив, що Aave Labs зберігає одноосібний розсуд щодо відрахувань із "доходу" — включаючи партнерські частки, субсидії користувачам, ринкові ребейти та навіть конвертацію частини грошового потоку безпосередньо у стимули для користувачів — усе це вирішується Labs без незалежного аудиту, попереднього погодження DAO і без верхньої межі відрахувань. "Без верифікованого визначення 100% — це лише гучний слоган."
Компроміс і принципи: "чотирикроковий план управління" від спільноти
Зіткнувшись із одноразовим запитом на грант у 50,7 мільйона доларів, спільнота не відкинула напрямок одразу, а запропонувала чіткий шлях для доопрацювання.
ACI пропонує впровадити такі управлінські зміни на етапі Temp Check:
- Роздільне голосування: Поділити узгодження доходу, підтвердження V4, створення фонду та запити на фінансування на чотири окремі пропозиції для тестування консенсусу щодо кожної
- Незалежність фонду: Новий фонд, що володіє всіма торговими марками та IP Aave, має бути юридично створений до будь-якого переказу коштів, із радою, незалежною від будь-якого окремого постачальника послуг
- Обов’язкове розкриття гаманців: Будь-яка структура, що отримує кошти DAO або токени AAVE, повинна розкрити всі безпосередньо чи опосередковано контрольовані ончейн-адреси
- Аудит доходу третьою стороною: Незалежна аудиторська фірма має визначити стандарти "доходу", а відрахування мають затверджуватися DAO із визначенням ліміту
Дослідник DeFi Ігнас прокоментував: "Labs пішли на значні поступки, і токенхолдерам слід це визнати. Але залишаються сумніви, хто насправді контролює фонд, особливо враховуючи, що ці 75 000 токенів категорично не можна використовувати для голосування."
Ціна і настрої: інсайти ринку Gate
13 лютого у спотовій книзі ордерів Gate заявки на купівлю AAVE концентрувалися між 118 і 120 доларами, а тиск на продаж — вище 125 доларів. Добова амплітуда сягнула 11,7%, а імпліцитна волатильність перебуває на нещодавньому максимумі.
З технічної точки зору, денна EMA за 20 днів (125,06 долара) виступає динамічним опором, а RSI на рівні 36 — ще вище зони перепроданості. Якщо пропозицію про роздільне голосування буде прийнято, AAVE може повернутися до рівня 125 доларів; якщо управлінський глухий кут збережеться, ринок може повторно протестувати підтримку на 97 доларах.
Варто зазначити, що безстрокова ставка фінансування Gate залишається помірно позитивною — 0,000286, що свідчить: "бики" масово не виходили з ринку і перекидають позиції в очікуванні розв’язання управлінських питань.
Висновок
Цей раунд суперечок навколо Aave розпочався у грудні 2025 року, коли незалежний делегат поставив під сумнів право власності на доходи. Через два місяці Labs представили framework повної передачі доходу. Марк Зеллер підсумував у своєму розлогому пості: "Це і є управління в дії та визначна перемога для Aave DAO. Але напрям — це ще не виконання, а слогани — не системи."
V4 має стати найзначнішою модернізацією DeFi у 2026 році. Однак важливіше за код — це те, як DAO у ході цієї боротьби вибудує справді аудиторську, збалансовану й стійку парадигму управління. Кожна котирування на ринку Gate — це голос за еволюцію цієї парадигми.
