Amundi запускає токенізований фонд UCITS на Solana

У травні 2026 року важлива новина від Amundi, найбільшої компанії з управління активами в Єропі, сколихнула як криптовалютний, так і традиційний фінансовий сектор: маючи під управлінням €2,4 трильйона, Amundi вирішила запустити свій перший повністю UCITS-сумісний токенізований фонд на блокчейні Solana. Це не маргінальний експеримент і не рекламна акція. Фонд, що має назву Spiko Amundi Overnight Swap Fund (SAFO), структурований як регульований токенізований субфонд у складі SPIKO SICAV і перебуває під прямим наглядом Французького управління фінансових ринків. Від традиційних комплаєнс-рамок до високопродуктивного блокчейн-розрахунку — крок Amundi дає перевірену відповідь на питання про «інституційний DeFi».

Що таке фонд SAFO?

SAFO — це токенізований фонд грошового ринку, призначений для професійних інвесторів та інституційних клієнтів. Його інвестиційна стратегія проста: він працює через контракти на повну дохідність (total return swap), які повністю забезпечені першокласними банками, причому BNP Paribas виступає основним контрагентом. Фонд дозволяє підписку та викуп у чотирьох фіатних валютах — EUR, USD, GBP та CHF, з мінімальним порогом інвестиції в одну одиницю для кожного класу валюти.

Справжньою відмінністю SAFO є поєднання юридичної структури та розміщення на блокчейні. SAFO — це схема колективного інвестування у передавані цінні папери згідно з UCITS. Це означає, що фонд може бути зареєстрований у будь-якій країні-члені ЄС і розповсюджуватися по всьому ЄС через механізм «паспортування», без необхідності окремих заявок у кожній країні. Для європейського інституційного капіталу, який довгий час розглядав витрати на комплаєнс як бар’єр для участі в ончейн-активах, така структура руйнує критичну стіну. UCITS — одна з найбільш визнаних комплаєнс-рамок для фондів у світі, і її вплив може поширитися на ринки Азії, Близького Сходу й інших регіонів, які використовують UCITS як стандарт.

Щодо архітектури, Amundi здійснює управління інвестиціями та розподіл активів, а Spiko Finance виступає трансфер-агентом, токенізаційною платформою та брокером. Депозитарні та адміністративні функції фонду виконує підрозділ Amundi — CACEIS. Для публікації ончейн-даних про чисту вартість активів (NAV), вона розраховується та оновлюється через децентралізовану мережу Chainlink, що забезпечує інвесторам перевірену ончейн-інформацію про NAV.

Це вже восьме розміщення SAFO на блокчейні. Раніше фонд був запущений на Ethereum, Polygon, Arbitrum, Base, Starknet, Stellar та Etherlink. Станом на березень 2026 року фонд акумулював приблизно $100 мільйонів зобов’язаних активів на цих семи ланцюгах.

Прискорення інституційної міграції в ончейн

Розміщення рішення Amundi у ширшому часовому контексті демонструє чітку еволюційну траєкторію.

Друга половина 2025 року: закладання основ комплаєнсу. У жовтні 2025 року спотовий ETF Solana у США був офіційно схвалений для лістингу, відкривши комплаєнс-канал для традиційних брокерських рахунків з доступом до Solana. Приблизно в цей же час RedStone запустила свою RWA-орекл на Solana, спеціально для токенізованих державних облігацій та кредитних продуктів, забезпечивши ключову middleware для підключення традиційних фінансових активів до DeFi-протоколів Solana.

Q1 2026 року: приплив інституційного капіталу. У лютому 2026 року токенізований фонд грошового ринку BlackRock BUIDL виріс до $525,4 мільйона на Solana, ставши найбільшим RWA-активом у ланцюзі. У березні Franklin Templeton та Ondo Finance уклали стратегічне партнерство, запустивши токенізовані версії п’яти ETF через Ondo Global Markets на Solana — вперше цей гігант управління активами з $1,7 трильйона перевів свої фондові продукти в мережу Solana. Того ж місяця Plume Network розширила свій протокол Nest на Solana, інтегрувавши платформу Perena для пропозиції інституційних RWA-доходних сховищ користувачам Solana. Також у березні SEC США та CFTC класифікували SOL як цифровий товар, відкривши шлях для розширення спотових ETF та інституційних деривативів.

Квітень 2026 року: віхи екосистеми. Кількість адрес, що тримають SPL-токени на Solana, перевищила 167 мільйонів, а загальна вартість токенізованих активів перевищила $2,5 мільярда. Shinhan Card, найбільший емітент кредитних карток у Південній Кореї, підписав меморандум про співпрацю з Solana Foundation щодо дослідження рішень для платежів у стейблкоїнах; SoFi також оголосила про плани створити корпоративні фіатні та стейблкоїн-банківські сервіси на Solana.

Травень 2026 року: офіційний запуск Amundi. 15 травня CEO Spiko Поль-Адріен Іполіт оголосив про міграцію SAFO на Solana на інституційній конференції "House of Sol" у Лондоні. 22 травня фонд офіційно запрацював на Solana, ставши першим UCITS-сумісним токенізованим фондом екосистеми.

Багатогранний погляд на ринок токенізованих RWA

Розмір ринку та зростання

Загальний розмір ринку токенізованих реальних активів (RWA) продовжує зростати. Станом на травень 2026 року сукупна вартість токенізованих активів досягла $3,401 мільярда, причому токенізовані продукти казначейства США становили майже $1,6 мільярда. Капіталізація RWA на Solana зросла на 43% квартал до кварталу у Q1 2026 року, досягнувши $2,01 мільярда. Тим часом депозити RWA-кредитування зросли на 115% до $1,23 мільярда за той же період. Важливо, що це зростання відбулося на тлі падіння ціни токена Solana на близько 30–35%, що свідчить: розширення було зумовлене базовою вартістю активів, а не спекулятивними ціновими рухами.

Метрики здоров’я екосистеми

Дані з різних вимірів показують структурне розширення RWA-екосистеми Solana, що підтверджується наступними ключовими метриками:

Ці дані, отримані з публічної ончейн-аналітики та інституційних звітів, відображають розширення RWA-екосистеми Solana у різних площинах.

Технічна придатність Solana як основного ланцюга для RWA

Вибір Amundi на користь Solana серед інших блокчейнів базується на чотирьох ключових технічних факторах:

По-перше, ефективність розрахунків. Як фонд грошового ринку, SAFO потребує частих підписок, викупів та оновлень NAV, що вимагає високої швидкості розрахунків. Висока пропускна здатність Solana забезпечує виконання транзакцій у реальному часі, усуваючи залежність від традиційних циклів розрахунків T+1 або T+2.

По-друге, структура витрат. У традиційних операціях фонду кожна трансакція, викуп і публікація NAV тягне за собою бекенд-витрати. Для економічної доцільності токенізації ончейн-операції мають бути значно дешевшими за класичний кліринг. Низькі комісії Solana відповідають цим вимогам.

По-третє, програмованість активів. Цінність ончейн-RWA полягає не лише в емісії, а й у подальших фінансових операціях. У Q1 2026 року депозити RWA-кредитування на Solana досягли $1,23 мільярда, перевищивши $1,13 мільярда на Ethereum, що свідчить: токенізовані активи на Solana активно використовуються у DeFi-протоколах, а не просто утримуються як статичні активи.

По-четверте, майбутній стрибок продуктивності. Solana тестує оновлення консенсусу під назвою Alpenglow, яке має скоротити фіналізацію транзакцій з близько 12,8 секунд до 100–150 мілісекунд. Якщо це буде реалізовано, конкурентна перевага Solana у швидкості розрахунків ще більше зросте.

Реалістичний погляд на технічні обмеження

Слід зазначити, що стрімке розширення Solana у секторі RWA має свою ціну. Ethereum досі утримує лідерство за загальною заблокованою вартістю RWA (TVL) — близько $12,8 мільярда. Пропозиція стейблкоїнів на основній мережі Ethereum перевищує $163,3 мільярда. Флагманські інституційні проекти, такі як фонд BlackRock BUIDL та платформа JPMorgan Onyx, побудовані на Ethereum, що зміцнює його позиції як «основного шару для токенізації інституційних активів». Зростання Solana у сфері RWA більше стосується відкриття нових додаткових ринків та захоплення сценаріїв з високою оборотністю, а не повної заміни усталеної долі ринку Ethereum.

Різні трактування рішення Amundi

Запуск UCITS-токенізованого фонду Amundi на Solana породив кілька окремих ринкових наративів:

Комплаєнс-прорив. Багато учасників ринку розглядають UCITS-рамку як основну цінність кроку Amundi. Система «паспортування» UCITS дозволяє швидко розповсюджувати фонди по ЄС, суттєво скорочуючи витрати на комплаєнс при перетині кордонів. Порівняно з фрагментованим регуляторним ландшафтом, з яким стикалися попередні криптофонди, SAFO пропонує повторюваний комплаєнс-шаблон для європейських інституцій, що прагнуть ончейн-участі.

Інституційна валідація. Ринок також сприймає це як значне підтвердження Solana як інфраструктури інституційного рівня. З €2,4 трильйона традиційних активів під управлінням, вибір Amundi — це орієнтир для Solana. До Amundi вже Franklin Templeton, State Street і Galaxy запускали токенізовані фонди на Solana, формуючи тренд сталого інституційного прийняття.

Дивергентні сигнали. Приблизно у той час, коли Amundi вийшла на Solana, близько 30 інституцій накопичили приблизно $540 мільйонів у Solana ETF у Q4 2025 року, але ціна токена SOL впала на 30–35% у Q1 2026 року. Такий розрив — інституції збільшують експозицію на стороні активів, тоді як ціна токена залишається під тиском — свідчить про різні ризикові вподобання між вартістю активу (токенізований фондовий бізнес) і вартістю токена (SOL).

Розбіжність шляхів. Довгий час точилася дискусія про те, як інституції мають входити у крипто: одна група виступає за непряму експозицію через традиційні інструменти, такі як ETF; інша — за нативне розміщення активів і бізнес-операцій ончейн. Amundi обрала другий шлях — не купуючи SOL-токени чи Solana ETF, а безпосередньо запустивши регульований фондовий продукт на Solana. Такий підхід може суттєво вплинути на майбутні моделі інституційної участі.

Оновлення наративу. У звіті Messari за травень 2026 року зазначено, що Solana поступово позбавляється ярлика «майданчика для мемкоїнів» і перетворюється на інфраструктуру для інституційних розрахунків і токенізованих фінансових продуктів. Вхід Amundi розглядається як найсвіжіше й найпереконливіше підтвердження цієї зміни наративу.

Аналіз впливу на галузь: чотири структурні зрушення

Перше — зміна вибору ланцюга для інституційних RWA. Раніше великі традиційні фінансові інституції зазвичай обирали Ethereum або корпоративні приватні ланцюги для своїх блокчейн-проектів. Рішення Amundi може змусити інших акцентувати увагу на пропускній здатності, швидкості розрахунків і структурі витрат при оцінці, а не лише на усталеній комплаєнс-інфраструктурі та інституційних мережах.

Друге — глибока інтеграція UCITS-рамки та публічних блокчейнів. SAFO демонструє, що між стандартами регуляції UCITS і токенізацією на публічному ланцюзі немає непереборних технічних чи юридичних конфліктів. Це створює шаблон для інших європейських продуктів з управління активами, які прагнуть ончейн-розміщення. Якщо регулятори й надалі визнаватимуть цю модель, протягом наступних 12–18 місяців можуть з’явитися нові подібні ончейн-фондові продукти.

Третє — трансформація конкурентної динаміки в екосистемі RWA. Ethereum зберігає домінування за масштабом RWA завдяки глибокій ліквідності стейблкоїнів на основній мережі (понад $163,3 мільярда) і мережі інституційних проектів, таких як BlackRock BUIDL. Solana, з високою оборотністю та стрімким зростанням депозитів RWA-кредитування ($1,23 мільярда у Q1, більше ніж $1,13 мільярда на Ethereum), формує шлях зростання, що характеризується «активним розміщенням капіталу». Результат цієї конкуренції залежатиме від пріоритетів інституційних інвесторів між «безпекою зберігання активів» і «ефективністю використання активів».

Четверте — інституційний DeFi переходить із маргінального у центральний наратив. 2026 рік вважається переломним для переходу блокчейн-індустрії від спекулятивних роздрібних циклів до «структурних ставок на фінансову розрахункову інфраструктуру». Вхід Amundi — чіткий маркер цієї трансформації. Глибша логіка полягає у тому, що коли менеджери активів із трильйонними портфелями починають безпосередньо розміщувати регульовані фондові продукти на публічних блокчейнах, «інституційний DeFi» перестає бути лише галузевим наративом — він стає реальною часткою у балансах традиційних фінансових установ.

Висновок: Переломний момент, а не фінал

Запуск UCITS-токенізованого фонду Amundi на Solana знаменує критичний момент, коли інституційний DeFi переходить від концепції до практичного впровадження у балансах. Його значення полягає в тому, що вперше глобальний топовий менеджер активів нативно розмістив високо регульований традиційний фондовий продукт на публічному блокчейні, а не отримав експозицію опосередковано через ETF чи подібні інструменти. Сигнал, який це надсилає, переконливіший за будь-який галузевий звіт.

Втім, важливо зберігати стриманість у висновках. Одне розміщення не означає перемогу. Поточний обсяг активів SAFO — близько $100 мільйонів, що досі скромно порівняно з €2,4 трильйонами Amundi та приблизно $2 мільярдами RWA-ринку Solana. Ще важливіше: ранній старт Ethereum і глибока комплаєнс-мережа у токенізації інституційних активів встановлюють високу планку для зусиль Solana наздогнати.

Зрештою, рішення Amundi дає видимий кейс: коли традиційний фінансовий сектор справді виходить на публічні ланцюги, якими є їхні технічні стандарти, комплаєнс-архітектура та моделі використання активів? Цінність цього прикладу значно перевищує короткочасний новинний резонанс — він пропонує галузі трамплін від «обговорення можливостей» до «перевірки реальної здійсненності».